未來(lái)兩三年債市信用風(fēng)險(xiǎn)爆發(fā)是大概率事件

　　□本報(bào)記者 田露

　　在上周五巨幅下跌23.26%之后，“11超日債”本周開(kāi)始出現(xiàn)震蕩之勢(shì)，顯示了市場(chǎng)資金在這一品種上的博弈。據(jù)中國(guó)證券報(bào)記者了解，一些債券基金經(jīng)理并不打算參與這一博弈，同時(shí)大多業(yè)內(nèi)同行并未持有“11超日債”，個(gè)別持有也僅在資產(chǎn)組合中占很小比例，主要原因在于去年以來(lái)這些基金公司就嚴(yán)防踏足光伏、化工等一些產(chǎn)能過(guò)剩，現(xiàn)金流惡化的行業(yè)。業(yè)內(nèi)人士表示，對(duì)于“影子銀行”逐步規(guī)范，將使得債券市場(chǎng)信用風(fēng)險(xiǎn)增大，未來(lái)兩三年信用風(fēng)險(xiǎn)的爆發(fā)是大概率事件。

　　基金棄超日債而去

　　“我們公司肯定是不會(huì)碰這種債券的，一是行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)正在大規(guī)模顯現(xiàn)，幾乎沒(méi)有個(gè)體能夠逃脫，二是這家公司有不誠(chéng)信的紀(jì)錄，在發(fā)債前后業(yè)績(jī)大變臉。但凡遇到這種發(fā)債主體，我們不需要調(diào)研就可以把它們排除在核心的投資池之外了。”一家銀行系基金公司的債券基金經(jīng)理表示，盡管發(fā)行時(shí)“11超日債”被評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)給予了“AA”的信用評(píng)級(jí)，但作為職業(yè)投資機(jī)構(gòu)，尤其是去年以來(lái)企業(yè)債等信用品種發(fā)行大舉擴(kuò)容背景下，公司還是更相信自身的評(píng)級(jí)體系，而建立、完善內(nèi)部評(píng)級(jí)系統(tǒng)也是固定收益部門(mén)前年以來(lái)延續(xù)至今的工作重點(diǎn)。

　　一位年輕的債基經(jīng)理稱，“我估計(jì)還是有一部分機(jī)構(gòu)持有的，因?yàn)槿ツ曛械偷燃?jí)信用債從年頭漲到年尾，票面利率又不低，交投還比較活躍。只是可能違約的風(fēng)險(xiǎn)暴露之后，大部分機(jī)構(gòu)在它一復(fù)牌之后就跑掉了。”他也表示，雖然ST超日目前情況有“爛攤子”之嫌，但形勢(shì)也不好過(guò)早判定，如去年上半年的山東海龍，短融違約已是箭在弦上，最后還是有關(guān)方面出來(lái)兜了底。

　　對(duì)此，另一位債基經(jīng)理并不認(rèn)同。他表示，“海龍畢竟還有國(guó)資背景，ST超日就是一民企，真難說(shuō)誰(shuí)來(lái)給它兜底。3月7日11超日債支付利息日就要到了，上市公司年報(bào)公布后超日債很可能暫停上市，如果想博一把的確要冒很大風(fēng)險(xiǎn)�！�

　　信用風(fēng)險(xiǎn)爆發(fā)概率大

　　“去年玩了一年的信用債尤其是中低資質(zhì)的信用債，今年我們一定要反思一下，投資邏輯有沒(méi)有變化，大環(huán)境還支不支持這樣的行情？”上海一家基金公司的固定收益投資總監(jiān)，同時(shí)也是一位中長(zhǎng)期業(yè)績(jī)優(yōu)秀的債基經(jīng)理，近期在其公司2013年度策略會(huì)議上這樣說(shuō)道。

　　在他看來(lái)，“影子銀行”的擴(kuò)張?jiān)诮档拓泿艅?chuàng)造能力的同時(shí)，也將“倒逼”貨幣政策由數(shù)量型向價(jià)格型轉(zhuǎn)型。利率市場(chǎng)化和監(jiān)管層對(duì)于“影子銀行”逐步規(guī)范，將使債券市場(chǎng)的信用風(fēng)險(xiǎn)增大。

　　他進(jìn)一步表示，“早在去年甚至前年底，我們就開(kāi)始談警惕信用事件，但這樣的沖擊遲遲不來(lái)。從2013年開(kāi)始，接下來(lái)的兩三年中，信用風(fēng)險(xiǎn)爆發(fā)將是大概率事件。所以我們應(yīng)該多去關(guān)注其他品種的投資機(jī)會(huì)�！�