上海證券交易所副理事長張冬科

　　“2016中國金融年度論壇”于10月27-30日在北京舉行，上海證券交易所副理事長張冬科出席并發言。張冬科表示，在去年股市劇烈波動，今年的匯市大宗商品市場波動交互影響的背景下，上交所監管市場的重點是對上市公司的監管，對會員券商的監管，以及對于市場交易行為的監管。

　　以下為發言實錄：

　　張冬科：各位領導、各位嘉賓，大家上午好，很高興參加2016中國金融年度論壇，首先感謝一下會議的主辦者邀請我出席論壇并作演講。我看了一下，臺下再坐的有監管上交所的領導，有上交所的會員，還有上交所的上市公司，我想大家會關心兩個個問題，在當前的經濟形勢和經濟環境下，證券交易所如何服務經濟發展的大局？如何支持實體經濟發展？如何配合供給側結構性改革？我想這是一個問題。

　　第二個問題，大家可能會關心在去年股市劇烈波動、今年匯市大宗商品市場波動的交互影響下，證券交易所接下來組織市場、監管市場的重點是什么？我想今天討論這兩個問題。

　　為了更好地說明問題，我在這兒先說兩句上交所的事，上交所成立于1990年，經過26年的建設，目前已經成為中國資本市場的重要基礎設施和藍籌股市場。產品覆蓋了股票、股票衍生品、債券和基金，同時也是一個跨現貨和期貨的綜合性交易所。根據《中華人民共和國證券法》的規定，上交所有兩大職能，一大職能是為證券交易提供場所和設施，也就是證券交易的投融資平臺。第二個功能是，上交所擔負著組織市場、監管市場的職責，它是證券市場的組織者和監管者。

　　大家都知道，目前我們國家經濟發展的水平以及經濟環境跟上交所在1990年設置之初已經大不相同，甚至跟本世紀初也有很大變化，這些變化要求資本市場，要求交易所要很好地發揮資源配置平臺的功能。

　　我看了一下，有這么幾點變化：

　　第一，從資本供給狀態看，早年我們是資本短缺，現在是資本相對充裕，我們已經是一個投資大國，也是一個資本輸出大國，特別是現在，我們還處于流動性相對過剩的狀態。

　　第二，微觀的組織結構發生了很大變化，早年我們是以國有企業、國有經濟為主體，現在是以民營經濟、混合經濟為主體，這樣的經濟對資本市場的需求程度更高。

　　第三，從企業融資來看，過去多是以銀行貸款為主的間接融資，目前也逐步轉向間接融資和資本市場的股權融資、債權融資這樣的直接融資方式，實際上是并舉的。

　　第四，過去的經濟增長主要依賴傳統產業、粗放型經濟，現在逐步轉向新興產業、新經濟、創新引領發展。在這些變化下，都要求資本市場很好地發揮資源配置平臺的作用，也就是說要服務經濟發展大局。

　　向大家介紹幾組數據，到今年9月底，上交所上市公司達到了1134家，聚集了大批國民經濟支柱企業和新經濟企業，目前上交所的總市值大約是26.6萬億，9月底股票的成交額是36萬億。融資IPO加上定增是6153億，應該說到9月底，上交所股市融資和債市融資加起來達到了是6100億，加上一個18000億，大致將近2.5萬億，和2015年的水平大致相當。2015年大概股市的融資是8000億，債市是1.74萬億，目前我估計今年會超過去年的水平。

　　上交所目前還是一個以大陸市場為主的交易所，市值排在全球第四，IPO融資額在全球也是第四位，而其他的市場多是國際化的市場，或者國際化的區域市場，但我們作為大陸地區的市場，目前的規模還是處于領先的，股票的交易額也處在第四位。

　　與此同時，自去年公司債管理辦法修訂后，上交所的債券市場有了長足的發展，目前股票的托管量是5萬億，大致占債券市場的8%—9%，上交所的債券市場是以公司債為主，今年以來資產證券化，就是支持地方城市基礎設施建設、公共設施建設，以及銀行的資產證券化產品發展也很快，目前大致是兩千億的水平。

　　與此同時，上交所服務于國家發展戰略，同時也根據自身發展的需求，國際化的步伐這幾年逐步加快，特別是成功地開通了“滬港通”，在不同的法律環境、不同的貨幣條件下，實現了兩個證券市場的互聯互通，這在全球也是一個創舉。

　　上交所還跟法蘭克福交易所推出了中歐交易所平臺，目前按照習近平總書記的要求，我們正在加快推進上交所和倫敦交易所集團的合作。我們還在推進“一帶一路”沿線國家交易所的合作。

　　目前為止，我們和全球大概44家交易所簽訂了合作備忘錄，為了豐富交易所產品，提供更多的風險管理工具，我們還成功地開發了衍生品期權，該期權的成功推出，也經受了去年股市的波動。

　　我認為，上交所服務實體經濟、服務地方經濟的發展有四件事可以做：

　　第一，優化已上市企業的服務。對在上交所上市的公司，我們要優化服務，通過并購重組、定增等提高治理水平。

　　第二，已上市公司的培育。我們繼續堅持上交所作為藍籌股市場的特點，同時還要吸引各個行業的龍頭、各個行業的藍籌股登陸上交所，同時還要吸引新經濟企業到上交所上市融資。

　　第三，歡迎優質企業到上交所發行公司債。發行公司債不用抵押、不用擔保，凈資產的40%，但是必須是符合發債條件。

　　第四，為地方經濟發展和企業的發展能提供多方面的金融服務，包括培訓，我們有走進上交所的培訓，有走進上市公司的活動。同時，有董秘的培訓、獨董的培訓，上交所的培訓還是個品牌，我一年我們大數150場。

　　以上是我說的第一個問題。第二個問題，在去年股市劇烈波動，今年匯市大宗商品市場以及房地產市場劇烈波動的背景下，我們怎么樣抓好市場服務和監管的工作。9月10號，上交所召開了第七次會員大會，在會上，中國證監會劉士余主席發表了講話，他提出了五個堅持：

　　1、堅持依法監管、從嚴監管、全面監管的理念。

　　2、堅持守住不發生系統性金融風險的底線。

　　3、堅持把保護投資者，特別是中小投資者的利益放在突出位置上。

　　4、堅持市場化、法治化、國際化的發展方向。

　　5、堅持為實體經濟服務。

　　在這樣一個指導思想下，我們上交所理事會提出了今后一段時期工作的重點，可以用四個關鍵詞概括：監管、風控、保護和發展。

　　從全球資本市場發展經驗看，一部金融市場發展史就是一部不斷完善市場監管、防控風險、保護投資者利益、制度建設的歷史，我想我們五個重點任務，一個是市場監管，大家都知道依法監管、從嚴監管、全面監管，已經是今后證券市場監管的新常態，我想它會載入史冊。同時，在監管上重點是對上市公司的監管，對會員券商的監管，以及對于市場交易行為的監管。

　　風險防控，剛才說了汲取去年股市波動和今年幾個市場波動交互影響的教訓，要重點做好風險防控。作為交易所來說，很多是取決于外在條件，取決于流動性、取決于投資者的意向，取決于上市公司等等，作為交易所來說，在防控風險上，重點要做好的是預警，你的體溫是38還是40度，作為交易所來說它的職能就是預警，當然也是我們的一項重點工作。

　　由于我們國家證券市場的特點是以散戶為主，上交所的個人投資者大概能占到99.6%，這就要更加強調對中小投資者合法權益的保護，重點是要做好堅持公開、公平、公正的原則，不斷地完善投票體系，投資者保護交易體系。

　　除此之外，我們還要加快改革步伐，上交所還是一個年輕的交易所，是個發展中的交易所，我們還要沿著市場化、法治化、國際化的方向推進改革。重點要在基礎制度、交易規則和產品創新上，我們要不斷地來深化改革。

　　與此同時，我們還要加快我們發展的步伐，我們上交所理事會提出了建設世界級交易所的目標，我想在我們整個國民經濟中，隨著我國加快改革發展，我們要不斷地來發展我們自己、完善自己。

　　我就向大家報告這些，謝謝大家！

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