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　　原標(biāo)題：銀行股“破凈”呈常態(tài)，保險(xiǎn)股市值縮水萬億元，這兩大金融板塊在2022年會(huì)“柳暗花明”嗎？

　　記者 | 曾令俊 趙心怡（實(shí)習(xí)）

　　在諸多因素沖擊之下，2021年的保險(xiǎn)股和銀行股整體呈下行走勢(shì)。

　　數(shù)據(jù)顯示，截至12月26日，今年以來保險(xiǎn)板塊（申萬二級(jí)分類）的跌幅達(dá)39.5%，位列A股所有板塊跌幅第二，已創(chuàng)出2011年以來最大年度跌幅（31.17%）。A股五大保險(xiǎn)股年內(nèi)總市值合計(jì)縮水超過萬億元。

　　銀行股表現(xiàn)也不理想。板塊指數(shù)從年初至今的跌幅為3.73%，整體估值處于歷史低位，多數(shù)銀行股處于“破凈”狀態(tài)。

　　根據(jù)choice統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，跌幅排名前十的銀行股中，從年初至12月26日跌幅均超過15%，廈門銀行跌幅最大，為47.95%。

　　保險(xiǎn)板塊跌幅近40%

　　截止到12月26日，五大保險(xiǎn)股跌幅均超過20%。具體看，中國(guó)平安股價(jià)較年初跌幅近42.7%，新華保險(xiǎn)下跌33.7%，中國(guó)太保和中國(guó)人保均接近30%，中國(guó)人壽下跌21.5%。

　　東方證券報(bào)告顯示，疫情影響下居民收入不穩(wěn)定性增加，疊加勞動(dòng)力結(jié)構(gòu)變化，導(dǎo)致新單銷售低迷與代理人脫落率提升。此外，長(zhǎng)端利率持續(xù)下探低于3%，部分險(xiǎn)企投資端踩雷也加劇了悲觀預(yù)期。

　　國(guó)盛證券則認(rèn)為，這既包含了短期因素影響，也反映了市場(chǎng)對(duì)長(zhǎng)期增長(zhǎng)看不清的擔(dān)憂。

　　目前，保險(xiǎn)業(yè)增長(zhǎng)陷入停滯狀態(tài)。數(shù)據(jù)顯示，今年前三季度，上市險(xiǎn)企合計(jì)實(shí)現(xiàn)新單原保費(fèi)收入3402億元，同比下滑5.4%。新業(yè)務(wù)價(jià)值方面，前三季度中國(guó)平安、中國(guó)人壽、中國(guó)太保和新華保險(xiǎn)分別下滑17.8%、19.6%、25%和30%。

　　除了新業(yè)務(wù)價(jià)值下滑外，中信建投在研報(bào)中表示，從大環(huán)境來看，今年以來長(zhǎng)端利率、權(quán)益市場(chǎng)的表現(xiàn)也對(duì)保險(xiǎn)股估值產(chǎn)生了負(fù)面影響。

　　伴隨著保險(xiǎn)板塊大幅下挫，各類投資機(jī)構(gòu)也不再熱情調(diào)研保險(xiǎn)股。東方財(cái)富Chioce數(shù)據(jù)顯示，今年以來機(jī)構(gòu)對(duì)保險(xiǎn)股調(diào)研非常冷清，這在過往幾年中較為罕見。

　　銀行股的表現(xiàn)則較為分化，雖然有銀行的跌幅超過40%，但也有銀行的漲幅超過10%。年初至今，招商銀行、南京銀行、寧波銀行、郵儲(chǔ)銀行、江蘇銀行、成都銀行和交通銀行實(shí)現(xiàn)了10%以上的漲幅。

　　盡管如此，銀行股依然處于歷史估值底部，“破凈”已是常態(tài)。截至12月26日收盤，41家A股上市銀行中僅有5家銀行的市凈率大于1，平均市凈率僅有0.76倍，余下36家銀行則均處于破凈狀態(tài)；同時(shí)，有近30家銀行的股票跌破發(fā)行價(jià)。

　　光大銀行金融市場(chǎng)部分析師周茂華對(duì)界面新聞?dòng)浾叻治稣f，今年以來銀行板塊走勢(shì)波動(dòng)，尤其是今年下半年以來銀行板塊表現(xiàn)低迷，主要是海外疫情再度擴(kuò)散，國(guó)內(nèi)實(shí)體經(jīng)濟(jì)面臨新挑戰(zhàn)（房地產(chǎn)降溫、企業(yè)投入成本高企、供應(yīng)鏈中斷、電力供應(yīng)緊張等），市場(chǎng)擔(dān)憂銀行板塊盈利前景；同時(shí)，今年以來，新能源、科技等板塊受追捧。

　　2022年會(huì)“柳暗花明”嗎？

　　保險(xiǎn)、銀行股在2021年表現(xiàn)疲憊，到了2022年會(huì)“柳暗花明”嗎？

　　綜合多家機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)，銀行行情普遍被看好，而對(duì)于保險(xiǎn)板塊的看法則有些分化。

　　申萬宏源證券預(yù)測(cè)，明年三季度開始，險(xiǎn)企可能會(huì)出現(xiàn)新單保費(fèi)和營(yíng)銷隊(duì)伍向上拐點(diǎn)，全年新單保費(fèi)收入有望呈現(xiàn)“前低后平”的特征。

　　國(guó)泰君安在研報(bào)中表示，壽險(xiǎn)行業(yè)正值轉(zhuǎn)型陣痛期，預(yù)計(jì)2021年全年及2022年“開門紅”業(yè)績(jī)均將承壓，短期人均產(chǎn)能不足以彌補(bǔ)行業(yè)人力快速下滑。

　　開源證券預(yù)測(cè)，壽險(xiǎn)方面，在低預(yù)期下尋找邊際改善最快的公司，受到壽險(xiǎn)轉(zhuǎn)型所帶來的隊(duì)伍規(guī)模下降、產(chǎn)能增速較低以及產(chǎn)品結(jié)構(gòu)導(dǎo)致的價(jià)值率下降影響，預(yù)計(jì)2022年各上市險(xiǎn)企新業(yè)務(wù)價(jià)值同比仍將承壓。

　　中金公司認(rèn)為，壽險(xiǎn)新業(yè)務(wù)價(jià)值增速拐點(diǎn)有望出現(xiàn)在明年下半年，明年一季度之后可擇機(jī)布局。

　　多家券商表示，上市銀行的基本面良好，預(yù)計(jì)2022年投資機(jī)會(huì)大于風(fēng)險(xiǎn)。

　　興業(yè)證券研報(bào)指出，2022年，在政策托底+寬信用預(yù)期下，銀行有望加大信貸投放支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)，支撐宏觀經(jīng)濟(jì)保持平穩(wěn)發(fā)展，銀行業(yè)績(jī)預(yù)計(jì)將回歸常態(tài)增長(zhǎng)，估值穩(wěn)步提升可期，看好銀行明年的表現(xiàn)，建議戰(zhàn)略性增配銀行。

　　周茂華分析說，從宏觀層面看，央行預(yù)調(diào)微調(diào)政策，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)讓利實(shí)體經(jīng)濟(jì)，激發(fā)微觀主體活力，有力地支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，銀行“薄利多銷”，帶動(dòng)銀行盈利前景改善，有利于銀行整體估值修復(fù)。“整體看，央行政策調(diào)整也充分考慮銀行經(jīng)營(yíng)承受力。去年以來，央行降準(zhǔn)降息，銀行板塊波動(dòng)較大，但整體估值整體呈現(xiàn)緩步上行走勢(shì)。”

　　“對(duì)銀行股而言，信用收縮最快的階段已經(jīng)基本過去，未來在政策支撐下，信用有望小幅擴(kuò)張，因此銀行股下行風(fēng)險(xiǎn)并不大；考慮到監(jiān)管層在對(duì)地產(chǎn)行業(yè)相關(guān)政策進(jìn)行微調(diào)，地產(chǎn)行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)暴露導(dǎo)致對(duì)銀行的悲觀預(yù)期有望修正，當(dāng)前是非常不錯(cuò)的中期布局時(shí)點(diǎn)。”安信證券表示。

　　招商證券銀行業(yè)首席分析師廖志明對(duì)界面新聞?dòng)浾弑硎荆A(yù)計(jì)2022年銀行板塊漲幅在20%左右，隨著各項(xiàng)穩(wěn)增長(zhǎng)政策效應(yīng)的逐步顯現(xiàn)，銀行板塊的業(yè)績(jī)逐步回暖，有望驅(qū)動(dòng)銀行板塊估值回歸，銀行的配置價(jià)值不斷得到市場(chǎng)認(rèn)可。

　　事實(shí)上，自12月1日以來，銀行股連續(xù)反彈，申萬銀行指數(shù)已連續(xù)5個(gè)交易日上漲。根據(jù)華安證券研報(bào)，銀行股周度指數(shù)和月度指數(shù)漲幅均為正向，分別為 2.42%、4.31%。

　　哪些銀行值得關(guān)注？華西證券建議，圍繞表內(nèi)外的資產(chǎn)負(fù)債表的經(jīng)營(yíng)角度，關(guān)注兩條投資主線：一是財(cái)富管理業(yè)務(wù)發(fā)力早、基礎(chǔ)扎實(shí)的商業(yè)銀行，以及綜合實(shí)力較強(qiáng)、未來具備較大成長(zhǎng)空間的商業(yè)銀行等；二是區(qū)域優(yōu)勢(shì)突出、經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健的銀行，兼具高成長(zhǎng)和高盈利性的上市銀行。

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責(zé)任編輯：李琳琳