華夏基金行業研究員王怡歡：商業股并不貴 銀行股繼續看好　　

　　商業是我們非常看好的行業，即使在現在這個階段我們也是非常看好的。華夏基金在這個行業的一些優秀的公司做了比較重的配置，在之前也收到很好的效果。

　　我們看好商業主要是因為中國消費是強勁的，而且是持續的長期的過程。女士對商業有更加深刻的認識，百貨商場的人潮涌動的現象，人們都可以看得出來。從消費品分拆的增長速度也可以看得出來，和商業上市公司相聯系的女士的服裝、化妝品消費增長速度是比整體的增長速度要更高。在這樣的一個大背景下，商業行業的上市公司，不管是成長的幅度還是持續性都非常好。從上市公司來看，今年上市公司的財務的報表也印證我們自上而下分析的結果，商業上市公司不僅有一個非常好的收入增長，而且非常難得的是在收入增長的同時這些商業上市公司的毛利率和利潤率都在擴張，利潤的表現非常好。

　　這個是一個財務方面的表現，從現在目前為止股價的情況來看。商業股并不貴，我們重點覆蓋的公司基本上在07年PE為20倍上下，業績的成長性在30％或者更高，這個成長性不是07年一年，而是持續的三年左右的成長性。具體落實到上市公司，我們一直看好蘇寧電器，根據我們對這個公司多年的觀點，我們認為這家公司治理結構和管理水平卻很高，是非常有吸引力的。

　　在百貨行業我們也比較看好百聯、王府井這些公司，這些行業的機會是很大。商業是一個競爭性的行業，和銀行或者是電力壟斷性的行業是不一樣的，所以在這個行業整體有機會的情況下，個股的分化會比較大，我們也希望能夠依靠專業的研究和投資來為大家帶來更高的板塊的投資收益。

　　銀行是我們在半年度和三季度末特別看好的行業，經過之前一輪非常明顯的上漲，這個行業的基本面還是非常好的。國內銀行傳統業務有一個比較穩定的看得見的成長，同時不斷提升的還有銀行的盈利模式，我們對這個行業整體還是看好的。如果上半年末銀行是可以獲得超額收益的行業，目前這段時間可獲取比較合理的回報的行業。

　　招商和民生銀行是我們比較看好，招商銀行大家認為比較貴了，我們認為估值的出發點就是不同的銀行有不同的情況，招商銀行的中間業務在主營業務中占了非常大的比重，這是其他銀行不具備的，所以我們認為現在招商銀行高的估值是有道理的，這個股票未來還是有機會的。民生銀行的機會來自于估值水平，所以我們在板塊里相對看好的這家公司。