銀河證券基金研究中心 高級分析師 基金研究總監(jiān) 王群航

　　主要內容:

　　截止2008年底，市場上已有58只債券型基金，“份額分級”之后的債券型基金數(shù)量為83只。債券型基金即將成為第二大二級類別。

　　就老的債券型基金來看，純債基金與一級債基的總體績效表現(xiàn)情況幾乎一致；二級債基的平均凈值增長率最低。

　　次新二級債基的平均凈值增長率比老的同類基金高出了一倍多。

　　在績效表現(xiàn)方面，次新一級債基的績效表現(xiàn)最為突出，2008年度凈值增長率最高的債券型基金就在次新一級債基中，交銀施羅德增利(A)以13.04%的優(yōu)異業(yè)績領跑所有的債券型基金。

　　2008年，債券型基金中僅有的幾只凈值有損失的基金全部出現(xiàn)在老的二級債基中。二級債基的風險收益特征在此得到完全的暴露。

　　純債基金在2008年這樣一個良好的發(fā)展時期沒有得到擴張，這不能不是債券型基金在2008年度的快速發(fā)展過程中出現(xiàn)的一個巨大的遺憾。

　　一、債券基金的市場總況

　　《證券投資基金運作管理辦法》第二十九條第二款規(guī)定：“百分之八十以上的基金資產(chǎn)投資于債券的，為債券基金。”按照組合久期的不同，中國銀河證券研究所將債券基金二級細分為債券型基金和中短債型基金兩類。由于當前市場上僅有一只中短債型基金，故本文只關注債券型基金。

　　在債券型基金當中，對于多出的那“不足百分之二十的基金資產(chǎn)”，如果相關基金公司將其繼續(xù)投資于債券市場，則相關基金就是“純債基金”，否則就是“非純債基金”，即它們可以投資于股票市場。對于“非純債基金”的三級細分主要是圍繞著那“不足百分之二十的基金資產(chǎn)”的投資方向來進行，這一來是因為“非純債基金”的創(chuàng)新點恰好就在這個方面；二來，雖然這一部分基金資產(chǎn)的占比不大，但它的風險與收益影響力卻常常會大于那百分之八十以上的債券投資資產(chǎn)，“非純債基金”的業(yè)績排名主要受這部分收益的影響。

　　在“非純債基金”里，按照“只能夠投資股票一級市場”和“可以投資股票二級市場”這樣兩個產(chǎn)品設計上的普遍性差異，“非純債基金”又可以被三級細分為“只能夠投資股票一級市場的非純債型債券基金”和“可以投資股票二級市場的非純債型債券基金”這樣兩個細分類型，其簡稱分別為“一級債基”和“二級債基”。

　　在創(chuàng)新的旗幟下，基于收費方式的差別，很多債券型基金設有A類、B類、C類等細分的份額類別，各相關基金公司對于這些細分的份額類別均分別設置代碼，分別計算和公告凈值、累計凈值。從精確進行績效評價的角度出發(fā)，這些分別設置代碼之后的基金都被看成為單只基金。基金公司的這種創(chuàng)新行為被稱為“份額分級”。

　　截止2008年底，市場上已有58只債券型基金，“份額分級”之后的債券型基金數(shù)量為83只，已經(jīng)開始運作并且披露凈值的債券型基金及其細分情況如下表：

　　附表一：債券型基金存量總況一覽

債券型基金細分之后的種類	基本數(shù)量（只）	份額分級之后的數(shù)量（只）
純債基金	2	3
一級債基	31	45
二級債基	25	35
合計	58	83

　　附注：(一)為了便于考察，我們將二級分類與三級分類的結果并列

　　(二)統(tǒng)計截止日期；2008年12月30日

　　( 三) 制表：王群航

　　截止2008年底，市場上正在發(fā)行的債券型基金僅有1只，即華商收益增強債券型基金，該基金為“一級債基”。該基金屬于“一級債基”中風險收益特征最高的一個級別，因為該基金對于新股的持有期限沒有明確的規(guī)定。

　　相關報道：

　　2009年度投資基金策略：控制風險 靈活進退

　　2008基金公司績效：綜合資產(chǎn)管理能力參差不齊

　　2008產(chǎn)品績效綜述：業(yè)績極度分化 產(chǎn)品特色彰顯