牛市熊市都有機會

　　主持人：我們最近統計發現，在趨勢性的下跌中，主動進行倉位管理的基金相對來說取得不錯業績，而堅持高倉位的則屬于高風險品種，受損更嚴重。這個時候，是倉位管理而不僅僅是倉位結構的調整成為影響基金業績的主要因素。那么，你將要管理的這個基金針對2008年市場特點，會采取什么樣的倉位管理手段？

　　劉兆洋：這個問題非常好。具體的倉位管理我想是這樣的，這需要結合市場走勢、估值以及我們對2008年整體市場走勢的看法，目前我們對2008年市場走勢的基本看法還是謹慎樂觀，采取穩健均衡的配置。我們先說謹慎，目前市場上依然存在大量高估的股票；第二，大小非減持帶來的壓力；第三，就是美國次貸危機；第四，宏觀經濟有多重不確定因素，如通脹率的高企。此外，從長期來看QDII的推出將改變中國投資者的資產配置。

　　但與此同時，我們認為對市場樂觀的理由同樣也是非常有沖擊力的，首先還是中國的大國經濟，連續多年的經濟增長，也使得相當多的上市公司在世界經濟的產業鏈當中走在前頭，核心競爭力增強；其次，就是人民幣升值進程開始不久。第三個因素就是流動性過剩，最后一個因素就是制度性變革，自股改之后，中國證券市場的博弈格局發生了變化，就是大股東、管理層和中小股東的利益在某些方面也是一致的，這樣也給投資者提供了階段性的或者說局部性的投資機會。

　　也正基于這些分析，我們在實際投資中采取了一種穩健、均衡的投資策略。這體現在倉位管理上，既不激進也不保守。在持股集中度和行業集中度也采取了均衡的策略。此外，2008年有一些主題性的投資機會，我們投資策略還是比較靈活的，在滿足基金合同這個前提下也會在日常運作中進行適度的靈活操作。

　　主持人：偏股基金今年以來都是負收益，普通投資者2008年怎么理財？

　　劉兆洋：2008年無論是對普通的投資者還是專業的投資人都是充滿考驗的一年。一方面是因為市場上的投資機會相對來說還是比較缺乏，在經過前幾年經濟增長之后，黃金、房產等的投資風險程度在加大，但是另一方面如果你只把錢存在銀行，又將面臨通貨膨脹對購買力的侵蝕。

　　作為普通的投資者，我建議采取一種均衡的配置策略。一方面把你一部分現金配置到貨幣基金、債券基金。另一方面為了能跑贏通貨膨脹率或者是實現財富增長，可以把自己一部分資金投到那些有良好業績記錄的基金公司管理的偏股基金。2008年還有一個投資，可以投資自己，加強學習，這也是人生當中很重要的一項投資。

　　社會責任投資績效顯著

　　主持人：具體到你將管理的這只基金，社會責任投資這個理念是如何定義的？

　　劉兆洋：社會責任投資是一種特別的投資理念，選擇投資的企業時不僅關注其財務、業績方面的考慮，同時考慮企業社會責任的履行，在傳統的選股模式上增加了企業環境保護、社會道德及公共利益等方面的考量，是一種更全面的考察企業的投資方式。社會責任投資者同時還應用他們股東的身份，通過積極的股東行動，促使企業良好的社會責任的履行。

　　基金在選股方面具體采用了興業社會責任四個責任選股模型來選股票。具體而言就是我們選的時候具體考慮經濟責任、持續發展責任、法律責任和道德責任。我們上述標準都有定型和定量的指標。我們的研究員在調研上市公司時不僅關注企業未來的增長空間、盈利的情況，我們還考察這個企業在社會責任的表現究竟如何。

　　主持人：那換句話說，研究員是不是需要重新對上市公司作出評價，需要比平常考察上市公司更加深入、更加廣泛收集各方面信息。

　　劉兆洋：這個工作我們已經做了，就是根據我們的興業社會責任四維選股模型構建了一個對所有股票的體系，根據這四個體系構建了30多個指標，有不同的權重，所有的上市公司由我們研究員進行打分，那么通過這些打分的先后次序，根據得分的高低構建了我們股票的基礎庫和備選庫，我們到時候會結合具體公司的估值情況進行建倉。

　　主持人：那是不是有足夠數量投資標的可供選擇？

　　劉兆洋：是這樣的，我們社會責任基金在投資選股票時，首先就是它有一個叫消極篩選的策略，把一些社會責任很差的行業剔除出去，如煙草、賭博這類行業。其次我們會采用積極篩選策略，來選擇社會責任表現相對優異的公司，在這里比較強調行業內的相對篩選。比如說，鋼鐵業，它應該說是一個相對高耗能、有一定污染的行業，但是在這個行業里我們也可以根據耗能、耗水、耗電、耗煤等指標對鋼鐵業的上市公司進行相對排序，然后選擇得分比較高的公司進行投資。所以從這個角度來講我們社會責任投資的標的相對還是比較充裕的。

　　從海外同類基金投資績效來看，有研究發現，長期而言，講社會責任的公司，在品牌知名度等方方面面都會受到社會的關注。能夠獲得長期穩定的經濟效益，追求社會責任與投資收益正向關系更為明顯。