道瓊斯創出100年新高　　

　　市場是不可預測的，我今天預測一下。大盤怎么走，我的觀點是中國A股將復制美國道瓊斯股市的行情。10月份上班第一天的一篇報道，美國道瓊斯十一創出100年的新高。十一之后繼續向上，突破了12000點，對于美國市場乃至全球金融市場這是一個很重要的變化。截止到今天的走勢，道瓊斯指數在今年十月十幾號創出12000新高后，繼續向上，之后有一個小幅的回落，回落到12000點，現在繼續向上，目前的點位是12300點，又是一個歷史的新高。

　　關于道瓊斯指數為什么會創出100年新高，全球基金市場包括一些專家也進行了分析。道瓊斯指數會創出新高原因有三個。一個是全球流動性泛濫，這個泛濫不是一般意義上的泛濫的口號，而是由兩個原因導致的。一個是全球的對沖基金今年七八月份從原油期貨、商品期貨上退出，大量的投資基金從金融衍生品市場退出。退出后大量的流動性的基金涌向美國的藍籌股，這是一個原因。

　　第二個原因是美聯儲加息達到頂峰，市場預測美聯儲未來將保持利率不動，或者說甚至會在明年的某個時候出現利率下調，因此美國市場流動性是相當寬裕的。

　　第三個原因是由于大量的對沖基金從金融衍生品市場退出，導致石油價格、有色金屬的價格乃至大宗產品的價格在回落。從而導致美國公司成本的下降像通用汽車，這樣的藍籌股公司的成本下降，利潤創出新高。三季度季報公布后，藍籌股的公司的業績超過了美國大牌分析師的預測，導致美國股價上升。這三點原因導致美國的道瓊斯指數在10月初創新高，乃至現在還在創新高。

　　A股將復制道瓊斯行情　　

　　我個人的判斷，A股可能會重演道瓊斯指數的故事，原因也是幾個。一個也是流動性，我們的流動性跟美國股票的流動性不太一樣。一個就是我們面臨著全球的流動性，全球的流動性表現不在A股上，表現在H股上，中行、工行上市之后，大量的全球資金涌現了中國具有代表性的公司--工商銀行。工商銀行是全國最大的IPO，對于全球投資者來講它的投資是相當簡單的。比如買日本股市，就會買豐田，買韓國股市就會買三星，買香港股市就會買和黃。對于外國投資者來講，買中國股票的時候不知道買什么，工行實際上是中國最大的IPO，因此大量的資產配置必須要配工商銀行，這個是一個全球的流動性。

　　第二，中國A股面臨著人民幣升值，會導致境內的人民幣的流動性進一步泛濫。央行在做大量的對沖，但是很難完全對沖掉，人民幣升值導致央行不斷放出基礎貨幣。第三中國企業也跟美國藍籌公司一樣，我們的很多公司業績來自于海外，而不是來自于中國市場，因此會導致中國的A股上市公司的業績與中國宏觀經濟的走勢可能會出現背離。我們能不能大膽做一個猜想，既然情況相同，有沒有A股重演道瓊斯指數的故事，道瓊斯指數有點類似于國內A股的投資者。A股有沒有可能像道指一樣很快沖破2000點，然后出現一個小幅的回落，繼續穩固的上升。從道指里做的一個猜想，我們現在做股票的研究所謂賣方機構，試圖做一些高精尖的研究。臺灣的硅谷高科技為什么做得好？因為硅谷的人經常去美國的硅谷，看它在做什么，在國內做A股不能脫離資本市場，很多的投資理念、投資模式，乃至市場走勢都會通過華爾街擴散到東京、法蘭克福、上海。我們要跟蹤中國資本市場的主流。

　　現在確實應該考慮一個和諧社會的問題。指數跌的時候社會上一片叫罵的聲音，指數漲的時候社會上又出現一片叫罵的聲音。叫罵的其中一點就是所謂賺了指數不賺錢。我們在2003年談到中國的A股必然回歸二元結構，我們知道美國有一萬多支股票，但是美國標準普爾500的市值占總市值的93％。香港這么多股票，恒生33占了整個香港總市值的70％。我們前100支股票只占市場市值的35％，指數怎么編都沒法兒反映市場的變化。中國一定會出現100支股票的市值占整個市場股票的70％、80％甚至90％的情況。

　　這段時間以來中信注意到最優秀的50指數一路上漲，中信的中盤和小盤指數一路下跌。投資者應該把握歷史的必然性，所謂賺了指數不賺錢這句話是不對的，因為指數是沒錯兒的，只要掌握了歷史必然性，大家都能賺錢。

　　買什么股票　　

　　買什么股票也要從中國經濟特征談起，中國經濟現在是四個特征。第一，中國的ODI，即海外直接投資。中國經濟過去30多年一直靠FDI（外國的直接投資）推動了中國經濟增長。中國往外國投資就叫ODI，過去30多年我們接受了FDI，未來的趨勢我們認為中國大量的資本會向外投資。中國外匯儲備高居榜首，它成為中國經濟的負擔，這個負擔必須要卸掉；第二，中國境內固定資產投資的壓縮，能耗的降低，和諧社會的建立，都會導致中國大量投資的產能無處釋放。過去一刀切的調控必然會導致經濟重現93年、94年大蕭條，89年、90年大蕭條。北京、上海農民工不見了，回家種地去了，大量的樓盤都是爛尾樓，經濟一片蕭條。產能無處釋放又有大量的外匯儲備，必然選擇把外匯儲備投向全球市場，投到非洲、東南亞、獨聯體地區去。投出去有幾個好處，第一，有效降低中國的外匯儲備；第二，釋放中國境內固定資產投資的產能。實際上這些事情已經開始做了，我們跟非洲近50個國家剛在北京開過會，都是在推動中國的企業向外投資。

　　ODI會有什么樣的影響，我個人認為這個影響是非常大的。中國的資本外流、貨物外流對本土經濟產生的影響差別是非常大的，貨物外流就是一個簡單的出口，資本外流會帶動不僅是貨物外流，我們的人員也會外流，我們的技術也會外流，乃至于我們的制度也會外流。外國為什么看過中國的經濟增長模式，因為我們的制度對他們有幫助。一萬億美元的外匯儲備對外投資，會重現80年代日元升值之后日本大量的對外投資。也會重現二戰后美國的馬歇爾計劃，美國的馬歇爾計劃帶動了歐洲和日本的復興，轉移了美國制造業的優勢。更是重現了200年前英國對非洲、亞洲、南美、北美的投資，2000年來整個一部中華文明史就是北方政權對南方的直接投資，影響是很深遠的。

　　ODI會帶動我們的服務出口，原來僅是產品，服裝、鞋帽出口，服務的出口會帶動產品的出口，我們對非洲的大量投資，必然會帶動中國的鋼鐵出口，中國的工程機械的出口，中國的商用車的出口，中國的重型卡車的出口，中國的發電設備、電信設備的出口。非洲國家也需要鐵路、公路、電廠、通訊。我們在10月底寫了一篇報道，就是鋼鐵在顛覆周期即中國的鋼鐵在顛覆中國的經濟周期。寶鋼目標價9塊，因此寶鋼是ODI帶動的周期性行業的龍頭。

　　第二，人民幣升值仍然是大趨勢，它會帶動地產和銀行，人民幣升值受益最大的仍然還是地產，銀行更多是中國經濟的溢價。第三，與美國一樣，我們享受大宗產品價格的下降，尤其是石油、煤炭價格下降，會導致中國石化股價和業績都會出來的增長。今天中午剛出了篇報道，中國石化的目標價大于等于十塊。還有航運，還有輪胎，還有煤炭價格下降對電力的業績有一個比較大的促進。最后消費升級依然會升級，五糧液、茅臺這樣的股票依然得到投資者的認可。