證券時報記者 吳琦

　　11月以來，債券市場出現劇烈波動，純債型基金的凈值也隨之出現過山車式表現。經歷了近一個月震蕩下跌的債券基金，在整體止跌回穩后，為何近期又出現波動？這些砸下凈值深坑的債基，需要多久才能修復此次回撤？

　　近九成純債基

　　月度收益為負

　　凈值“碎步慢跑”的純債型基金竟突遭回撤，引起投資者強烈反應。

　　截至11月25日，綜合反映銀行間債券市場和滬深交易所債券市場的中證全債指數本月累計下跌0.65%，創近兩年以來最大月跌幅。

　　債券市場表現不佳，純債型基金凈值受拖累。Wind數據顯示，2000余只純債型基金中，僅有309只基金本月實現正收益，占比12.27%，這意味著11月有近九成純債基金凈值月度收益為負值。此外，有159只純債基金月跌幅超1%，虧損幅度最大的一只基金月虧損15%。

　　整體來看，中長期純債型基金指數和短期純債型基金指數11月以來分別下跌0.47%和0.23%，均為同類型債券基金歷史中波動較大的一次。

　　11月，純債型基金凈值幾乎全部出現調整，僅剩一些定開型基金凈值保持穩定。不過，定開型債券基金多為機構定制產品，封閉時間較長，配置的債券產品久期較長，不太容易受到債券市場短期價格波動和交易面沖擊。

　　凈值修復要多久？

　　此輪純債基金凈值回調引發的負面情緒顯然被放大，在基本面未發生根本性逆轉的前提下，反而是情緒面的沖擊引發純債型基金凈值回撤。

　　全市場來看，在權益類基金凈值表現不佳的今年，純債型基金仍是市場中為數不多能夠實現“穩健”收益的產品。Wind數據顯示，中長期純債型指數基金和短期純債型指數基金年內總收益分別為2.29%和2.15%，高于貨幣基金的1.59%和股票型基金的-19.77%。

　　全年來看，在此輪下跌后，僅有171只純債基金凈值年內出現虧損，仍有431只純債基金年度收益率超3%，高達2007只純債型基金年度收益率跑贏貨幣基金指數的1.59%，占比近八成。

　　實際上，在11月債市調整之前，高達九成的純債型基金的凈值在10月份為歷史最高位置。即便經過此次回調，仍有200只純債基金凈值在11月25日站上歷史最高位置。

　　整體來看，中長期純債型基金指數和短期純債型基金指數本月的損失，分別為各自前十個月總收益的17%和9%。

　　如果債券市場企穩，恢復大跌之前的走勢，按照純債型基金前十個月的增長速度，中長期純債型基金和短期純債型基金各自平均需要50天和27天即可修復此輪凈值回撤。不過，對于一些凈值損失較為極端的純債基金，凈值的修復可能需要更多時間。

　　招商基金固定收益投資部也表示，拉長時間窗口來看，債券市場雖然是一個會波動的市場，但與其他市場相比相對更穩定，體現在其波動空間有限，暴跌的交易日發生概率也較低，而持有債基長期來看是有回報的，短期的資本利得損失也會隨著票息收益的累積逐漸修復。

　　債基短期波動仍在

　　近期，銀行理財產品和純債基金贖回引發的負反饋逐漸緩和，不過，影響債市走勢的因素較多，如宏觀經濟政策、監管政策、市場情緒等，目前債券市場在短期仍存在很多變數，主要矛盾轉向利率和信用層面。

　　上周債券市場價格的波動就是目前市場短期情緒波動的真實寫照。興業證券統計，上周一受資金面轉松、多地疫情防控趨嚴影響，債市情緒轉暖；上周二，受“保交樓”再貸款等穩地產措施出臺影響，債市情緒轉向謹慎；上周三晚間國常會釋放降準信號，債市情緒全面走強；上周四資金面顯著收緊，降準的利好出來，債市情緒再次轉向謹慎；上周五，受六大行對房企進行大額授信影響，房地產轉暖預期升溫，債市遭受沖擊。

　　債市情緒面波動較大，對純債基金凈值再次造成沖擊。如上周一、上周三，純債型基金凈值出現普漲，上周二有逾300只純債基金凈值下跌，上周五，高達半數純債基金凈值再次出現下跌。

　　中原證券表示，今年四季度以來疫情形勢明顯反復，政策信號導向不明確，在基本面非常弱勢的情況下債券市場預期寬幅搖擺，一度經歷大幅調整再顯著回落，且日內往往寬幅波動，持有體驗較為顛簸。中期來看，債市方向決定性因素仍是經濟復蘇的幅度和進度，年底到明年債市可能處于震蕩偏熊的格局中。節奏或呈N字形，建議投資者保持靈活，迎接波動，在相對顛簸的市場中把握預期。

　　博時基金分析，債券方面，近期地產政策的變化有方向性的意義，后續的主要觀察點仍然是銷售和開工活動，當前好轉跡象并不明晰；抗疫政策對經濟活動的限制預計會以較慢的節奏減輕。短端利率來自匯率的壓力近期預計略有減少。債券市場近期的劇烈調整并非未來常態，一到兩個季度，債券市場預計會維持震蕩，短端利率調整已經到位，長端后續升幅也將較為有限。信用債方面，重視城投分化，產業債性價比已經較低，規避地產。

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