□本報記者 朱茵

　　雖然可預(yù)期的打新收益率很低，但機(jī)構(gòu)投資者并未輕言放棄，近日一些機(jī)構(gòu)投資者表示，希望有更好的申購辦法，一方面提高新股中簽率，一方面又不會因凍結(jié)資金太多而影響市場資金利率。而部分產(chǎn)品規(guī)模較小的機(jī)構(gòu)，或許將轉(zhuǎn)而尋求網(wǎng)上打新。

　　未及時繳款或進(jìn)入黑名單

　　從實(shí)際情況來看，打中了新股的機(jī)構(gòu)并不十分開心，而那些被剔除和被確定申購無效的機(jī)構(gòu)也覺得很冤。

　　本輪參與打新的機(jī)構(gòu)眾多，但不少被剔除的機(jī)構(gòu)還是覺得很無辜，因?yàn)楹芏鄼C(jī)構(gòu)并不知道自己由于股東或者高管的某些關(guān)聯(lián)因素將被“剔除”，很多都是投行核查之后通知才知道。而入圍機(jī)構(gòu)眾多，其中被確定為申購無效的機(jī)構(gòu)也覺得冤。而且由于他們在入圍后沒能及時繳款，或?qū)⒈挥浫牒诿麊巍?/p>

　　首批4只新股發(fā)行公告顯示，入圍機(jī)構(gòu)產(chǎn)品數(shù)量分別為451只、249只、243只、171只。而在這些機(jī)構(gòu)中，有33名投資者管理的54個配售對象由于申購資金不足等原因，在網(wǎng)下申購中雖提供了有效報價但被認(rèn)定申購無效。例如依頓電子發(fā)布的網(wǎng)下配售結(jié)果顯示，在該股的網(wǎng)下申購過程中，有5家配售對象繳納了申購款但未及時參與網(wǎng)下申購，打新行動因此失敗。這些機(jī)構(gòu)分別是民生人壽保險、昆侖健康保險、東方證券自營賬戶、光大陽光集合資產(chǎn)管理計(jì)劃和光大陽光基中寶集合資產(chǎn)管理計(jì)劃。

　　本次由于申購資金不足導(dǎo)致的無效申購機(jī)構(gòu)數(shù)較多。公告顯示，有些是因?yàn)橘Y金不足，有些是沒有及時繳款。有投行人士表示，除了資金不足自動放棄的外，個別機(jī)構(gòu)是由于托管行交易系統(tǒng)出現(xiàn)故障導(dǎo)致，還有一些是不熟悉申購規(guī)則導(dǎo)致。但這些原因是否可以被管理層認(rèn)可還沒有定論。

　　今年3月，證券業(yè)協(xié)會建立首次公開發(fā)行股票網(wǎng)下投資者黑名單制度，主要針對網(wǎng)下投資者在參與詢價時存在的8種情形：使用他人賬戶報價；投資者之間協(xié)商報價；同一投資者使用多個賬戶報價；與發(fā)行人或承銷商串通報價；無真實(shí)申購意圖進(jìn)行人情報價；故意壓低或抬高價格；提供有效報價但未參與申購；其他不獨(dú)立、不客觀、不誠信的情形。一旦出現(xiàn)相關(guān)違規(guī)行為，按照規(guī)定，網(wǎng)下投資者將被列入黑名單，并在6個月內(nèi)，主承銷商不得接受其參與詢價和申購。也就是說，此次出現(xiàn)的多家機(jī)構(gòu)“提供有效報價但未參與申購”就屬于其中一項(xiàng)，這些機(jī)構(gòu)或?qū)⒈煌Ｖ勾蛐隆?/p>

　　部分機(jī)構(gòu)或轉(zhuǎn)戰(zhàn)網(wǎng)上

　　“如果新股發(fā)行規(guī)則不變，預(yù)計(jì)此后發(fā)行新股還會造成資金緊張。”有業(yè)內(nèi)人士表示，在二級市場低迷情況下，機(jī)構(gòu)并不會完全退出打新，所以階段性資金緊張局面還將出現(xiàn)。而部分產(chǎn)品規(guī)模較小的機(jī)構(gòu)或許將轉(zhuǎn)而尋求網(wǎng)上打新。

　　在上周新股申購日，交易所市場回購利率連續(xù)出現(xiàn)較明顯上漲，且漲幅擴(kuò)大，但銀行間市場相對平靜。“這主要是由于銀行間市場資金結(jié)算在4點(diǎn)之后，但打新繳款需要在3點(diǎn)之前，當(dāng)日很多機(jī)構(gòu)只能在交易所市場拆借資金。”有分析師表示。

　　有機(jī)構(gòu)認(rèn)為，鑒于網(wǎng)下打新最后能獲配的股數(shù)很少，建議以后改變要求所有詢價機(jī)構(gòu)均需全額繳款的規(guī)定。由于配售要求入圍不得低于10家，其實(shí)繳納10%的款項(xiàng)已經(jīng)足夠支付最終能獲得的配售股數(shù)了。有投行人士表示，在國外成熟市場，新股申購時并不需要凍結(jié)資金額，而是在獲配之后才繳款。雖然國內(nèi)資本市場情況不同，但是否能有更為合適的辦法值得探討。

　　“這樣看還不如網(wǎng)上申購。”有私募投資經(jīng)理表示。他認(rèn)為網(wǎng)上申購更簡單，雖然有賬戶上限，但中簽率相對高一些。

　　興業(yè)證券研究所表示，根據(jù)他們的計(jì)算，網(wǎng)下和網(wǎng)上投資者的年化打新收益率分別為5.03%和13.04%。他們的計(jì)算方式是，按照證監(jiān)會[微博]目前的發(fā)行節(jié)奏，全年100家每周發(fā)行約4家，若4家每周集中在一天進(jìn)行網(wǎng)上和網(wǎng)下發(fā)行，則每周可以參與一次打新，全年可參與打新次數(shù)約52次。假設(shè)獲配新股在上市首日出售，且漲幅達(dá)到交易所規(guī)定的最大幅度44%，根據(jù)目前4只新股的網(wǎng)下配售比例和網(wǎng)上中簽均值模擬計(jì)算，則網(wǎng)上和網(wǎng)下投資者的年化收益率分別為5.03%和13.04%。