人民銀行等量續做5000億元MLF

　　繼續調降LPR仍有空間

　　◎張欣然

　　人民銀行昨日公告稱，為維護銀行體系流動性合理充裕，10月17日開展5000億元中期借貸便利（MLF）操作和20億元公開市場逆回購操作，充分滿足了金融機構需求。

　　繼8月、9月MLF連續縮量操作之后，此次操作實現了等量平價續做。業內人士認為，本次續做“價穩”符合預期，“量平”則略超預期，表明在內外因素綜合考量下，當前人民銀行既不會大幅收緊流動性，也不會在量的層面過度支持流動性。

　　關于后續降準降息預期，有業內人士認為，鑒于本次MLF實現等量續做，10月降準概率不大。但由于11月有1萬億元MLF即將到期，不排除適時通過小幅降準置換部分到期MLF的可能。關于即將出爐的LPR報價，市場人士預測，本月LPR維持穩定的概率較大，后續不排除LPR進一步走低，以引導金融機構讓利實體經濟。

　　超預期：等量續做呵護資金面

　　多位業內人士認為，本月MLF等量平價操作，在“量”的層面略超市場預期，釋放繼續加大支持實體經濟力度信號。

　　東方金誠首席宏觀分析師王青認為，10月MLF等量續做，有助于支持銀行四季度持續加大貸款投放力度，同時近期市場利率仍明顯低于政策利率，銀行體系流動性較為充裕，無需MLF加量補水。

　　“可能更多是考慮到10月是繳稅支出大月，人民銀行等量平價操作MLF，有一定必要性。傳遞出適當呵護資金面的政策意圖。”一位利率債投資經理說。

　　關于MLF利率維持不變，光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華認為，9月金融數據整體理想，實體經濟融資需求回暖，融資結構優化，反映此前人民銀行政策性降息等增量接續政策效果明顯；同時，市場利率維持低位，流動性保持合理充裕，加之政策需要兼顧內外均衡，短期價格政策維持穩定。

　　王青表示，10月MLF利率不動符合市場普遍預期，一方面是因為8月MLF利率下調后，宏觀經濟已出現較為穩定的回升勢頭。“在經濟轉入較為明顯的回穩向上階段時，政策性降息的可能性通常較低。”他說。

　　另一方面，王青認為，當前國內保持政策利率穩定，有助于宏觀政策兼顧內外平衡，在全球匯市劇烈動蕩過程中增強人民幣匯率韌性。

　　10月降準概率低

　　LPR是否調降存分歧

　　市場人士普遍認為，在等量操作和流動性缺口小的背景下，10月降準的概率較低。而關于10月LPR是否調降，業內則存分歧。

　　周茂華認為，由于本月MLF利率維持穩定，預計本月LPR維持穩定概率大，后續不排除對沖式降準及挖掘LPR改革潛力，引導金融機構合理讓利實體經濟，繼續加大實體經濟薄弱環節、重點新興領域支持。

　　盡管本月LPR報價基礎未發生變化，王青認為，近期銀行資金成本會出現較大幅度的邊際下行，會增加報價行下調LPR報價加點的動力。

　　“9月包括活期存款利率在內，商業銀行啟動新一輪存款利率下調，而且下調幅度整體上明顯大于4月開啟的年內首輪存款利率下調；另外，4月以來DR007、商業銀行（AAA級）1年期同業存單收益率持續處于低位。”王青說。

　　他表示，10月20日，報價行有可能單獨下調5年期LPR報價；而近期企業貸款增速較快，1年期LPR報價有望保持穩定。這將引導四季度居民房貸利率更大幅度下行，同時也有助于控制銀行凈息差收窄幅度。

　　對于降準，多數市場人士表示，本月降準可能性較低。“鑒于本次人民銀行等量續做MLF，且10月流動性缺口并不大，10月降準概率低。”一位交易員說。

　　該交易員還表示，考慮到11月15日有1萬億元MLF到期，屆時降準置換MLF的概率非常大，目前市場對此已經形成了一定預期。

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責任編輯：張文