央行數據顯示，前4月人民幣存款增加7.32萬億元，計算與一季度數據的差額，4月人民幣存款減少3.92萬億元，其中居民、企業等存款均出現不同程度縮量。業內人士認為，4月數據的變化，既有季節性因素，又有資產比價下各市場主體資產偏好和資產配置的動態調整等因素。

　　“4月屬于‘存款小月’。金融市場情緒逐步回暖加上存款利率下降，推動部分存款資金流向理財等金融資產?！睒I內人士告訴中國證券報記者，隨著存款利率不斷下行，存款和資管產品相互間回報率也產生變化，存款利率這類無風險收益下降，居民會相應調整資產配置，轉向其他投資或消費，存款向理財、貨基、債基等產品分流轉化的趨勢有所凸顯。

　　業內人士認為，此前資本市場波動，與之密切相關的凈值型產品，如理財、基金等產品的吸引力迅速下降，疊加客戶投資風險偏好降低等影響，讓客戶對存款這類能提供“穩穩的幸?！钡漠a品趨之若鶩。未來，如果資本市場信心進一步增強，疊加利率下行，存款的“幸福感”會邊際減弱，“存款搬家”現象會更明顯。

　　● 本報記者 薛瑾

　　4月存款減少近4萬億元

　　中國人民銀行日前發布的數據顯示，4月末，人民幣存款余額291.59萬億元，同比增長6.6%。前4月人民幣存款增加7.32萬億元。其中，住戶存款增加6.71萬億元，非金融企業存款減少1.65萬億元，財政性存款減少1874億元，非銀行業金融機構存款增加1.23萬億元。

　　而此前的2024年3月金融統計數據報告顯示，一季度人民幣存款增加11.24萬億元。其中，住戶存款增加8.56萬億元，非金融企業存款增加2225億元，財政性存款減少2855億元，非銀行業金融機構存款增加1.56萬億元。

　　對比一季度數據來看，4月單月，人民幣存款則減少了3.92萬億元。其中，居民存款縮減了1.85萬億元，企業存款縮減了1.87萬億元，非銀金融機構存款縮減了0.33萬億元。

　　業內人士認為，上述數據的縮減，既有季節性因素，又有資產比價下各市場主體資產偏好和資產配置的動態調整等因素。

　　“居民、企業、非銀金融機構存款都出現減少，主要受幾方面影響。首先是季節性因素，4月屬于‘存款小月’?！?span id=stock_sh601818>光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華告訴記者，“此外，金融市場情緒逐步回暖加上存款利率下降，推動部分存款資金流向理財、儲蓄國債等金融資產；居民、企業貸款融資偏謹慎影響存款創造，以及居民消費支出穩步復蘇部分消耗存款等?！?/p>

　　“在金融讓利實體經濟的背景下，經營壓力倒逼銀行提升主動管理存款成本的意識，高息攬儲行為有所減少，存款增速放緩也屬于正?，F象?！?span id=stock_sh600030>中信證券首席經濟學家明明表示，考慮到信貸增速放緩，從資金來源與運用的匹配看，不用過度擔心“存款荒”現象。

　　周茂華預計，短期看，受金融市場波動等影響，居民儲蓄存款與投資配置方面將存在一定波動。但隨著經濟與金融市場恢復常態，相對目前，居民消費、投資的占比將趨勢回升，居民儲蓄存款將逐步向常年水平回歸。

　　存款“搬家”去理財？

　　減少的存款流向了哪里？央行近日發布的《一季度貨幣政策執行報告》指出，表內存款和表外資管產品等各類資產相互間的回報率會出現變化，影響居民風險偏好和投資行為，居民會相應調整資產配置，這是影響居民存款占比的重要因素。

　　業內人士分析，存款規模變化與銀行理財規模高度掛鉤。隨著理財市場回暖，投資收益率上升，不少個人和企業將資金從存款轉向理財產品。這種趨勢在4月份尤為明顯。多位券商人士透露，4月，理財規模環比新增超過2萬億元，遠超2022年、2023年同期新增規模，實現了超季節性增長。開源證券研究所數據顯示，今年4月，理財規模凈增長超2.2萬億元，是近兩年單月最高增長規模。中信證券數據也顯示，4月理財規模環比增速達8.74%。

　　“銀行負債流失的背面，或是貨幣及類貨幣型產品規模的大幅提升。據基金業協會口徑、普益標準數據，截至2024年一季度末，公募貨基凈值規模12.49萬億元，單季度增幅為1.21萬億元，創2015年三季度以來新高；銀行理財4月規模增幅達到2.2萬億元，總規模重新回升至約29萬億元；一季度的保費收入規模同比也提升約10%?！?span id=stock_sz000776>廣發證券相關研究人士表示。

　　“近期金融機構負債端發生明顯變化，即存款出表，或者說是存款向貨基、債基以及理財的轉移?！眹⒆C券分析師楊業偉分析稱，居民和企業存款縮減和貨基、債基以及理財規模擴張形成對比。

　　楊業偉表示，4月上述轉移或有所加速。背后是叫停手工補息以及此前一系列引導存款利率下行政策的影響，存款收益與貨基、債基以及理財等收益差加大，這帶來存款向貨基、債基以及理財更快速度的轉移。   

　　還有業內人士提及，在存款利率不斷下降、理財市場凈值波動加大的背景下，部分投資者選擇將資金用于提前還貸，以降低杠桿成本。受市場回暖等因素影響，一部分存款可能流向了股票、黃金等投資渠道。

　　叫停手工補息顯效

　　“企業存款的變化背后或是因為4月初期手工補息被叫停，部分高息企業存款無法續滾導致銀行負債流失?！睆V發證券研究人士補充道。多位業內人士認為，在打擊資金空轉背景下，企業信貸資金套利情況有所減少，資金周轉循環趨于活化，這是前4月企業存款減少的原因之一。

　　4月初，市場利率定價自律機制發布倡議，要求“銀行不得以任何形式向客戶承諾或支付突破存款利率授權上限的補息”，4月底前完成整改。對此，多家銀行積極響應。

　　據業內人士透露，銀行手工補息的情況主要聚集在對公存款業務上。

　　“大客戶議價能力比較強，銀行都希望留住這樣的大客戶。而銀行體系又比較看重存貸量的增長。一些銀行特別是存款掛牌利率比較低的大行股份行，不少會給大客戶進行手工補息，這類大客戶主要是對公客戶。地方性中小銀行對個人客戶有手工補息，但整體來看，量比較小。”一位資深銀行業人士告訴記者。

　　光大證券（維權）金融業首席分析師王一峰表示，對于機構客戶、大企業客戶而言，存款掛牌利率下調難以對該類存款產生明顯影響。商業銀行出于“穩存增存”需要，對核心存款穩定訴求較強，會通過事前承諾、到期手工補息等方式為重點企業客戶提供超過自律上限的優惠利率水平。據其測算，2023年末對公定期存款付息率為2.7%，雖較年中略有下降，但降幅明顯低于掛牌利率調整。綜合評估，對公存款定價“超自律”的情況較為普遍。

　　“存款搬家”有望更明顯

　　有業內人士預計，居民儲蓄意愿總體仍然較高，后期隨著基數回落，存款增速下行壓力將有所緩解；同時，企業存款余額增速將停留在較低的個位數水平。

　　從存款利率調整角度，未來可能進一步下行。但專家介紹，具體調整幅度取決于經濟復蘇進程和市場利率走向、銀行凈息差和利潤增長趨勢、投資產品的“比價效應”等因素。

　　資本市場波動以及與此有關的理財、基金等產品的吸引力相比以往有所下降，疊加客戶投資風險偏好降低，存款成為很多追求“穩穩的幸福”的客戶避險的首選產品。但隨著利率不斷調降，這種幸福感也不斷降低。如果未來資本市場行情進一步好轉，較低利率存款的吸引力邊際下降，“存款搬家”現象會更加明顯。

　　楊業偉表示，如果銀行面臨持續的壓降存款利率壓力，或導致資金持續從存款向理財、貨基以及債基轉移。如果這種變化持續，對資金、融資以及債券市場都會產生系統性影響。

　　記者從多位銀行理財經理處了解到，存款降息背景下，會主動給客戶推薦一些低波穩健的理財產品甚至會給部分客戶推薦貨幣基金和債券基金。

　　業內人士還提醒，企業和居民需要更加謹慎地管理自己的財務和資產。在投資方面，要注重風險控制和資產配置；在負債方面，要合理規劃債務規模和期限結構。對于個人投資者，專家認為，在各類存款產品利率一再走低的背景下，要相應調整投資心態和投資預期，平衡收益與風險的關系。

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責任編輯：張文