華夏時報記者盧夢雪 冉學東 北京報道

　　“不可能把所有的錢全放定期，買點活錢管理的理財也挺合適的。”存款收益率下行之下，低風險又兼具靈活性的的現(xiàn)金管理類理財不僅受到普通投資者的青睞，高凈值客戶也瞄準了“活錢理財”這一賽道。

　　近期，隨著理財子公司陸續(xù)披露旗下產(chǎn)品二季度報告，《華夏時報》記者注意到，在部分現(xiàn)金管理類產(chǎn)品披露的前十大客戶中，個人客戶的高持倉頗受關(guān)注。

　　光大理財、民生理財、招銀理財?shù)壤碡敼酒煜碌牟糠脂F(xiàn)金管理類理財產(chǎn)品均出現(xiàn)了個人客戶上億元持倉的情況，個人投資者持有份額甚至多于單個機構(gòu)的持有量，有客戶將5億多元投向單只現(xiàn)金管理類理財產(chǎn)品。

　　相關(guān)分析人士指出，收益性、靈活性、底層資產(chǎn)多樣化投資等因素或許是高凈值客戶選擇現(xiàn)金管理類理財產(chǎn)品的原因，但也不排除一些民營企業(yè)的經(jīng)營者，以個人身份用企業(yè)資金購買理財產(chǎn)品的情況。

　　被偏愛的現(xiàn)金管理類理財

　　超5億元投向單只現(xiàn)金管理類理財產(chǎn)品，“高凈值”客戶的投資操作愈發(fā)讓人看不懂。

　　近日，光大理財披露了旗下現(xiàn)金管理類產(chǎn)品“陽光碧樂活1號”2023年二季度的投資報告，記者注意到，其第一大客戶為“個人”，持有份額高達5.18億份，占總份額比例0.76%左右。

　　相比之下，該產(chǎn)品持有量第二的“機構(gòu)”客戶僅持有3億多份，持倉占比0.48%左右。此外，該產(chǎn)品前十大客戶中有4名“個人”客戶的資產(chǎn)投入也達到了億元級別。

　　“個人”客戶超億元投資于單個理財產(chǎn)品，甚至高于“機構(gòu)”客戶投資量的情況并不算少見。

　　如民生理財天天增利現(xiàn)金管理靈動款理財產(chǎn)品的單一持有量最大的也是“個人”，該客戶持有3.52億份，持倉占比0.28%；民生理財天天增利現(xiàn)金管理私享款前十大客戶持有份額也都達到了億級。招銀理財招贏日日享現(xiàn)金管理類理財計劃也有持有份額過億級別的客戶。

　　自2022年4月存款利率市場化調(diào)整機制建立以來，存款利率歷經(jīng)兩輪大規(guī)模調(diào)降，當前，國有大行、股份制銀行的1年期存款利率多為1.65%，2年期、3年期、5年期存款利率多為2.05%、2.45%、2.50%。但部分城商行、農(nóng)商行存款利率相對較高，3年期、5年期大額存單利率可以達到3.55%、4.05%。

　　根據(jù)普益標準的數(shù)據(jù)，2023年7月2日，全國精選60款現(xiàn)金管理類產(chǎn)品當周七日年化收益率平均值為2.29%，收益率介于與國有大行、股份行2年期、3年期定期存款利率之間。

　　記者注意到，陽光碧樂活1號在二季度末的七日年化收益率為2.4833%，若按這個收益率計算，意味著該產(chǎn)品第一大客戶一年可獲得1287.5萬元左右的收益，每天也有3.53萬元左右的收益。

　　“受到去年兩次破凈潮的影響，投資者的風險投資偏好尚處在一個緩慢的修復過程，現(xiàn)金管理類理財產(chǎn)品相對穩(wěn)健，收益又高于一般的存款利率，所以受到低風險偏好的投資者歡迎。”招聯(lián)金融首席研究員董希淼向《華夏時報》記者分析道，由于現(xiàn)金管理類理財產(chǎn)品跟存款產(chǎn)品的風險等級不同，因此兩者的收益率不適合直接對比。

　　“當然，也不排除有一些民營企業(yè)的經(jīng)營者，以個人身份用企業(yè)資金購買理財產(chǎn)品的情況。”董希淼表示。

　　《中國銀行業(yè)理財市場年度報告（2022年）》顯示，理財新規(guī)發(fā)布以來，銀行理財投資者數(shù)量持續(xù)增長。截至2022年底，個人理財投資者數(shù)量為9575.32萬人，占比99.01%。

　　“個人客戶是當前銀行理財產(chǎn)品的主要投資者，其中也存在一部分高凈值客戶，所以出現(xiàn)個人客戶大額投資現(xiàn)金管理類理財產(chǎn)品的情況并不奇怪。”董希淼分析稱，整體來看，購買銀行理財產(chǎn)品的機構(gòu)客戶數(shù)量較少，金額也相對較少，雖然在當前經(jīng)濟環(huán)境下部分機構(gòu)投資者會選擇購買部分銀行理財，但整體占比并不高。

　　兼顧收益性及靈活性

　　《華夏時報》記者注意到，針對“強制贖回費”，部分理財產(chǎn)品說明書提到，針對當日單個產(chǎn)品投資者申請贖回（單次或累計）份額超過產(chǎn)品總份額的1%以上的贖回申請，產(chǎn)品管理人有權(quán)對超出1%以上的部分征收1%的強制贖回費用。

　　而上述現(xiàn)金管理類產(chǎn)品的單一產(chǎn)品份額持有量較高的大客戶基本都把持有占比控制在“1%”的界限之下。如上述光大理財最大客戶的持有份額占總份額比例為0.76%，其余理財產(chǎn)品的最大客戶持有份額占總份額的比例也基本低于1%。

　　“定期存款通常具有固定存期和存款金額，提前支取一般會按活期計算利息，或無法達到客戶的目標收益。而現(xiàn)金管理類產(chǎn)品通常具有更靈活的特點，允許個人客戶在一定范圍內(nèi)自由申贖，提供更多的資金靈活運用和流動性。”8月2日，普益標準研究員姜玲向《華夏時報》記者分析指出。

　　此外，姜玲分析，多樣化投資或許也是部分高凈值客戶大額投資的原因。她認為，現(xiàn)金管理類產(chǎn)品通常可以投資于多種金融市場工具，如短期債券、貨幣市場工具等。這使得個人客戶可以通過投資現(xiàn)金管理類產(chǎn)品實現(xiàn)資產(chǎn)配置和風險分散，相比于單一的定期存款，具有更多的投資機會和策略。

　　為穩(wěn)定產(chǎn)品規(guī)模，理財產(chǎn)品往往對大額贖回有一定限制。如很多理財合同中提到，當理財產(chǎn)品在某一開放日出現(xiàn)“巨額贖回”時，管理人可以根據(jù)理財產(chǎn)品當時的資產(chǎn)組合狀況決定全額贖回、部分延期辦理贖回、暫停接受贖回申請或延緩支付贖回款項。

　　姜玲認為，個人客戶的高持倉可能會加大該類銀行理財產(chǎn)品的管理難度。一方面，個人客戶大額投資現(xiàn)金管理類理財產(chǎn)品可能增加銀行在流動性風險方面的敞口，給機構(gòu)帶來贖回風險管理的壓力；另一方面，個人投資者在專業(yè)知識和信息方面與機構(gòu)存在差距，如果單一個人投資集中度較高，在債市或股市行情走牛時或會引起資金流出低風險產(chǎn)品，進而導致產(chǎn)品規(guī)模減少，增大該類產(chǎn)品贖回壓力。此外，單款現(xiàn)金管理類產(chǎn)品的規(guī)模達到一定程度后，機構(gòu)在底層投資和風險控制等方面一般會傾向謹慎，降低收益目標，管理難度也會隨之增加。

　　“因此，銀行理財機構(gòu)在注意加強投資者集中度管理、防止單款產(chǎn)品規(guī)模過大的同時，應進一步做好風險管理及投資者教育工作，助力理財市場平穩(wěn)運行，確保投資者的權(quán)益和產(chǎn)品的穩(wěn)健運作，同時根據(jù)客戶投資行為的特點進行風險評估和控制。”姜玲建議。

　　責任編輯：孟俊蓮 主編：張志偉

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責任編輯：李琳琳