金融時(shí)報(bào)

　　記者 徐貝貝

　　2022年是資管新規(guī)全面施行的第一年，在新規(guī)引導(dǎo)下，理財(cái)市場(chǎng)呈現(xiàn)出新變化和新特點(diǎn)，理財(cái)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型持續(xù)深化。銀行業(yè)理財(cái)?shù)怯浲泄苤行慕瞻l(fā)布的《中國(guó)銀行業(yè)理財(cái)市場(chǎng)半年報(bào)告（2022年上）》（以下簡(jiǎn)稱《報(bào)告》）指出，上半年，理財(cái)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)逐步優(yōu)化，凈值型產(chǎn)品成為市場(chǎng)絕對(duì)主力，現(xiàn)金管理類產(chǎn)品整改持續(xù)推進(jìn)，標(biāo)準(zhǔn)化資產(chǎn)投資規(guī)模持續(xù)增加，產(chǎn)品收益情況保持穩(wěn)健。

　　根據(jù)《報(bào)告》，2022年上半年，全國(guó)共有253家銀行機(jī)構(gòu)和25家理財(cái)公司累計(jì)新發(fā)理財(cái)產(chǎn)品1.52萬(wàn)只，同比減少1.03萬(wàn)只；累計(jì)募集資金47.92萬(wàn)億元（含開(kāi)放式理財(cái)產(chǎn)品在2022年開(kāi)放周期內(nèi)的累計(jì)申購(gòu)金額，下同）。 截至2022年6月底，凈值型理財(cái)產(chǎn)品存續(xù)規(guī)模27.72萬(wàn)億元，占比95.09%，較去年同期增長(zhǎng)16.06個(gè)百分點(diǎn)。

　　“今年是資管新規(guī)過(guò)渡期結(jié)束后的第一年，銀行理財(cái)行業(yè)步入高質(zhì)量發(fā)展新階段。”銀保監(jiān)會(huì)創(chuàng)新部副主任劉智夫表示，一是理財(cái)市場(chǎng)規(guī)模穩(wěn)步增長(zhǎng)，理財(cái)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型持續(xù)深化；二是穩(wěn)步推進(jìn)理財(cái)公司改革，專業(yè)化格局日益凸顯；三是穩(wěn)妥開(kāi)展養(yǎng)老理財(cái)試點(diǎn)工作，養(yǎng)老金融產(chǎn)品供給日益豐富；四是投資者數(shù)量持續(xù)增長(zhǎng)，投資收益總體穩(wěn)健；五是多途徑對(duì)接實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資需求，積極踐行社會(huì)責(zé)任；六是監(jiān)管制度進(jìn)一步完善，監(jiān)管效能持續(xù)提升；七是理財(cái)?shù)怯浿行姆e極發(fā)揮作用，助力行業(yè)規(guī)范化發(fā)展。

　　凈值化程度持續(xù)提升 固收類產(chǎn)品仍占主流

　　“受母行委托管理的預(yù)期收益型產(chǎn)品已壓降到1600億元左右，保本產(chǎn)品已全部清零。截至7月末，農(nóng)銀理財(cái)管理產(chǎn)品時(shí)點(diǎn)總規(guī)模21333億元，其中凈值型產(chǎn)品突破2萬(wàn)億元。”農(nóng)銀理財(cái)總裁段兵在《報(bào)告》發(fā)布會(huì)上介紹了農(nóng)銀理財(cái)凈值化轉(zhuǎn)型的“成績(jī)單”。而理財(cái)產(chǎn)品凈值化程度不斷提升，恰恰也是上半年理財(cái)市場(chǎng)的顯著特點(diǎn)。

　　《報(bào)告》顯示，截至2022年6月底，凈值型理財(cái)產(chǎn)品存續(xù)規(guī)模27.72萬(wàn)億元，占比95.09%，較去年同期增長(zhǎng)16.06個(gè)百分點(diǎn)。截至6月底，理財(cái)公司產(chǎn)品 （全部為凈值型產(chǎn)品）存續(xù)規(guī)模19.14萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)91.21%。其中，理財(cái)公司自主發(fā)行產(chǎn)品占比不斷增加，截至6月底達(dá)62.94%，較去年同期增長(zhǎng)8.02個(gè)百分點(diǎn)。

　　伴隨著理財(cái)產(chǎn)品凈值化程度持續(xù)提升，銀行理財(cái)市場(chǎng)規(guī)模實(shí)現(xiàn)了穩(wěn)步增長(zhǎng)。《報(bào)告》顯示，截至6月底，全國(guó)共有293家銀行機(jī)構(gòu)和25家理財(cái)公司有存續(xù)的理財(cái)產(chǎn)品，共存續(xù)產(chǎn)品3.56萬(wàn)只，同比下降10.33%；存續(xù)余額29.15萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)12.98%。

　　招聯(lián)金融首席研究員董希淼告訴《金融時(shí)報(bào)》記者，一季度，銀行理財(cái)市場(chǎng)出現(xiàn)少數(shù)產(chǎn)品“破凈”現(xiàn)象，理財(cái)產(chǎn)品存續(xù)規(guī)模一度比年初有所下降，但二季度市場(chǎng)迅速企穩(wěn)回升，規(guī)模重回29萬(wàn)億元之上。預(yù)計(jì)全年理財(cái)市場(chǎng)規(guī)模將突破30萬(wàn)億元，投資者超過(guò)1億。

　　與此同時(shí)，理財(cái)資金通過(guò)多個(gè)渠道與實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資需求實(shí)現(xiàn)有效對(duì)接。《報(bào)告》顯示，截至6月底，銀行理財(cái)產(chǎn)品通過(guò)投資債券、非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)、未上市企業(yè)股權(quán)等資產(chǎn)，支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)資金規(guī)模約25萬(wàn)億元。其中，理財(cái)資金投向綠色債券規(guī)模超2500億元，助力綠色金融發(fā)展；投向疫情防控、鄉(xiāng)村振興、扶貧等專項(xiàng)債券規(guī)模超1500億元；為中小微企業(yè)發(fā)展提供資金支持超3萬(wàn)億元。

　　此外，從產(chǎn)品結(jié)構(gòu)來(lái)看，長(zhǎng)期限理財(cái)產(chǎn)品占比逐步上升，固定收益類理財(cái)產(chǎn)品規(guī)模及占比呈上升趨勢(shì)。《報(bào)告》指出，6月份，全市場(chǎng)新發(fā)封閉式產(chǎn)品加權(quán)平均期限443天，同比增長(zhǎng)57.65%。截至6月底，1年期以上的封閉式產(chǎn)品存續(xù)余額占全部封閉式產(chǎn)品的比例為71.15%，較去年同期增長(zhǎng)23個(gè)百分點(diǎn)。截至6月底，固定收益類理財(cái)產(chǎn)品存續(xù)余額27.35萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)20.22%，占全部理財(cái)產(chǎn)品存續(xù)余額的93.83%，較去年同期增長(zhǎng)5.65個(gè)百分點(diǎn)。混合類理財(cái)產(chǎn)品和權(quán)益類理財(cái)產(chǎn)品存續(xù)余額占比較小，且均有不同程度的下滑。

　　信銀理財(cái)副總裁賀晉表示，長(zhǎng)期限理財(cái)產(chǎn)品一直是銀行理財(cái)機(jī)構(gòu)的優(yōu)勢(shì)產(chǎn)品，隨著理財(cái)凈值化轉(zhuǎn)型的深入以及客戶投資訴求的多元化，理財(cái)產(chǎn)品投資策略、期限品種不斷豐富，但長(zhǎng)期限產(chǎn)品仍將是銀行理財(cái)業(yè)務(wù)的重要板塊。

　　從產(chǎn)品投資結(jié)構(gòu)來(lái)看，截至6月底，理財(cái)產(chǎn)品投資資產(chǎn)合計(jì)31.81萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)10.99%。理財(cái)產(chǎn)品資產(chǎn)配置以固收類為主，投向債券類、非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)類資產(chǎn)、權(quán)益類資產(chǎn)余額分別為21.58萬(wàn)億元、2.27萬(wàn)億元、1.02萬(wàn)億元，分別占總投資資產(chǎn)的67.84%、7.14%、3.21%。

　　投資者數(shù)量持續(xù)增長(zhǎng) “凈值化”觀念深入人心

　　今年上半年，債市、股市震蕩頻繁，含權(quán)益產(chǎn)品凈值波動(dòng)顯著增大，部分理財(cái)產(chǎn)品甚至出現(xiàn)“破凈”情況，一度引發(fā)市場(chǎng)擔(dān)憂。從《報(bào)告》提供的數(shù)據(jù)來(lái)看，理財(cái)市場(chǎng)整體收益穩(wěn)健，投資者已逐步樹(shù)立并適應(yīng)“凈值化”的理財(cái)觀念。

　　《報(bào)告》顯示，上半年，理財(cái)產(chǎn)品累計(jì)為投資者創(chuàng)造收益4172億元。6月，理財(cái)產(chǎn)品加權(quán)平均收益率3.61%，較去年同期增加9個(gè)基點(diǎn)，高出10年期國(guó)債收益率83個(gè)基點(diǎn)。

　　上半年，銀行理財(cái)市場(chǎng)持有理財(cái)產(chǎn)品的投資者數(shù)量持續(xù)增長(zhǎng)，截至6月底達(dá)到9145.40萬(wàn)，較年初增長(zhǎng)12.49%，同比增長(zhǎng)49%，個(gè)人投資者仍占據(jù)理財(cái)市場(chǎng)的絕對(duì)主力。持有開(kāi)放式凈值型理財(cái)產(chǎn)品的投資者數(shù)量最多。上半年，持有凈值型理財(cái)產(chǎn)品的投資者數(shù)量占比始終維持在99%以上水平，并持續(xù)呈現(xiàn)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。其中，持有開(kāi)放式凈值型理財(cái)產(chǎn)品的投資者數(shù)量最多，截至6月底占比為88.22%。

　　在“破凈”壓力加大的背景下，銀行理財(cái)機(jī)構(gòu)也積極作出調(diào)整。賀晉表示，銀行理財(cái)機(jī)構(gòu)主動(dòng)應(yīng)對(duì)，加大了1年及以上期限理財(cái)產(chǎn)品發(fā)行力度。一方面，隨著我國(guó)投資者教育工作逐步普及，居民金融素養(yǎng)不斷提升，對(duì)于家庭資產(chǎn)的中長(zhǎng)期配置需求提升，更傾向于獲取長(zhǎng)期穩(wěn)定的收益；另一方面，從銀行理財(cái)機(jī)構(gòu)角度而言，長(zhǎng)期限產(chǎn)品的資產(chǎn)配置策略更為靈活，并可投資更多優(yōu)質(zhì)底層資產(chǎn)，機(jī)構(gòu)更有動(dòng)力創(chuàng)設(shè)中長(zhǎng)期限產(chǎn)品，提升客戶投資持有體驗(yàn)。

　　董希淼表示，銀行和理財(cái)公司從客戶需求出發(fā)，根據(jù)市場(chǎng)變化，適時(shí)主動(dòng)調(diào)整產(chǎn)品及投資風(fēng)格當(dāng)然是必要的。近期有少數(shù)理財(cái)產(chǎn)品提前終止運(yùn)作，在低波動(dòng)、高收益資產(chǎn)稀缺的情況下，銀行和理財(cái)公司如何在安全性、收益性、流動(dòng)性這一“不可能三角”中做好動(dòng)態(tài)平衡，將是一個(gè)長(zhǎng)期的巨大挑戰(zhàn)。

　　此外，《報(bào)告》顯示，上半年投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好下降。截至6月底，持有理財(cái)產(chǎn)品的個(gè)人投資者中數(shù)量最多的仍為風(fēng)險(xiǎn)偏好為二級(jí)（穩(wěn)健型）的投資者，占比為35.51%。由于上半年市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)環(huán)境相對(duì)震蕩，理財(cái)投資者整體投資風(fēng)格更趨于保守。

　　董希淼表示，理財(cái)公司應(yīng)加快引入和培養(yǎng)專業(yè)人才，提升投研體系和能力。同時(shí)，加強(qiáng)市場(chǎng)溝通，通過(guò)開(kāi)展形式多樣的投資者教育活動(dòng)，強(qiáng)化“賣(mài)者盡責(zé)，買(mǎi)者自負(fù)”理念，持續(xù)提升國(guó)民金融素養(yǎng)，引導(dǎo)投資者養(yǎng)成價(jià)值投資和長(zhǎng)期投資理念。

　　產(chǎn)品類型更加豐富 養(yǎng)老理財(cái)試點(diǎn)擴(kuò)大

　　8月18日，農(nóng)銀理財(cái)發(fā)售第一款養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品“農(nóng)銀理財(cái)‘農(nóng)銀順心·靈瓏’2022年第1期固定收益類養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品”，第一天累計(jì)募集資金超過(guò)28億元。截至6月底，已經(jīng)有27只養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品順利發(fā)售，23.1萬(wàn)名投資者累計(jì)認(rèn)購(gòu)超600億元。

　　不僅是養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品，上半年其他銀行理財(cái)產(chǎn)品類型也不斷豐富。《報(bào)告》顯示，上半年，理財(cái)市場(chǎng)累計(jì)發(fā)行ESG主題理財(cái)產(chǎn)品43只，合計(jì)募集資金超200億元。同時(shí)，理財(cái)市場(chǎng)積極推進(jìn)產(chǎn)品主題創(chuàng)新，2022年上半年累計(jì)發(fā)行鄉(xiāng)村振興、公益慈善等社會(huì)責(zé)任主題理財(cái)產(chǎn)品56只，募集資金超160億元。

　　談及下半年理財(cái)產(chǎn)品的發(fā)力點(diǎn)，賀晉表示，我國(guó)中等收入群體超過(guò)4億人，普惠型、穩(wěn)健型的產(chǎn)品仍是多數(shù)居民的投資選擇。下半年，一是可以關(guān)注投資風(fēng)格較為穩(wěn)健的固收和“固收+”產(chǎn)品。主要是考慮到下半年資本市場(chǎng)仍存在不確定性，銀行理財(cái)機(jī)構(gòu)或以“固收+”產(chǎn)品為抓手，調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，增加產(chǎn)品收益。二是可以關(guān)注符合國(guó)家長(zhǎng)期戰(zhàn)略的主題產(chǎn)品，如最近頗受關(guān)注的養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品。與一般理財(cái)產(chǎn)品相比，養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品采取更為穩(wěn)健的投資策略，以及通過(guò)設(shè)立收益平滑基金、計(jì)提風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金、計(jì)提附加風(fēng)險(xiǎn)資本等特別的風(fēng)險(xiǎn)管理保障機(jī)制，進(jìn)一步增強(qiáng)了養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)抵御能力。

　　董希淼表示，上半年，農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)新發(fā)產(chǎn)品5652只，占全市場(chǎng)比例達(dá)到37.30%，成為新發(fā)產(chǎn)品數(shù)量最多的機(jī)構(gòu)類型。這反映出隨著鄉(xiāng)村振興戰(zhàn)略全面推進(jìn)，縣域和農(nóng)村居民理財(cái)需求旺盛，這或是理財(cái)市場(chǎng)未來(lái)的“新藍(lán)海”。

　　理財(cái)公司穩(wěn)步發(fā)展 成為資管行業(yè)重要力量

　　上半年，銀行理財(cái)監(jiān)管框架不斷完善，銀行理財(cái)監(jiān)管質(zhì)效提升，推動(dòng)理財(cái)行業(yè)生態(tài)與競(jìng)爭(zhēng)秩序更趨良性，機(jī)構(gòu)發(fā)展走向高質(zhì)量。6月，銀保監(jiān)會(huì)公布理財(cái)公司違法違規(guī)罰單，通過(guò)現(xiàn)場(chǎng)調(diào)查等手段，及時(shí)校正理財(cái)公司不規(guī)范、不合規(guī)產(chǎn)品和業(yè)務(wù)活動(dòng)。這是銀保監(jiān)會(huì)首次針對(duì)理財(cái)業(yè)務(wù)建立起從日常監(jiān)管和現(xiàn)場(chǎng)調(diào)查直接進(jìn)入立案調(diào)查、行政處罰的快速處置機(jī)制，大幅提升了糾錯(cuò)及時(shí)性和監(jiān)管威懾力。

　　在監(jiān)管引導(dǎo)下，自2019年5月首家理財(cái)公司獲批開(kāi)業(yè)以來(lái)，理財(cái)公司已走過(guò)3年規(guī)范發(fā)展歷程，成為我國(guó)資產(chǎn)管理行業(yè)的重要力量。上半年，理財(cái)公司堅(jiān)持凈值化轉(zhuǎn)型方向，抓住窗口期加強(qiáng)投資者教育工作，引導(dǎo)投資者正確看待凈值波動(dòng)。同時(shí)，進(jìn)一步加強(qiáng)投研能力建設(shè)，積極主動(dòng)應(yīng)對(duì)市場(chǎng)環(huán)境復(fù)雜變化，以更廣闊視角發(fā)掘投資機(jī)遇，用穩(wěn)健的業(yè)績(jī)表現(xiàn)回饋投資者。

　　《報(bào)告》顯示，上半年，先后有5家理財(cái)公司獲批開(kāi)業(yè)。截至6月底，已有29家理財(cái)公司獲批籌建，包括25家商業(yè)銀行理財(cái)子公司和4家外方控股的合資理財(cái)公司，其中27家已獲批開(kāi)業(yè)。理財(cái)公司理財(cái)產(chǎn)品存續(xù)數(shù)量11771只，存續(xù)余額19.14萬(wàn)億元。

　　值得關(guān)注的是，在更多中小銀行未成立理財(cái)公司的背景下，代銷(xiāo)成為銀行機(jī)構(gòu)參與理財(cái)市場(chǎng)的重要途徑。上半年，有存續(xù)產(chǎn)品的25家理財(cái)公司均開(kāi)拓了代銷(xiāo)渠道，1至6月累計(jì)代銷(xiāo)金額26.10萬(wàn)億元，截至6月底代銷(xiāo)余額為18.95萬(wàn)億元。理財(cái)公司理財(cái)產(chǎn)品由母行代銷(xiāo)金額占比整體呈現(xiàn)下降態(tài)勢(shì)。剔除母行代銷(xiāo)的情況，上半年理財(cái)公司合作代銷(xiāo)機(jī)構(gòu)數(shù)量逐步上升，6月有199家機(jī)構(gòu)代銷(xiāo)了理財(cái)公司發(fā)行的理財(cái)產(chǎn)品，較1月多出83家，可以看出理財(cái)公司正不斷拓展母行以外的代銷(xiāo)渠道。

　　對(duì)此，董希淼表示，更多的中小銀行應(yīng)抓住理財(cái)產(chǎn)品銷(xiāo)售暫未對(duì)第三方平臺(tái)開(kāi)放的時(shí)間窗口，以理財(cái)產(chǎn)品中央數(shù)據(jù)交換平臺(tái)上線為契機(jī)，建設(shè)和完善代銷(xiāo)系統(tǒng)，培養(yǎng)專業(yè)的理財(cái)顧問(wèn)，大力發(fā)展理財(cái)產(chǎn)品代銷(xiāo)業(yè)務(wù)。監(jiān)管部門(mén)在嚴(yán)格把控理財(cái)公司“入口關(guān)”、穩(wěn)步推進(jìn)理財(cái)公司批設(shè)工作的同時(shí)，應(yīng)積極研究?jī)?yōu)化中小銀行設(shè)立理財(cái)公司的新模式和新路徑，更好地滿足中小銀行發(fā)展理財(cái)業(yè)務(wù)的愿望。

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責(zé)任編輯：潘翹楚