圖為萬(wàn)家基金固定收益投資總監(jiān)、基金經(jīng)理鄒昱(左)，中信證券固定收益部執(zhí)行總經(jīng)理?xiàng)钶x(右)。

　　早報(bào)記者 忻尚倫 施潁楠 張颯

　　越來(lái)越多的信息顯示，一場(chǎng)由中央高層發(fā)起的、針對(duì)中國(guó)銀行間債券市場(chǎng)“丙類賬戶”的核查，正在席卷整個(gè)債券市場(chǎng)。

　　昨日晚間，中信證券相關(guān)負(fù)責(zé)人向早報(bào)記者證實(shí)，該公司固定收益部執(zhí)行總經(jīng)理?xiàng)钶x已經(jīng)被公安機(jī)關(guān)帶走，中信證券稱其是“因?yàn)樗饺嗽�因”被帶走；同一天，萬(wàn)家基金固定收益總監(jiān)鄒昱也已被證實(shí)因個(gè)人行為被公安部門調(diào)查。

　　據(jù)多位知情人士透露，這場(chǎng)從去年底開(kāi)始進(jìn)行的“肅清”運(yùn)動(dòng)范圍涉及銀行、券商、基金等各類金融機(jī)構(gòu)，“牽涉入內(nèi)的人員或有更多。”據(jù)悉，參與此次調(diào)查的部委包括了審計(jì)署、公安部、中國(guó)人民銀行、證監(jiān)會(huì)和銀監(jiān)會(huì)等。

　　緣起萬(wàn)家利B蹊蹺下跌

　　這次監(jiān)管層嚴(yán)查債市被公眾所知，源自一只基金的蹊蹺下跌。

　　4月15日，萬(wàn)家基金旗下分級(jí)基金里的杠桿債券基金萬(wàn)家利B(150038)，在債市基本面完好的情況下，午后2點(diǎn)之后突然放量大跌，收盤跌幅2.84%。當(dāng)天上證指數(shù)下跌1.13%，萬(wàn)家利B的跌幅超越了不少股票型分級(jí)基金。此外，相較此前每日約幾百萬(wàn)元的成交額，當(dāng)日成交近1億元的萬(wàn)家利B明顯遭遇機(jī)構(gòu)投資者“砸盤”。這一詭異的表現(xiàn)引起市場(chǎng)高度關(guān)注。

　　隨后在15日晚間有消息傳出，該基金放量大跌緣于其基金經(jīng)理鄒昱被監(jiān)管部門調(diào)查。

　　鄒昱被視為萬(wàn)家基金的“核心人物”，此前管理3只債券基金，包括萬(wàn)家添利分級(jí)債券基金(編注：為封閉式基金，封閉期間， 穩(wěn)健份額的萬(wàn)家利A自基金合同生效日起每滿半年開(kāi)放一次申購(gòu)贖回，積極份額的萬(wàn)家利B在深交所上市交易，封閉期屆滿后，萬(wàn)家添利轉(zhuǎn)為L(zhǎng)OF，即上市開(kāi)放式基金)、萬(wàn)家歲得利債券基金和萬(wàn)家14天理財(cái)債券基金。

　　到了16日上午，萬(wàn)家基金首先在其官方網(wǎng)站上發(fā)布了關(guān)于更換基金經(jīng)理等事項(xiàng)的說(shuō)明，稱鄒昱“因個(gè)人原因”無(wú)法履行基金經(jīng)理職責(zé)，基金經(jīng)理朱虹、孫馳將接管鄒昱所管理的3只基金。萬(wàn)家基金新聞發(fā)言人蘭劍對(duì)早報(bào)記者表示，鄒昱自11日起即未到公司上班，公司在綜合這一反常現(xiàn)象及市場(chǎng)傳言后對(duì)其他基金經(jīng)理做了臨時(shí)授權(quán)，并于15日向證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)提交了基金經(jīng)理變更材料。對(duì)于鄒昱是否因違規(guī)代持被調(diào)查，蘭劍稱，“我們現(xiàn)在也不知道他是什么狀況，我們也在了解。”

　　早報(bào)記者昨日撥打鄒昱電話，其已經(jīng)關(guān)機(jī)。

　　16日下午，萬(wàn)家基金再度于微博發(fā)布回應(yīng)稱，“公司截至目前并未接到任何監(jiān)管機(jī)構(gòu)的調(diào)查。鄒昱因個(gè)人原因暫時(shí)無(wú)法履職，只涉及個(gè)人問(wèn)題，不牽扯公司其他人員。鄒昱本人目前是否存在違法違規(guī)行為還有待核查。”

　　直到16日晚間8時(shí)30分，萬(wàn)家基金再度向媒體發(fā)來(lái)聲明，表示公司仍未接到相關(guān)部門對(duì)鄒昱問(wèn)題的任何法律文件或正式通知。而經(jīng)最新了解，鄒昱因個(gè)人行為正在被公安部門調(diào)查。聲明并稱，鄒昱與萬(wàn)家基金的勞動(dòng)合同已解除，對(duì)鄒昱的調(diào)查與萬(wàn)家基金無(wú)關(guān)，與該公司其他人員亦無(wú)關(guān)，目前沒(méi)有針對(duì)萬(wàn)家公司和公司其他員工的與此事件相關(guān)的調(diào)查。

　　萬(wàn)家基金并稱，經(jīng)初步了解，鄒昱在任職期間，未發(fā)現(xiàn)有損害基金份額持有人利益的行為發(fā)生。此外，公司經(jīng)營(yíng)和基金投資運(yùn)作正常進(jìn)行，本公司旗下基金的申購(gòu)贖回業(yè)務(wù)正常辦理。蘭劍稱，萬(wàn)家旗下基金4月15日贖回總量約在“十幾億元”，公司管理資產(chǎn)總額300億元。而16日的贖回金額尚未統(tǒng)計(jì)完成。

　　而從萬(wàn)家利B昨日在二級(jí)市場(chǎng)的表現(xiàn)來(lái)看， 16日萬(wàn)家利B低開(kāi)4.57%，最后收漲1.58%。全天成交創(chuàng)出2.7億元的天量，換手率達(dá)62.58%。

　　中信證券楊輝早已被調(diào)查

　　起初，“鄒昱事件”被視作個(gè)案，直至16日晚間，中信證券固定收益部執(zhí)行總經(jīng)理亦證實(shí)被公安部門帶走，才引起更大關(guān)注。

　　中信證券昨日向早報(bào)記者表示，楊輝確因“私人原因”被公安部門帶走，不涉及公司；中信證券表示，并不清楚楊輝被帶走是“核查”還是“協(xié)查”，《財(cái)經(jīng)國(guó)家周刊》援引“接近楊輝的知情人士”的話稱，楊輝一個(gè)月前已經(jīng)“進(jìn)去了” 。

　　據(jù)一券商人士表示，楊輝或涉及一級(jí)半市場(chǎng)的“利益輸送”問(wèn)題。

　　所謂利益輸送，是指在債券交易過(guò)程中，雙方協(xié)定了比市場(chǎng)正常估值更高一點(diǎn)的價(jià)格成交，而多出的價(jià)格則由交易雙方平分；或者是在一級(jí)發(fā)行市場(chǎng)上，通過(guò)人脈獲得較低的價(jià)格，然后在二級(jí)市場(chǎng)上賣出。

　　據(jù)該券商業(yè)內(nèi)人士透露，楊輝在中信證券主管研究，并不參與日常的交易工作。“這個(gè)消息近一周在北京券商業(yè)內(nèi)已經(jīng)傳開(kāi)。一在中信證券的同學(xué)稱，楊輝所在的固定收益部全員戒備，中信證券從上到下的管理層都在與監(jiān)管層溝通。”

　　公開(kāi)資料顯示，楊輝2002年加入中信證券后組建了一支研究團(tuán)隊(duì)，并申請(qǐng)將“債券銷售交易部”更名為“固定收益部”，大力發(fā)展資本中介和國(guó)際化業(yè)務(wù)。2011年，楊輝獲得“全國(guó)金融青年五四獎(jiǎng)?wù)隆薄?/p>

　　巧合的是，鄒昱涉案的范疇也被指是債券違規(guī)交易，涉嫌利益輸送。

　　一位接近鄒昱的人士對(duì)早報(bào)記者表示，鄒昱這次“攤上的大事”涉及違規(guī)代持養(yǎng)券。

　　所謂代持，是指投資機(jī)構(gòu)以現(xiàn)券方式賣出債券后，跟交易對(duì)手私下簽訂協(xié)議，在將來(lái)某一時(shí)點(diǎn)以接近當(dāng)初成本價(jià)重新買回該筆債券。以買回債券的期限進(jìn)行劃分，期限較短的稱為“代持”，不斷滾動(dòng)續(xù)作、期限長(zhǎng)達(dá)數(shù)月甚至數(shù)年的稱為養(yǎng)券。

　　業(yè)內(nèi)人士指出，代持在業(yè)內(nèi)非常常見(jiàn)，這主要是由于中國(guó)缺乏衍生工具，不能輕易放大杠桿。債券代持相當(dāng)于變相的杠桿，以券商自營(yíng)盤為例，買入債券，找人代持后獲得資金，繼續(xù)買入債券找人代持，1億元的資金可以放大到幾億，獲得超額收益。為了讓業(yè)績(jī)看起來(lái)漂亮，可能就有基金公司將目光轉(zhuǎn)向債券代持。一位固定收益投資總監(jiān)對(duì)早報(bào)記者表示，債券市場(chǎng)最合規(guī)的杠桿操作是質(zhì)押式回購(gòu)操作模式，又稱“協(xié)議買斷式回購(gòu)”，如果是為了應(yīng)對(duì)流動(dòng)性，做正規(guī)的質(zhì)押式回購(gòu)，將凈值波動(dòng)計(jì)入表內(nèi)，那么本質(zhì)上是可以做的，風(fēng)險(xiǎn)很低，在業(yè)內(nèi)也非常常見(jiàn)。但如果是為了放大杠桿，債券從基金資產(chǎn)的表內(nèi)轉(zhuǎn)移到表外，而這部分資產(chǎn)在回購(gòu)前并未納入估值，游離在監(jiān)管之外，而買入與賣出的價(jià)格偏離又很大，那么對(duì)基金而言是個(gè)很大的風(fēng)險(xiǎn)。

　　一業(yè)內(nèi)人士表示：“(單純)查代持是沒(méi)有依據(jù)的。它就是一個(gè)正常的交易行為，是以合約的形式規(guī)定了他在什么時(shí)候以什么價(jià)格買回。在沒(méi)買回之前，你怎么去查？你沒(méi)法查。除非價(jià)格極度偏離。”另外他還表示，對(duì)于價(jià)格嚴(yán)重偏離估值、也無(wú)任何合理原因的頻繁交易的丙類戶，央行一直在查，“因?yàn)檫@個(gè)行為是純粹的一二級(jí)市場(chǎng)套利行為。”

　　一位基金業(yè)內(nèi)人士表示，如果是一般的違規(guī)代持行為，最多就是證監(jiān)會(huì)出具警示函，而鬧出這么大動(dòng)靜多半是涉及基金經(jīng)理在其中獲取私利，屬于違法行為。譬如利益輸送，或者行賄受賄。據(jù)正義網(wǎng)消息，某國(guó)有大行金融市場(chǎng)部副總經(jīng)理宋立新，就因?yàn)榘褌�券以低于買入價(jià)的價(jià)格出售給指定方，實(shí)現(xiàn)利益輸送，并收了140萬(wàn)美元的回扣，最終在2011年被北京市一中院以受賄罪，判處死緩。

　　涉案人數(shù)或還會(huì)增加

　　而隨著記者采訪的深入，這一事件的全景逐漸清晰。

　　“幾乎在同一時(shí)間被引爆的兩個(gè)事件，之間并非是孤立的，”一券商固收部門人士告訴記者。

　　數(shù)名債券業(yè)內(nèi)人士證實(shí)，央行已從4月份開(kāi)始正式對(duì)銀行間市場(chǎng)進(jìn)行大范圍的核查，持續(xù)時(shí)間在一個(gè)月左右，證監(jiān)會(huì)也已經(jīng)介入。“該次調(diào)查得到了中央高層的高度關(guān)注。”該人士說(shuō)道。而據(jù)一股份制銀行的債券交易員介紹，審計(jì)署從去年年底開(kāi)始率先著手進(jìn)行調(diào)查，并聯(lián)合了銀監(jiān)會(huì)。

　　經(jīng)數(shù)名固定收益投資經(jīng)理確認(rèn)，此次核查主要針對(duì)的就是“丙類賬戶”，而楊輝和鄒昱在違規(guī)操作過(guò)程中，不排除就是使用了“丙類賬戶”來(lái)實(shí)施的操作。

　　知情人士稱，核查的起因，則是“丙類賬戶”在債市操作過(guò)程中，導(dǎo)致銀行出現(xiàn)了損失，有數(shù)個(gè)銀行去年向監(jiān)管層“告了狀”。去年富滇銀行的倒券風(fēng)波一案曝出的丙類賬戶問(wèn)題，也或是監(jiān)管層展開(kāi)調(diào)查的原因所在。

　　富滇銀行曝出的倒券風(fēng)波亦源于丙類賬戶問(wèn)題。該行金融市場(chǎng)部原總經(jīng)理李坤、原副總經(jīng)理付淦等五六人通過(guò)朋友的公司申請(qǐng)非金融機(jī)構(gòu)法人的丙類戶，由富滇銀行為其代理債券結(jié)算業(yè)務(wù)，實(shí)施利益輸送。如此做法延續(xù)好幾年，直到被人舉報(bào)才東窗事發(fā)，利益輸送的金額達(dá)3500萬(wàn)元。

　　實(shí)質(zhì)上中國(guó)人民銀行2010年就已經(jīng)要求各家商業(yè)銀行暫停債市丙類戶墊資、無(wú)實(shí)際資金往來(lái)的撮合及代持三項(xiàng)業(yè)務(wù)。有些投資公司因?yàn)檫@個(gè)規(guī)定已經(jīng)退出銀行間市場(chǎng)的交易。

　　知情人士稱，關(guān)于這場(chǎng)多部委聯(lián)手的調(diào)查，固定收益業(yè)內(nèi)已是風(fēng)聲鶴唳。四大行中有多家銀行都傳出有相關(guān)人士被監(jiān)管部門帶走的消息，另有消息顯示，曾被帶走協(xié)查的銀行人士已回到工作崗位。除此以外，還有東部某省份的股份制銀行、注冊(cè)地在深圳的某基金公司、注冊(cè)地在北京的券商也傳出被調(diào)查。

　　上述券商人士稱，隨著調(diào)查深入，事件還會(huì)發(fā)酵，“聽(tīng)說(shuō)被調(diào)查事件總涉及金額達(dá)到了8位數(shù)。”

　　“丙類賬戶”風(fēng)險(xiǎn)巨大

　　目前，銀行間市場(chǎng)的投資者賬戶分為“甲類戶”、“乙類戶”和“丙類戶”。甲類為商業(yè)銀行，乙類一般為信用社、基金、保險(xiǎn)和非銀行金融機(jī)構(gòu)，丙類戶則大部分為非金融機(jī)構(gòu)，丙類戶不允許直接參與債券交易，必須通過(guò)甲類戶的賬戶進(jìn)行代理結(jié)算。很多銀行都可代理結(jié)算，如某國(guó)有大行北京分行就有上千個(gè)賬戶專給丙類戶做代理結(jié)算。

　　但由于丙類賬戶設(shè)立門檻很低，因此一些丙類戶常年游走于一二級(jí)市場(chǎng)。在債券發(fā)行時(shí)，丙類戶通過(guò)其廣袤的人脈，通過(guò)與承銷團(tuán)成員簽訂特殊協(xié)議，獲得分銷數(shù)量及較低的利率，然后在二級(jí)市場(chǎng)賣出。

　　實(shí)際上，有不少丙類戶是直接用“空手套白狼”的方式賺取債券“點(diǎn)差”而獲利的，即其買券的錢均由銀行來(lái)墊資；甚至還存在金融機(jī)構(gòu)直接低價(jià)賣出、高價(jià)回購(gòu)債券等形式向丙類戶直接送錢行為。“一些丙類戶的實(shí)際持有人其實(shí)就是金融機(jī)構(gòu)內(nèi)部人士，如債券投資經(jīng)理。收券的錢則是由銀行來(lái)墊資的，自己根本不出錢。”上述銀行業(yè)人士說(shuō)道。

　　問(wèn)題也就在于此。據(jù)業(yè)內(nèi)人士介紹，去年下半年開(kāi)始，隨著債券市場(chǎng)的爆發(fā)式增長(zhǎng)，違約事件頻頻發(fā)生。“我同事就有發(fā)生過(guò)被違約的情況”，一國(guó)有銀行債券交易員說(shuō)道，“本來(lái)是丙類賬戶委托購(gòu)入某只債券的，但后來(lái)他說(shuō)不要了(比如覺(jué)得買入價(jià)格過(guò)高，或者債券價(jià)格下跌)，損失只能由銀行來(lái)承擔(dān)。”

　　相關(guān)：

　　【丙類賬戶的概念】

　　中央國(guó)債登記結(jié)算有限責(zé)任公司設(shè)置甲、乙、丙三種債券一級(jí)托管賬戶。只有具備資格辦理債券結(jié)算代理業(yè)務(wù)的結(jié)算代理人或辦理債券柜臺(tái)交易業(yè)務(wù)的商業(yè)銀行法人機(jī)構(gòu)方可開(kāi)立甲類賬戶；不具備債券結(jié)算代理業(yè)務(wù)或不具備債券柜臺(tái)業(yè)務(wù)資格的金融機(jī)構(gòu)以及金融機(jī)構(gòu)的分支機(jī)構(gòu)可開(kāi)立乙類賬戶，亦可開(kāi)設(shè)丙類賬戶。丙類賬戶與甲、乙類賬戶的區(qū)別在于不能通過(guò)中央債券綜合業(yè)務(wù)系統(tǒng)聯(lián)網(wǎng)交易，必須通過(guò)結(jié)算代理人來(lái)交易。

　　【丙類賬戶的四大風(fēng)險(xiǎn)】

　　(一)丙類賬戶的異常交易主要有對(duì)敲交易，交易量大于實(shí)際需求量，交易價(jià)格大幅偏離市場(chǎng)價(jià)格等。異常交易最普遍的是對(duì)敲交易，即交易者以特定價(jià)格賣出或買入某一債券，在持有很短的時(shí)間如幾分鐘或一天之后，迅速以相同或接近的價(jià)格原渠道買回或賣出。通過(guò)這種方式，交易雙方的交易量都迅速激增，交易方實(shí)現(xiàn)了提高市場(chǎng)影響、引導(dǎo)市場(chǎng)價(jià)格、完成業(yè)績(jī)考核等目的。

　　(二)交易雙方的代持行為屢禁不止，部分金融機(jī)構(gòu)以此逃避監(jiān)管，丙類賬戶實(shí)現(xiàn)空手套白狼。丙類賬戶的代持行為主要有兩類，一類是甲類賬戶等大型金融機(jī)構(gòu)找丙類賬戶代持，意在掩蓋虧損；另一類是丙類賬戶找甲類賬戶等大型金融機(jī)構(gòu)代持，實(shí)現(xiàn)空手套白狼。

　　(三)內(nèi)幕交易時(shí)有發(fā)生，往往涉及非法利益輸送行為。現(xiàn)階段通過(guò)內(nèi)幕交易進(jìn)行非法利益輸送主要通過(guò)異常的結(jié)算模式和結(jié)算價(jià)格來(lái)進(jìn)行。當(dāng)存在內(nèi)幕交易和非法利益輸送時(shí)，交易一方金融機(jī)構(gòu)的人員與丙類賬戶的人員相勾結(jié)，丙類賬戶實(shí)質(zhì)成為強(qiáng)勢(shì)方，利用有利的結(jié)算方式，以及收付款和收付券之間的時(shí)間差，實(shí)現(xiàn)空手套白狼。甚至還存在金融機(jī)構(gòu)直接低價(jià)賣出、高價(jià)回購(gòu)債券等形式向丙類戶直接送錢行為。

　　(四)違約率不斷增長(zhǎng)，以國(guó)有企業(yè)為主的交易對(duì)手利益無(wú)法得到保證。2011年以來(lái)，中國(guó)債券市場(chǎng)波動(dòng)劇烈，收益率也瞬息萬(wàn)變，銀行間債券市場(chǎng)上丙類賬戶的違約、毀約事件頻頻發(fā)生，涉及金融機(jī)構(gòu)的賬面公允價(jià)值損失動(dòng)輒數(shù)千萬(wàn)甚至上億元。如某國(guó)有企業(yè)和丙類戶簽約，丙類戶違約以后，國(guó)有企業(yè)訴諸公堂，此時(shí)才發(fā)現(xiàn)丙類賬戶為虛假丙類賬戶，根本沒(méi)有在中央結(jié)算公司登記。其所有者財(cái)產(chǎn)均進(jìn)行了轉(zhuǎn)移，國(guó)有企業(yè)贏了官司卻索賠無(wú)門。

　　資料來(lái)源：審計(jì)署官方網(wǎng)站2012年12月25日刊登的《我國(guó)銀行間債券市場(chǎng)丙類賬戶監(jiān)管問(wèn)題研究》，作者為審計(jì)署廣州辦 劉升華

　　【事件相關(guān)】

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　　代持養(yǎng)券灰幕揭開(kāi) 固定收益圈風(fēng)聲鶴唳

　　【違規(guī)分析】

　　固定收益隱性利益鏈浮現(xiàn)

　　銀行間債券市場(chǎng)丙類戶非法交易

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　　【小知識(shí)】

　　債券代持和質(zhì)押式回購(gòu)的區(qū)別

　　【基金經(jīng)理檔案】

　　萬(wàn)家基金經(jīng)理鄒昱檔案