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　　12月17日消息，由新浪財經主辦的“第14屆金麒麟金融峰會”于12月13日-17日隆重舉行，主題論壇“2021意見領袖年會”今日召開。中國銀行研究院院長陳衛東出席并發表演講。

中國銀行研究院院長陳衛東

　　陳衛東表示，股票市場對創新企業支持力度不斷地在加大，從整個IPO來看，A股上市公司的數量增加了400多家，前11個月IPO的金額同比增加超過2個多億。

　　陳衛東認為，創新企業融資便利性明顯提升，到11月份為止，在創業板和科創板新增的上市企業超過320家，占全部的新增上市公司達到70%。創業板、科創板還有11月份推出的北交所，有利于中小型企業特別是創新企業的市場融資。

　　以下為嘉賓發言實錄：

　　大家上午好，很高興參加今天的論壇，跟大家溝通交流2022年的金融發展的形勢。我想從三個方面進行分析。

　　一，簡要分析一下2021年金融運行的主要特征

　　二，2022年需要重點關注的風險

　　三，對2022年金融發展的幾點建議

　　從整個的經濟運行來看，應該說疫情暴發以后，對全球經濟、對中國經濟產生了重大的沖擊，中國的央行和監管機構采取了一系列有效措施，比較好地穩定了經濟，推動了經濟的復蘇。同時從金融的發展來看，使中小企業可融資獲得性明顯增強。另外，融資成本上也得到比較大幅度的降低。

　　另外一個特點，信貸結構不斷地優化，資本市場的重要性得到提升。從這張PPT可以看出來，這些年來我國銀行的信貸支持普惠金融、綠色貸款、工業企業，特別是工業企業中長期貸款的增長速度比較高，這是符合國家倡導的方向。另外，從整個市場融資來看，股票融資的占比有所提升，到2021年9月，股票市場的融資同比超過2000億，占比提升了將近2個百分點。

　　股票市場對創新企業支持力度不斷地在加大，從整個IPO來看，A股上市公司的數量增加了400多家，前11個月IPO的金額同比增加超過2個多億。

　　創新企業融資便利性明顯提升，到11月份為止，在創業板和科創板新增的上市企業超過320家，占全部的新增上市公司達到70%。創業板、科創板還有11月份推出的北交所，有利于中小型企業特別是創新企業的市場融資。

　　第三個特點，我國的金融開放邁入新階段，境外投資者加速在中國市場的機構布局，也加大了對中國資產的持有。到目前為止，基本上已經建立了準入前的國民待遇加上負面清單的管理制度。所以，銀行、證券、基金管理、期貨、人身險領域的外資持股比例限制已經完全取消了，業務范圍也大幅度放寬。同時，企業征信、信用評極、支付信貸這些領域的外資展業也是享受國民待遇。在資本市場方面，境外投資者通過滬深港通機制、滬倫通機制，參與中國資本市場的投資。另外，中國已經取消了QFII和RQFII的額度限制，不斷地完善我國境內的機構投資者額度的常態化發放機制。

　　所以，外資進入中國市場更加得便利。從整個境外投資者持有境內人民幣資產的規模來看，近些年來是持續上升的態勢。到今年9月份為止，境外投資者持有境內的股票、債券、存款、貸款超過了10萬億元，這個數字跟2016年相比，增長了3.27倍。由于外資進入中國資本市場更加便捷，外資持有的股票和債券的比重也不斷上升，到9月份為止，外資持有的股票占比占A股市值大概是4%左右，持有債券的規模占市場托管余額大概超過3%。因為這些外資主要是通過投資資本市場的股票、債券，相比較而言，短期流入、流出的數量會比較大。

　　第四個特點，這些年來中國的金融風險應該說得到了有效的控制，總體保持平穩的狀態，銀行的資產質量趨于好轉。到2021年三季度末，商業銀行工業貸款率為1.75%，比2020年末下降了0.09個百分點，雖然下降不是太多，但是考慮到現在經濟處于復蘇的狀態，疫情沖擊的情況下取得這樣的成績是非常不容易的，總體來看銀行的資產質量還是有所改善。另外，債市違約的風險有所收斂，從違約的金額來看有所減少。

　　宏觀杠桿率穩中趨降，特別是房地產調控取得了進展。到2021年三季度末，宏觀杠桿率比2020年末下降了5.3個百分點。另外，在房地產調控方面，到2021年三季度末，房地產貸款的余額增速為7.6%，這個數從2005年以來，應該說是最低的一個增長率，有利于落實對房地產的宏觀調控的目標。

　　二，2022年需要重點關注的一些風險點

　　1．整個經濟運行面臨著一些困難。疫情對全球經濟都帶來了巨大的沖擊，是整個全球也是中國經濟發展重要的干擾因素，疫情導致了全球供應鏈不暢，推動了大宗商品價格的上漲，一些國家滯脹的風險也不斷地上升。所以，調控政策既要兼顧到經濟復蘇，又要關注到主要經濟體政策轉向的溢出效應，同時我們也要特別關注到應對一些風險的累積。

　　2．具體從風險來看，我們看到地方政府的債務風險要特別值得關注，地方政府的杠桿率居高不下，前面提到我們國家總體的杠桿率是有所下降的，但是如果分項來看，也還是有些類別的杠桿率繼續延續上升的勢頭，比如地方政府債杠桿率持續上漲，三季度末已經達到了25.8%。另外，我們也特別關注到2022年、2023年地方政府債券到期量會比較大，償債的壓力會非常大。

　　3．綠色轉型的壓力。我們國家提出來30/60碳達峰、碳中和目標，這是一個非常好的行動計劃，不過現在從全球來看，一些西方國家還會提出更高的要求。其實如果從人均的排放量來看，我們國家還是遠遠低于發達經濟體的。所以，要定更加近期的目標，對我們國家的發展來說會帶來很大的壓力。

　　從具體的影響來看，綠色轉型首先會加大能源市場的供需矛盾，可能會對產業鏈的穩定性造成沖擊，這從當前的情況來看，也充分地體現出來了，當前新能源完全替代化石能源的條件并不成熟，能源結構調整其實是低于技術的基礎之上的，它是需要時間的。所以，在我們國家仍然處于工業化的發展階段，傳統能源的需求還在增加，由此造成能源價格的上漲以及能源短缺，可能會對工業生產形成沖擊，也可能會對某些產業鏈的完整性造成影響。

　　另外，雙碳的目標政策體系的構建仍然處于起步階段，政策的節奏、力度與經濟運行的匹配度還有待加強，不是簡單地關停并轉或者是搞一刀切式的減碳的做法，或者是盲目地下指標，簡單化地處理、短期化地處理，這可能會影響整個中國經濟平穩運行，也跟國家整體的政策目標不相稱。

　　在經濟綠色轉型的過程中間存在著這些壓力，當然也會傳導到金融，因為金融行業本身是在積極地跟進我們國家綠色轉型的步伐和節奏。經濟綠色轉型壓力會給金融支持的行業選擇以及金融支持綠色轉型的推進力度帶來干擾。

　　4．金融市場發展面臨的新風險。我們國家市場的開放度在不斷地提升，由次也成為吸收全球資本流入的一個重要的市場。我們也關注到現在在我們國家的國際收支的影響因素項下，來自跨境資金的影響越來越大，特別是現在的跨境資金，很大一部分是由證券組合投資基金帶來的，這類基金對市場的收益率、風險敏感度非常高，通常是追求短期的收益，通常是快進快出。所以，在市場出現變化的時候，這一類資金會大規模地流進或者流出，由此可能會沖擊到我們國家的整個國際收支的結構，從而會影響到匯率甚至影響到貨幣政策的推進和執行。

　　三，對2022年金融發展的幾點建議。

　　針對今年以來我們國家在金融市場的變化特點，以及2022年可能會出現的一些新的風險點，我對2022年的金融發展提出幾點建議。

　　1．更加注重對高科技產業發展的支持。首先，從間接融資，從銀行的角度來看，還是要高度關注對高科技產業的支持，特別要瞄準高科技新興產業的發展、科技的規劃、信貸投入，加大對一些重要的高新產業、關鍵性技術開發企業的資金支持力度。我們特別強調，希望在有關新能源的開發、新材料的制造以及在信息網絡技術、健康醫療技術、生態環境保護這方面信貸支持力度應該加大。要加大對這一類的企業或者是相應的技術的支持的話，很顯然傳統的信貸模式、信貸方式也需要改變，我們應該進一步地完善金融業務流程、內部控制或者風險管理體系，以便更好地加大對這些高新技術企業的服務和產品設計。

　　要加強對高科技中小企業的支持，一定要盡可能形成比較穩定的銀企關系，因為創新活力強的企業，提供信用和信息流的融資支持，而不是一味地強調抵押或者擔保這些傳統的方式，這些方式對支持中小企業，特別是高科技的中小企業，是很難落到實處的。

　　從資本市場的角度來看，對支持高新產業的發展，對支持中小企業的發展，對支持創新企業的發展，有特別的優勢和價值。

　　首先一個很重要的方向還是希望能夠充分地發揮資本市場對高科技、高成長性企業的創新金融工具的支持，打通金融資源對科技成果轉化的通道。第二，要完善直接融資的風險共擔、利益共享的機制，通過資本市場引入的時候，比較有利于設計好的方式、好的模式，能夠和企業的創始人之間形成一個比較好的利益和風險的承擔機制，通過創業投資、并購投資基金的方式，激發風險資本的活力，加快創新資本的形成。

　　另外，從整體上來講，還是需要著力于建設結構完善、功能完備、覆蓋高新科技企業全生命周期的多層次資本市場，這對我們國家資本市場的建立和完善是一個很重要的方向，現在推動的主板創新板、科創板、北交所，這些融資方式在未來服務于國家的高新產業和戰略性新興產業，甚至包括一些有活力、有創新力的中小企業的發展，都會起到非常重要的作用。

　　2．高度重視對產業鏈的支持。我們一直強調在我們國家未來實體經濟的發展中，維持產業鏈的完整性，鞏固產業鏈的優勢地位，提升產業鏈整體的競爭力極為重要，從金融體系方面也應該把這個作為一個很重要的著力點，要強化產業鏈核心企業的支持力度，特別是主要的金融機構加強對產業鏈核心企業的支持力度，提高融資的額度，能夠創新上下游企業供應鏈支付和融資的方式，這樣能夠有效地降低上下游中小企業現金流的壓力或者是融資的方式、融資的成本。另外，盡量更多地創新性地使用金融科技，優化供應鏈金融服務，積極開發供應鏈業務系統，通過與核心企業、政府部門相關的系統進行對接，采用線上線下結合的方式，為鏈條上的客戶提供更加方便、更加便捷、更加合理成本的供應鏈融資服務。

　　3．推動綠色金融發展。這里有幾方面的工作，第一，國內建立統一的標準。另外，兼顧到與國際標準接軌。目前我們國家綠色金融的服務分幾套標準，在一些對象、項目、范圍或者是一些綠色的認證方面還不太統一，要在未來的時間內盡快地實現統一。同時，我們國家的綠色金融標準體系同國際主流體系存在差異，在未來也有必要考慮到怎么樣與國際標準實現有效對接。第二，要豐富綠色金融產品的供給。這些年來，金融機構一直在探索綠色信貸、綠色債券、綠色保險這些比較基礎的產品，其實在結構性投資方面或者是在信托計劃這方面，還有很多產品和工具可以設計出來，以便更有利于支持各類企業推動綠色技術的發展。同時要積極地鼓勵碳市場的金融創新。因為從整個綠色轉型的過程中，碳市場的發展是非常重要的，要促進以碳排放權為基礎的各類金融產品的創新。另外，在各類產品創新的過程中，怎么樣和金融機構的產品更好地結合起來，比如碳排放的質押權、碳回購、碳基金、碳信托等等這些業務，怎么樣推出來，都有利于促進碳金融市場的發展，有利于促進整個金融市場的深化。

　　4．要嚴守風險底線。第一方面，要適當地加大財政支持，提升長期發展的能力。目前來看經濟下行壓力還是比較大的，我們認為還是可以考慮適當地提高赤字率。要加強財政、金融、產業、環保各項宏觀調控政策的協調，全面推動基礎研究、教育體系和人力培訓這些領域里面的投資和財政支持。這些看起來是解決長期的問題，但是在短期內，它也能夠有效地提升供給的能力，在一定程度上也能提升市場的需求能力，更主要的是為我們國家經濟高質量發展夯實根基。同時我們要特別強調的是各個地方政府應該因地制宜地推動培育適合各地特色和資源優勢的新動能，在科技創新、綠色發展、鄉村振興這方面持續地進行創新的探索，不斷地推動價值鏈的延伸，促進各個地方的產業轉型升級。

　　另外一個比較重要的點是要多措并舉，緩解地方債務的壓力，要建立地方舉債的長效機制，因為有些公共產品需要由地方政府來承擔的，目前來看在整個的融資方式和償付能力方面，還存在著比較大的缺口。所以，如何平衡好項目的收益和經濟發展之間的關系，平衡好商業利益和公共產品的關系，要真正地建立符合各個地方特色，而且是可持續的經濟增長模式、融資方式，逐步地化解債務風險，這是各個地方政府面臨的非常重要的一個問題。

　　在雙碳的目標政策框架體系方面，也應該找準立足點，要加快碳捕獲這些技術的發展，高度地關注綠色轉型期的能源安全問題，重視新能源與傳統能源協調平衡關系，增強能源系統應對沖擊的能力。要制定與社會經濟發展相適應的能源轉型的計劃路線，建立完善的糾錯糾偏的機制，給市場的主體留下一定的調整時間和余地，按照中央的要求不搞一刀切或者是運動式的減排，避免為宏觀經濟的穩定運行帶來不必要的沖擊。

　　在推動減排的同時要加快發展碳捕獲的技術，政策層面可以加大財政的補貼、稅收優惠等支持力度，鼓勵更多的社會資本加大對相關技術的快法應用。

　　最后一個方面，要特別提高風險防控能力，要防范化解資本的無序流動，例如前面提到的現在市場越來越開放，我們也看到了短期資本流進流出的頻次、幅度不斷地在提高，需要根據這些特點進一步完善宏觀的審慎政策框架，提高逆周期調節能力，防止出現資產價格泡沫，同時也應該豐富政策工具儲備，確保金融市場的平穩運行。要加強對短期資本流動的監測與管理，強化對跨境資本流動的規模、流向的跟蹤監測，不斷完善跨境資本流動監測的預警體系，完善金融市場建設，注重市場的運行引導，確保在中長期的時間內市場比較平穩地發展。

　　今天因為時間的關系，我就簡單做這些溝通，謝謝大家！

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責任編輯：李琳琳