來源：國際金融報

　　12月12日，央行發布11月金融統計數據顯示，上月社融規模增量下滑，同比明顯少增，但部分結構亮點仍然顯現。居民中長期貸款同比少增，但環比回升，或表明按揭需求有所修復；企業短貸和票據融資同比少增，但中長期貸款同比多增，或表明企業加杠桿積極性有所修復。

　　專家表示，近期，疫情防控措施為經濟基本面修復“松綁”，伴隨著短期疫情擾動逐步消化，經濟基本面有望進入修復通道。

　　居民新增貸款回落

　　數據顯示，11月份人民幣貸款增加1.21萬億元，同比少增596億元，主要是受居民新增貸款拖累。分部門看，住戶貸款增加2627億元，其中，短期貸款增加525億元，同比減少992億元，中長期貸款增加2103億元，同比減少3718億元；企（事）業單位貸款增加8837億元，其中，短期貸款減少241億元，中長期貸款增加7367億元，票據融資增加1549億元；非銀行業金融機構貸款減少99億元。

　　民生銀行首席研究員溫彬對記者表示，企業貸款仍為新增信貸的重要支撐，一方面是全國性商業銀行要發揮“頭雁”作用，主動靠前發力；另一方面央行宣布年內第二次全面降準，釋放5000億元長期資金支持信貸發力穩增長，鞏固經濟回穩向上基礎。在降準拉動、低基數效應和基建、制造業、地產等重點領域發力下，對公貸款（尤其是中長期貸款）仍維持較高景氣度。

　　而從居民貸款來看，盡管環比有所改善，但中長期貸款同比收縮幅度仍大。11月住戶貸款增加2627億元，同比減少4710億元，環比增加2807億元。“新增貸款同比少增，弱于預期。主要拖累來自居民新增貸款回落；居民短期、中長期新增貸款下滑，反映居民消費偏弱，房地產市場低迷。”光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華對記者表示。

　　而從存款來看，居民存款繼續多增。11月份人民幣存款增加2.95萬億元，同比多增1.81萬億元。其中，住戶存款增加2.25萬億元，非金融企業存款增加1976億元，財政性存款減少3681億元，非銀行業金融機構存款增加6680億元。

　　11月居民新增信貸同比繼續少增，存款同比多增，一方面由于11月疫情影響范圍進一步擴大，生產和消費均受到較大擾動；另一方面11月地產銷售未見明顯好轉，一系列穩地產舉措效用的發揮將集中體現在供給端，因此購房者觀望情緒仍濃。

　　“一方面，反映國內一攬子紓困穩增長政策效果顯現；由于短期疫情干擾，宏觀經濟波動，影響居民對就業和收入前景預期，不排除部分居民增加預防性儲蓄。”周茂華表示。

　　社融表現低于預期

　　11月社會融資規模新增1.99萬億元，比上年同期少6083億元。增速方面，11月末社會融資規模存量為343.19萬億元，同比增長10%，增速較上月末再下降0.3個百分點。其中，企業債券融資、政府債融資和表內人民幣貸款是主要拖累項。

　　“11月政府債凈融資規模6520億元，近兩年財政錯位發力下，同比仍少增1638億元，但國債拉動下，環比增加3729億元。11月中下旬債市大幅調整，基準利率快速上行導致企業融資成本上升，企業債券取消發行較多，企業直接融資同比大幅下滑3410億元。”溫彬表示。

　　對于社融超預期回落，周茂華認為，一方面反映散發疫情拖累需求，影響生產供給，11月份企業補庫存擴張動力不足，加之房地產市場低迷等，實體經濟融資需求偏弱。另一方面，由于今年地方政府專項債發行提前收官，導致11月地方政府新增融資規模回落。

　　11月末，廣義貨幣（M2）余額264.7萬億元，同比增長12.4%，增速分別比上月末和上年同期高0.6個和3.9個百分點；狹義貨幣（M1）余額66.7萬億元，同比增長4.6%，增速比上月末低1.2個百分點，比上年同期高1.6個百分點。

　　總體來看，疫情反復和預期不穩對寬信用形成持續擾動，需要穩增長政策不斷加力以鞏固經濟回穩向上基礎，并帶動信貸和社融平穩擴張。

　　“11月以來，隨著疫情防控政策的不斷優化、地產支持政策的全方位發力、各項重要會議的積極定調，以及穩增長政策的加快落地，市場預期快速扭轉，有助于在外需回落背景下支撐內需有效修復。后續，在提振市場信心、激發全社會活力等方面或仍有諸多政策出臺，繼續推動基建、制造業、房地產、結構性政策支持領域的信用擴張，助力經濟運行保持在合理區間。”溫彬表示。

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責任編輯：張文