流動負債率95% 150家公司債臺高筑寅吃卯糧

　　564家公司短期負債平均占比83%，35%的公司短期負債比高于95%

　　理財周報記者 徐艷/文

　　無法想象你投資的公司，是這樣的公司：天天都可能被債主追逼、如履薄冰、東躲西藏、寅吃卯糧。

　　打開滬深股市已公布年報的574家上市公司的資產負債表，最低的北緯通信僅有2.7168%，但資產負債率最高的ST太光達到驚人的508.0499%，更為重要的是，我們研究發現，564家非金融類公司的短期負債在全部負債中所占的平均比例為83%，不考慮行業和公司個體差異度，總體短期還債壓力較大，風險不言自明。

　　150家上市公司短期債務風險巨大

　　短期負債是企業風險最大的融資方式，其在小于1年的時間內面臨還款壓力，但也同時由于利率低、借款方式靈活成為資金成本最低的籌資方式。但是短期債務的風險無疑是最大的，如果短期負債過高，非常容易造成還款緊張、資金短缺、盈利降低直至無法還錢的惡性循環。因此非金融類企業，短期債務占總債務比率，一般的安全標準是75%左右。

　　我們統計564家滬深上市公司，其流動負債占合計負債的平均比率為83%，高于一般意義上75%的安全線，因此中國上市公司的財務壓力可見一斑。其中尤其值得注意的是，*ST宜紙等52家上市公司的負債全部為短期負債，占到總數的9%之多。而流動負債占合計負債比高于95%以上的公司，竟有149家之多。因此粗略地看，這201家公司均可以視為財務危險公司，占披露年報所有公司數量的35%。

　　當然，單純這一指標是不夠客觀的，更為準確的判斷常常要輔以流動比率，即流動資產/流動負債，這一指標的通常標準是大于2。按照這一標準，在上述201家公司中，只有51家公司符合。這意味著，剩余的150家公司的流動資產如果剔除存貨等難以立刻變現資產后，將極容易發生財務崩盤，這一群落可以視為真正的債務高危去群落，占全部已披露上市公司數量的26.3%。

　　在150家上市公司中，不乏一些近期反復逞強的牛股身影，如威遠生化、鑫富藥業、中牧股份、江蘇陽光、貴糖股份、六國化工、南寧糖業、豐樂種業、冠農股份等等，也包括廣被看好的西單商場、康緣藥業、浦東建設、廣濟藥業等等。實際上，近期熱炒的化工和農業行業，向來是資金較為密集的行業，成本控制難度極大，理性的投資必須要深入辨析其財務結構。

　　當然，按照這兩個標準排列，最可能爆發短期財務危機的上市公司，包括*ST宜紙、*ST石峴、中興商業、威遠生化、中原環保、商業城、春暉股份、連云港、天興儀表、華西村、百利電氣、旭飛投資、中電廣通、康緣藥業等兩項指標雙雙居前(參見本版附表)。

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