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走向深淵
陳久霖在新加坡短短幾年把一家已經基本倒閉的公司搞得風聲水起，不僅被樹為中航油集團的旗幟，也被當作中國國企“走出去”戰(zhàn)略棋盤上的過河尖兵，但來自各方面和集團內部的爭議也使他承受著難以忍受的壓力。陳久霖太想用更大的成功來證明和鞏固自己了。
他帶領中航油開始進入了變幻莫測的石油衍生品市場。然而陳久霖犯了一個尼克.利森曾經犯下的錯誤，與市場趨勢做相反的操作。
2004年7月左右，也就是國際原油價格在每桶40美元、航煤接近每噸350美元的時候，陳久霖做出了錯誤的判斷：石油價格不會繼續(xù)升高，而要開始下跌。于是大量拋空原油期貨。但是這種投資顯然遭受了市場的嚴厲狙擊。國際原油價格由每桶40美元迅速躥升到10月26日的最高每桶56美元附近。這個價位，可以說是陳久霖心理崩潰的上限。此時他的判斷再次出現嚴重失誤，入市建立多頭倉位。然而市場的打擊再次降臨，油價從每桶56美元大幅下跌，至12月6日僅有每桶42美元。中航油兩次錯誤的判斷和投機，造成損失1億美元。
如果說中航油的原油期貨交易造成公司的創(chuàng)傷，而期權交易則是拉開了大口子，中航油大失血，走向崩潰。由于中航油是在新加坡注冊，而且又背靠中航油集團，在航空煤油的市場上占有非常重要的地位。借此，中航油在新加坡紙貨市場上成為了航空煤油期權產品交易的做市商。其實，中航油的期權交易，此前也是盈利頗多。但此次中航油的失策之處在于，沒有正確制定航煤限價保頂期權(一種看漲期權)的權力金，使得投資者購買了大量的這類期權。然而，到了10月中下旬，受原油價格的影響，新加坡航煤價格已經達到450美元左右。由于航空煤油價格的高漲出乎中航油判斷，而中航油又沒有采取好的對沖措施，在期貨、期權的雙重損失下，中航油的5.5億美元瞬間蒸發(fā)。
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