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　　原標(biāo)題 猝不及防！1200億白酒龍頭跌停，發(fā)生了什么？

　　來源 德林社

　　文 楊萬里

　　知名白酒企業(yè)遭到空頭一擊。

　　10月17日，古井貢酒開盤后直線下挫，不到10分鐘觸及跌停板。截至發(fā)文，該公司股價為228.51元，總市值為1208億元。

　　兩天前（10月15日），古井貢酒前三季度業(yè)績快報顯示，公司實現(xiàn)歸屬凈利潤26.23億元，同比增長33.20%。10月16日，某券商機(jī)構(gòu)點評稱，“利潤增速略低于預(yù)期”。

　　古井貢酒被譽為“酒中牡丹”，主打濃香型白酒。

　　該公司白酒業(yè)務(wù)劃分為年份原漿、古井貢酒、黃鶴樓，截至2022年上半年，三者銷量分別同比增長24.45%、14.09%、14.64%。其中，“年份原漿”定位于中高端。

　　目前，古井貢酒面臨著兩大挑戰(zhàn)。

　　一個挑戰(zhàn)是省外擴(kuò)展效果不明顯。

　　截至2022年上半年，古井貢酒87.51%的收入來自華中地區(qū)（安徽省是大本營），而華北、華南分別貢獻(xiàn)的收入僅為6.76%、5.60%，合計占比低于13%。

　　近幾年，為了在其它省份拿下市場，古井貢酒曾將地方小酒企攬入囊中。例如在2016年，該公司斥資8.16億元收購湖北黃鶴樓酒業(yè)51%股權(quán)。

　　收購?fù)瓿珊?，黃鶴樓酒業(yè)在2017-2019年踩線完成業(yè)績承諾，卻在2020年出現(xiàn)營收下降、凈利虧損情形。

　　經(jīng)過多方利益方的協(xié)調(diào)，古井貢酒宣布考核期順延一年，即2020年當(dāng)年度不作為考核年度，順延至2021年作為第四個考核年度，依此類推2022年度作為第五個考核年度。

　　不難發(fā)現(xiàn)，現(xiàn)在古井貢酒大部分收入來源仍依靠華中市場，即使搞了收購，似乎未帶來預(yù)期的收獲。

　　另一個挑戰(zhàn)是行業(yè)競爭越來越激烈，頭部酒企競爭力更強(qiáng)。

　　截至2022年6月，中國白酒品牌前十名分別為茅臺、五糧液、國窖1573、洋河、汾酒、劍南春、郎酒、貴州習(xí)酒、水井坊、古井貢酒。

　　回顧已上市酒企近五年的營收變動情況，2017年，除了茅臺、五糧液營收規(guī)模超過300億，其余酒企均在200億以下，當(dāng)年古井貢酒規(guī)模不到70億；到了2021年，茅臺營收突破千億，五糧液突破600億，洋河、瀘州老窖在200億以上，古井貢酒營收約132.69億。

　　營收增速方面，高端白酒茅臺、五糧液、瀘州老窖近五年營收增速基本保持正增長，二線或次高端白酒中，山西汾酒營收增速表現(xiàn)較好，洋河、水井坊、古井貢酒卻在2020年出現(xiàn)營收下降情形。

　　值得一提的是，2021年，前五大酒企銷售收入占全行業(yè)銷售收入比重達(dá)40%，相比2020年的34.9%提升了5.1個百分點，市場集中度進(jìn)一步提升。

　　再往前看，在1998年，古井貢酒的營收規(guī)模（8.685億）高于茅臺（6.282億），低于五糧液（28.14億）。

　　進(jìn)入21世紀(jì)后，古井貢酒先后被茅臺、瀘州老窖、洋河股份、山西汾酒超越。

　　淪為二線白酒后，古井貢酒只能在次高端領(lǐng)域突破。

　　援引證券時報消息，500ml古20批發(fā)價曾達(dá)到550元/瓶，其競爭對手包括五糧液15醬、瀘州老窖特曲60夢之藍(lán)M6、水井坊典藏等。

　　在省內(nèi)，古井貢酒又得與迎駕貢酒、口子窖兩家酒企競爭，而目前安徽省內(nèi)白酒市場規(guī)模不到400億元。

　　在半年報中，古井貢酒提到，“白酒行業(yè)屬于充分競爭行業(yè)，行業(yè)的市場化程度高、市場競爭激烈，行業(yè)調(diào)整不斷深化”。

　　對于二線白酒企業(yè)來說，進(jìn)一步提升產(chǎn)品中高端化以及擴(kuò)展全國市場，可能是未來的發(fā)展趨勢。這一次，古井貢酒能脫穎而出嗎？

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責(zé)任編輯：王涵