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實現信托融資
2003年以來，信托公司收購公司股權風浪漸起。如“深國投”入主“延邊公路”(000776)；“金信信托”重組“長豐通信(資訊 行情 論壇)”(000892)、入主“伊利股份(資訊 行情 論壇)”(600887)與“金地集團(資訊 行情 論壇)”(600383)；“中原信托”介入“宇通客車(資訊 行情 論壇)”(600066)；“中泰信托”將“恒瑞醫藥(資訊 行情 論壇)”(600276)、“焦作鑫安(資訊 行情 論壇)”(000719)、“輕工機械(資訊 行情 論壇)”(600605)、“九發股份(資訊 行情 論壇)”(600180)四家上市公司股權納入麾下。其中，難以判斷信托公司的行為哪些是自營投資，哪些是受托投資，受托投資中又有哪些屬于內部人(管理層和員工)委托的，因此可謂迷霧重重。
掀開信托并購的迷霧，可以看到許多案例其實正是曲線MBO披上信托外衣而已。由于融資渠道一直是MBO中諱莫如深的話題，參與公司收購的高管層們提到資金來源時都是遮遮掩掩，以信托方式開展的融資渠道是眾多MBO采取的方式。
但蘇州精細化工集團的MBO信托卻是大大方方的走到陽光下面來，并且采取了“定向私募＋職工認購”的信托方式，更是對于以往信托融資的創新。
2003年5月底，蘇州精細化工集團通過改制形式完成MBO。最終收購價格為1.25億元，其中董事長徐建榮持股90%，出資1.125億元，總經理顧一平持股10%，出資0.125億元。
而上述收購資金完全來源于信托。根據蘇州信托計劃，該信托項目融資額為1.25億元，信托期限3年，預期收益率5%，雙方約定的貸款利率為6%。徐建榮借款11250萬元，總經理顧一平借款1250萬元。
該信托計劃采用指定用途貸款方式，專項用于收購蘇州精細化工集團股權，要求借款人自籌資金占投資信托計劃1%以上的比例，并提供不動產作為貸款抵押擔保。據有關人士證實，徐建榮已經購買了超過125萬元的信托計劃，而且將名下的兩套房屋作為抵押品提供給蘇州信托。蘇州精細化工集團1800名員工購買了蘇州信托近6000萬元的信托計劃。
整個信托計劃MBO的過程如圖。從圖中看來，信托方式的特點在于它不僅幫助管理層解決了資金問題，而且可以避免并購主體的設立，從而簡化整個并購方案。在蘇州精細化工MBO信托方案中，以股權質押、信托公司派駐外部監事的制約機制，有效降低了信托計劃的風險，保證了信托投資者的利益，而巨大的還款壓力也成為管理者們提升管理效率空間的原動力，可謂是目前來說最為成功的MBO信托計劃。
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