在老的一級債基方面，中信穩(wěn)定雙利、國泰金龍、華夏債券等8只基金也都獲得了年度凈值增長率高于10%的良好收益。但是，老的一級債基業(yè)績分化情況很嚴重，個別基金的年度收益率之低，已經(jīng)遠遠低于了市場的正常收益水平，這些基金如果從年初開始一直持有債券到年底，在債市的牛市行情背景下，凈值增長率也不會低于現(xiàn)在這種情況。個別老公司在管理一級債基方面出現(xiàn)這種不正常的績效表現(xiàn)，已經(jīng)嚴重偏離了專業(yè)資產(chǎn)管理者的起碼水準，讓市場無法理解。

　　(四)二級債基的績效情況

　　附表四：二級債基2008年度績效表現(xiàn)一覽

基金類型	序號	基金代碼	基金名稱	成立時間	份額凈值（元）	份額累計凈值（元）	2008年度凈值增長率	排序
老基金	1	519519	友邦華泰穩(wěn)本增利A	2007-12-3	1.0955	1.1285	9.37%	1
	2	460003	友邦華泰穩(wěn)本增利B	2007-12-3	1.0924	1.1254	9.07%	2
	3	290003	泰信雙息雙利	2007-10-31	1.0680	1.1223	7.11%	3
	4	100018	富國天利增長債券	2003-12-02	1.2632	1.7882	3.65%	4
	5	161902	萬家增強收益	2004-09-28	1.0347	1.0347	1.94%	5
	6	217008	招商安本增利債券	2006-07-11	1.1482	1.2482	-0.31%	6
	7	510080	長盛中信全債	2003-10-25	1.1891	1.8591	-2.08%	7
	8	151002	銀河收益	2003-08-04	1.5065	1.8865	-6.00%	8
	平均						2.84%
新基金	1	001011	華夏希望債券A	2008-03-10	1.0820	1.1120	11.23%	1
	2	001013	華夏希望債券C	2008-03-10	1.0800	1.1100	11.03%	2
	3	200009	長城穩(wěn)健增利	2008-08-27	1.0840	1.0840	8.40%	3
	4	110008	易方達穩(wěn)健收益B	2008-1-29	1.0553	1.1299	8.37%	4
	5	110007	易方達穩(wěn)健收益A	2008-1-29	1.0537	1.1263	8.08%	5
	6	213007	寶盈增強收益(AB)	2008-05-15	1.0804	1.0804	8.04%	6
	7	560005	益民多利債券	2008-05-21	1.0390	1.0800	8.00%	7
	8	160612	鵬華豐收	2008-05-28	1.0590	1.0790	7.91%	8
	9	420102	天弘永利債券B	2008-04-18	1.0636	1.0766	7.70%	9
	10	420002	天弘永利債券A	2008-04-18	1.0602	1.0732	7.36%	10
	11	091008	大成強化收益A	2008-08-06	1.0624	1.0624	6.24%	11
	12	090008	大成強化收益B	2008-08-06	1.0624	1.0624	6.24%	12
	13	550004	信誠三得益（A）	2008-09-27	1.0490	1.0520	5.21%	13
	14	550005	信誠三得益（B）	2008-09-27	1.0480	1.0510	5.11%	14
	15	070015	嘉實多元收益A	2008-09-10	1.0380	1.0510	5.09%	15
	16	070016	嘉實多元收益B	2008-09-10	1.0370	1.0500	4.99%	16
	17	162210	泰達荷銀集利（A）	2008-09-26	1.0394	1.0394	3.94%	17
	18	162299	泰達荷銀集利（B）	2008-09-26	1.0386	1.0386	3.86%	18
	19	080003	長盛積極配置	2008-10-08	1.0264	1.0264	2.64%	***
	20	213917	寶盈增強收益?zhèn)��?C類)	2008-10-20	1.0795	1.0795	3.62%	***
	21	450005	富蘭克林國海強化收益（A）	2008-10-24	1.0325	1.0325	3.25%	***
	22	582001	東吳優(yōu)信穩(wěn)健	2008-11-5	1.0244	1.0244	2.44%	***
	23	350006	天治穩(wěn)健雙盈	2008-11-5	1.0154	1.0154	1.54%	***
	24	180015	銀華增強收益	2008-12-3	1.0100	1.0100	1.00%	***
	25	450006	富蘭克林國海強化收益(C類)	2008-12-18	1.0325	1.0325	0.13%	***
	26	519989	長信利豐	2008-12-29	1.0000	1.0000	0.00%	***
	27	519111	浦銀安盛優(yōu)化收益	2008-12-30	1.0000	1.0000	0.00%	***
	平均						7.04%

　　附注：(1)基礎數(shù)據(jù)來源：中國銀河證券研究所

　　(2)數(shù)據(jù)截至日期：2008年12月30日

　　(3)制圖：王群航

　　也還是以份額分級之后的數(shù)量為準，在二級債基中，次新基金與老基金的數(shù)量分別為27只和8只，次新二級債基的數(shù)量遠遠超過了老二級債基，甚至超過了次新一級債基。2008年，相關基金公司之所以發(fā)行這么多的次新二級債基，就是因為大家紛紛看到了前期的股票市場行情已經(jīng)下跌到了一個相對低下的位置，后市投資在股票二級市場上的獲利機會可能會比較多。另外，從歷史情況來看，二級債基曾經(jīng)在2006年和2007年的股票市場牛市行情中稱霸于債券型基金，風光無限。

　　但是，僅僅看到收益是不夠的。如果不注意控制風險，二級債基在股票市場的熊市行情中同樣會讓投資者遭受損失。2008年債券型基金中僅有的幾只凈值有損失的基金就全部出現(xiàn)在老二級債基中。二級債基的風險收益特征在此得到完全的暴露。不過，如果基金管理人能夠準確地判斷好股票市場行情的發(fā)展趨勢，靈活地調(diào)整好大類資產(chǎn)配置比例，一樣會取得較好的收益，如友邦華泰穩(wěn)本增利、泰信雙息雙利這兩只基金。

　　次新二級債基給很多投資者帶來了新的希望，部分次新二級債基在吸取了老二級債基的經(jīng)驗教訓之后，起步階段暫時以債券市場為主要投資對象，較好地享受到了前期債券市場牛市行情的收益。截止2008年底，華夏希望的收益率超過了10%，長城穩(wěn)健增利、易方達穩(wěn)健收益、寶盈增強收益等基金也紛紛取得了較高的凈值增長。

　　三、對于債券型基金的基本投資策略

　　有關權威部門的報告顯示，未來一段時間里，國際經(jīng)濟環(huán)境將會更趨嚴峻，我國經(jīng)濟環(huán)境將面臨過快下降的勢頭。前期，國家提出全力保增長，實行積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策，并出臺了4萬億元的擴大內(nèi)需、大幅度降息等促進經(jīng)濟增長的措施，一系列新政策將對穩(wěn)定預期、促進增長起到重要作用。但由于擴大內(nèi)需的政策措施發(fā)揮作用需要一個過程，短期內(nèi)經(jīng)濟將延續(xù)下降的趨勢。由于世界金融危機的影響還沒有完全見底，從全世界的趨勢來看，現(xiàn)在影響還在不斷擴大和蔓延，對中國的影響也在不斷加深，11月份國內(nèi)有一些經(jīng)濟指標確實出現(xiàn)了加速下滑的態(tài)勢，當前經(jīng)濟下行壓力不斷加大，已成為經(jīng)濟運行中的主要矛盾。有鑒于此，相關報告依然指出，今后一年內(nèi)仍然可能有較大的降息預期。因此，債券型基金可能還將具有一定的投資價值。

　　綜上所述，就目前的市場現(xiàn)狀來看，對于純債基金、一級債基、二級債基這三類細分之后的債券型基金應該給予三種投資策略。

　　(一)純債基金。為了完全規(guī)避股票的市場風險，純債基金是最為合適的選擇之一。

　　(二)一級債基。這是當前市場上最好的一個細分債券型基金子類別，且由于新股發(fā)行已經(jīng)暫停，此類基金目前的實際運作狀況已經(jīng)類似于純債基金了，此類基金的整體風險較小。

　　(三)二級債基。從第三季度末此類基金的大類資產(chǎn)配置情況來看，除了長盛中信全債、銀河收益這兩只基金的股票投資比例依然保持在10%以上，分別為10.47%和10.5%以外，其它二級債基都把股票投資比例降低到了很低的位置。因此說，此類基金可以被細分為兩個小派別：一個是保持一定股票投資比例的、僅有兩個成員的小派別，另一個是以類似于純債基金方式運作的基金派別，但其中不乏像友邦華泰穩(wěn)本增利這樣對股票市場行情反映甚為敏感的品種。因此，股票投資倉位很低、或者為零的投資者，如果不再十分看空股票市場的后市行情，二級債基值得關注。