中國銀河證券股份公司研究中心 王群航

　　基礎市場行情強烈振蕩，基金們的收益便出現了分化。上周，封基的平均凈值增長率為1.56%，業績一般般。38只基金的凈值增長，2只基金的凈值折損，兩只創新型封基的凈值增長率最高，國投瑞銀進取為4.78%，大成優選為4.35%，其它績效表現較好的封基還有興安、漢盛、通乾等，周凈值增長率均高于3%。從公司層面上來看，國投瑞銀、富國這兩家公司旗下基金的收益狀況較好。創新型封基已經運作了一段時間，如果建倉速度夠快的話，估計這兩只基金應該已經將股票投資倉位堆到了很高的位置，否則它們不會有這么高的收益表現，今后，在封基中稱雄的可能就要數這些創新型封基了。那么，這些封基未來上市交易的時候，折價率應該不會像老封基那么高，不過即使如此，無論是基金公司還是投資者，風險控制意識還是不可缺少的。

　　上周，雖然基礎市場行情的總體走勢較好，但封基二級市場的價格表現并不太好，兩個市場呈現出相互背離的走勢，滬市基金總體下跌了0.37%，深市基金指數下跌了0.2%；兩市基金的總成交金額為117.98億元，環比減少了31.63億元，減幅為21.14%。封基市場總體表現為價跌量減的狀態。

　　具體來看，(一)在周交易價格變動方面，滬深兩市有15只基金上漲，23只基金下跌。小盤基金明顯有較好的市場表現，周漲幅高于1%的前9只基金中有8只是小盤的，隆元、融鑫、景陽是周漲幅領先的前3只小盤基金，上漲幅度分別為7.65%、5.17%和5.05%。上周是小盤基金連續走強的第二周，前周小盤基金走強的原因是補漲，上周走強的原因則更多地在于維持市場人氣。同時，由于基礎市場行情上漲、基金凈值提高，小盤基金們又多數即將在近兩年里到期，故其二級市場的價格走勢與凈值有著更為緊密的關聯。

　　(二)從周成交量增減情況來看，兩市僅有7只基金的環比增加，31只基金的環比在減少。小盤基金在吸引相對增量的資金方面略顯強勢，周成交量環比增加的7只基金當中有5只屬于小盤基金。不過，部分小盤基金雖有放量的表現，但周環比增幅都不大，周排名前3位的隆元、同德、景陽依次只有51.45%、28.78%和10.77%的增幅。

　　(三)由于小盤基金成交量的周環比增幅不大，故從整個市場的周換手率情況來看，大盤基金依然是市場資金的主要流向，周換手率高于6%的20只基金中有16只是大盤基金。而周換手率排名后10位的基金中有7只是小盤基金。因此說，這種成交量情況從另一個角度形象地表明了小盤基金在上周被用作了維持市場人氣的重要工具，這也是市場常用的辦法，畢竟小盤基金的盤子輕，基性活躍。

　　造成滬深兩市封基市場上周走弱的第一原因在于其自身題材的真空，其次在于基礎市場行情雖然在走高，但振蕩幅度很大，高位風險時時刻刻在對投資者警示。由于封基的半年報將會在月底集中公布，故分紅題材的釋放也可能會在月底。如果封基市場的基本面情況真是這樣，那么未來的兩周極有可能依然是分紅題材的真空期。在此情景下，

　　截止上周末，小盤、大盤基金的隱含收益率指標分別是13.42%和35.72%。小盤基金的該項指標減少了0.98個百分點，主要是因為同德意外地出現了溢價，造成這種情況的原因在于分紅，由于從登記到派息的間隔期限太長，人為地放大了風險，有可能給部分投資者帶來不必要的損失。大盤基金的該項指標增加了3.54個百分點，已經是連續兩周處于較快速度的上升狀態了。截止上周末，所有大盤基金的該項指標都高于25%，介于30%至40%之間的基金有18只，漢興、金鑫、鴻陽、同盛、普豐這5只基金更是高于40%。大盤基金具有這么高的隱含收益率是7月6日以來的第一次。