“不要輕易做對沖，不要輕易做空”“寧可錯過一千，決不亂投一個”

　　理財周報記者 謝舒/文

　　格雷厄姆其實非常強調(diào)低買高賣

　　《理財周報》：普通投資者對于股市風(fēng)險如何認識，有沒有一些基本的方法論？

　　華寶興業(yè)基金公司董事長鄭安國：無論是就整個市場還是個別股票而言，投資者都首先應(yīng)考慮的是風(fēng)險。這主要基于三個原因。

　　第一，在我看來，股票投資在多數(shù)時候更像一場博弈游戲。我一直非常懷疑人們是否誤讀了價值投資的鼻祖格雷厄姆，因為他教給人們的基本投資方法是要以大大低于公司實際價值的價格去購買股票，而這種機會的獲得依賴于“市場先生”的幫忙，依賴于其他投資者的犯迷糊才能成就另外一部分“聰明的投資者”。從這個意義講，格雷厄姆并非一味強調(diào)長期投資，而是非常講究低買高賣的。而眾多投資者都想做到低買高賣，就構(gòu)成一場熱鬧的博弈大戲。

　　投資大師彼得•林奇也曾講過，根本沒有辦法能夠把投資與賭博完全區(qū)分開來，投資不過是一種能夠想方設(shè)法提高勝算的賭博而已。另一種現(xiàn)象也證明了股票投資的博弈特征，許多投資理論和投資方法曾經(jīng)非常有效，但一經(jīng)多數(shù)人仿效便失去靈驗。——在對局中，你永遠不能告訴你的對手下一步你要走的棋。

　　第二，投資者在博弈中的弱勢地位。不管是一級市場的IPO，還是通過二級市場購買股票，作為股票主要供給者的公司股東往往比我們對公司了解更多，這就是古話中講的“買的永遠不如賣的精”。在任何一次購買時，投資者都必須多想想是否掉入了圈套。第三，投資的威力在于復(fù)利。愛因斯坦曾言，復(fù)利的威力大于原子彈。在很多經(jīng)典的投資書籍中，都特別談到紅利再投資的重要性。將風(fēng)險防范放在第一位，可以盡量減少虧損，自身形成復(fù)利，積小勝為大勝。如果老是大盈大虧，可能若干年后，你的資產(chǎn)還在原地踏步。投資大師巴菲特因此告誡我們，第一不能虧損；第二是牢記第一條。

　　觀測風(fēng)險有三個指標：

　　通用會計指標、IPO、市場氣氛

　　《理財周報》：從技術(shù)指標上，我們應(yīng)該如何去監(jiān)測風(fēng)險度？

　　鄭安國：可以從三個方面來觀測市場的風(fēng)險度。第一，通用的一些會計指標。比如市盈率、市凈率。當然，這要考慮到利率水平、企業(yè)收入、盈利增長率及行業(yè)屬性，甚至國家經(jīng)濟所處發(fā)展階段等因素。考慮這些因素后得出精確的計算并不容易，但也并非不可能。不管怎樣，市盈率是股市的通用語言，往往在一段時期，某個國家或地區(qū)的這一指標處于反常時，當多數(shù)人還在為這種反常尋找特殊的解釋時，往往這時重大的風(fēng)險或是重大的投資機會已經(jīng)降臨。