中國銀河證券股份公司研究中心 王群航

　　一、股票-股票型

　　股票市場上周的平均上漲幅度在3%左右，股票-股票型基金上周的平均周凈值增長率為2.5%，全體基金的凈值增長，整體績效表現較好。東吳雙動力是上周全市場凈值增長率最高的一只基金，周凈值增長率達到了6.42%，其它周績效表現較好的基金還有諾安股票、泰信優質生活、博時主題、景順長城內需二號、上投摩根成長先鋒等。整體來看，在上周基礎市場行情小幅穩步盤升的市道當中，部分次新基金的績效表現最好，其次是一些高星級基金繼續有較好的績效表現，在周凈值增長率排名的前10只基金里，次新基金有7只，高星級基金有3只。

　　東吳價值成長雙動力成立于2006年12月15日。該基金的設計思路很清晰，即在未來的投資運作過程中將注重追求價值投資與成長投資之間的均衡，期望通過資本增值和現金紅利這兩種方式來獲取較高的收益。基金經理將結合對于未來市場結構性變化趨勢的研判來相機動態調整價值型股票和成長型股票配置比例。如果判斷未來市場環境處于平衡狀態，則對成長型股票和價值型股票進行均衡配置；如果判斷未來市場環境屬于強勢環境，則增加成長型股票配置比例，降低對于價值型股票的配置比例；如果判斷未來市場環境屬于弱勢環境，則增加價值型股票配置比例，降低對于成長型股票的配置比例。這種靈活的設計，較為適合當前的振蕩市道行情。在具體的投資方面，該基金目前的規模適中，處于市場上公認的最佳運作規模狀態區間內；該基金的股票投資倉位控制的較為適中，處在便于靈活攻防的位置；該基金對于看中的個股敢于大范圍高倉位介入，風格明顯地偏向激進。總之，在各自總規模有限的情況下，控制股票投資數量，可以促使基金經理深入研究透徹每一個投資對象。

　　二、股票-指數型

　　股票-指數型基金上周的平均周凈值上升幅度為2.87%，為各類

開放式基金中的最高，全體基金的凈值增長，華夏上證50ETF、易方達50這兩只典型的跟蹤大盤藍籌股的指數型基金周凈值增長率領先，其它周凈值增長較多的還有長盛中證100、華安180、融通巨潮100等基金。指數型基金的凈值增長表現與基礎市場行情同步的現象再次得到鮮明的體現。投資指數型基金的基本前提之一是要對基礎市場行情的中長期未來走勢有一個明確的判斷；之二是要對標的指數有一定的分析與研究，如有的指數是代表大盤藍籌股的，有的指數是代表中小企業板的。

　　易方達上證50指數型基金主要投資于目標指數的成份股票，包括上證50指數的成份股和預期將要被選入上證50指數的股票，還可適當投資一級市場申購的股票，以期在不增加額外風險的前提下提高收益水平。作為一只具有增強型指數化投資風格的基金，該基金以指數化投資為主，輔以有限度的增強操作和一級市場股票投資。今年第一季度報告顯示，該基金在報告期內的份額凈值增長率為21.01%，同期業績比較基準增長率為26.75%，年化跟蹤誤差為4.25%，基本符合基金契約的規定。在積極投資方面，該基金一直注意控制積極投資的規模，在過去的4個季度里，個股持倉比例沒有超過2%的情況出現，說明了該基金即使是在積極投資部分里，也還是保有著濃濃的指數化投資風格。這是一只值得關注的風格特色較為鮮明基金。上證50指數具有一定的相對估值優勢，目前情況下，上證50指數2007年動態市盈率25倍左右，低于目前全市場平均估值水平，為長期投資提供了較高的安全空間。此外，上證50指數還具有靈活的推陳出新機制，大型國企的回歸上市將不斷成為50指數的新增成份股，同時也為50指數基金帶來新的利潤增長點。

　　三、混合-偏股型

　　混合-偏股型基金上周的平均周凈值增長率為2.41%，與股票-股票型相當，52只基金的凈值增長，僅有1只基金的凈值輕微折損，總體績效表現情況較好，這種情況說明很多偏股型基金繼續在以較高的股票投資倉位運作，繼續看好股票市場的后市行情。東吳嘉禾、博時價值、泰信先行、巨田資源、華夏紅利等基金的周凈值增長率領先，其中后4只是高星級基金。泰信先行目前在可以參與的“過去三個月”至“過去兩年”的多項績效排名中均位于市場上前三名位置，為投資者創造出了較好的業績回報，于悄然中走進了績優基金的行列。

　　四、混合-平衡型

　　混合-平衡型基金上周的平均周凈值增長率為2.09%，全體基金的凈值增長，總體績效表現情況較好，此類基金當中也有部分基金在按照股票-股票型基金的方式進行運作。總體來看，此類基金上周的績效表現也是在以部分次新基金領先。此類基金里周凈值增長率領先基金有天弘精選、長城安心、華夏平穩、景順長城動力、博時平衡等，從季度以上時間長度的績效排名情況來看，華夏平穩在其可以參與的業績排名當中目前是上述基金里最靠前的一只基金，作為第一只“到期封轉開”基金，華夏平穩依靠其雄厚的公司背景，為封閉式基金歷史遺留問題的順利解決，在市場上樹立了好榜樣，提升的投資者對于“到期封轉開”類基金的信心。

　　五、貨幣市場基金A級

　　貨幣市場基金上周的平均周凈值增長率為0.0679%，七日年化收益率高于5月19日加息后最新業績比較基準(2.45%)的基金有36只，繼續維持良好的收益局面。匯添富貨幣、海富通貨幣的七日年化收益率達到了5.87%和5%，其它周收益較高的基金還有景順長城貨幣、長城貨幣、華夏現金、富國天時、萬家貨幣等。貨幣市場基金收益的大范圍提高，其一可能于新的記賬方式有關，其二可能與上周四有4只新股票同時發行、市場資金需求短時間吃緊有關。如果未來貨幣市場基金像現在這樣的收益情況能夠保持下去，將對于提高投資者對于此類基金的信心很有幫助。

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