董希淼（招聯首席研究員、復旦大學金融研究院兼職研究員）

　　近期，招銀理財、中銀理財、農銀理財、光大理財、寧銀理財等多家銀行和理財公司發布公告，下調部分理財產品固定管理費、銷售服務費費率，少數理財產品固定管理費率降至零，還有理財公司甚至喊出“不賺錢不收管理費”等口號。費率下調具有一定積極作用，但并非提振銀行理財市場的根本之策，推動理財市場企穩回升還需要采取更多措施。

　　2022年，受債券市場波動等影響，部分理財產品凈值回撤較大，3月和11月出現兩輪“破凈”潮。截至2022年底，理財市場存續規模27.65萬億元，全年累計新發理財產品2.94萬只，為投資者創造收益8800億元，均比上年有所下降。特別是理財產品存續規模較上年下降1.35萬億元，降幅為4.66%。在這種情況下，如何增強理財產品競爭力，穩住存量投資者并吸引新的投資者，成為銀行和理財公司的一大挑戰。

　　費率下調是理財公司應對挑戰的措施之一。費率下調一定程度上增強理財產品對投資者的吸引力，是理財公司短期內穩住規模、吸引投資者的手段之一。一方面，理財公司通過費率下降傳遞出對自身投資能力和市場發展的信心。另一方面，將理財公司與投資者利益捆綁得更為緊密，有助于增強雙方粘性。此外，費用下調也有助于理財公司擴大與公募基金競爭的優勢。對投資者而言，費率下調可以降低投資成本，變相增加收益。但費率高低，不應作為投資者選擇理財產品的關鍵因素。投資者應基于自身的風險偏好、流動性需求、投資能力等因素進行資產配置，在資產配置中選擇適合自己的理財產品。

　　除此之外，今年年初以來，銀行和理財公司還采取三個方面應對措施：一是通過自有資金購買旗下理財產品，彰顯與投資者共進退的決心，穩定投資者信心和預期；二是在理財產品估值上，探索更多采取攤余成本法及混合法，試圖緩解理財產品凈值大幅波動等問題；三是在投資策略上，加大配置高股息等紅利資產、定增等另類資產力度，改善過度依賴債券市場等現狀。

　　在銀行和理財公司持續努力下，以及前期贖回壓力集中釋放和極低風險偏好投資者離場后，今年來理財市場規模有所增加。普益標準數據顯示，4月理財產品存續規模結束連續5個月的下跌走勢，回升至25.51萬億元；5月延續回暖步伐，存續規模增長至25.77萬億元。債券市場走強，也為理財產品凈值修復提供了支撐。而存款利率持續降低，在一定程度上推動部分存款回流到理財市場。

　　同時應該看到，理財市場恢復態勢并不穩固，近期增加較多的理財產品主要是風險等級較低的短久期產品，投資者風險偏好和投資意愿仍然有待提振。央行公布的二季度城鎮儲戶問卷調查報告顯示，傾向于“更多投資”的居民占17.5%，比上季減少1.3個百分點。因此，對銀行和理財公司而言，下半年還要做好四個方面工作。

　　第一，校準理財業務定位。理財業務是資管市場的“普惠金融”業務。相比于公募基金，理財產品穩健性更加顯著；相比于各類存款，理財產品收益性更加突出。如果理財產品能夠較好地平衡穩健性和收益性，那么將在超百萬億的資管市場中發揮自己的獨特價值，成為居民資產配置的重要選擇。否則，銀行理財將成為資管市場的“雞肋”。

　　第二，提高專業化能力。應進一步完善激勵約束機制，加強基礎能力建設，提升對宏觀形勢和金融市場研判水平，使投研能力更好地與市場變化和投資者需求相匹配。同時，要根據市場和客戶變化，及時調整優化資產配置和投資策略。未來理財公司投資應更全面，構建多市場、多領域、多品種的投資能力，以滿足多樣化、復雜化的投資者需求。

　　第三，做好投資者分層服務。在加強風險評測的基礎上，向不同投資者提供不同風險等級、期限的理財產品。如果投資者對凈值回撤比較敏感，理財產品應更加突出穩健性，平滑凈值波動。對高凈值客戶，則應提供更豐富的產品，包括權益類產品。一段時間來，部分R1、R2等級產品出現較大的凈值波動，應查找原因，風險等級評定應更準確有效。

　　第四，加強投資者教育。投資者教育具有重要性、緊迫性、復雜性和長期性。大量新的投資者進入以及市場波動加大，都對投資者教育提出更高要求。這就需要監管部門、行業協會、服務機構、市場主體、新聞媒體等協同發力。應在提高投資者金融素養的基礎上，引導投資者全面看待市場變化，理性對待理財產品凈值波動，逐步養成長期投資習慣。

　　下一階段，銀行和理財公司應大力提升專業化特色化發展能力，金融監管部門應進一步加強和改進理財業務監管，中小銀行應加快發展理財產品代銷業務，各方協同發力、共同推動理財市場企穩回升，更好地滿足投資者平衡風險與收益的需求，更高效靈活地服務實體經濟。

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責任編輯：張文