意見領袖 | 李德林
三年賺了16.76億，以分紅的名義分掉了14億，老板說流動資金差點錢，那就到A股IPO再搞個25億吧。爽吧！恒達智控的股東們就是這么想的。上市前把利潤分掉，再通過IPO到A股圈一筆，不跟新股東分享，現在IPO黃了。那些還在排隊的，也將沒戲。
恒達智控可不是一個籍籍無名的小公司，他有一個知名的控股股東——鄭煤機。準確地說是鄭煤機將控股子公司分拆到科創板上市。恒達智控的IPO文件是2023年受理的，到目前撤回上市申請，只有8個月。提交IPO前三年（2020年至2022年），恒達智控凈利潤16.76億，累計分紅14億，分紅占比83%。鄭煤機持有恒達智控84.09%的股權，分紅主要落入鄭煤機的口袋里。
鄭煤機因為無實際控制人，所以恒達智控也沒有實際控制人。引起關注的恰恰就是沒有實際控制人，卻在上市前的大規模分紅，尤其是提交IPO前的2022年分紅7.5億，占當期利潤102.74%，超過當年凈利潤近2000萬，典型的“掏空式分紅”。2022年營收24.28億，可IPO要募集25億，IPO的融資額占總資產的80%，其中2.5億用于補充流動資金。
作為恒達智控的第一大股東，自然在業務上也是關照有加。提交IPO材料前三年，鄭煤機一直都是恒達智控第一大客戶，占恒達智控銷售額最高超過33%。當然，恒達智控還跟鄭煤機參股的速達股份、北路智控存在關聯交易。其中北路智控在2022年登陸創業板，速達股份就沒有那么幸運，IPO失敗了。這一次恒達智控撞上IPO前分紅的槍口，也失敗了。
倒在IPO前分紅路上的不只是恒達智控，按照IPO新規，凡是IPO前大規模分紅的，現在算是撞槍口了。英特派這不也撤單了嘛。英特派報告期三年合計利潤3.92億元，他們現金分紅差不多3.52億元，占凈利潤的89%。他們卻想著募集10.96億元，其中3億元用于補充流動資金。怎么想的？你們把錢大把分了，然后讓股民掏錢給你搞流動性支持？接盤俠？
在這之前，出現過明喆集團，一家三口加上七大姑八大姨，持股比例超過95%，三年賺了6.38億，人家分紅8.44億，不是清倉式分紅，是掏空式分紅，引發廣泛關注，14億的IPO沒搞成。還有一家叫東方紅的，夫妻倆持股比例98%以上，IPO提交材料前分紅8.2億，超過8億進入兩口子口袋，他們還想融12.91億，分紅占到融資額的63.5%，拿股民當銀行。
證監會在3月15日推出了IPO新規，對清倉式分紅的公司嚴格準入，新規5月1日后實施。那個時候IPO排隊企業有643家，報告期內分紅金額超過3億元的公司有66家，占到排隊企業10%以上。分紅超過10億的公司有17家，其中南航物流更是以75.84億的分紅高居榜首。南航物流要融資60.08億，它的IPO會獲得通過么？
到目前為止，上交所IPO終止48家，去年同期22家；深交所終止IPO數量57家，去年同期49家；北交所終止37家，去年同期39家。截止5月11日，已經有142家IPO暫時黃了。其中有將近20%的企業是因為經營業績下滑，有30%是監管政策變化，比如清倉式分紅、板塊定位標準提高等。IPO新政，別想渾水摸魚割韭菜，時代變了，老板們還是選擇做個好人吧。面對IPO蒙事的，也許，老百姓會說，不要豬八戒照鏡子，自找沒趣。
(本文作者介紹：尺度商業，以價值為尺、投資有度的視角，觀察和洞見商業文明、科技創新，官方微信公眾號：delinshe)
責任編輯：曹睿潼
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