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　　作者：中國外匯投資研究院特約金融分析師  郭昊

　　美國當前經(jīng)濟通脹水平突破40年新高，其個人消費支出物價指數(shù)與核心PCE物價指數(shù)均相較同年增長近6%。此次異常通脹水平多與疫情導(dǎo)致的全球供應(yīng)鏈瓶頸有關(guān)，疫情期間勞動力的短缺與原材料匱乏造成市場長期呈現(xiàn)供不應(yīng)求的局面。然而自烏俄沖突爆發(fā)以來，這種局面更加悲觀。美國本就嚴重的通脹水平進一步加劇，迫使美聯(lián)儲開啟加息進程，甚至有可能實施短期多次加息，以盡快結(jié)束疫情期間的超寬松貨幣政策，進而盡快控制通脹的速度與程度。美聯(lián)儲冒著失業(yè)率再次回彈的風(fēng)險大力度加息也側(cè)面說明了此次為無奈之舉。

　　由于石油等大宗商品多以美元計價，此類商品的價格勢必會因美聯(lián)儲加息形成的美元走強升值而呈現(xiàn)回落趨勢。尤其是像貴金屬類與實際市場利率高度負相關(guān)的商品，價格可能會大范圍走低。而美元作為世界貨幣，加息對其他國家經(jīng)濟體也會帶來不同程度的影響。以石油為例，美元走強導(dǎo)致其他國家貨幣的貶值會進一步表現(xiàn)在對石油需求的減少上。雖然石油價格尚未回落至從前，但近期內(nèi)保障暴跌這一市場態(tài)勢不失為一個投資預(yù)警。值得注意的是，根據(jù)以往幾次美聯(lián)儲緊急加息時大宗商品價格變化的趨勢來看，其持續(xù)上漲還是回落與包括市場投資是否過熱，需求程度與產(chǎn)出缺口均在內(nèi)定位多種因素有關(guān)，不能盲目僅通過加息舉措判斷。

　　加元，澳元以及紐元作為商品貨幣，通常與石油，黃金以及其他大宗商品的價格成正相關(guān)。近期俄烏沖突導(dǎo)致的油價飆升也間接使得上述貨幣匯率上漲。縱觀美聯(lián)儲過去的多次加息周期，可以遇見到加息對美元利好的政策將一定程度上放緩加元，澳元和紐元匯率的上漲。美聯(lián)儲在昨天的會議上還暗示今年將還會有六次不同程度的加息。如果按照預(yù)期發(fā)展的話，以上幾個貨幣的匯率將面臨更大的貶值可能。

　　預(yù)計商品貨幣升貶將難以維持去年波幅。其中加元將以震蕩為主，若石油價格突破150美元，加元存在突破1.20加元可能，但加拿大石油戰(zhàn)略與美國的對標聯(lián)動可能影響其進一步升值，而美元升值則抑制加元存在貶值下探1.30加元可能。預(yù)計澳元將受資源型大宗商品價格調(diào)整影響，年初以來升值主要受經(jīng)濟支撐，但美元對其壓制不可忽視，未來投資情緒波動或美元流動性收緊可能是貶值主要參數(shù)，0.65-0.75美元可能是短中期波動中樞。預(yù)計紐元仍將維持相對弱勢，但短期農(nóng)產(chǎn)品價格上漲是其主要支撐，未來主要波動區(qū)間或在0.65-0.70美元。

　　目前俄烏沖突進入了談判階段，這意味著這樣沖突在短時間內(nèi)都無法有明確的結(jié)果。盡管各國領(lǐng)導(dǎo)人已經(jīng)著手于尋找俄羅斯外的石油進口渠道，但這都無法保證能夠在短期內(nèi)投入市場。因此石油的價格在短期內(nèi)都無法回歸到正常水平。隨著各國對于疫情政策的放寬，人們對于原油和大宗商品的需求增多，即使俄烏沖突無法得到妥善的解決，美聯(lián)儲也會在今天預(yù)期的六次加息中制定合適的策略。長期來看，俄烏沖突如果能夠妥善解決，美聯(lián)儲或許會放慢加息的腳步來保證經(jīng)濟的穩(wěn)步增長，但如果俄烏沖突變得常態(tài)化，俄羅斯與各國關(guān)系持續(xù)惡化的話。美聯(lián)儲可能不能不以犧牲經(jīng)濟增速為代價來確保供需端的矛盾。類似加拿大，澳大利亞等國家也會相應(yīng)美聯(lián)儲的快速加速對本國貨幣匯率帶來的巨大影響。

　　綜上所述，預(yù)計商品和商品貨幣短中期可能受美聯(lián)儲緊縮政策而出現(xiàn)明顯下跌，但鑒于未來全球經(jīng)濟前景依舊復(fù)雜，實體經(jīng)濟生產(chǎn)和消費對商品需求仍然具有較大變數(shù)，因而其價格波動仍存在較大不確定性。而商品貨幣可能受制各國經(jīng)濟較多，而不同商品分化表現(xiàn)也是貨幣差異化主要參數(shù)，預(yù)計澳元和加元對標美元更加緊密，而新西蘭元可能跟隨農(nóng)業(yè)和旅游業(yè)發(fā)展波動較大。此外，投資情緒的變動也是影響商品貨幣不可忽視因素，預(yù)計市場對經(jīng)濟預(yù)期變化可能導(dǎo)致投資一波三折，這可能導(dǎo)致商品階段性升貶波動動蕩。

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責任編輯：郭建