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　　作者|劉國強‘中國人民銀行副行長’

　　文章|《中國金融》2018年第19期

　　改革開放四十年來，我國外匯市場發生著日新月異的變化，匯率市場化和外匯管理體制改革穩步推進，交易產品不斷豐富，市場參與主體不斷擴大，市場基礎設施和市場管理模式不斷完善，是我國經濟金融改革開放的一個精彩縮影。在外匯市場改革大潮中，外匯市場自律機制應運而生，創新外匯市場管理模式，推動我國外匯市場管理由以他律為主向他律和自律相結合轉變，更好地發揮市場主體在外匯市場發展和匯率市場化改革過程中的作用，為我國外匯市場改革開放進一步向縱深推進奠定堅實基礎。

　　匯率市場化改革穩步推進

　　改革開放初期，為促進對外開放，擴大對外貿易，我國實行外匯留成與上繳制度。外匯留成制度允許地方和企業保留一部分外匯收入，為了解決留成外匯的橫向融通，各地先后成立了外匯調劑中心，形成了外匯調劑市場。外匯調劑市場價格逐漸成為“市場匯率”，與官方匯率并存，形成了“匯率雙軌制”。

　　1994年，我國實行了改革開放以來第一次匯率市場化改革。1994年匯改明確了以市場供求為基礎的、單一的、有管理的浮動匯率制，并提出建立統一規范的外匯市場。在匯率形成機制方面，實現官方匯率和外匯調劑價格并軌，并強調人民幣匯率基本上由市場供求決定。在外匯管理方面，取消外匯留成、上繳和額度管理制度，對境內機構經常項目下的外匯收支實行銀行結售匯制度。在外匯市場方面，成立了中國外匯交易中心，統一了各地的外匯調劑市場，中國銀行間外匯市場由此正式起步。

　　進入新世紀后，隨著我國國力的增強和順利加入世貿組織，中國經濟對外開放進入了新階段。2005年，在各方面條件逐步成熟的背景下，黨中央、國務院審時度勢，把握時機，決定啟動人民幣匯率形成機制改革，并適當調整人民幣匯率水平，新一輪人民幣匯率形成機制改革由此拉開帷幕。2005年匯改主要包括三項內容：一是建立了以市場供求為基礎、參考一籃子貨幣進行調節、有管理的浮動匯率制度；二是對人民幣匯率進行了一次性調節；三是進一步完善了外匯市場結構和交易方式，引入做市商制度和詢價交易方式，人民銀行也借鑒發達國家央行的做法建立了一級交易商制度。至此，我國基本形成了銀行間和柜臺市場并存、詢價和撮合交易并行、做市商驅動的外匯市場基本格局，為近十多年來外匯市場的發展奠定了堅實的基礎。

　　2005年之后，人民銀行多次擴大人民幣匯率浮動區間，以增強匯率彈性。2015年8月以來，我國外匯市場逐步形成了“收盤價+一籃子貨幣匯率變化+逆周期因子”的中間價形成機制，提高了匯率政策的規則性、透明度和市場化水平。可以看到，2005年匯改以來，人民幣匯率市場化程度和貿易投資便利化程度大幅提高，人民幣匯率越來越多地呈現出雙向浮動的特征，人民幣在國際貨幣體系中也保持著較為穩定的地位。

　　銀行間外匯市場蓬勃發展

　　經過二十多年的發展，我國銀行間外匯市場蒸蒸日上、成果豐碩。一是市場規模迅速擴大。銀行間外匯市場交易量從1994年的400億美元大幅增長到2017年的26.9萬億美元，年均增速超過30%。二是市場參與主體數量不斷增加、類型日趨豐富。截至2018年8月末，銀行間外匯市場共有會員670家，包括商業銀行、財務公司、企業集團、境外機構以及證券公司和基金公司等。三是產品體系不斷完善。在外匯即期交易的基礎上，銀行間外匯市場先后推出了外匯遠期、外匯掉期、貨幣互換、外匯期權等交易產品。為配合人民幣國際化步伐，銀行間外匯市場還陸續推出了人民幣對24種貨幣的直接交易。四是基準指標體系逐步充實。尤其是2015年12月起發布的CFETS人民幣匯率指數，已成為衡量人民幣名義有效匯率的重要參考指標。

　　外匯市場自律機制應運而生

　　匯率市場化和外匯管理體制改革的核心是讓市場在匯率形成中發揮更大作用，賦予外匯市場參與者更多權利。在這一過程中，如何加強管理部門與市場機構的溝通，如何更多發揮市場機構在外匯市場發展中的積極作用，如何更好地從他律轉向他律與自律相結合，如何防止市場出現無序競爭，這些都是需要我們著力解決的問題。為了解決這些問題，2016年外匯市場自律機制應運而生。2017年4月，為了給管理部門與市場參與者之間提供更為便捷、暢通的溝通平臺，自律機制又推動成立了外匯市場指導委員會，構建起了“指導委員會+自律機制”雙層架構的中國外匯市場自律體系。兩年多來，指導委員會和自律機制在完善外匯市場自律規范、推進自律行為評估、開展培訓和宣傳、推動省級自律機制建設、倡導自律文化等方面做了大量工作，在完善人民幣匯率形成機制、推動和規范外匯市場發展以及人民幣國際化方面發揮了積極的作用。截至2018年8月末，外匯市場自律機制成員達553家，其中已經有30家簽署了遵守外匯市場準則的承諾聲明，16家簽署了跨境人民幣業務自律公約，14家簽署了銀行外匯業務展業公約。同時，外匯市場指導委員會還于2017年5月作為創始成員加入了全球外匯市場委員會，代表中國外匯市場深度參與全球外匯市場治理，貢獻中國經驗、中國方案和中國智慧。

　　自律助力中國外匯市場譜寫新篇章

　　隨著我國改革開放的進一步推進，外匯市場在服務實體經濟、優化金融資源配置、防范金融風險等方面的作用愈發突出，自律機制建設的任務更加艱巨。

　　一是繼續發揮好自律機制的作用，以行業自律推動外匯市場健康發展。自律機制的核心成員和基礎成員要繼續發揮行業自律的帶頭作用，進一步完善內控制度，提高管理層和員工的自律意識，做到合法經營、合規交易，不斷向行業最佳實踐靠攏。外匯市場自律機制秘書處要繼續發揮好協調和服務的作用，進一步健全各項自律規范，開展自律行為評估，完善激勵約束機制，加大自律宣傳，激發行業自律意識，推動建立一個有廣度和深度、穩健高效、公平有序的外匯市場。

　　二是自律機制成員要切實服務于實體經濟，引導企業等微觀主體樹立財務中性理念。在人民幣匯率雙向浮動的背景下，企業面臨的匯率風險有所提高，這需要金融機構按照適當性原則，為企業提供合理、適當的匯率避險工具，幫助微觀主體提高匯率風險管理能力。同時，自律機制成員要加強對客戶的風險教育，積極引導客戶樹立財務中性的理念。這既有助于企業應對和管理匯率風險，降低匯率波動對企業生產經營的影響，也有助于緩解外匯市場順周期波動，防范外匯市場系統性風險，為深化匯率市場化改革夯實微觀基礎。

　　三是自律機制要發揮智囊作用，繼續為管理部門建言獻策。外匯市場發展要靠群策群力，發揮各方面的主觀能動性。自律機制要繼續發揮好市場與管理部門之間的橋梁作用，及時向管理部門反映市場最新變化、最新需求、最新建議。■

　　（責任編輯　張林）

責任編輯：陳靖