// 美聯(lián)儲強調(diào)很快提高利率//

　　美聯(lián)儲聲明稱，將基準利率維持在0%-0.25%不變，符合市場預(yù)期。同時，將超額準備金利率（IOER）維持在0.15%不變，將貼現(xiàn)利率維持在0.25%不變。每月資產(chǎn)購買規(guī)模將減少300億美元（維持不變）。資產(chǎn)購買將在3月初結(jié)束。美聯(lián)儲強調(diào)很快就會適當?shù)靥岣?聯(lián)邦基金利率 ，并表示將在加息后開始縮減資產(chǎn)負債表。

　　美聯(lián)儲稱，長期來看，美聯(lián)儲希望主要持有美國國債。縮表將通過再投資途徑進行。如果出現(xiàn)可能阻礙委員會目標實現(xiàn)的風(fēng)險，委員會將準備適當調(diào)整貨幣政策立場。縮表是“可預(yù)期的”。在評估適當?shù)呢泿耪吡鰰r，委員會將繼續(xù)監(jiān)測后續(xù)信息對經(jīng)濟前景的影響。準備根據(jù)經(jīng)濟和金融的發(fā)展，調(diào)整縮減資產(chǎn)負債表的任何細節(jié)。

　　通脹方面，供需失衡導(dǎo)致通脹高企。與新冠肺炎疫情相關(guān)的供需失衡和經(jīng)濟的重新開放繼續(xù)導(dǎo)致通脹水平上升。

　　就業(yè)方面，美聯(lián)儲稱，近幾個月就業(yè)增長強勁，失業(yè)率大幅下降。

　　疫情方面，美聯(lián)儲稱，受大流行影響最嚴重的行業(yè)在最近幾個月有所改善，但受到了最近新冠病例急劇上升的影響。疫苗接種進展、供應(yīng)緊張的緩和將支撐增長、就業(yè)、降低通脹。

　　FOMC聲明前，據(jù) CME “美聯(lián)儲觀察”。美聯(lián)儲1月維持利率在0%-0.25%區(qū)間的概率為94.4%，加息25個基點的概率為5.6%；到3月份維持利率在0%-0.25%區(qū)間的概率為6.6%，加息25個基點的概率為88.2%，加息50個基點的概率為5.2%；到5月份維持利率在0%-0.25%區(qū)間的概率為3.1%，加息25個基點的概率為44.8%，加息50個基點的概率為49.3%，加息75個基點的概率為2.8%。

　　FOMC聲明后，據(jù) CME “美聯(lián)儲觀察”。美聯(lián)儲3月份維持利率在0%-0.25%區(qū)間的概率為5%，加息25個基點的概率為93.3%，加息50個基點的概率為1.8%；到5月份維持利率在0%-0.25%區(qū)間的概率為1.4%，加息25個基點的概率為46.2%，加息50個基點的概率為51.4%，加息75個基點的概率為1.0%。（加息概率較聲明前有所提升）

　　凱投宏觀高級美國經(jīng)濟學(xué)家邁克爾·皮爾斯：美聯(lián)儲在聲明中提到“很快”將“適合”加息，清晰地表明3月加息即將到來。美聯(lián)儲計劃在開始加息后縮表，表明有關(guān)縮表的聲明也可能在3月份會議上作出，比之前的預(yù)期稍微強硬些。

　　// 鮑威爾：不排除每次會議都加息的可能性 //

　　美聯(lián)儲主席鮑威爾在利率決議后的發(fā)布會上放“鷹”，稱不排除在每次聯(lián)邦公開市場委員會（FOMC）會議上都加息的可能性。

　　利率政策：不排除FOMC每次會議都加息的可能性，尚未決定加息的整體幅度。當前經(jīng)濟形勢意味著可以比上次行動得更早，甚至更快，提高利率的空間很大。

　　縮表議程：縮表將發(fā)生在加息開始之后。將在加息至少一次之后開會討論縮表事宜，希望縮表是一個有序的、可預(yù)見的過程。

　　通脹：那些推高通脹的因素與新冠肺炎疫情有關(guān)。我認為通脹風(fēng)險仍然偏上行。

　　就業(yè)市場：勞動力市場非常強勁，一直在大范圍地改善。

　　新冠疫情：奧密克戎毒株感染病例預(yù)計將迅速下降。該毒株肯定會影響本季度的經(jīng)濟增長，如果這波疫情很快過去，經(jīng)濟影響也應(yīng)該很快消散。美國經(jīng)濟已經(jīng)顯示出強勁的增長和韌性。

　　// 美聯(lián)儲政策聲明后，美債收益率走高，美股跳水 //

　　美聯(lián)儲主席鮑威爾于決議公布后召開記者會，稱不排除FOMC每次會議都加息的可能性。他還稱，需要大規(guī)模地縮表，希望那是一個有序的、可預(yù)見的過程。

　　美股聞訊尾盤大幅跳水，道指由漲超1%迅速轉(zhuǎn)跌。美債收益率大幅走高， 2年期美債收益率漲13.7個基點報1.164%，創(chuàng)2020年2月以來新高。美元指數(shù)漲幅擴大至0.5%，上逼96.40，刷新1月10日來高位。現(xiàn)貨黃金跌幅擴大至1.5%。

　　美股尾盤跳水，最終道指跌0.38%報34168.09點，標普500指數(shù)跌0.15%報4349.93點，納指漲0.02%報13542.12點。盤中道指一度漲超1%，納指漲超3%。

　　紐約尾盤，美元指數(shù)漲0.51%報96.4886，創(chuàng)一個月以來新高；非美貨幣全線下跌，歐元兌美元跌0.55%報1.1238，英鎊兌美元跌0.29%報1.3465，澳元兌美元跌0.49%報0.7116，美元兌日元漲0.7%報114.67，美元兌加元漲0.4%報1.268，美元兌瑞郎漲0.65%報0.9242，離岸人民幣兌美元跌40個基點報6.3351。

　　COMEX黃金期貨收跌1.82%報1818.8美元/盎司，COMEX白銀期貨收跌1.43%報23.555美元/盎司。

　　美債收益率集體大漲，鮑威爾釋放鷹派訊號。2年期美債收益率漲13.7個基點報1.164%，創(chuàng)2020年2月以來新高；3年期美債收益率漲13.53個基點報1.408%，10年期美債收益率漲9.31個基點報1.869%。

　　// 加息“宜早不宜遲” ？//

　　自2021年四季度以來，美聯(lián)儲持續(xù)收緊貨幣政策并明確今年3月將退出QE。與此同時，包括主席鮑威爾在內(nèi)的多位美聯(lián)儲官員不斷釋放緊縮信號，暗示今年3月將開始加息。

　　美國通脹高企、加息預(yù)期打滿、美股波動加劇，美國經(jīng)濟又出現(xiàn)明顯下滑信號，在此復(fù)雜背景下，美聯(lián)儲本次會議受到前所未有的關(guān)注。

　　美國12月CPI已經(jīng)升至近40年高位7%， 在全球供應(yīng)鏈可能面臨長期調(diào)整的環(huán)境下，美聯(lián)儲正處于一種長期以來從未遇到過的局面。

　　事實上，自2008年金融危機以來，美聯(lián)儲的政策重點很大程度上是長期低于2%的目標通脹，幾乎沒有打壓物價的經(jīng)驗。

　　近期多位美聯(lián)儲官員均表述對通脹的擔(dān)憂，認為美聯(lián)儲需要盡快加息和縮表。通常在加息之前，美聯(lián)儲會縮減資產(chǎn)購買來提升債券收益率，以此來獲得加息權(quán)限。

　　美聯(lián)儲前理事夸爾斯1月25日表示，美聯(lián)儲將迅速將政策利率上調(diào)至高于通脹率的水平，因為這是戰(zhàn)勝通脹的唯一途徑。

　　夸爾斯還認為美聯(lián)儲不會一開始就將利率提高0.5個百分點。夸爾斯預(yù)計美聯(lián)儲可能暗示在3月結(jié)束資產(chǎn)購買，并在當月晚些時候開始加息。

　　另外值得注意的是，奧密克戎毒株主導(dǎo)的新一輪疫情正在沖擊經(jīng)濟，讓外界擔(dān)憂美聯(lián)儲收緊政策將破壞復(fù)蘇。

　　在奧密克戎變種導(dǎo)致全美新增確診病例數(shù)創(chuàng)紀錄后，美國日均新冠死亡人數(shù)也達到2021年2月以來的最高水平。

　　// 摩根大通：無需對加息縮表恐慌 //

　　目前機構(gòu)普遍預(yù)測，加息周期啟動后，下半年是縮表的窗口期。

　　富國銀行認為，美聯(lián)儲可能在9月的會議上公布量化緊縮的計劃，10月開始實施。任何縮表細節(jié)的新線索都將十分重要，涉及到時間、步伐和構(gòu)成等幾個懸而未決的問題。該行傾向于2月17日發(fā)布的會議紀要可能包含更多有關(guān)這一主題的關(guān)鍵信息。

　　美銀美林經(jīng)濟學(xué)家Michael Hartnett近日表示，美聯(lián)儲12月份所有的公開表態(tài)都不夠激進。他寫道，很長一段時間以來，市場一直沒有面對一個嚴肅對抗通脹的美聯(lián)儲。在12月的聯(lián)邦公開市場委員會會議之后，媒體上充斥著“美聯(lián)儲的鷹派轉(zhuǎn)向”和“對抗通脹的支點”，這些更多的是現(xiàn)在的思維狀態(tài)，而不是現(xiàn)實。一家央行發(fā)出信號稱，將更快地削減利率，并可能在六個月后退出零利率，這很難遏制通脹。

　　Michael Hartnett補充稱，根據(jù)美聯(lián)儲自己的預(yù)測，通脹仍然是一個遙遠的問題。美聯(lián)儲預(yù)測的中值假設(shè)PCE通貨膨脹率從2024的5.3%下降到2024年底的2.1%。因此，美聯(lián)儲不打算在其預(yù)測期內(nèi)的任何時候回到2.5%的中性利率水平。

　　對于美聯(lián)儲是否會從3月開始加息？首次加息25個基點、50個基點、還是更多？摩根大通1月25日發(fā)布研報稱，所有問題的答案都是“不要驚慌失措”。

　　雖然經(jīng)濟并不真的需要額外刺激，但新冠病毒變體Omicron的影響是顯而易見的，但對這一變體何時完全消失沒有明確的答案。據(jù)此，該機構(gòu)認為，美聯(lián)儲不大可能很快結(jié)束量化寬松。

　　該機構(gòu)預(yù)計，美聯(lián)儲可能將從3月開始加息。考慮到美聯(lián)儲行動與經(jīng)濟影響之間存在6-9個月的時間差，因此將加息提前至明年1月不會對經(jīng)濟和債市、乃至金融狀況產(chǎn)生實質(zhì)性影響，市場的反應(yīng)可能是負面的，足以破壞美聯(lián)儲軟著陸的努力。

　　// 美聯(lián)儲加息對于資產(chǎn)影響規(guī)律 //

　　根據(jù)美聯(lián)儲加息周期歷史，對于加息對各個資產(chǎn)影響規(guī)律，興業(yè)證券表示：

　　1、 加息周期內(nèi)美元并不一定走強，還需比較美國和全球經(jīng)濟的相對強弱

　　2、 加息周期對于金價和油價的影響并非線性的，影響金價和油價的因素多而復(fù)雜。金價與美元指數(shù)負相關(guān)關(guān)系較為穩(wěn)定，油價則更多受全球供求關(guān)系的影響，加息周期并非核心決定因素。

　　3、 加息并不一定對新興市場產(chǎn)生沖擊，主要關(guān)注加息節(jié)奏和新興市場經(jīng)濟基本面及其與美國經(jīng)濟的對比情況。

　　4、 歷次加息明顯利好美股。美股表現(xiàn)都會較強。

　　// 對國內(nèi)有何影響？ //

　　國家外匯管理局副局長、新聞發(fā)言人王春英認為，我們有能力應(yīng)對美聯(lián)儲貨幣政策的調(diào)整。

　　原因有3個方面：

　　首先，實體經(jīng)濟的外匯流動保持穩(wěn)定，杠桿率低。目前，跨境貸款和貿(mào)易融資等資金流入有限，未來去杠桿的壓力不大。

　　其次，金融市場對外開放，人民幣資產(chǎn)吸引力增強。

　　此外，人民幣匯率彈性顯著增強，外匯市場成熟度不斷提升，可以較好適應(yīng)外部環(huán)境變化。

　　美方逐步收緊貨幣政策，國內(nèi)如何應(yīng)對？

　　央行貨幣政策司司長孫國峰1月18日表示，要堅持穩(wěn)字當頭、以我為主，根據(jù)國內(nèi)形勢把握好穩(wěn)健貨幣政策的力度和節(jié)奏，同時增強人民幣匯率彈性，發(fā)揮匯率調(diào)節(jié)宏觀經(jīng)濟和國際收支自動穩(wěn)定器功能，引導(dǎo)市場主體樹立風(fēng)險中性理念，加強跨境資金流動宏觀審慎管理，強化預(yù)期管理，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定，積極穩(wěn)妥應(yīng)對發(fā)達經(jīng)濟體貨幣政策調(diào)整。

　　中信建投首席經(jīng)濟學(xué)家黃文濤對此表示，外部美聯(lián)儲加息、縮表節(jié)奏提前，引發(fā)市場預(yù)期轉(zhuǎn)變，導(dǎo)致貨幣政策寬松的緊迫性提升。考慮增速下滑、房地產(chǎn)失速等較為極端的風(fēng)險事件，仍有調(diào)降繼續(xù)降準和調(diào)降政策利率的可能。

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責(zé)任編輯：郭建