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　　作 者丨葉麥穗

　　編 輯丨曾芳

　　圖 源丨圖蟲

　　4月12日，人民幣兌美元中間價報6.3795，調貶150個基點。美元指數進入四月之后出現一波明顯的上攻走勢，4月8日更是沖破100點，最高至100.189點。4月12日，美元指數多數時間都維持在100點的上方。

　　4月11日，美國10年期國債收益率上行5.5個基點至2.76%，中國10年期國債收益率持平為2.75%，中美10年期國債利差自2010年以來首次出現倒掛，引發市場高度關注。

　　業內人士認為，中美10年期國債利差倒掛的直接原因是美債利率在貨幣政策加速收緊預期催化下再次沖高，根本原因在于疫后中美兩國經濟復蘇節奏與貨幣政策出現分化。

　　南華期貨分析師馬燕的研報表示，近期美元指數震蕩上漲，短期上漲動力主要仍源于美聯儲官員對于后續加息50bp以及縮表的預期引導，但是從會議紀要公布之后美元指數的表現來看，若無實質性消息公布，短期預期引導已部分反應到指數走勢之中，美元指數預計上行空間漸窄。疊加中美利差的逐步收窄以及國際風險事件尚未有效緩解，一定程度繼續支撐美元指數易漲難跌，以上信息若未有明顯的進一步進展，美元指數或進入震蕩盤整等待更進一步信息指引。人民幣近期走勢趨勢上逐步跟隨美元指數運行，美元指數短期仍對人民幣形成貶值壓力。人民幣易貶難升，上方短期壓力位在6.43附近。

　　建泓時代投資總監趙媛媛表示，最近美聯儲加息預期在不斷強化，導致美債名義利率一路飆升。即使在美國通脹預期較高的背景下，美國實際利率也自3月初迅速上升。相較之下，中國貨幣政策注重保增長因而比較寬松，實際利率自3月初以來穩中偏弱。這種實際利率反差奠定了美元對人民幣強勢的基礎。此外，國際風險事件導致避險資金流出以新興市場為代表的風險資產，加劇了人民幣的弱勢。由于美聯儲政策相對通脹有一定滯后性，美國4月以后通脹變緩但加息預期依然很強，這會導致美國實際利率進一步上升。如沒有人民銀行的干預，人民幣兌美元將繼續貶值。

　　不過融智投資基金經理胡泊認為不用過于擔心。他表示，美聯儲的加息縮表使得美元本身的吸引力增強，所以近期美元保持了比較好的一個強勢。中美也確實出現了長期利率的倒掛，但是人民幣本身并沒有出現大幅貶值的現象。他認為，人民幣本身的吸引力跟人民幣資產的價值以及中國的對外出口都是強烈相關的，中國作為整個產業鏈最完備的國家之一，出口仍然可以保持一定的優勢，同時人民幣資產也有較強的投資吸引力，所以人民幣并不一定會出現大幅度的貶值。

　　本期編輯 王婷婷 實習生 林曦瑩

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責任編輯：郭建