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余額寶成二季度最賺錢公募基金

　　包慧

　　“收益率下降是回歸常態，不會因此調整投資風格和投向。”余額寶[微博]操盤手——天弘增利寶貨幣市場基金基金經理王登峰日前在接受21世紀經濟報道記者獨家專訪時表示。

　　在余額寶收益逼近跌破4%的關口，并未如外界猜測的出現大贖回。春節后，余額寶收益率便不斷下跌。7月20日其7日年化收益率為4.184%，市場人士分析其 8月將跌破4%。

　　截至2014年6月30日，余額寶規模5741.6億元，居國內最大、全球第4大貨幣基金。二季末規模達到2013年末的3倍多，但和今年一季末相比，增速大幅回落，增長6%。用戶數保持增長，二季度突破1億人，客單量(人均持有金額)5030元。

　　近期有傳聞稱，余額寶團隊正謀求跟保險公司合作，下一步可能將對接投連險，對此王登峰予以否認，稱余額寶不可能投向非標產品，也不可能投向投連險。

　　“余額寶唯一對接的天弘增利寶基金作為一只公募基金，只能投向國債、金融債、銀行存款等證監會[微博]規定的投資產品，不可以投資非標產品，也不能對接投連險。”王登峰表示。

　　“將來我們會加強余額寶的線下消費屬性和現金管理工具屬性。”王登峰稱。圍繞余額寶的新消費場景的開辟推出更多新玩法，將成為余額寶下一階段產品創新的重頭戲。比如今年上線的“永不停彩”，余額寶用戶選好彩種、投注數和倍數，系統將每天從余額寶中自動扣除彩金。

　　收益率下滑乃“回歸”

　　收益率不斷下降之際，余額寶是否出現較大幅度的贖回成為市場關注的焦點。

　　此前3月央行[微博]《支付機構網絡支付業務管理辦法》草案流出，對轉賬限制進行嚴苛的限定后，余額寶就傳出單日凈贖回的消息。而天弘增利寶貨幣市場基金2014年第1季度報告顯示，一季度總贖回5738億份。

　　對此，王登峰表示，“增速降低、規模進入平穩發展期，余額寶業務進入成熟期，客戶行為規律性很強，已經形成了獨特的客戶生態圈。余額寶規模穩中有升，并未如外界猜測的曾出現大贖回。”

　　從規模數據看，余額寶今年二季末規模5741.60億元，達到2013年末的3倍多，和一季末相比，實現了6%的增長。截至2014年5月26日，余額寶誕生一年來為“寶粉”創收118億元，2014年一季末該數字為75億元。

　　余額寶不僅可理財也可支付，其網購支付功能決定了余額寶用戶的申購、贖回都非常頻繁。余額寶誕生一年來累計申購4.96億筆，累計贖回8.10億筆。王登峰認為，“贖回量大恰恰反映了大家對用余額寶來交易的行為養成和路徑依賴。”

　　隨著收益率的下降，基金投向是否會發生變化？一季報顯示，增利寶的基金資產組合情況為，銀行存款和結算備付金占92.32%，債券4.01%，買入返售金融資產3.5%，其它資產0.18%。

　　王登峰解釋稱，今年央行實行穩健的貨幣政策，同時也通過逆回購、定向降準等方式向市場適度投放流動性，故而短期貨幣市場相對寬松，余額寶可配置資產收益下行，故而余額寶收益也在逐月下降。

　　“但從長期來看，余額寶現在的收益是在回歸常態，而不是在‘下跌’，整體看今年的收益仍然會高于貨幣基金正常年景的平均收益。”王登峰稱。

　　他強調，收益的下降并不會導致投資風格和取向的改變。久期上，依舊堅守短久期的策略以防范流動性風險，配置資產依舊是高評級、低風險的資產以防范信用風險。投資品種的選擇上，依舊以國債、金融債、高評級企業債及銀行存款為主要的配置品種。由于目前中國短期貨幣市場發展緩慢，可供配置的標準化產品相對較少，故而銀行存款配置比例相對較大。

　　“將來如果相關法律放寬投資品種限制，我們在堅持短久期，高評級的基礎上，也會積極參與其他可投資品種的配置。”

　　8月收益率跌破4%被市場人士認為是大概率事件，王登峰表示余額寶的七日年化收益率短期內是否會破4%，還要看市場利率的變化。“如果貨幣市場走弱，我們收益回歸也是一個穩定的回歸過程，不會突然間掉下去。我們也從來不說要把收益率做到多高，收益率不是我們的第一考慮，我們最看重的還是風險控制。”他說。

　　不受178號文影響

　　央行取消貨幣基金協議存款提前支取不罰息的紅利，對于余額寶收益的影響是否很大？王登峰的答案是，暫無影響。

　　“目前央行并沒有通過官方渠道正式下達文件，要求取消貨幣基金存款提前支取不罰息的條款，因而對此事暫時不予評論。”但王登峰強調，“投資中我們不會惡意動用這個條款，流動性的把握還是靠自身的資產配置實現，我們也從來沒有提前支取過一分錢存款，這么來看所以余額寶收益不會受此影響。”

　　根據相關規定，貨幣基金投資定期存款的比例不能超過30%，但若提前支取按原利率執行可以不受此條款限制。因此，王登峰認為，簽署“兩率一致”(約定定期存款利率和提前支取時給付利率一致)條款是為了達到監管要求，實現資產配置優化，而不是享受“制度紅利”。

　　今年3月銀行業協會開會研究銀行存款自律規范措施，達成的共識之一就是由協會出臺文件，將“余額寶”等互聯網金融貨幣基金放在銀行的同業存款作為一般性存款管理，并按規定繳納存款準備金。

　　據人民銀行[微博]調查統計司司長盛松成的測算：假定余額寶-增利寶基金投資銀行協議存款的款項須繳存20%的準備金，按照6%的該基金協議存款利率和我國1.62%的法定存款準備金利率計，擁有5000億資金規模的余額寶年成本將增加約42億元，收益率下降約1個百分點。

　　對此建議市場爭議較大。一方的聲音是，根據相關法規及行業慣例，貨幣市場基金的存款屬于同業存款，同業存款無需繳納準備金。其次，如果貨幣基金的同業存款要交納存款準備金，那么存款具有同樣性質的券商資管、保險資管、甚至銀行資管的同業存款，是否也同樣需要繳納？

　　王登峰表示，“如果一定要實施，我們都會支持并且密切地配合。對于余額寶收益率可能會產生一些影響，但不會像大家想象的那么大。”

　　此外，7月8日央行下發的178號同業賬戶文件，主要是規范同業銀行結算賬戶，對于部分銀行的支行業務可能會造成一些影響，但王認為不會影響余額寶的業務。

　　他解釋，“我們與銀行的主要業務往來為同業存款，合作的銀行必須是一級分行或者二級分行，不是支行。另一方面，銀行自身加強風險控制，規范同業賬戶，也同樣有利于進一步降低余額寶存款資產的信用風險和運營風險。”