華融資產管理有限公司董事長賴小民

　　新浪財經訊 “2016中國金融年度論壇”于10月27-30日在北京舉行，華融資產管理有限公司董事長賴小民出席并演講。

　　賴小民表示，本輪“債轉股”與上一輪相比最重要的不同之處，在于市場化和法制化。其認為“債轉股”政策的出臺恰逢其時，但必須嚴格選擇對象，并建議本輪“債轉股”規模應達到一萬億以上，“只有到了一定的規模才能解決一定的問題”。

　　對于目前各界普遍擔心的房地產泡沫問題，賴小民強調，房地產不會出現泡沫，“中國共產黨有充分的能力解決大事、難事和險事，中國共產黨最大的本事就是可以集中優勢力量來解決難事，解決大事，解決險事，只要堅持中國共產黨的領導，中國不會出現大的危機”。

　　以下為發言實錄：

　　賴小民：今天我想站在企業的角度講具體的問題，我講的主題是“供給側新形勢下實施市場化債轉股中國資產管理公司大有可為”。

　　最近國務院發了關于“債轉股”的文件，社會各界都非常關注這個事，這不是新事物，17年前我們就做過了，債轉股在過去是中國的一大創造，也是解決商業銀行不良資產率過高，企業困難財務壓力大的一項重要政策。17年前，亞太地區發生了一場重大的金融危機，以泰銖貶值引發了1997年的亞洲金融危機為始，那場危機重創了亞太金融企業，使得亞洲金融秩序遭到了破壞，香港地區、臺灣地區、新加坡、南韓四小龍在這場危機當中銷聲匿跡，后來中國、印度、巴西、俄羅斯、南非五大金磚國家崛起，這場危機引發了中國政府的思考。當時的朱镕基總理在黨中央、國務院應對全球金融危機工作中，組建了四大資產管理公司，朱總理對國有企業三年脫困決心很大，要背水一戰，說三年脫不了困將謝罪天下。

　　我當時參與并見證了這場大型改革的歷程，當時國有銀行不良貸款居高不下，平均達到了23.5%，國有企業不要說本金，連利息都還不了。在改革時，為了剝離國有企業的不良資產，我們創造了一個新方式，叫債轉股。銀行從企業的債權人變成了股東。我看了一下數據，17年前債轉股的資金是4050億。當時的“債轉股”是政策性的，由政府買單，銀行作為股東，資產管理公司則作為實施“債轉股”唯一主體。當時“債轉股”政策，第一，解決了商業銀行不良貸款比例過高的問題，并且能夠回收資金、盤活資產；第二，降低了企業過高的負債，幫助企業解決緩解財務困難；第三，建立了現代企業制度。

　　17年前、20年前沒有什么現代企業制度的，當時實施“債轉股”就是三大目的，其中一個很重要的就是幫助企業建立現代企業制度，現在回過頭來看，在黨中央、國務院的正確領導下，上一輪的“債轉股”政策取得了重大的成功。三大目標基本上完全實現了，現在國有銀行的不良貸款比例最低的時候1.1%左右，現在也就是1.75%，已經算比較高了。過去銀行都是虧損，現在所有的銀行都是盈利的，資本充足率也大幅度提升，都在13%以上，遠高于巴塞爾監管協議的規定。

　　特別是國有企業經過十幾年的改革，使得企業煥發青春，成為市場的主體，成為國家利稅大戶，成為共和國的長子。以中國華融、信達、東方、長城為代表的四大資產管理公司共同發力，共同運作，在支持國有銀行的改革發展、支持國有企業的脫困，特別是防范化解系統性金融風險方面起到了重要的作用，也為今天應對全球金融危機提供了有利的嘗試。時過17年，中央再次實施“債轉股”政策，這一輪“債轉股”跟上一輪“債轉股”最大的區別是，上一輪是政策性的、純粹國家買單，國家點名資產管理公司去運作，而這一次突出強調兩點：第一是市場化，第二是法治化。

　　這一輪債轉股有幾個方面的意義，我們應該充分的認識，現實意義——去杠桿是國家推進供給側改革的五大中心任務之一，面對這一次新一輪的企業杠桿率過高、負債規模增長過快、負債負擔不斷增加的現狀，去杠桿成為今年五大任務，去杠桿、去產能、去庫存、降成本、補短版五大任務之一。實施“債轉股”政策是黨中央、國務院主動引領經濟適應新常態、尋找新動力、實現新發展的重大舉措。

　　第二是推進實施市場化債轉股對進一步深化國有企業改革，實現國有資產保值增值、國有經濟提高綜合競爭力，放大國有資本的功能有積極的作用。國有企業在近幾年的高速發展過程中，總額不斷地擴大，少數企業經歷了一定的金融風險，出現了暫時的金融性困難，有些是出現了全行業的虧損，像鋼鐵、水泥去年出現了行業性虧損。實施市場化的債轉股可以有效地降低企業的負債和財務成本，幫助企業擺脫困境、優化融資結構，對推進深化國有企業改革升級轉型，重回良性發展道路具有積極的作用。

　　第三，實施市場化債轉股，是支持金融發展，防范化解系統性金融風險，增強經濟中長期發展韌性的重要舉措。經過多年的改革，我們的銀行、金融資產管理公司和相關國有企業治理結構更加完善，市場化程度更加高，盈利水平有了實質性變化，完全有能力通過市場化的債轉股來支持銀行的發債和支持國有企業，特別是大中型的國有企業降低財務風險，改善流動性的危機，有效地防范系統性的風險，意義不言而喻。

　　這一輪“債轉股”市場化、法治化的特征主要出現在哪些方面呢？我的一個感覺是在經濟形勢發生了重大變化，跟17年前大不一樣，而且供給側的結構性改革已經成為新一輪改革的軸心，在這個形勢下實施債轉股，毫無疑問意義重大，對當前的經濟形勢剛才兩位專家做了很多的闡述，我也有自己的一些看法。

　　我總的感覺，當前的經濟形勢用四句話來描述，一句話喜憂交集，喜大于憂。第二句話機遇與挑戰并存，機遇大于挑戰。第三句話商機與風險同在，商機大于風險，風險可控。第四句話，未來中國經濟將會繼續保持中高速的增長，我對中國未來經濟的發展充滿信心。

　　當前經濟形勢很復雜，我說喜憂交集，喜在經濟總量保持全球第二，今年GDP有望超過70萬億。第二，中國經濟對世界經濟增長的貢獻率這幾年在25%以上。第三，我們的經濟結構發生了調整，過去投資、出口、消費三架馬車一直是投資過熱、出口偏旺、消費偏冷，這幾年出口幾乎是負增長，沒有多大貢獻率，投資在減少，而消費去年首次實現了56%以上的占比，半壁江山是靠消費在拉動，可以說，喊了30多年的經濟結構調整，這兩年我們達到了預期的目標，這是我們希望看到的，投資適度增長，出口穩步增長，大部分靠消費來拉動經濟增長，這就是個良好的經濟結構的調整。

　　像美國那種相當好的經濟結構，基本上70%、80%靠消費在拉動，中國還有個過程，這是喜的方面。再一個每年新增一千萬以上的就業崗位，社會穩定，政局穩定，特別是十八大以來以習近平總書記為核心的黨中央采取了很多新風新政，改革的力度前所未有，這些都是喜的。

　　憂在哪兒？當前憂在一個現狀叫“一增一加一減一窄一冒泡”，一增是不良貸款在增加，現在余額達到了2.04萬億，歷史上最高，剛剛發布的商業銀行不良率是1.75%，不良貸款的增加說明實體經濟運行困難，融資貴、融資斷檔、這是一增。

　　還有一個數字，我們的關注貸款率，銀監會公布的數字是3.3萬億，還有一個數字企業應收賬款11萬億，過去叫三角債，我們搞企業的都知道。這三組數據都在增加就必須引起高度關注，這是金融系統三大數據必須關注的，兩萬多億的不良貸款，3.4萬億的關注率，11萬億的企業應收賬款三角債，這是中央反復要求金融系統守住不發生系統性風險的底線。

　　一降是GDP在下降，我們從高速度增長降到6.7%，盡管在降，但我們仍然是全球最高的，銀監會公布的數據顯示，銀行去年利潤增長9.23%，銀行是管錢的，2011年銀行利率增長39.3%，將近40%，從2011年到現在2015年的9.23%。從利率增長將近40%跌到了9.23%，這個斷崖式下跌，銀行都感覺到賺錢的困難，更何況我們很多企業是用錢的，更加感覺到賺錢的更加困難，這個盈利在下降。

　　再一個鋼鐵行業、煤炭去年是虧損，今年做的好一些，供給側改革還是有效果的，鋼鐵行業我看一個數1—8月份盈利215億，鋼鐵煤炭供給側改革去產能完成了80%，這個都是好的，但是我們仍然要關注它的增幅，盈利的增幅在下降，所以這些一增一降。

　　一減資金成本在減，融資難、融資貴，過去都在12%—13%左右，我們現在兩塊錢的貨幣拉動了GDP增長1.7%左右，我們整個貨幣供應量流動性159萬億，大致160萬億，但是錢有相當一部分沒有用到實體經濟。從總量來看，人民銀行實施的貨幣政策是非常正確的，效果也很明顯，但是關鍵在結構方面，如何引導信貸資金有效地投到實體經濟是當前一個很重要的課題，也是個很重要的問題。讓更多的實體經濟享受到銀行信貸資金這個活水源頭，這是當前我們信貸深化改革的一個重要的方面。

　　一窄，銀行貸款越來越窄，現在1—3個點，現在存款利率放開、貸款利率放開以后，銀行賺錢越來越困難，收息空間越來越窄。中國華融去年是170億的凈利潤，增長30.3%，今年上半年仍然實現了128.5億的凈利潤，保持了30.2%的增長，整個在全國金融系統算最高的，整個銀行是2.83%。即使這樣，我仍然感覺到盈利能力在下降，在收窄，賺錢越來越困難，所以提醒大家不管是銀行，在座的各位企業家，一定要關注當前的形勢，我們賺錢的空間越來越窄，所以賺錢越來越困難。

　　再一個一冒泡，風險在冒泡，各種問題在積聚，各種矛盾也在積聚，一增一減一窄一冒泡，這個表現憂，喜大于憂。大家對房地產泡沫、金融風險比較擔憂，我可以告訴大家，我相信中國不會發生大的金融風險和危機。房地產也不會出現泡沫，我覺得中國共產黨有充分的能力解決大事、難事和險事，中國共產黨最大的本事就是可以集中優勢力量來解決難事，解決大事，解決險事，只要堅持中國共產黨的領導，中國不會出現大的危機。

　　中國是集中力量辦大事的最有能力的國家，中國共產黨成立95周年了，我們經過這么多年的風風雨雨，就像紀念紅軍長征80周年一樣，最困難的時期都走過來了，更何況現在，我們這么大的經濟總量，結構在調整，所以這些問題國家都會得到解決，而且現在房地產，我對當前的房地產市場我還是充滿信心的，我覺得總體風險還是可控的，不管是金融風險，還是房地產的一些狀況，經濟當中出現的問題，所以我的第四句話叫做對中國經濟充滿信心。

　　我們在這一輪的經濟形勢下，供給側改革出現好的形勢下，加大市場化的債轉股的力度，我覺得是當前恰逢其時，但選擇對象要嚴格，選擇債轉股，我曾經給有關方面建議，上一輪四千多萬，這一輪大概要一萬億以上，只有到了一定的規模才能解決一定的問題，市場方面要采取產業重組并購基金，通過基金化的方式來解決債轉股，管理的市場化，這個做法的多元化，業務的基金化，人才的專業化，運作的規范化，按照這么一種方式加大債轉股，特別是加大資產管理公司的主渠道作用。

　　最后，預祝我們本次論壇圓滿成功，謝謝大家！

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