國泰君安研究所所長李迅雷：抓住大盤藍(lán)籌的投資機(jī)會(huì)　　

　　宏觀經(jīng)濟(jì)健康運(yùn)行　　

　　中國的經(jīng)濟(jì)在過去一段時(shí)間處于非常良好的運(yùn)行時(shí)期，目前推動(dòng)宏觀經(jīng)濟(jì)增長的三大因素，即消費(fèi)、投資和出口等幾個(gè)方面表現(xiàn)非常健康。其中消費(fèi)今年以來的上升趨勢非常明顯，由此產(chǎn)生的對經(jīng)濟(jì)的拉動(dòng)也非常顯著。我們認(rèn)為中國經(jīng)濟(jì)目前發(fā)展得非常健康，總體來講城市和農(nóng)村消費(fèi)水平都有上升，農(nóng)村消費(fèi)水平的提高對構(gòu)建和諧社會(huì)非常有意義。據(jù)統(tǒng)計(jì)，中國企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益也非常好，無論是私營企業(yè)、外資企業(yè)還是國有企業(yè)發(fā)展都非常健康。

　　A股仍然具備上升空間 從整體來看雖然對房地產(chǎn)行業(yè)有各種各樣的爭議，但是我們可以看到未開發(fā)的土地面積

　　是非常之大，這就意味著今后投資下降比較難，投資對

中國經(jīng)濟(jì)的推動(dòng)潛力在不斷上升。人民幣升值是資本市場看好的重要的原因，我們可以預(yù)期人民幣升值將加快，外匯將繼續(xù)流入到中國，使得中國流動(dòng)性過剩更為明顯。

　　廣義貨幣減去GDP再減去物價(jià)指數(shù)就形成了缺口，缺口比較大的時(shí)候資本市場就比較好。從印度資本市場的情況看，無論是股價(jià)指數(shù)，還是

房價(jià)指數(shù)，都是非常陡峭的。印度本幣升值，缺口就是這種情況。像日本也是如此，日元升值過程當(dāng)中股價(jià)指數(shù)也是瘋狂的上升，房價(jià)指數(shù)也是上升，尤其是日本在全國六大城市房價(jià)都呈現(xiàn)出上漲勢頭，這也印證了為什么政府對房地產(chǎn)的調(diào)控很長時(shí)間了，但是北京房價(jià)依然在繼續(xù)上升。

　　中國的缺口一直非常明顯，我們也希望中國的指數(shù)還會(huì)繼續(xù)上升。拉丁美洲從2001年12月份到2006年11月份已經(jīng)上漲了3倍，從100點(diǎn)漲到近400點(diǎn)。我把指數(shù)折算過了，整個(gè)亞洲股市也是從100點(diǎn)漲到200點(diǎn)，五年的時(shí)間有一個(gè)很明顯的上升。同樣我們中國股市在經(jīng)濟(jì)持續(xù)向好，在人民幣升值的大背景下，應(yīng)該說明年的上升空間也是比較可觀的。2001年12月份上證指數(shù)1800多點(diǎn)，比現(xiàn)在稍低一點(diǎn)。若中國股市的漲幅達(dá)到亞洲比較低的水平，漲一倍也應(yīng)該超過3000點(diǎn)。

　　抓住大盤藍(lán)籌的投資機(jī)會(huì)　　

　　明年的機(jī)會(huì)有幾個(gè)方面，投資策略還是價(jià)值優(yōu)先的策略，像大盤藍(lán)籌股繼續(xù)有上升的空間，主要原因在于中國這些大盤藍(lán)籌股從長期以來都是被低估了，中國股價(jià)結(jié)構(gòu)本身有問題，小盤股溢價(jià)比較多，大盤股的溢價(jià)比較低。隨著中國市場與國際接軌之后，股價(jià)結(jié)構(gòu)的調(diào)整對于大盤股估值會(huì)有比較明顯的提升。

　　從幾個(gè)大盤來講，像金融、能源、鋼鐵、地產(chǎn)，這些都是中國比較大的行業(yè)，大的行業(yè)所占的比重比較可觀。無論是今年最后幾個(gè)月也好，還是明年也好，都蘊(yùn)含著機(jī)會(huì)。從投資的角度來講，也應(yīng)該與整個(gè)股價(jià)結(jié)構(gòu)相匹配。

　　把握系統(tǒng)性的趨勢　　

　　下階段的投資策略我們要考慮到系統(tǒng)性的趨勢問題。第一，人民幣升值最受益的就是金融、地產(chǎn)等等相關(guān)的行業(yè)；第二，就是跟消費(fèi)升級(jí)相關(guān)行業(yè)。消費(fèi)升級(jí)分為兩大類，第一整個(gè)消費(fèi)水平的提高，尤其是農(nóng)村消費(fèi)水平的提高，基本的需求就非常廣闊。再一個(gè)就是奢侈品的消費(fèi)，中國在經(jīng)濟(jì)增長過程當(dāng)中收入差距在拉大，奢侈品需求也在增長；第三，科技的創(chuàng)新。與中央政府相關(guān)的節(jié)能、環(huán)保，IT業(yè)以及裝備工業(yè)等行業(yè)，這是一種系統(tǒng)性的趨勢。最后，制度改革方面，由于上市公司在股改之后全流通，全流通當(dāng)中會(huì)遇到一些并購、行業(yè)整合方面的機(jī)會(huì)，總體來講使得上市公司的治理能夠進(jìn)一步的提高。另外，可以降低交易成本，這都會(huì)給上市公司帶來比較好的機(jī)會(huì)。

　　綜上所述，明年要抓住三方面的機(jī)會(huì)，一個(gè)是大盤藍(lán)籌的機(jī)會(huì)，一個(gè)是人民幣升值和中國產(chǎn)業(yè)扶持政策相關(guān)機(jī)會(huì)。最后就是集中上市公司的并購、重組方面產(chǎn)生的投資機(jī)會(huì)。

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