把握新質(zhì)生產(chǎn)力六大細(xì)分領(lǐng)域投資機(jī)會：新質(zhì)生產(chǎn)力理論著重發(fā)揮科技創(chuàng)新的增量器作用，整合科技創(chuàng)新資源，提高科技成果落地轉(zhuǎn)化率。從中可以提煉出六個重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)：以數(shù)字技術(shù)為基礎(chǔ)的數(shù)字經(jīng)濟(jì)、制造業(yè)核心競爭力所在的高端裝備、創(chuàng)新技術(shù)集群的生物技術(shù)、風(fēng)光鋰電能源轉(zhuǎn)型、量子科技等未來產(chǎn)業(yè)。細(xì)分環(huán)節(jié)注重產(chǎn)業(yè)鏈時間維度兩端（從零到一成長期+行業(yè)出清后的二次成長曲線）以及空間維度兩端（產(chǎn)業(yè)鏈上游+下游）。

資源品價(jià)格短期和長線邏輯均成立：周期嵌套來看，國內(nèi)的產(chǎn)能周期加上海外庫存周期對資源股有業(yè)績支撐；超長周期來看，海外康波尾聲的蕭條期往往陷入技術(shù)瓶頸和存量博弈，資源品（銅、金）長期上行邏輯成立。

借鑒日本投資經(jīng)驗(yàn)，布局出海、高股息兩大板塊：日本的高股息和國內(nèi)不同之處在于并非單純依靠股息率，而是具備成長性的標(biāo)的兼具高股息特征。以快消、船舶和汽車為代表的出海行業(yè)對化解國內(nèi)產(chǎn)能、促進(jìn)行業(yè)二次成長有幫助。小盤股僅在美股科技外溢時有賠率可炒，中長期還是大盤龍頭有勝率。短期資本開支節(jié)制、現(xiàn)金流穩(wěn)定的標(biāo)的值得投資，長期挑選各行業(yè)的邏輯則相反。

投資結(jié)論：1)長期視角下，借助現(xiàn)金流和資本開支框架，圍繞內(nèi)源造血、營商回暖、開支上行、效率提升四個核心邏輯，一級行業(yè)關(guān)注機(jī)械設(shè)備、計(jì)算機(jī)，二級行業(yè)關(guān)注專用設(shè)備、電機(jī)、航海裝備、軍工電子、電子化學(xué)品等；2）二季度作為年內(nèi)基本面定價(jià)能力最強(qiáng)的時間窗口，尋找高增長+強(qiáng)改善方向(G>30%,ΔG>10pct):上游貴金屬、非金屬材料；中游航海裝備、汽車零部件；下游造紙、教育、個護(hù)、飼料、養(yǎng)殖；TMT中的半導(dǎo)體、元件、光電、消費(fèi)電子、電子化學(xué)品；支持性行業(yè)中的航空機(jī)場；3）業(yè)績符合或高于分析師一致估計(jì):電子、汽車、食飲、家電、公用、美護(hù)，后續(xù)長期關(guān)注反轉(zhuǎn)(電子)與景氣延續(xù)(家電)；4）預(yù)期提高分紅與潛在高分紅方向：綜合年報(bào)分紅預(yù)案測算預(yù)期改善比例與幅度、現(xiàn)金流實(shí)質(zhì)改善、未分配利潤環(huán)比提升，考慮食品飲料、醫(yī)藥、紡服長期分紅提升潛力。

風(fēng)險(xiǎn)提示：海外貨幣政策節(jié)奏和幅度的不確定性，海外局部地緣沖突風(fēng)險(xiǎn)。?

分析師：王開SAC執(zhí)業(yè)資格證書編碼：S0980521030001

分析師：陳凱暢SAC執(zhí)業(yè)資格證書編碼：S0980523090002

聯(lián)系人：郭蘭濱 李晨光

本文節(jié)選自國信證券2024年5月6日的研究報(bào)告《2024年中策略——新質(zhì)啟航，景氣向上》

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