圖：圖蟲北京時(shí)間周四（12月16日）凌晨3點(diǎn)，美聯(lián)儲(chǔ)公布利率決議，維持0-0.25%的利率不變，符合市場(chǎng)預(yù)期。
美聯(lián)儲(chǔ)加速Taper，從明年1月起，將每月資產(chǎn)購(gòu)買規(guī)模由減少150億美元增加到減少300億美元，即每月減少購(gòu)買200億美元的美國(guó)國(guó)債和100億美元的機(jī)構(gòu)住房抵押貸款支持證券（MBS）。
同時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)釋放了加快步伐加息的信號(hào)，點(diǎn)陣圖顯示，三分之二官員預(yù)計(jì)2022年將加息三次，六成官員預(yù)計(jì)2023年再加息三次。另外，美聯(lián)儲(chǔ)政策聲明已經(jīng)放棄通脹是“暫時(shí)的”措辭。
美聯(lián)儲(chǔ)決議之后，美國(guó)聯(lián)邦基金利率期貨目前定價(jià)美聯(lián)儲(chǔ)明年4月加息的可能性為90%；明年3月份加息的可能性為50%。
美聯(lián)儲(chǔ)終于“改口”了
政策重點(diǎn)
貨幣政策方面
美聯(lián)儲(chǔ)將基準(zhǔn)利率維持在0%-0.25%不變，符合市場(chǎng)預(yù)期。從明年1月起，將每月資產(chǎn)購(gòu)買規(guī)模由減少150億美元增加到減少300億美元，即每月減少購(gòu)買200億美元的美國(guó)國(guó)債和100億美元的機(jī)構(gòu)住房抵押貸款支持證券（MBS）。將貼現(xiàn)利率維持在0.25%不變。將超額準(zhǔn)備金利率（IOER）維持在0.15%不變。美聯(lián)儲(chǔ)致力于使用所有工具來支持美國(guó)經(jīng)濟(jì)，并已準(zhǔn)備好在經(jīng)濟(jì)前景發(fā)生變化時(shí)調(diào)整縮債步伐。
政策聲明指出，在評(píng)估適當(dāng)?shù)呢泿耪吡?chǎng)時(shí)，委員會(huì)將繼續(xù)監(jiān)測(cè)后續(xù)信息對(duì)經(jīng)濟(jì)前景的影響。如果出現(xiàn)可能阻礙委員會(huì)目標(biāo)實(shí)現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)，委員會(huì)將準(zhǔn)備適當(dāng)調(diào)整貨幣政策立場(chǎng)。
經(jīng)濟(jì)前景方面
美聯(lián)儲(chǔ)稱經(jīng)濟(jì)前景仍然存在風(fēng)險(xiǎn)，包括來自新毒株的風(fēng)險(xiǎn)。受疫情影響最嚴(yán)重的行業(yè)在最近幾個(gè)月有所改善，但仍會(huì)受到影響。
通脹方面
刪除了通脹目前高企主要是“暫時(shí)性因素”的體現(xiàn)這句話，將上次決議聲明中的“疫情相關(guān)的供需失衡和經(jīng)濟(jì)復(fù)工已經(jīng)助長(zhǎng)一些行業(yè)的價(jià)格大漲” 改稱為“疫情相關(guān)的供需失衡和經(jīng)濟(jì)復(fù)工已經(jīng)繼續(xù)助長(zhǎng)通脹處于高水平。”
美聯(lián)儲(chǔ)稱供求失衡導(dǎo)致通脹上升，且由于通脹超過2%已有一段時(shí)間了，美聯(lián)儲(chǔ)預(yù)計(jì)保持目前的利率水平是合適的，直到勞動(dòng)力市場(chǎng)條件達(dá)到與充分就業(yè)相一致的水平。
就業(yè)方面
聯(lián)儲(chǔ)稱就業(yè)穩(wěn)步增長(zhǎng)，失業(yè)率大幅下降。委員們一致同意此次利率決定。（與上次會(huì)議一致）
明后年各加息三次？
加息預(yù)期
美聯(lián)儲(chǔ)點(diǎn)陣圖顯示，預(yù)計(jì)2022年美聯(lián)儲(chǔ)將加息三次，2023年加息三次。
方是9月點(diǎn)陣圖，下方是12月點(diǎn)陣圖
以上點(diǎn)陣圖來自美聯(lián)儲(chǔ)官網(wǎng)
18名委員均認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)將于2022年加息（此前為9名委員），共有12名委員預(yù)計(jì)屆時(shí)利率在0.75%以上，約占預(yù)測(cè)總?cè)藬?shù)的67%，9月時(shí)只有3人這樣預(yù)測(cè)。
所有18人都預(yù)計(jì)2023年利率會(huì)高于1%，較9月預(yù)期這一水平的人數(shù)增加9人，其中11人預(yù)計(jì)后年利率高于1.5%，占預(yù)測(cè)總?cè)藬?shù)的61%以上，9月時(shí)這樣預(yù)測(cè)的只有3人。18名委員中，有5名預(yù)計(jì)到2024年底聯(lián)邦基金利率將達(dá)到或高于2.5%的中性利率。
美聯(lián)儲(chǔ)經(jīng)濟(jì)預(yù)期
利率方面
美聯(lián)儲(chǔ)預(yù)期，長(zhǎng)期聯(lián)邦基金利率預(yù)期中值為2.5%，9月預(yù)期為2.5%。2023、2024年聯(lián)邦基金利率預(yù)期中值分別為1.6%，2.1%（9月預(yù)期分別為1.0%，1.8%）2022年聯(lián)邦基金利率預(yù)期中值為0.9%（9月預(yù)期為0.3%）。
GDP方面
美聯(lián)儲(chǔ)預(yù)期2022、2023年GDP增速預(yù)期中值分別為4%，2.2%（9月預(yù)期分別為3.8%，2.5%）。
PCE通脹方面
美聯(lián)儲(chǔ)預(yù)期2022、2023年核心PCE通脹預(yù)期中值分別為2.7%，2.3%（9月預(yù)期分別為2.3%，2.2%）。2022、2023年P(guān)CE通脹預(yù)期中值分別為2.6%，2.3%（9月預(yù)期分別為2.2%，2.2%）。
失業(yè)率方面
美聯(lián)儲(chǔ)預(yù)期，2022、2023年失業(yè)率預(yù)期中值分別為3.5%，3.5%（9月預(yù)期分別為3.8%，3.5%）。
美聯(lián)儲(chǔ)決議前后加息概率變化
FOMC聲明前據(jù)CME“美聯(lián)儲(chǔ)觀察”：
美聯(lián)儲(chǔ)明年1月維持利率在0%-0.25%區(qū)間的概率為89.5%，加息25個(gè)基點(diǎn)的概率為10.3%，加息50個(gè)基點(diǎn)的概率為0.2%；明年3月維持利率在0%-0.25%區(qū)間的概率為61.7%，加息25個(gè)基點(diǎn)的概率為34.8%，加息50個(gè)基點(diǎn)的概率為3.4%。
FOMC聲明后據(jù)CME“美聯(lián)儲(chǔ)觀察”：
美聯(lián)儲(chǔ)明年1月維持利率在0%-0.25%區(qū)間的概率為87.4%，加息25個(gè)基點(diǎn)的概率為12.2%，加息50個(gè)基點(diǎn)的概率為0.4%；明年3月維持利率在0%-0.25%區(qū)間的概率為53.6%，加息25個(gè)基點(diǎn)的概率為41.3%，加息50個(gè)基點(diǎn)的概率為5.0%。
美元沖高回落
美股、黃金先抑后揚(yáng)
本次美聯(lián)儲(chǔ)決議聲明的措辭略偏鷹派，在決議公布后，現(xiàn)貨金價(jià)短線重挫10美元之后收回大部分跌幅，美元指數(shù)短線沖高后回落，其它非美品種不同程度走低。
在美聯(lián)儲(chǔ)決議之前，黃金已經(jīng)提前下跌，美聯(lián)儲(chǔ)決議之后，加速縮債靴子落地，金價(jià)走出一波賣預(yù)期買事實(shí)的行情。另外，美股同樣先抑后揚(yáng)，再小幅下挫后很快收復(fù)了利率決議后的失地。
IMF警告：央行加息前請(qǐng)三思
就在美聯(lián)儲(chǔ)公布12月FOMC決議前幾個(gè)小時(shí)，國(guó)際貨幣基金組織在官方博客發(fā)布了一份研究報(bào)告，警告全球央行貨幣政策轉(zhuǎn)向的過程，可能會(huì)對(duì)疫情期間激增債務(wù)的可持續(xù)性造成沖擊。
根據(jù)IMF最新的全球債務(wù)數(shù)據(jù)庫(kù)，該組織宣布2020年全球債務(wù)水平達(dá)到226萬(wàn)億美元，與GDP的比例激增28%至256%，這也是二戰(zhàn)后債務(wù)水平上升最快的一年。
眼下全球政府需要在創(chuàng)歷史新高的公共/私營(yíng)部門債務(wù)水平、奧密克戎變種病毒和高企通脹的種種挑戰(zhàn)下艱難求索。
圖 / IMFIMF指出，在最新一輪舉債潮中，公共債務(wù)的積累占比略超半數(shù)，這也使得全球公共債務(wù)與GDP的比值達(dá)到創(chuàng)歷史新高的99%。與金融市場(chǎng)的普遍認(rèn)知一致，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體也是這一輪“放水潮”的絕對(duì)主力，這些國(guó)家的公共債務(wù)水平/GDP比例，已經(jīng)從2007年的70%激增至2020年的124%。
IMF在報(bào)告中承認(rèn)，債務(wù)激增的本身，是各國(guó)政府保護(hù)人民生命、就業(yè)和避免企業(yè)破產(chǎn)的努力，但債務(wù)水平激增也增加了經(jīng)濟(jì)本身的脆弱性，特別是在融資環(huán)境收緊的狀態(tài)下。高企的債務(wù)水平在大多數(shù)情況下，會(huì)限制政府中期支撐經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和投資私營(yíng)部門的能力。
隨著在全球央行的政策焦點(diǎn)從提供流動(dòng)性轉(zhuǎn)向抑制通脹，利率的抬升也意味著財(cái)政政策需要更加積極有為。IMF在報(bào)告中提及，歷史顯示在利率抬升階段財(cái)政政策的效力將會(huì)減弱，意味著提升政府支出（或減稅）對(duì)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)和就業(yè)的影響將變?nèi)酰珪?huì)進(jìn)一步加大財(cái)政壓力，同時(shí)債務(wù)可持續(xù)性的擔(dān)憂會(huì)加劇。
IMF同時(shí)警告稱，更大的風(fēng)險(xiǎn)在于全球加息速度快于預(yù)期，以及經(jīng)濟(jì)增速放緩。金融環(huán)境的顯著收緊將會(huì)對(duì)那些高負(fù)債的政府、企業(yè)和家庭造成更大壓力，如果公共和私營(yíng)部門被迫同時(shí)去杠桿，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的前景將遭受重創(chuàng)。
在報(bào)告的最后，IMF強(qiáng)調(diào)了各國(guó)政府平衡實(shí)現(xiàn)靈活、敏捷、可信賴和可持續(xù)財(cái)政政策的重要性，同時(shí)強(qiáng)調(diào)定向財(cái)政支持將在未來這段日子起到關(guān)鍵作用。
全球主要央行政策背離下
投資機(jī)會(huì)在哪里？
本周是各國(guó)央行繁忙的一周，尤其是臨近年終。在奧密克戎削弱了經(jīng)濟(jì)相關(guān)數(shù)據(jù)的實(shí)用性后，市場(chǎng)的焦點(diǎn)將集中在本周擁擠的央行政策會(huì)議中。
聚光燈最多的照舊還是打在美聯(lián)儲(chǔ)與其主席鮑威爾身上。
當(dāng)下的一個(gè)疑問是，奧密克戎的突襲會(huì)否打亂美聯(lián)儲(chǔ)的計(jì)劃。美國(guó)11月CPI創(chuàng)39年新高后，奧密克戎會(huì)在何種程度上推高通脹，又會(huì)如何拖拽經(jīng)濟(jì)前景，與通脹持續(xù)不下之間，美聯(lián)儲(chǔ)必定要?dú)v經(jīng)一番權(quán)衡。除此之外，在各主要央行步伐不一致的情景下，疊加奧密克戎對(duì)經(jīng)濟(jì)的負(fù)面影響，投資者將在哪里尋找獲益機(jī)遇？
重心或?qū)⑥D(zhuǎn)向通脹
約兩年過去，預(yù)測(cè)美聯(lián)儲(chǔ)的貨幣政策決議已從是否加息，何時(shí)加息，發(fā)展至將會(huì)有幾次加息。
美國(guó)的通脹正以1982年以來最快的速度運(yùn)行，O奧密克戎在迅速傳播，但即便置身在變異病毒可能對(duì)經(jīng)濟(jì)前景造成的陰影，大部分機(jī)構(gòu)均預(yù)測(cè)，美聯(lián)儲(chǔ)在本次FOMC會(huì)議中仍將決定加快縮減購(gòu)買步伐，以為來年的加息鋪路。
當(dāng)?shù)貢r(shí)間12月9日公布的數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)11月份消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)（CPI）總體同比增長(zhǎng)6.8%，創(chuàng)下1982年6月以來最高點(diǎn)（當(dāng)時(shí)為6.8%），即便剔除掉波動(dòng)較大的食品和能源價(jià)格，核心CPI為4.9%。同日，密歇根大學(xué)12月消費(fèi)者信心指數(shù)顯示，1年期通脹預(yù)期分項(xiàng)指標(biāo)為4.9%，與11月讀數(shù)持平；5年期通脹預(yù)期分項(xiàng)指標(biāo)為3%，同樣與11月讀數(shù)持平。
“11月份的通脹率達(dá)到近40年來的最高水平，為美聯(lián)儲(chǔ)更快地退出刺激計(jì)劃奠定了基礎(chǔ)。”瑞銀財(cái)富管理投資總監(jiān)辦公室（CIO）表示，鮑威爾此前已強(qiáng)烈暗示，由于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)強(qiáng)勁，通脹上升， FOMC將在即將于12月15日結(jié)束的會(huì)議上宣布加快資產(chǎn)價(jià)格縮減的步伐。
但在瑞銀CIO看來，美聯(lián)儲(chǔ)仍希望支持經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，尚未轉(zhuǎn)向積極的抗通脹模式。盡管美聯(lián)儲(chǔ)可能加快縮減購(gòu)債，但其高層官員已明確表示，其將為加息設(shè)定更高的標(biāo)準(zhǔn)。鮑威爾和他的同事仍然依賴數(shù)據(jù)，如果經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)過快，他們準(zhǔn)備調(diào)整政策。
瑞銀CIO強(qiáng)調(diào)，正確看待美聯(lián)儲(chǔ)的緊縮計(jì)劃也很重要，即使在加快“縮減”的情況下，美聯(lián)儲(chǔ)仍將在明年一季度擴(kuò)張資產(chǎn)負(fù)債表。總而言之，全球主要央行明年料將增加流動(dòng)性，總體貨幣政策應(yīng)保持寬松。
保德信固收（PGIM Fixed Income）意見較為不同，其認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)轉(zhuǎn)向?qū)雇浛赡芤馕吨鼘⒃谙轮艿腇OMC會(huì)議上宣布加速其縮減進(jìn)程，使縮減進(jìn)程有望在2022年3月結(jié)束。加速縮減或?qū)?022年第二季度與第三季度各加息25個(gè)基點(diǎn)，以及2023年三次加息各25個(gè)基點(diǎn)鋪平道路，從而最終推升利率達(dá)至約1.5%，略低于美聯(lián)儲(chǔ)基金期貨（Fed fund futures）的定價(jià)。
保德信固收表示，盡管此種快速轉(zhuǎn)向會(huì)造成一些觀察人士認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)放棄了相對(duì)較新的靈活的平均通脹目標(biāo)（FAIT）機(jī)制，但周一一篇文章指出，F(xiàn)AIT框架指引美聯(lián)儲(chǔ)專注于與目標(biāo)相距遙遠(yuǎn)的目標(biāo)，即通貨膨脹，而不是進(jìn)一步鼓勵(lì)就業(yè)回到新冠病毒爆發(fā)前的水平。
“文章在最后一段引用舊金山聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行行長(zhǎng)Mary Daly的講話中強(qiáng)調(diào)了此種政策的轉(zhuǎn)變。”保德信固收補(bǔ)充，Mary Daly表示，仍在勞動(dòng)力市場(chǎng)觀望的人也要支付更高的物價(jià)，并稱通脹是“相當(dāng)累退的稅種”。
荷蘭銀行集團(tuán)（ING）稱，本周三FOMC會(huì)議應(yīng)該會(huì)看到美聯(lián)儲(chǔ)改變對(duì)通脹的立場(chǎng)，并宣布加快縮減購(gòu)債規(guī)模的步伐。此外，ING還將密切關(guān)注點(diǎn)陣圖，假設(shè)美聯(lián)儲(chǔ)真的轉(zhuǎn)向2022年兩次加息的預(yù)期中值，其預(yù)計(jì)美國(guó)貨幣市場(chǎng)利率將再次推高，美聯(lián)儲(chǔ)的強(qiáng)硬態(tài)度或成為推動(dòng)美元指數(shù)升至年內(nèi)新高的催化劑。
ING指出，即使債券購(gòu)買完全退出，美聯(lián)儲(chǔ)的政策立場(chǎng)仍將保持高度的刺激性。“在一個(gè)強(qiáng)勁的增長(zhǎng)、體面的就業(yè)勢(shì)頭和通脹壓力升高的環(huán)境中，撤回一些刺激措施的理由可以說是很充分。誠(chéng)然，變體病毒的出現(xiàn)令人擔(dān)憂，但到目前為止，早期的跡象表明，這似乎不會(huì)對(duì)經(jīng)濟(jì)帶來嚴(yán)重打擊，至少是在美國(guó)。”
由此，在對(duì)此前預(yù)計(jì) 2022年將加息2次進(jìn)行調(diào)整后，ING認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)將于2022年加息3次。根據(jù)點(diǎn)陣圖，美國(guó)銀行的經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)計(jì)2022年將出現(xiàn)兩次加息，2023年和2024年將共計(jì)出現(xiàn)6次加息。安本認(rèn)為，由于美國(guó)似乎已達(dá)到核心通脹率的目標(biāo)，失業(yè)率也距離目標(biāo)不遠(yuǎn)，加息時(shí)間表因此或會(huì)提前。“我們懷疑美聯(lián)儲(chǔ)將無視第一季度的通脹飆升，而是在第三季度甚至第四季度才會(huì)開始加息。”
高盛在其12月11日的研報(bào)中稱，F(xiàn)OMC很有可能在12月會(huì)議上將縮減規(guī)模的速度提高一倍，達(dá)到每月300億美元，使其有望在1月份的FOMC會(huì)議上宣布最后兩項(xiàng)縮減計(jì)劃，并在3月份實(shí)施最后一次縮減。高盛預(yù)計(jì)FOMC將在明年的5月、7月和11月加息（之前是6月、9月和12月）。
“我們預(yù)計(jì)從2023年開始每年加息兩次，因預(yù)計(jì)屆時(shí)通脹率將至少下降到2%，增長(zhǎng)將放緩到略高于潛力。”高盛說，從9月份的點(diǎn)陣圖推斷，鮑威爾和布雷納德設(shè)想在每年加息兩次，然而，我們將關(guān)注12月的點(diǎn)陣圖，看他們是否仍將此視為默認(rèn)的步伐。
通脹方面，瑞銀預(yù)計(jì)明年通脹壓力仍將下降。盡管許多公司在上半年表現(xiàn)出將成本上升轉(zhuǎn)嫁給消費(fèi)者的不同尋常能力，但核心數(shù)據(jù)顯示，定價(jià)權(quán)在下半年似乎已恢復(fù)正常。這種轉(zhuǎn)變預(yù)示著未來通脹水平將趨于正常，預(yù)計(jì)消費(fèi)者不會(huì)因?yàn)橥浬仙s減支出計(jì)劃。
奧密克戎出現(xiàn)不久后，經(jīng)對(duì)全球大型企業(yè)進(jìn)行調(diào)查，牛津經(jīng)濟(jì)研究院（Oxford Economics）數(shù)據(jù)顯示，多數(shù)企業(yè)預(yù)計(jì)全球通脹在明年之前不會(huì)見頂，近三分之二的企業(yè)在過去一個(gè)月里對(duì)全球增長(zhǎng)前景變得更加悲觀；目前約五分之一的企業(yè)預(yù)計(jì)，供應(yīng)鏈中斷對(duì)它們的影響將超過2022年。
政策背離下的投資機(jī)遇
全球主要央行的政策路徑正在急劇背離，給投資者帶來阻力，也或帶來機(jī)遇。
高盛表明，就其本身而言，緊縮的加速步伐不太可能產(chǎn)生太大影響。“減少1350億美元的總購(gòu)買量，相當(dāng)于GDP的1 / 2多一點(diǎn)。我們從一系列研究中得出的經(jīng)驗(yàn)法則是，購(gòu)買GDP的1%的債券數(shù)額會(huì)使10年期利率下降約4個(gè)基點(diǎn)，這也意味著減少購(gòu)買相應(yīng)的數(shù)額將推升10年期利率2個(gè)基點(diǎn)，而它對(duì)更廣泛的金融條件、增長(zhǎng)和通貨膨脹的影響與加息2個(gè)基點(diǎn)的影響差不多。”
瑞銀認(rèn)為，市場(chǎng)已消化美聯(lián)儲(chǔ)加快收緊政策的預(yù)期，降低了投資者措手不及的風(fēng)險(xiǎn)。投資者最新預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)明年加息3次，首次加息料在6月前。如此，美聯(lián)儲(chǔ)需要發(fā)出更加強(qiáng)硬的信息，才能打擊市場(chǎng)情緒。
“此外，市場(chǎng)今年一直很好地應(yīng)對(duì)了高于預(yù)期的通脹數(shù)據(jù)。在2021年初，投資者不相信美國(guó)通脹升至近7%、美國(guó)10年期國(guó)債收益率達(dá)1.5%，但股市持續(xù)上漲的情況，但上周通脹數(shù)據(jù)公布后，市場(chǎng)反應(yīng)相當(dāng)平靜，表明市場(chǎng)或能接受更高的通脹。” 瑞銀稱。
ING指出，本周FOMC會(huì)議的風(fēng)險(xiǎn)平衡對(duì)美元有利，美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)測(cè)下調(diào)對(duì)美元構(gòu)成的任何下行風(fēng)險(xiǎn)，都應(yīng)被美聯(lián)儲(chǔ)縮短縮減周期，以及在其點(diǎn)陣圖中引入2022年再次加息的中值所完全抵消。“事實(shí)上，美聯(lián)儲(chǔ)的點(diǎn)陣圖一直是今年6月和9月美元走強(qiáng)的關(guān)鍵催化劑。”
“我們也對(duì)美元/人民幣的表現(xiàn)感興趣。”ING補(bǔ)充說，早在2021年6月，中國(guó)人民銀行提高當(dāng)?shù)亟鹑跈C(jī)構(gòu)的外匯儲(chǔ)備要求，以減輕美元/人民幣的下行壓力。但在6月美聯(lián)儲(chǔ)鷹派的支持下，美元/人民幣適時(shí)反轉(zhuǎn)走高。上周，中國(guó)人民銀行在美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議前不久再次提高外匯儲(chǔ)備要求，鷹派的美聯(lián)儲(chǔ)肯定會(huì)將美元/人民幣推回到6.35-6.50的范圍內(nèi)。
瑞士百達(dá)財(cái)富管理亞洲宏觀經(jīng)濟(jì)研究主管陳東預(yù)計(jì)，部分由于中美貨幣政策走向的不同步，2022年人民幣相對(duì)于美元或?qū)⒙晕⒆哕洝！邦A(yù)計(jì)中國(guó)明年采取的是寬松路線，美國(guó)及其他一些央行至少在邊際上將更加緊縮。但是我們認(rèn)為中國(guó)繼續(xù)開放資本市場(chǎng)，繼續(xù)吸引外資投資中國(guó)的態(tài)勢(shì)不會(huì)改變，所以總體看，我們并不認(rèn)為人民幣匯率將出現(xiàn)大幅度貶值。”
高盛首席中國(guó)股票策略師劉勁津認(rèn)為，人民幣與美元同向升值的趨勢(shì)在近期仍將維持，但前者未來升值速度或會(huì)放緩。
高盛預(yù)計(jì)美國(guó)十年收益率將于明年年底達(dá)2.0%，而在美聯(lián)儲(chǔ)加息的過程中，若經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與之同步，便不會(huì)對(duì)股票產(chǎn)生明顯的負(fù)面影響。“我們美國(guó)同事強(qiáng)調(diào)的觀點(diǎn)是，若真實(shí)利率依舊處于負(fù)區(qū)間，它對(duì)股票估值仍起到支撐作用，所以我們并不是特別擔(dān)心美聯(lián)儲(chǔ)加息對(duì)美股，特別是估值較高的股票帶來的負(fù)面影響。” 劉勁津說。
在更大范圍的投資局勢(shì)中，瑞士百達(dá)財(cái)富管理全球策略師、亞洲首席投資官譚思德（Alexandre Tavazzi） 補(bǔ)充說，事實(shí)上，在2021年的新興市場(chǎng)中，較為弱勢(shì)的貨幣均來自拉美國(guó)家。幾乎所有拉美國(guó)家的央行都不得不加息，因其通脹上升的速度相較于其他國(guó)家要快很多。然而，即便該地區(qū)加息的步伐頗快，但仍低于通脹攀升的速度，實(shí)際利率由此仍然為負(fù)。
展望2022年，Alexandre Tavazzi強(qiáng)調(diào)，在某個(gè)時(shí)間節(jié)點(diǎn)，當(dāng)通脹率開始低于央行利率，投資者將有很大機(jī)會(huì)看到拉美國(guó)家實(shí)際利率轉(zhuǎn)正，其貨幣就會(huì)再次具有吸引力。
安本多元資產(chǎn)解決方案投資總監(jiān)Ray Sharma-Ong表示，考慮到增長(zhǎng)展望和央行減少購(gòu)買政府債券，預(yù)計(jì)主權(quán)債券收益率將會(huì)上升。安本看好美元計(jì)價(jià)債券，也看好高收益?zhèn)氖找嬖黾印Ｖ劣诒編艂淇春秘泿耪雇€(wěn)定以及較高套利和展期空間的亞洲主權(quán)債券，例如中期息差較大的印度和中國(guó)主權(quán)債券。
“預(yù)計(jì)將聚焦價(jià)值型股票（歐洲、日本、澳洲、東盟）以及全球銀行股，這類股份均極容易受主權(quán)債券收益率增加的影響。” Ray Sharma-Ong補(bǔ)充說，東南亞可能會(huì)從后疫情的復(fù)蘇進(jìn)程加快中受惠，加上金融板塊的比重較大，因此企業(yè)盈利大有可能改善，并跑贏大多數(shù)發(fā)達(dá)市場(chǎng)。
來 源 | 21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道（記者：胡天姣）、北京日?qǐng)?bào)客戶端、財(cái)聯(lián)社
責(zé)任編輯：郭建
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