中國銀河證券股份公司研究中心 王群航

　　股票市場上周的走勢有兩大特點：第一，振蕩多，振幅大。第二，滬深兩市走勢出現(xiàn)了較大的分化，滬市綜指的漲幅為4.14%，上證50指數(shù)的漲幅為5.33%；而深市綜指卻下跌了0.29%，深證100指數(shù)則是微有0.45%的上漲。在如此復(fù)雜困難的基礎(chǔ)市場行情背景之下，多數(shù)基金發(fā)揮專業(yè)投資的優(yōu)勢，依然獲得了較好的收益。

　　一、股票-股票型基金

　　股票-股票型基金上周的平均周凈值增長率為1.66%，119只基金的凈值增長，7只基金的凈值折損，總體績效水平一般，整個股票型基金當(dāng)中沒有收益表現(xiàn)特別突出的基金，博時主題、華寶興業(yè)行業(yè)精選、融通動力先鋒、光大保德信量化、南方積極配置等基金的周績效表現(xiàn)領(lǐng)先。由于基礎(chǔ)市場行情振幅巨大，滬市大盤藍(lán)籌股獨領(lǐng)風(fēng)騷，只有少數(shù)能夠適應(yīng)這個市場階段性行情特點的基金才可以獲得領(lǐng)先的收益，周凈值增長率高于3%的基金有17只，其中有11只是次新基金，4只為銀河

　　華寶興業(yè)行業(yè)精選作為上周績效表現(xiàn)相對突出的次新基金，再次讓市場對次新基金刮目相看。該基金成立于今年的6月14日，成立規(guī)模為99.99億份，至今的運作時間不足兩個月，成立以來的凈值增長率已經(jīng)有16.41%，估計該基金的股票投資倉位已經(jīng)達(dá)到了基金契約規(guī)定的要求。該基金是一只注重行業(yè)精選的基金，該基金認(rèn)為有些長期增長前景良好的行業(yè)在股票市場持續(xù)表現(xiàn)良好，還有部分行業(yè)則由于周期性復(fù)蘇等原因在某些特定階段表現(xiàn)良好。因此，該基金就抓住長期向好的行業(yè)，并利用行業(yè)表現(xiàn)階段性現(xiàn)象，精選出增長前景良好或周期復(fù)蘇的行業(yè)進(jìn)行集中投資。該基金采用的行業(yè)精選的投資思路主要是通過分析宏觀經(jīng)濟(jì)、產(chǎn)業(yè)政策和行業(yè)景氣程度，精選發(fā)展前景良好或景氣程度向好的行業(yè)，通過行業(yè)估值模型與波特五力分析，加強對有吸引力行業(yè)的配置，為持有人創(chuàng)造長期的超額回報。

　　二、股票-指數(shù)型基金

　　股票-指數(shù)型基金上周的平均周凈值上升幅度為2.58%，15只基金的凈值增長，僅有1只基金的凈值折損。此類基金上周的績效表現(xiàn)有兩個特點：第一，平均周凈值增長率最高。上周基礎(chǔ)市場行情的重要特點之一就是振蕩多、振幅大，在此劇烈動蕩的市道中，很多具有主動型投資風(fēng)格的基金均難以把握投資運作的主動權(quán)，而具有被動型投資風(fēng)格的指數(shù)型基金則能夠以靜制動、以不變應(yīng)萬變，獲得了較高的凈值增長。第二，高凈值增長率的基金最多。上周全市場共有4只基金的周凈值增長率高于4%，指數(shù)型基金就獨占了3只。由于上周滬股表現(xiàn)好于深股，大盤藍(lán)籌股好于其它股票，因此以滬市大盤藍(lán)籌股為主要投資對象的指數(shù)型基金均取得了良好的收益，華夏上證50ETF、易方達(dá)50、華安180這3只基金的周凈值增長率均高于4%。前周是與深市大盤藍(lán)籌股相關(guān)的指數(shù)型基金凈值增長率領(lǐng)先，上周是與滬市大盤藍(lán)籌股相關(guān)的指數(shù)型基金凈值增長率領(lǐng)先，指數(shù)型基金凈值增長過程中“板塊輪動”的特征在近兩周有鮮明的表現(xiàn)。

　　三、混合-偏股型基金

　　混合-偏股型基金上周的平均周凈值增長率為1.37%，48只基金的凈值增長，1只基金的凈值平盤，4只基金的凈值折損，總體績效表現(xiàn)一般。青出于藍(lán)而勝于藍(lán)的博時價值二號的周凈值增長率為4.2%，是上周的另外一只周凈值增長率高于4%的基金，其它周績效表現(xiàn)較好的基金還有博時價值、長城久恒、新世紀(jì)優(yōu)選分紅、華寶興業(yè)收益增長等，周凈值增長率均高于3%。

　　此類基金當(dāng)中周績效表現(xiàn)較好的基金主要是大公司的基金，新世紀(jì)優(yōu)選分紅是一只較為突出的小公司的基金，它目前是新世紀(jì)基金管理公司旗下唯一的一只基金。該基金有三個值得關(guān)注的地方：第一，該基金主要投資品質(zhì)優(yōu)異且有分紅潛力的高成長型上市公司及分紅能力強的價值型上市公司，這些上市公司中包含有大量的大盤藍(lán)籌型上市公司。第二，該公司投研部門實力雄厚，是一只全部由博士組成的高素質(zhì)團(tuán)隊。第三，該基金的分紅政策好。該基金在基金契約中約定：“當(dāng)基金已實現(xiàn)收益比例超過分紅點的10個交易日內(nèi)必須實施分紅。分紅點定義如下，中國人民銀行一年期定期存款利率的兩倍。每年分紅次數(shù)最多不超過6次，每次分紅的比例不低于可分配收益的80%。”這種及時的、高比例的、均衡的分紅策略對于促進(jìn)基金的平穩(wěn)運作具有十分積極的作用，相對于當(dāng)前市場上很多五星級基金在大額分紅、基金分拆之后凈值增長速度立即降低，新世紀(jì)優(yōu)選分紅是一只績效表現(xiàn)十分穩(wěn)定的五星級基金。

　　四、混合-平衡型基金

　　混合-平衡型基金上周的平均周凈值增長率為1.46%，22只基金的凈值增長，僅有1只基金的凈值下跌，總體績效表現(xiàn)情況較好，周凈值增長率領(lǐng)先的基金有匯豐晉信動態(tài)策略、華寶興業(yè)配置、博時平衡配置等，周凈值增長率均高于2%。以截止到2007年第二季度末的相關(guān)數(shù)據(jù)為準(zhǔn)，股票型基金、偏股型基金、平衡型基金的平均股票投資倉位分別是80.28%、77.27%和68.96%。如果考慮到這個倉位的因素，平衡型基金能夠取得上述平均凈值增長率，其績效并不比股票型基金遜色。此類基金的有一個最大的特色就是相互之間的收益水平差異不大。

　　五、貨幣市場基金A級

　　貨幣市場基金上周的平均周凈值增長率為0.0477%，環(huán)比小幅減少，七日年化收益率高于加息后新業(yè)績比較基準(zhǔn)(3.16%)的基金有4只，即銀河銀富、華寶興業(yè)現(xiàn)金寶、中信現(xiàn)金優(yōu)勢、鵬華貨幣，其它周收益較好的基金還有萬家貨幣、南方貨幣、建信貨幣、益民貨幣等。貨幣市場基金近期的收益平平，一方面與它們在調(diào)整自身的投資組合有關(guān)；另一方面，基礎(chǔ)市場的收益率走低更是一個重要的原因。但無論如何，貨幣市場基金作為具有穩(wěn)定收益的投資工具，其市場地位及價值依然存在。

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