來源：北京商報

　　擠兌、閃崩、倒閉、反轉(zhuǎn)、兌付……短短72小時，經(jīng)營了40年的明星銀行硅谷銀行（Silicon Valley Bank，即SVB）“猛然崩塌”，成為美國史上第二大銀行倒閉案，也讓人們再次回憶起被“金融危機”支配的恐懼。

　　一場危機看似得到了平息，但風(fēng)險還沒有完全解除，硅谷銀行“閃崩”，金融危機的第一塊多米諾骨牌已然倒下，下一個“硅谷銀行”又是誰？還存在風(fēng)險的銀行如何能找到穩(wěn)妥軟著陸的方法？目前仍是未知數(shù)……

　　親歷

　　我是一個“幸運兒”

　　經(jīng)歷了數(shù)天的信息爆炸和心情跌宕起伏之后，淵華終于和自己和解了，也對董事會、投資人、員工、客戶都問心無愧，他的焦慮起源于硅谷銀行“閃崩”，終止于資金的成功兌付。

　　硅谷銀行爆發(fā)流動性危機，將不少公司打了個措手不及。前不久，淵華所在的公司成立才剛滿一年，作為一個Full-Stack創(chuàng)業(yè)者，早在幾天前他就收到了形形色色的警報。

　　“說自己內(nèi)心波瀾不驚肯定不可能。不過好在我上個月剛從硅谷銀行轉(zhuǎn)了些錢到其他銀行，所以現(xiàn)在只有一半不到的資金在硅谷銀行，不太影響公司的短期流動性，所以沒有太恐慌。”但如果客戶受到影響而無法付款，資金又在硅谷銀行無法取出，這會對項目產(chǎn)生較大的沖擊。一天的時間，淵華和公司高管團隊都在想著應(yīng)對方案。

　　就在草草商討好“危機”應(yīng)對方案后，新的消息傳來：當(dāng)?shù)貢r間3月12日，美聯(lián)儲、財政部、美國聯(lián)邦存款保險公司（FDIC）發(fā)布聯(lián)合聲明稱，已于當(dāng)日采取行動，為確保所有存款人的資金安全，硅谷銀行的儲戶自3月13日周一起可以支取所有資金。

　　淵華專門設(shè)了特別早的鬧鐘，想第一時間查看硅谷銀行的情況，登錄銀行App后，發(fā)現(xiàn)還是系統(tǒng)不可用，他嚇了一跳，趕緊把App強制退出，再重新登錄，果然恢復(fù)了正常登錄的界面。在重新提交申請后幾小時之內(nèi)，他就收到通知，所有提款已全部到賬。

　　“我們在硅谷銀行的錢全都成功轉(zhuǎn)出來了。”北京時間3月14日凌晨5：28，北京商報記者收到了淵華發(fā)來的報喜信息。

　　不過，并非人人都如此幸運，雖然美國監(jiān)管機構(gòu)已為硅谷銀行儲戶“兜底”，但從市場傳來的消息來看，時至今日，很多儲戶仍在排隊中，未能成功取款。

　　星圖金融研究院副院長薛洪言在接受北京商報記者采訪時表示，硅谷銀行破產(chǎn)后，美國監(jiān)管機構(gòu)及時采取應(yīng)對措施，承諾儲戶的全部存款均可得到兌付，能夠從根本上緩解存款人的安全焦慮，在相當(dāng)程度上斬斷了擠兌情緒的傳播鏈條。不過，零星的擔(dān)憂仍然存在，其他存在嚴重期限錯配的中小銀行依然面臨著用戶轉(zhuǎn)移存款的壓力，需要美國監(jiān)管機構(gòu)在流動性上予以更多實際支持，以實際行動打消存款人的擔(dān)憂。

　　沖擊

　　客戶信心難建立

　　硅谷銀行一度被譽為初創(chuàng)企業(yè)的“天堂”，除了銀行本身業(yè)務(wù)之外，硅谷銀行也與納斯達克、花旗、高盛和摩根士丹利共同推出納斯達克私募市場，從中參與業(yè)務(wù)。

　　淵華與硅谷銀行的淵源來自于一位投資人的推薦，“很多科技創(chuàng)新企業(yè)都是硅谷銀行的客戶，還有一些互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療機構(gòu)甚至紅酒相關(guān)的企業(yè)也是硅谷銀行的客戶，這家銀行的展業(yè)范圍很廣。我認識一些高層，他們的公司大多數(shù)資金都放在硅谷銀行，有一些公司會有進出款需要處理，若拿不到資金，短期的影響還是比較大的”。

　　“閃崩”事件必然會影響儲戶對硅谷銀行的信心，以后會不會再繼續(xù)合作，是眾多公司管理層要考慮的問題。在取出資金當(dāng)天，淵華就已經(jīng)著手更換資金存儲銀行事宜，這次他選擇了美國一家老牌銀行，這家銀行辦理業(yè)務(wù)雖然不如以往方便，還需要準備各種材料、發(fā)送加密郵件，但讓他安心。

　　服務(wù)于創(chuàng)投公司和科技新貴的“明星”銀行轟然倒塌，引發(fā)了市場諸多思考。除了美國的科技企業(yè)，包括歐洲的企業(yè)會否有所影響？是否會引發(fā)踩踏金融信心的問題？上海金融與發(fā)展實驗室主任曾剛分析稱，不管是負債端還是資產(chǎn)端，美國有不少創(chuàng)投機構(gòu)都是硅谷銀行的客戶，如果硅谷銀行破產(chǎn)清算，可能會對美國的科創(chuàng)企業(yè)、科創(chuàng)生態(tài)產(chǎn)生比較大的影響。因為在過去一段時間，美國科技企業(yè)的估值上升甚至出現(xiàn)泡沫，實際上背后也有美聯(lián)儲寬松政策的原因。如果對科技企業(yè)產(chǎn)生連鎖影響的話，那對金融機構(gòu)乃至金融市場也可能會產(chǎn)生影響，不一定是直接的，但潛在的間接的影響或許很大，所以還要密切觀察風(fēng)險未來的擴散路徑。

　　薛洪言也持有同樣看法，他表示，全球銀行業(yè)的經(jīng)營模式大同小異，歐美當(dāng)前的貨幣政策環(huán)境相似，歐洲銀行業(yè)同樣面臨著央行激進加息的挑戰(zhàn)，所以，歐洲銀行業(yè)的流動性風(fēng)險同樣不可小覷，若應(yīng)對不當(dāng)，歐洲銀行業(yè)大概率會出現(xiàn)第二個硅谷銀行，對當(dāng)?shù)亟鹑隗w系的穩(wěn)定性帶來挑戰(zhàn)。不過，現(xiàn)階段看，美國監(jiān)管機構(gòu)對硅谷銀行事件較為重視，且及時采取行動，將傳播風(fēng)險消滅在初始階段，大概率不會引發(fā)更大的危機。

　　這是一生都會少有的經(jīng)歷，改變了不少投資人對風(fēng)險的認識。長期來看，一個比較穩(wěn)妥的方式是分散存款，每家銀行都只放25萬美元，這是FDIC保險的上限。不過，對于公司來說，這樣的存款方式成本也非常高。

　　“我還真認識一個創(chuàng)業(yè)者是這么干的，但管理起來確實非常麻煩，管理成本太大了。”淵華感嘆。創(chuàng)業(yè)者心力有限，又要看財務(wù)、看合同，要看很多事情，不一定有時間將資產(chǎn)分散在多家銀行里，無法做到面面俱到、做到完美。

　　余震

　　誰是下一個SVB

　　烏云壓境、風(fēng)聲鶴唳。若說美國政府的介入使硅谷銀行的危機暫時得到平息，但顯然風(fēng)險并未完全消除。就在硅谷銀行剛剛宣布破產(chǎn)后，據(jù)路透社報道，當(dāng)?shù)貢r間3月12日，美國紐約州金融服務(wù)部門以“系統(tǒng)性風(fēng)險”為由，宣布關(guān)閉總部位于紐約的簽名銀行，美國政府宣布將為銀行存款提供擔(dān)保。

　　僅僅兩天時間，美國倒閉了2家大銀行，引發(fā)眾多市場擔(dān)憂。硅谷銀行“閃崩”后，金融危機的第一塊多米諾骨牌已然倒下。受負面消息的拖累，美股部分銀行股價下挫明顯。3月13日美股市場，第一共和銀行股價收盤下跌近62%，阿萊恩斯西部銀行跌幅超47%。

　　有人擔(dān)心硅谷銀行會是第一張多米諾骨牌，在它之后還有其他可能“閃崩”的銀行。根據(jù)MarketWatch的統(tǒng)計，與硅谷銀行類似，其他一些美國區(qū)域性銀行也可能因為凈息差收窄或增幅過小面臨壓力，包括CUBI、第一共和銀行、SASR、NYCB、FFWM、ALLY、DCOM、PPBI、PBI和CLBK。

　　3月14日，有消息顯示，穆迪投資者服務(wù)公司已經(jīng)將第一共和銀行、阿萊恩斯西部銀行、Intrust Financial Corp．、UMB金融、齊昂銀行列入評級下調(diào)觀察名單。

　　硅谷銀行爆雷的沖擊不容小覷，類似的情況是否會出現(xiàn)在其他銀行身上？中央財經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院教授郭田勇認為，從美國銀行業(yè)整體來看，美國系統(tǒng)性重要銀行的總體風(fēng)險水平相對平穩(wěn)，因此硅谷銀行破產(chǎn)對美國銀行業(yè)整體的影響相對有限，硅谷銀行破產(chǎn)的核心原因是在貨幣寬松時期資產(chǎn)配置存在較為嚴重的期限錯配，而在貨幣緊縮時期未能及時退出以合理應(yīng)對負債端的壓力。就經(jīng)營模式而言，其具有一定的特殊性，事件的后續(xù)發(fā)展還取決于接管部門采取的各項措施。

　　“其他美國大銀行跟硅谷銀行的情況不太一樣。”曾剛強調(diào)，至少從儲戶存款結(jié)構(gòu)來看，其他銀行受保險保護的存款更多一些。如果按照監(jiān)管要求，把受到保護的這些流動性低的、比較穩(wěn)定的存款看作是核心存款，那么明顯硅谷銀行的核心存款占比太低了，而其他銀行的核心存款應(yīng)該是足夠的。

　　隨著部分儲戶落袋為安，市場情緒也有所緩和。北京時間3月14日，美股地區(qū)性銀行股盤前持續(xù)拉升，截至北京商報記者發(fā)稿，第一共和銀行大漲超50%，PacWest Bancorp漲近40%，阿萊恩斯西部銀行漲超35%。

　　啟示

　　應(yīng)關(guān)注流動性風(fēng)險

　　隨著時間的推移，硅谷銀行的“閃崩”風(fēng)暴大概率會得到解決，但危機最可怕之處便在于無人能預(yù)測到結(jié)局。

　　如今，美聯(lián)儲加息仍在繼續(xù)，在融資利率提高的背景下，企業(yè)融資難度勢必會提升，也在進一步吞噬銀行的經(jīng)營壓力，未來是否會有銀行像硅谷銀行一樣選擇虧損出售資產(chǎn)，從而引發(fā)市場擠兌最終破產(chǎn)，不得而知。

　　但對于美國現(xiàn)存銀行來說，如何能找到穩(wěn)妥軟著陸的方法，避免又一場金融危機才是重點。

　　究其根本，硅谷銀行事件并非違約危機，只是流動性危機。在薛洪言看來，從銀行的經(jīng)營模式看，任何一家銀行都無法在擠兌事件中全身而退。美國銀行業(yè)的流動性問題積累非一日之寒，現(xiàn)階段要從根本上解決流動性危機，不在于具體的一家銀行能做什么，而是需要美聯(lián)儲出面對整個銀行體系的流動性提供擔(dān)保和承諾，消除市場對銀行流動性風(fēng)險的擔(dān)憂。同時，美聯(lián)儲激進加息是引發(fā)銀行體系流動性危機的根源，后續(xù)需要在加息節(jié)奏上適度放緩，合理引導(dǎo)市場預(yù)期，避免美債收益率再次出現(xiàn)劇烈波動。

　　億歐智庫金融研究經(jīng)理李薇提到，目前，硅谷銀行的儲戶正在將資金轉(zhuǎn)移至大型金融機構(gòu)，譬如摩根大通、花旗集團，他們看中的是大型金融機構(gòu)的品牌信譽和穩(wěn)定性。從監(jiān)管部門的視角來看，美聯(lián)儲正試圖預(yù)防風(fēng)險蔓延至其他區(qū)域性銀行，嚴防系統(tǒng)性風(fēng)險的發(fā)生。從長期發(fā)展來看，包括中國在內(nèi)的世界各國，需意識到科技企業(yè)屬于資本密集型領(lǐng)域，科創(chuàng)領(lǐng)域受到貨幣政策的影響較大，銀行需更加注重客戶行業(yè)分布特征，切忌均集中在科創(chuàng)領(lǐng)域。

　　硅谷銀行的破產(chǎn)對我國開展投貸聯(lián)動業(yè)務(wù)的銀行有兩方面啟示，郭田勇認為，一是要充分認識到資產(chǎn)端期限合理配置的重要性，要綜合考慮利率、流動性和風(fēng)險等因素進行資產(chǎn)期限合理配置，確保資產(chǎn)端的期限和流動性與負債端的情況相匹配；二是要進一步加強對利率風(fēng)險的管理，當(dāng)利率市場波動較大時要及時采取有效的對沖措施。

　　暴風(fēng)雨來臨之前總是風(fēng)平浪靜，硅谷銀行“閃崩”只是危機的冰山一角，從政策層面，是放松還是收緊，現(xiàn)在下定論依舊為時尚早。

　　人民幣暴漲

　　海外銀行市場不平靜，進一步傳導(dǎo)至了匯率市場。硅谷銀行關(guān)閉引發(fā)的風(fēng)波中，人民幣匯率重返6.9關(guān)口上方。

　　3月14日，央行授權(quán)中國外匯交易中心公布，2023年3月14日銀行間外匯市場人民幣匯率中間價為：1美元對人民幣6.8949元，前一交易日中間價報6.9375元，單日調(diào)升426基點。至此，人民幣中間價已經(jīng)連續(xù)三個交易日呈現(xiàn)升值，累計調(diào)升超過700基點。

　　截至3月14日16時40分，在岸人民幣對美元匯率報6.8790，較前一交易日收盤上漲215基點，日內(nèi)升值幅度為0.31%；離岸人民幣對美元匯率報6.8813，較前一交易日收盤貶值262基點，日內(nèi)貶值幅度為0.38%。

　　值得一提的是，就在前一交易日（3月13日），離岸人民幣對美元匯率盤中一度漲超900基點，最高升值至6.8316，單日漲幅超1%，創(chuàng)2月15日以來最高。在岸人民幣日內(nèi)最高升值至6.8345，較開盤價升值超過700基點。

　　中信證券首席經(jīng)濟學(xué)家明明在接受北京商報記者采訪時指出，硅谷銀行事件的爆發(fā)導(dǎo)致市場對于美聯(lián)儲未來加息節(jié)奏的重新定價，加息預(yù)期的松動使得美元指數(shù)和美債收益率紛紛下行，非美貨幣普遍升值。

　　“此外，1-2月的外貿(mào)、信貸社融等經(jīng)濟數(shù)據(jù)陸續(xù)披露，逐步驗證經(jīng)濟的漸進修復(fù)，疊加國務(wù)院總理李強在記者會上的講話展示了新一屆政府對于中國經(jīng)濟的信心，國內(nèi)經(jīng)濟基本面復(fù)蘇對人民幣走強形成支撐。”明明解釋道。

　　在光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華看來，美國銀行體系危機處于初期階段，其潛在負面影響尚未完全暴露，市場對美聯(lián)儲激進加息后遺癥及硅谷銀行風(fēng)險外溢，以及美國區(qū)域中小銀行健康狀況存在擔(dān)憂，將使得短期內(nèi)人民幣對美元匯率走勢仍然偏強。

　　長期來看，人民幣匯率支撐體現(xiàn)在哪些方面？表現(xiàn)又將是怎樣的？明明認為，整體來看，考慮到美國銀行流動性壓力，預(yù)計未來美聯(lián)儲加息節(jié)奏也將更為謹慎，美元指數(shù)將偏弱運行。盡管美元是傳統(tǒng)的避險貨幣，但是美國銀行體系的風(fēng)險發(fā)酵下，美元將承壓。美元指數(shù)的偏弱運行將有利于人民幣反彈，同時隨著國內(nèi)經(jīng)濟基本面的修復(fù)逐步驗證，人民幣有望維持震蕩偏強行情。

　　美聯(lián)儲兩難

　　在硅谷銀行“閃崩”引發(fā)市場動蕩之際，美國的通脹數(shù)據(jù)尤為引人關(guān)注。當(dāng)?shù)貢r間周二，美國勞工部公布數(shù)據(jù)顯示，美國2月CPI同比上升6%，預(yù)估為6%，前值為6.4%。6%漲幅是2021年9月以來的最小同比漲幅，這也是自2022年6月創(chuàng)出40年來峰值9.1%后連續(xù)8個月下降。

　　核心CPI環(huán)比略高于預(yù)期0.4%，為0.5%，前值為0.4%，達到5個月來的最高水平，表明過去一年的加息之后通脹仍然具有彈性。其中，住房指數(shù)是美國2月核心CPI月率漲幅的最大貢獻者，占漲幅的70%以上。食品、娛樂、家居用品和運營指數(shù)也有所影響。

　　在美聯(lián)儲應(yīng)對維持市場穩(wěn)定和大力抗擊通脹的艱難平衡中，上周末突然爆發(fā)的硅谷銀行危機擾亂了貨幣政策前景。美國財政部長珍妮特·耶倫3月12日說，美國硅谷銀行破產(chǎn)關(guān)閉，其核心問題在于美聯(lián)儲持續(xù)上調(diào)利率，而非技術(shù)企業(yè)問題。過去一年，美聯(lián)儲連續(xù)8次加息，聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間已升到4.5%-4.75%之間。

　　美國業(yè)內(nèi)人士批評稱，正是美聯(lián)儲制造通脹在前，激進加息在后，才制造了一系列的經(jīng)濟亂象。當(dāng)前銀行接連關(guān)閉是一個警告信號，接下來可能會發(fā)生更多類似事件。

　　眼下，全球資本市場都在關(guān)注美聯(lián)儲的下一步走向。直到上周末，人們原本預(yù)計如果此次通脹報告依然強勁，美聯(lián)儲可能將加息幅度提高至50個基點，但現(xiàn)在投資者對加息的預(yù)期急速降溫，一些經(jīng)濟學(xué)家懷疑美聯(lián)儲不會堅持加息25個基點，甚至不會加息。

　　前海開源基金首席經(jīng)濟學(xué)家楊德龍認為，目前美聯(lián)儲陷入兩難的境地。如果不加息，可能會導(dǎo)致通脹在很長時間內(nèi)維持高位，但如果繼續(xù)推進加息，則可能引發(fā)更多金融動蕩，火上澆油。

　　目前而言，抗通脹依然很重要。楊德龍表示，美聯(lián)儲加息主要是為了抗通脹，美國通脹率從最高9.5%已降到6%，但是離核心通脹2%的目標(biāo)還很遠，所以美聯(lián)儲還是比較鷹派，透露出繼續(xù)加息的信號。3月議息會議加息25個基點是確定的，能不能加息50個基點存在一定的分歧。

　　花旗集團經(jīng)濟學(xué)家霍倫霍斯特表示，現(xiàn)在暫停加息只會向市場發(fā)出錯誤信號。美國銀行首席經(jīng)濟學(xué)家Michael Gapen則指出，如果美聯(lián)儲成功地控制了近期的市場波動并限制了傳統(tǒng)銀行業(yè)，那么它應(yīng)該能夠繼續(xù)逐步加息，直到貨幣政策具有足夠的限制性。

　　芝加哥商業(yè)交易所利率觀察工具FedWatch最新數(shù)據(jù)顯示，投資者預(yù)計美聯(lián)儲在下周會議上加息25個基點的概率為56.1%，按兵不動的概率為43.9%。上周三，投資者押注美聯(lián)儲在3月會議上加息50個基點的可能性接近80%。

　　北京商報記者 宋亦桐 廖蒙 趙天舒

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責(zé)任編輯：張文