□本報記者 張勤峰

　　19日，市場流動性再現(xiàn)極度緊張局面，銀行間本幣交易被迫延時，但央行仍不愿放棄發(fā)行央票。公告顯示，6月20日(周四)央行將發(fā)行2013年第十一期中央銀行票據(jù)。本期央票期限3個月(91天)，發(fā)行量20億元。

　　6月以來，銀行體系流動性持續(xù)緊張，央行卻罕見地采取冷靜旁觀的做法，除降低公開市場資金回籠力度以外，始終未采取主動向市場注入流動性的操作。由于市場一般認為央票的政策信號作用更強，且期限比正回購更長，央行堅持發(fā)行央票被認為是不愿放松貨幣的表示。

　　有分析指出，面對資金面超預(yù)期緊張，央行采取異乎尋常的強硬姿態(tài)，或意在借此對信貸和“影子銀行”規(guī)模的快速擴張予以警示，抑制金融系統(tǒng)風(fēng)險的繼續(xù)積聚。中債增信投資公司趙巍華表示，2012年和2013年一季度，資金面的波動性顯著低于2011年。這種穩(wěn)定且相對寬松的資金面帶來的一個負面后果是：金融機構(gòu)層面，表內(nèi)外信用規(guī)模特別是表外影子銀行規(guī)模快速擴張，社會融資總量增速偏快，部分金融機構(gòu)經(jīng)營相對激進；企業(yè)部門層面，地方政府債務(wù)等恢復(fù)快速增長，以融資平臺為代表的不計成本的融資行為泛濫，積累了更多的潛在金融風(fēng)險。由于許多融資被投放于低效率的投資領(lǐng)域，這些領(lǐng)域現(xiàn)金流回報能力弱，于是放貸容易收貸難，借新還舊比率上升。如果放任不管，需要最終貸款人出場的次數(shù)會越來越多、救市力度得越來越大。對資金面緊張放任不管，所帶來的資金緊張和融資利率暴漲對金融機構(gòu)和融資人具有較明顯的警示效果。

　　趙巍華認為，未來只要本輪資金面緊張不至于引爆系統(tǒng)性金融風(fēng)險，則目前的放任態(tài)度仍將維持一段時期，也因為如此，本輪資金緊張的持續(xù)性或?qū)⒊�出預(yù)期。