行業(yè)預(yù)期回暖之際，招銀理財(cái)需要抓緊“補(bǔ)短板”。

　　文/機(jī)構(gòu)投資家 南黎

　　2022年是理財(cái)業(yè)務(wù)全面凈值化運(yùn)作元年，上市銀行旗下理財(cái)子公司成績也受到各方廣泛關(guān)注。

　　截至目前，已有18家上市銀行年報(bào)披露其理財(cái)子公司詳細(xì)業(yè)績信息，包括國有六大行旗下理財(cái)公司、光大理財(cái)、招銀理財(cái)、徽銀理財(cái)、北銀理財(cái)?shù)龋ツ旰嫌?jì)實(shí)現(xiàn)凈利潤289.48億元（微銀理財(cái)未披露）。

　　其中，招銀理財(cái)去年?duì)I收和凈利潤實(shí)現(xiàn)了雙位數(shù)增長，更是以35.93億元的凈利潤高居最賺錢的銀行理財(cái)子公司。

　　截至去年末，招銀理財(cái)管理的理財(cái)產(chǎn)品余額2.67萬億元，較上年末的2.78萬億減少1100億元，同比下降3.96%。報(bào)告期內(nèi)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入57.86億元，同比增長11.21%，實(shí)現(xiàn)凈利潤35.93億元，同比增長12.18%；招銀理財(cái)總資產(chǎn)180.94億元，凈資產(chǎn)169.35億元。

　　但就是在業(yè)績整體向好之際，招銀理財(cái)高層相繼大換血。去年11月原招銀理財(cái)總裁汪濤回招商銀行任零售信貸部總經(jīng)理，原招銀理財(cái)監(jiān)事長吳澗兵接任總裁，原招銀理財(cái)風(fēng)險(xiǎn)官余佩戰(zhàn)接任監(jiān)事長。5月4日，招商銀行內(nèi)部發(fā)文宣布，陳一松卸任招銀理財(cái)董事長職務(wù)，另有任用。

　　凈利潤有優(yōu)勢

　　招銀理財(cái)由招商銀行全資設(shè)立，前身為招商銀行總行資產(chǎn)管理部，于2019年11月開業(yè)，注冊資本金50億元，注冊地在深圳，董事長為陳一松，總裁為剛上任的吳澗兵。

　　據(jù)《機(jī)構(gòu)投資家》了解，招銀理財(cái)以固定收益類投資為重點(diǎn)，以權(quán)益類、另類資產(chǎn)投資為輔助，逐步建立起全能型的資管業(yè)務(wù)經(jīng)營模式。背靠大樹好乘涼，在招商銀行的鼎力相助下，招銀理財(cái)不管是在規(guī)模還是業(yè)績方面均名列前茅。

　　截至2022年末，招銀理財(cái)管理規(guī)模達(dá)2.67萬億元，穩(wěn)居業(yè)內(nèi)首位，甚至比排名第二的興銀理財(cái)多了5800億元，但較上年末下降3． 96%。事實(shí)上，2021年招銀理財(cái)?shù)睦碡?cái)產(chǎn)品規(guī)模高達(dá)2.78萬億元，遙遙領(lǐng)先一眾理財(cái)子公司。

　　規(guī)模之外，業(yè)績同樣表現(xiàn)不俗。2022年理財(cái)子公司凈利潤仍普遍實(shí)現(xiàn)了上漲，招銀理財(cái)凈利潤達(dá)到了35.93億元，仍是最賺錢的理財(cái)子公司。同時(shí)值得關(guān)注的是，2022年有3家理財(cái)子公司躋身凈利潤“30億元俱樂部”。

　　不過，目前招銀理財(cái)、農(nóng)銀理財(cái)、興銀理財(cái)三方之間的凈利潤差距并不大。其中，2021年凈利潤僅有17.21億元的農(nóng)銀理財(cái)，在2022年成為一匹“黑馬”，凈利潤達(dá)到了35.23億元，僅次于招銀理財(cái)，位列15家理財(cái)子公司第二名，興銀理財(cái)凈利潤同比增長10.87%，達(dá)到了31.11億元。

　　凈值元年遇考驗(yàn)

　　2022年11月，債市出現(xiàn)近兩年來最大急跌，引發(fā)債券型基金、銀行理財(cái)產(chǎn)品凈值波動(dòng)，對銀行理財(cái)業(yè)務(wù)整體形成沖擊，部分產(chǎn)品凈值在短期內(nèi)大幅回撤，行業(yè)理財(cái)規(guī)模均有不同程度下降。

　　對此，招銀理財(cái)通過提升產(chǎn)品備付水平、豐富理財(cái)產(chǎn)品系列與策略、加強(qiáng)產(chǎn)品信息披露與投資者適當(dāng)性銷售管理等措施，平穩(wěn)度過了債市巨幅波動(dòng)期。

　　但期間也難免受損，招銀理財(cái)管理的理財(cái)產(chǎn)品余額2022年11月末和12月末分別環(huán)比下降4.88%和5.60%。同時(shí)公開數(shù)據(jù)顯示，招銀理財(cái)PR4、PR5中高風(fēng)險(xiǎn)理財(cái)產(chǎn)品回撤控制優(yōu)于公募基金平均水平，僅PR3理財(cái)產(chǎn)品的破凈比例高于同業(yè)理財(cái)產(chǎn)品平均水平。

　　其實(shí)縱觀業(yè)內(nèi)，去年理財(cái)市場大規(guī)模波動(dòng)中，銀行理財(cái)子們凈利潤大體能保持增長，這或與多重因素有關(guān)。一方面，去年上半年不少銀行理財(cái)子業(yè)績發(fā)展迅速，奠定了相對良好的基礎(chǔ)，在2022年半年報(bào)中，將近一半銀行理財(cái)子凈利潤同比增速達(dá)到100%以上。另一方面，母行的“輸血”也是重要原因，不少銀行直屬理財(cái)正向理財(cái)子遷移。

　　再從各大理財(cái)公司對產(chǎn)品布局來看，投資風(fēng)格趨于保守，大部分采取“固收+”作為核心策略。像建信理財(cái)將超八成資金投向現(xiàn)金、存款、同業(yè)存單及債券，權(quán)益類資產(chǎn)僅占1%；施羅德交銀理財(cái)去年新發(fā)39只產(chǎn)品，有33只為固定收益類，其余為混合類。

　　陳一松卸任，留下些許“短板”

　　即將卸任的陳一松現(xiàn)年54歲，畢業(yè)于湖南大學(xué)，獲得經(jīng)濟(jì)學(xué)碩士學(xué)位。2021年6月，銀保監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)了陳一松招銀理財(cái)董事、董事長的任職資格，此前，陳一松擔(dān)任中信信托董事長。

　　陳一松任職期間，中信信托一片“欣欣向榮”。2014-2019年，中信信托綜合實(shí)力始終穩(wěn)居行業(yè)“頭把交椅”，信托資產(chǎn)規(guī)模從2014年的9021億元增至2019年的1.57萬億元；凈利潤也從2014年的28億元增至2019年的近36億元。

　　基于優(yōu)異的履歷，外界也給予陳一松諸多期待，但總有遺憾。從2021年9月陳一松任職資格獲批以來，招銀理財(cái)?shù)臋?quán)益類產(chǎn)品仍舊是短板，2022年公司管理規(guī)模還出現(xiàn)了小幅松動(dòng)。

　　《機(jī)構(gòu)投資家》關(guān)注到，招銀理財(cái)權(quán)益類占比甚微。據(jù)招銀理財(cái)官網(wǎng)顯示，截至2022年末，招銀理財(cái)存續(xù)的理財(cái)產(chǎn)品合計(jì)為916只，其中存續(xù)的固收類產(chǎn)品為740只，占比高達(dá)95%；而存續(xù)的權(quán)益類產(chǎn)品有23只，混合類產(chǎn)品為110只。

　　從產(chǎn)品發(fā)行來看，權(quán)益類產(chǎn)品明顯不及固收類。2021年權(quán)益類產(chǎn)品（包括混合類）共發(fā)行69只，而同期固收類產(chǎn)品發(fā)行數(shù)量高達(dá)456只；2022年也是如此，權(quán)益類產(chǎn)品共發(fā)行46只，而固收類發(fā)行產(chǎn)品數(shù)量高超330只。

　　不僅如此，招銀理財(cái)部分權(quán)益類產(chǎn)品的業(yè)績也并不如意。像招銀理財(cái)招卓泓瑞全明星精選日開一號(hào)在招銀理財(cái)一眾產(chǎn)品中業(yè)績墊底。據(jù)該產(chǎn)品2022年年度報(bào)告顯示，過去一年年化收益率為-19.35%。

　　當(dāng)然背靠銀行系，固收是招銀理財(cái)?shù)纳瞄L項(xiàng)，但權(quán)益產(chǎn)品作為資管行業(yè)的“頭牌”，招銀理財(cái)勢必要分一杯羹，尤其是接下來市場預(yù)期回歸的大背景下，短板不被改善，無異于會(huì)給未來的業(yè)績表現(xiàn)造成影響。

　　在凈值化時(shí)代背景下，理財(cái)公司未來唯有通過平臺(tái)化的投研能力建設(shè)，統(tǒng)籌渠道、產(chǎn)品、資產(chǎn)之間的平衡關(guān)系，繼續(xù)深化流動(dòng)性管理和風(fēng)險(xiǎn)管控能力，方能以更穩(wěn)健的收益回報(bào)更廣大的客戶群體。

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責(zé)任編輯：張文