第二，IPO的狀況。IPO過去熱絡時，往往是市場風險降臨的時候，這也就是前述“買的永遠不如賣的精”的規律在起作用。其表現一是IPO受到投資者的瘋狂追捧。中國近二十年來的三次大牛市的終極都驗證了這一點，包括1992年深圳的“8•10”排隊認購抽簽表引起騷亂事件；1997年撲表大軍達到高峰；2001年新股認購資金過六千億。二是IPO定價超高。如2001年A股市場就曾出現了近90倍市盈率的發行價。三是許多名目怪異的公司的上市及所謂 “創新”的出格發行方式的出現。香港股市有股諺云，“股之有災，必有妖股”，就是指在股市最狂熱時，一些濫竽充數的公司會借著一個好的名字，靠上最熱門的概念粉墨登場，而且會受到投資者的瘋狂追捧。而國內A股市場1992年的憑身份證發放認購抽簽表，2001年的市值配售新股等所謂的“創新”，都成為股市階段見頂的信號。

　　第三，市場氣氛。這是相反理論的擁躉所重視的，但市場氣氛何為“狂熱”較難量化。但只要保持平常心去冷靜觀察，還是能得到一些蛛絲馬跡的。

　　如果說市場的整體風險相對容易察覺，那么個別股票的風險識別就更難一些。這就好比隔岸觀火的人知道對面很危險而不去靠近，但是處在火海中的人卻希望能從自家的房子再多救出一些東西，因為他總認為自己不會那么倒霉，也許能在房屋倒塌之前攜帶多些細軟勝利大逃亡。所以，現下你經常會聽到研究員在推薦公司時首先會說，“盡管現在市場估值已經很貴，但我所推薦的行業和公司相對便宜”。你也常常會聽到基金經理自信滿滿，“盡管現在風險已經很大，但我依然能為你賺到錢”。

　　“不要輕易做對沖，不要輕易做空”

　　“寧可錯過一千，決不亂投一個”

　　《理財周報》：防范風險同時也是“一個人的戰爭”，自己跟自己的心理戰。普通投資者在有了方法和技術上的準備后，還應該有哪些心理上的準備？

　　鄭安國：從某種意義上講，能識別風險只要做到遠離便防范了風險。但實際情況復雜得多。如何防范風險，有三點認識可能特別重要。

　　第一，永遠不要忘記常識與理性。明明過往的統計告訴我們，企業連續三年平均增長30%都已是鳳毛麟角，卻信誓旦旦地認為自己所投的公司能以50%的速度持續成長；明明知道小企業的成長遵循著兩個10%的規律(10%能活下來；活下來的公司中10%可能壯大)，卻偏要把中小板的公司市盈率炒上了百倍，把股票投資變成了風險投資。常識與理性，知易行難。

　　第二，投資本身是一門遺憾的藝術。牢記這一點，就能有良好的心態，就不會盲目地與他人比，與市場比。任何一個人在其整個投資生涯中永遠是錯過的機會比把握的機會多。在投資上要有“寧可錯過一千，決不亂投一個”的定力。

　　第三，不要輕易做對沖，不要輕易做空。常常你看到了風險，看到了高估，但投資畢竟不是數學，不可能在時空上完全計算精確。發現了危險，躲掉即可。如果你想利用風險盈利，那反而可能受到風險的傷害。