專題：2023銀行業(yè)發(fā)展論壇數(shù)字金融大會

　　12月21日金融一線消息，由新浪財經(jīng)主辦的“2023銀行業(yè)發(fā)展論壇數(shù)字金融大會”今日召開，本屆論壇主題為“數(shù)字新趨勢，金融新使命”。原中國銀保監(jiān)會副部長級干部于學軍在論壇上發(fā)表演講。

原中國銀保監(jiān)會副部長級干部于學軍

　　于學軍在演講中表示，他傾向歐美或明年上半年就開始降息，次數(shù)多、幅度大。

　　他認為，11月美國CPI已經(jīng)降到了3.1%，美國通貨膨脹率總的趨勢得到控制，雖然美國這一輪的通貨膨脹來的很猛，但通過一年半時間快速大幅提高利率，控制有力有效。下一步雖然不能確定美歐抗通脹的戰(zhàn)爭就此結束，但是通脹水平總的來說不會大幅度反彈。貨幣政策對抗通脹的壓力現(xiàn)在已經(jīng)明顯緩釋。

　　從經(jīng)濟增長來看，雖然并未出現(xiàn)許多人預期的衰退，但是也絕對不會發(fā)生過熱增長的問題，所以利率政策對經(jīng)濟的抑制作用也明顯反映出來了。

　　綜上，于學軍認為明年政策放松會較早來到，一旦美國、歐洲轉向，進入調(diào)低利率，對全球經(jīng)濟金融市場就會造成很大的影響，各國的貨幣匯率、大宗商品價格還有大類資產(chǎn)就會重新定價，這些都會對整個市場方方面面出現(xiàn)擾動，對各國、各地區(qū)經(jīng)濟增長也會帶來很大的影響，但是這個影響對不同的地區(qū)可能有大有小，有利有弊。

　　以下為現(xiàn)場實錄：

　　于學軍：謝謝主持人，各位嘉賓、朋友，大家下午好，時隔幾年，很高興能來參加新浪財經(jīng)2023年會暨第16屆金麒麟論壇。下午我們是銀行業(yè)的論壇，我看這個主題是“數(shù)字新趨勢、金融新使命”，這樣一個題目不由得使我們聯(lián)想到11月份剛剛召開的中央金融工作會議，在這次會議上提出了作好五篇金融大文章這樣一個意見、提法，我看現(xiàn)在全國各地在金融領域這是一個熱門話題，大家討論的很多。

　　今天參加會議研討的主要是銀行業(yè)內(nèi)，尤其是涉及到科技金融、數(shù)字金融這樣一些很深入、細致的研討。我只想講一點，圍繞這五篇大文章。現(xiàn)在大家討論的各有側重，尤其因為是科技金融，它放在了第一位，所以大家對科技金融感覺如何如何重要，但實際上我覺得五篇大文章應該是各有側重，不同的領域應該是同等、平行的，所以也不是哪一個為主，哪一個為次這樣的關系。

　　總之圍繞著這些新科技、新市場、新業(yè)態(tài)、新發(fā)展，尤其是數(shù)字新趨勢，金融業(yè)一定會面臨新的機遇和挑戰(zhàn)，自然要承擔起新的使命，擔當作為，為中國經(jīng)濟發(fā)展、科技創(chuàng)新做出應、有更大的貢獻。

　　我過去長期研究宏觀形勢的題目比較多，我今天主要圍繞著經(jīng)濟金融形勢政策的一些變化，再過十天2023年就過去了，明年就來到了，圍繞這樣一個問題談一些我的看法。

　　新年馬上來了，人們的目光越來越聚焦在明年的國際環(huán)境以及經(jīng)濟金融的發(fā)展上，從金融領域來看，明年國際貨幣環(huán)境應當是變化巨大的一年，不確定性明顯上升。這里面主要講美國、歐洲的貨幣政策方向明年會發(fā)生方向性的改變，說起來從2021年下半年開始，美國、歐洲受控于各自的通貨膨脹高起這樣的局面，分別于2022年3月和7月開啟了加息進程，并且這一輪的美歐加息他們是連續(xù)大幅度的，他們叫做暴力加息。美國由初期的0—0.25%上調(diào)到了現(xiàn)在的5.25%—5.5%，上調(diào)了11次，其中三次上調(diào)了0.75個百分點，每一次上調(diào)0.7個百分點，力度罕見。最新的，剛剛過去的10月、11月、12月，美聯(lián)儲公開市場委員會做出的決議最后都沒有上調(diào)利率，過去說要控制通貨膨脹，加息，鷹派觀點，現(xiàn)在越來越弱化，變成鴿派觀點，這樣的味道越來越重。現(xiàn)在大致判斷美聯(lián)儲這一輪加息周期就此結束了，歐洲央行的政策趨向于美聯(lián)儲大致相同，總體上歐洲央行動作比美國慢一點兒。

　　9月美聯(lián)儲有加息，但是歐洲仍然上調(diào)了一次，11月、12月作出了保持利率不變的決定。美國、歐洲是全球最發(fā)達的經(jīng)濟體也是最主要的金融交易市場，這兩家央行的貨幣政策影響世界，尤其明年出現(xiàn)政策方向性的改變自然成為目前市場關注的焦點，我們講明年的趨勢變化這是一個核心的問題。

　　原來關注的焦點是加不加息，加多加少的問題，現(xiàn)在轉向了何時降息，降幅有多大這樣一個問題。現(xiàn)在各大投行、分析機構、財經(jīng)媒體紛紛做出預測，有的說明年3月美聯(lián)儲很快會降息，有的說5月，有的說上半年，也有的說是下半年。有的說會調(diào)低兩次、三次、五次、六次，都有。現(xiàn)在預測看法并不一致，有時甚至一天就會一個樣，今天說的明天就變了。

　　我覺得各大機構、財經(jīng)媒體分析人士的預測，實際上很大程度上只能算是一種猜測，連美聯(lián)儲的主席也說不準這個問題。因為實際上在政策的改變方面受很多定素影響，確實存在很多不確定性，有時候經(jīng)濟數(shù)據(jù)的改變這個月和那個月不一樣，觀點就會發(fā)生變化，有的時候一些突發(fā)事件也會直接造成很大的影響，比如說像疫情期間美聯(lián)儲的利率一下降到零利率，也是因為受到了2020年新冠疫情的影響。同樣歐洲央行也是如此，根本無法預知，不過歐洲經(jīng)濟的增長比美國要差，通脹形勢更加嚴重，貨幣政策在制定上歐洲央行始終受美聯(lián)儲的影響，所以我推測明年歐洲央行的降息多半也會跟隨美聯(lián)儲。現(xiàn)在也有一種說法，認為明年歐洲央行很可能先于美聯(lián)儲降息，我的一個判斷，我認為不會，應該還是美聯(lián)儲首先降息。

　　對這種判斷有的說降息早來到，有的說晚來到，我的一個判斷，我認為傾向于早的，比如說明年上半年就開始降息，降的次數(shù)相對要多，降的幅度要大，我是這樣一個判斷。

　　影響因素當中關鍵的是通貨膨脹率，到11月份的時候美國CPI已經(jīng)降到了3.1%，美國通貨膨脹率總的趨勢是越來越得到了控制，他們控制目標是2%，向著這個目標在不斷接近。美國這一輪的通貨膨脹來的很猛，開始美聯(lián)儲嚴重誤判，反應遲緩，但是通過一年半時間快速大幅提高利率，控制看起來還是有力有效。下一步雖然不能說美歐抗通脹的戰(zhàn)爭就此結束，但是通脹水平總的來說不會大幅度反彈，這是我的看法。貨幣政策對抗通脹的壓力現(xiàn)在已經(jīng)明顯緩釋，并且從經(jīng)濟增長來看，雖然并未出現(xiàn)許多人預期的衰退，原來很多人預期歐洲進入今年下半年會衰退，美國到四季度也會衰退，但是實際上現(xiàn)在看起來美國經(jīng)濟的韌性還是很強，并沒有出現(xiàn)衰退的問題，但是也絕對不會發(fā)生過熱增長的問題，所以利率政策對經(jīng)濟的抑制作用也明顯反映出來了。

　　綜合上面這樣一些情況，我相信明年的政策放松會比較早的來到，一旦美國、歐洲轉向，進入調(diào)低利率，對全球經(jīng)濟金融市場就會造成很大的影響，各國的貨幣匯率、大宗商品價格還有大類資產(chǎn)就會重新定價，這些都會對整個市場方方面面出現(xiàn)擾動，對各國、各地區(qū)經(jīng)濟增長也會帶來很大的影響，但是這個影響對不同的地區(qū)可能有大有小，有利有弊。

　　所以我覺得明年從宏觀的角度來看最大的一個看點就是美國、歐洲貨幣政策大方向性的變化，這種調(diào)整一旦出現(xiàn)對經(jīng)濟的影響會是非常大的，值得我們高度關注，及時捕捉這種變化。這種變化也會對我們形成新的機遇和挑戰(zhàn)，所以需要我們準確、有效的進行調(diào)整應對，從國際的角度來看我覺得明年這個變化應該是很大的，而且是預料當中的，各方面的意見現(xiàn)在看起來比較一致，無非就是早一點、晚一點，調(diào)整的力度大和小，我的傾向性意見，我認為會早一點到來，調(diào)的次數(shù)比較多，幅度比較大，我是這樣一個看法，這是講國際的。

　　國際大環(huán)境的變化必然會影響到國內(nèi)，國內(nèi)可能會出現(xiàn)與2023年明顯不同的感覺，給我們帶來一些新的感覺。我認為有幾點判斷，第一是人民幣的編制壓力沒那么大了，甚至在某個階段可能會出現(xiàn)人民幣升值壓力。第二是外貿(mào)出口形勢，尤其是在價格競爭上或者在性價比上，對中國來說會出現(xiàn)明顯的好轉，相對來說中國做生意可能好做了不少。第三是人民幣資產(chǎn)的吸引力會有所上升，流動性明顯緩解。

　　當然以上預測僅就國際貨幣環(huán)境變化這個單一因素做出了一些推斷，除此之外還有其他方面的許多因素，比如國際地緣政治、脫鉤斷鏈、逆全球化、技術封鎖等，國內(nèi)的一些結構性、周期性的經(jīng)濟問題，政策措施的推行有效性問題等等都是一些重要的影響因素，其實那些因素是多方面的，但是我今天講的前面這些是簡單的推測，是就貨幣形勢的變化來講的。

　　對銀行業(yè)來說，由于三年新冠疫情，近兩年經(jīng)濟增長放緩，我們出臺了很多政策措施的調(diào)整變化，經(jīng)營壓力明顯加大，資本補充難度更加突出了，大中小銀行出現(xiàn)了分化，部分中小銀行發(fā)生虧損，風險補償能力明顯不足。

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責任編輯：李鐵民