2008年3月21日，第三屆中國證券投資基金業年會在全國人大會議中心舉行。新浪財經圖文直播本次會議。以下為“主題對話2：國際金融期貨及衍生品市場對我國基金業的借鑒”中中國銀河證券研究中心副主任丁圣元先生的發言實錄。

　　丁圣元：去年這個時候漲的很厲害，現在直線下跌，前一天宣布那個上市之前所有的東西都是黃金，到一夜之間都是狗屎。大家說這個市場可能不理性，這個市場不行了，實際上市場本質上在通過價格的方式把現實的變化表達出來，所以當我們講所謂市場是宏觀經濟的晴雨表的時候，從這個意義上來講是領先于指標的晴雨表，從這個角度來說市場本身即使是很瘋狂的話，其實經濟現實更瘋狂。所以在評估這個東西的時候如果脫離了這個基本點，大起大落了，昨天怎么樣，今天怎么樣？這個想法是不好的，過去大家不知道這個波動，所以過去說一抓就死，一放就亂。市場實際上還是在幫我們。

　　第二市場怎么使它有效，如果我去做股票，我肯定是不理性的，每個人一看，都不是那么理性的，最終究竟有那么一天會被套住或者怎么樣的，從這個角度來講，所有的市場參與來講，反映經濟現實量來講都不是完整的，都不是完全的，但是有意思就在于如果你這個市場的參與者足夠多，每個人犯的錯誤是獨立的，交易的方式也是多樣多種的，結果還有一個很奇怪的現象是，最后能夠達到統一的穩定性，特別是我們寫文章的人，我們主持人舉一些例子，這個我贊成，市場作為一個統一體以后，不是可以用個人的狀態來替代的，而為了這一點在我們今天討論股指期貨的時候，股指期貨對增加新的交易目的這個方面影響是很大的，在這個方面來說這個期貨是很有經濟意義的。

　　第三點，前兩天的股票市值飆升到30多萬億，當時我們認為國家的資產證券化，跟這個GDP可以比比了，這個里面有一個很大的危機，這個是很單一的，就是你的證券市場你也不行，債券也不行，短期流動的這個東西也不怎么樣。實際上一方面就是它好像證券化另外一方面是透露了結構的單一，實際上埋下了這個大起大落的危機。所以我們作為研究者來說應該引起高度重視的一個問題，而是它這個大起大落的背景透支比較削弱，結構不合理，從主義這一點上來講股指期貨這樣東西，還是有它的豐富的價值，你比如說像參與者的單一，還有監管的到位不到位，還有95年國債的那個事情，我的意思是這兩個問題不能混在一起，你的參與者不到位，它沒有履行，你沒有懲罰它，這個不能混為一談，這個混為一談就很麻煩。

　　總理去年一直在講，我們國家期貨市場需要加大，你沒有一個很流動的市場。你都要有一個基石，但是你發現一個基本的東西都存在，你發現這個交易市場都存在。但是這個東西為什么還投了那么久，而且總理還那么高調，所以我想這個還是有點危機感。另外就是銀行的衍生產品，這個是零收益，但是你反過來看看我們國內市場有沒有提供這個可能性，為什么跟海外去做，你反過來想，國內的市場不能跟我們投資者的需求能夠可以相匹配的，這也是一個大的問題。所以最后承擔這個風險的問題，我想像一個比例，這個牛勁大，所以這個角會頂人的，所以那個牛角鼻子上穿一個線，但是我沒有看到一個小牛犢，這個給我們一個什么概念？我們千萬不要把這個東西概念化，你是牛，我就給你穿上一個線，它只是一個牛犢。這個風險是有的，得等到它長大的那一天。

　　關于股指期貨的推出時機，我贊同常老師的這個想法，我認為越快越好，不是一個什么高深的學問，常老師一定是一個好老師，因為他親身研究過。