近2個交易日11超日債累計成交金額達(dá)到5.2億元，換手率已超過50%

　　證券時報記者 朱凱

　　在11超日債(112061)復(fù)牌至今的2個交易日中，累計成交金額達(dá)到5.2億元，業(yè)內(nèi)人士根據(jù)其10億元發(fā)行規(guī)模估算的換手率已超過50%。考慮到交易所債券T+0的交易特點(diǎn)，剔除其中40%左右的“無效換手”后，近兩日超日債的活躍程度亦十分引人注目。

　　昨日，11超日債開盤于77.0元(凈價，不含利息)后便直沖78.9元，半小時不到又攀上全日高點(diǎn)80.25元。相較上一日微跌0.94%，全日振幅4.33%，均大幅低于上周五復(fù)牌首日的23.26%和13.31%，企穩(wěn)跡象初現(xiàn)。

　　深圳某合資基金公司債券基金經(jīng)理告訴證券時報記者，由于發(fā)債主體上海超日太陽能科技股份有限公司連續(xù)2年虧損已成定局，不論與青海省國資的股權(quán)轉(zhuǎn)讓是否成功，年報公布完畢11超日債仍將暫停上市，并進(jìn)入深交所綜合協(xié)議交易平臺。

　　個人參與者或近9成

　　證券時報記者從接近主承銷商中信建投的交易員處了解到，11超日債的持有人群中以個人投資者居多，比例或接近9成。不過，這一說法尚未得到中信建投相關(guān)人士的確認(rèn)。

　　根據(jù)公開數(shù)據(jù)，金鷹基金[微博]和國海證券都持有一定比例的超日債。Wind資訊顯示，截至去年三季末金鷹基金持有約725萬元市值的超日債，國海證券旗下的三只集合理財產(chǎn)品均購入了超日債。

　　“上周五我一直在盯盤，拋出的單子都是大資金，接盤的則多是零散資金。”上海某券商債券交易員告訴記者。他認(rèn)為，從現(xiàn)在的情況來看，個人投資者應(yīng)該超過9成。而基金或券商資管的盤子，早在上周五復(fù)牌第一天就基本上拋光了。

　　近年來的股市低迷，造就了頗為壯觀的債券投資個人群體。國泰君安上海某營業(yè)部負(fù)責(zé)人對記者表示，該部資金量在200萬元、300萬元的客戶中，絕大多數(shù)都參與了交易所債券交易。以上述公司債目前價位79元為例，買賣一手(10張)債券的綜合費(fèi)用僅需0.1元左右。

　　另據(jù)知情人士介紹，上周五有數(shù)十名“11超日債”債權(quán)人來到上海證監(jiān)局信訪辦公室，提出了追究相關(guān)責(zé)任人和保證歸本付息的要求。據(jù)稱，上述人群昨日再次來到相關(guān)監(jiān)管部門要求維權(quán)。或許也側(cè)面反映了個人投資者占比較高的事實。

　　將退至

　　“綜合協(xié)議平臺”交易

　　目前深滬兩個證券交易所都設(shè)有大宗交易平臺，主要是為某些不適合個人投資者參與的、風(fēng)險較高的品種提供一個專供機(jī)構(gòu)競價買賣的系統(tǒng)。上交所稱其為“大宗交易平臺”，深交所稱其為“綜合協(xié)議交易平臺”。

　　據(jù)發(fā)行公告，11超日債的上市場所為深圳證券交易所。依據(jù)2011年年報及2012年三季報，公司營業(yè)利潤已連續(xù)為負(fù)。因涉嫌披露違規(guī)，中國證監(jiān)會于1月22日向公司出具調(diào)查通知書，分析人士據(jù)此認(rèn)為其業(yè)績變臉或?qū)е鹿�司連續(xù)兩年虧損，11超日債屆時將直接退至深交所綜合協(xié)議平臺交易。

　　盡管如此，投資者的風(fēng)險偏好卻依然不減。這是因為去年的海龍、賽維等公司違約最終都成為虛驚一場，政府部門為其承擔(dān)了最后“付款人”的角色。一位不愿署名的散戶債券投資者對記者稱，上周五在80元附近買了4000手超日債，如果3月7日能正常付息并且凈價漲到90元以上，賣掉就可以獲得15%左右的綜合收益。而年報披露后被迫轉(zhuǎn)板，持有至3年時再回售給公司，最多或可得到40%的綜合收益。

　　1月15日超日董事長倪開祿宣布，公司已與青海省木里煤業(yè)開發(fā)集團(tuán)簽訂了關(guān)于轉(zhuǎn)讓公司股權(quán)的意向書。一旦完成股份轉(zhuǎn)讓，由青海國資公司獨(dú)資組建的木里煤業(yè)將成為超日第一大股東，公司將搖身變?yōu)閲�有企業(yè)。

　　兩個賭局 你選哪一個？ 

　　證券時報記者 朱凱

　　11超日債正處于風(fēng)口浪尖，喜好“刀口舔血”的部分投資者選擇了“賭一把”。據(jù)分析，目前買入超日債的理由有二，或是把它當(dāng)作一個交換的籌碼，就像一文不值的權(quán)證，等待“擊鼓傳花”游戲的下一位；或是豪賭國資背景公司或政府兜底，如此前一般迅速地賺取超額收益。

　　兩個賭局?jǐn)[在面前，你會選擇哪一個？毫無疑問，如果是個人投資者，在對自己資產(chǎn)承擔(dān)責(zé)任的同時，他也可以百分百享有資產(chǎn)溢價的成果，因此更愿意選擇“謹(jǐn)慎式冒險”；如果是金融機(jī)構(gòu)尤其是基金、券商資管等代表公眾利益的機(jī)構(gòu)，盡管具體的決策者或操盤者是單獨(dú)的個人，但仍會選擇“沉默觀望”。在心理學(xué)上——“我不想為10%的利益而付出可能喪失100%信譽(yù)的代價”，更多機(jī)構(gòu)在“超日債賭局”面前選擇了回避。

　　有意思的是，據(jù)記者調(diào)查，部分債券專業(yè)人士也在以個人身份買入“11超日債”(購買國債、公司債和開放式基金，符合相關(guān)從業(yè)人員禁入規(guī)定)。盡管具體數(shù)量記者不得而知，但這也從一個側(cè)面體現(xiàn)了市場判斷的“趨同性”——既然企業(yè)債(含城投債)遇到違約風(fēng)險時，政府可以出來兜底，為什么門檻更高、治理相對更為規(guī)范的公司債(如“11超日債”)不會得到保全？再說，超日債背后A股上市公司的“殼資源”屬于稀缺品，一旦注入像“礦產(chǎn)”、“高科技”之類的概念，鳳凰涅槃重生也不稀奇。

　　不過，從債券市場長遠(yuǎn)發(fā)展而言，讓經(jīng)營不善的民營企業(yè)出現(xiàn)破產(chǎn)或退市亦非壞事。反過來說，假如超日公司“國有化”得以順利實施，或恰是我國證券市場仍不夠成熟的標(biāo)志。