4月24日消息，由中國財富管理50人論壇主辦的“中國財富管理50人論壇2022資管峰會”今日在京舉行。CWM50顧問、財政部原副部長朱光耀發(fā)表演講。

　　朱光耀表示，我國要高度警惕美國超預(yù)期的貨幣政策調(diào)整。美國此次貨幣政策的調(diào)整，無論從力度還是速度均大于以往。他預(yù)計，今年美聯(lián)儲或?qū)⒍啻渭酉ⅲ绕涫窍略埋R上到來的議息會議或?qū)⑻嵯?0個基點，亦有同時縮表的可能。美聯(lián)儲明年是否還將持續(xù)加息，主要看其8.5%的通脹率是否能夠較快速下降。

　　此外，他指出，“我們研判當(dāng)前的國際國內(nèi)經(jīng)濟形勢，要對這種格局有一個基本的認(rèn)識，在這個基礎(chǔ)上進(jìn)行研判。”

　　以下為嘉賓發(fā)言全文：

　　朱光耀：尊敬的尚福林主席，尊敬的各位來賓，非常高興參加今天的會議。

　　我以“穩(wěn)字當(dāng)頭、穩(wěn)中求進(jìn)”實現(xiàn)2022年中國社會經(jīng)濟發(fā)展規(guī)劃具有重大的戰(zhàn)略意義為題，做一個發(fā)言。

　　首先，我們研判當(dāng)前的國際國內(nèi)經(jīng)濟形勢。我們要對這種格局有一個基本的認(rèn)識，在這個基礎(chǔ)上進(jìn)行研判。

　　從經(jīng)濟數(shù)據(jù)看，當(dāng)前世界經(jīng)濟格局是怎么樣的構(gòu)成，它的規(guī)模有多大。國際貨幣基金組織已經(jīng)正式發(fā)布了2021年全球經(jīng)濟總規(guī)模的數(shù)據(jù)。2021年，全球經(jīng)濟的總規(guī)模是94.94萬億美元，全球的人均GDP是12056美元，這是全球平均的一個數(shù)據(jù)，它是在GDP總規(guī)模94.94萬億美元和全球人口總數(shù)78.75億人，做比得出的。

　　全球最大的10個經(jīng)濟體的規(guī)模，大家非常清楚，我簡單地匯報一下。

　　第一，美國23萬億美元，占全球的比重是24.3%。美國的人均GDP在過去一年有了新的提高，達(dá)到了6.9萬美元。這個6.9萬美元，確實在發(fā)達(dá)國家中還是比較高的。

　　全球第二大經(jīng)濟體中國，2021年經(jīng)濟總規(guī)模達(dá)到了17.7萬億美元。我們?nèi)嗣駧艛?shù)據(jù)，大家都非常清楚，114萬億人民幣還要多一點。占全球規(guī)模的比重，我們達(dá)到了18.6%，我們的人均規(guī)模達(dá)到了12438美元，這是國家統(tǒng)計局發(fā)布的數(shù)據(jù)。

　　第三位的是日本，經(jīng)濟規(guī)模5.01萬億美元，占全球規(guī)模的5.3%。日本的人均水平在去年是下降的，去年是3.93萬美元，在以前是4萬美元多。我們和日本在總規(guī)模上的差距，大家看是進(jìn)一步拉大了。中國規(guī)模占全球是18.6%，日本現(xiàn)在是4.5%，也就是說過去這十幾年，特別是黨的十八大以來，中國經(jīng)濟的快速高質(zhì)量發(fā)展，我們的經(jīng)濟規(guī)模，我們的科技實力，我們的人均收入水平都上了一個新的臺階。

　　第四位德國是4.22萬億美元，占全球4.5%。德國的人均水平是5.07萬美元。

　　第五位是英國，3.19萬億美元，占全球的3.4%，人均是4.74萬美元。

　　第六位，我們今后要特別關(guān)注它的發(fā)展變化，就是印度。印度現(xiàn)在的總規(guī)模達(dá)到了3.08萬億美元，占全球的3.3%，人均2300美元。印度發(fā)展是非常快的，同時，它的潛力巨大。它現(xiàn)在人均只有2300美元，所以印度的目標(biāo)，首先是要達(dá)到5萬億美元的規(guī)模。大家看到，全球生產(chǎn)力的競爭是非常激烈的，后邊的法國、加拿大等國就不說了。前10位，第10位是韓國。韓國是1.7萬億美元，占全球的1.9%，所以韓國這個水平，上漲得也是非常地快。

　　它排在俄羅斯之前，俄羅斯是全球第11大經(jīng)濟體，俄羅斯的經(jīng)濟總規(guī)模，2021年是1.7萬億美元。俄羅斯的人均水平是1.2萬美元，就人均而言，中俄現(xiàn)在處在一個基本相同的，因為我們是12438美元，俄羅斯是1萬2美元，所以基本相同。但是，我們的經(jīng)濟規(guī)模是俄羅斯的10倍，我們的金融同全球金融的融合度也超過俄羅斯的10倍，所以這個簡單的數(shù)據(jù)反映了全球的格局。西方七國現(xiàn)在占全球總規(guī)模94.94萬億的比重是44.6%，它的經(jīng)濟總規(guī)模是42.39萬億美元，是在下降的，而且它的規(guī)模的比重也下降，低于50%。我想過去這一個多月大家都看到美國和西方，特別是美國總統(tǒng)拜登反復(fù)威脅中國，你是不是還要維護(hù)50萬億的市場？他所謂50萬億的市場，就是現(xiàn)在西方七國經(jīng)濟的總規(guī)模。

　　我們可以看到，基本的數(shù)據(jù)反映了基本的格局。俄羅斯確實只是全球經(jīng)濟規(guī)模第11位，但是它的原油的年產(chǎn)量，2021年達(dá)到44.23億噸，它和美國在原油供給，對全球影響上是一致的，大概都在5.4%左右，所以我們要從一個整體的數(shù)據(jù)來分析全球的經(jīng)濟狀況，準(zhǔn)確地把握數(shù)據(jù)，對我們了解經(jīng)濟的基本框架和發(fā)展的趨勢是非常重要的。

　　第二點，現(xiàn)在全球經(jīng)濟面臨著空前的嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。

　　第一個挑戰(zhàn)，對中國，對新興市場國家，對廣大發(fā)展中國家而言，從全球生產(chǎn)鏈、供應(yīng)鏈的調(diào)整，我們要看到，它對我們這種挑戰(zhàn)的急迫性和嚴(yán)峻性，這是從兩個方面看。

　　一個方面是從高科技領(lǐng)域，特別是芯片的生產(chǎn)鏈、供應(yīng)鏈。美國和西方國家急于要做出重大的調(diào)整。它在2018年以后，也逐漸認(rèn)識到，美國西方經(jīng)濟同中國經(jīng)濟的全面脫鉤是達(dá)不到的，但是他們轉(zhuǎn)而求其次，要用有選擇的特供，特別是高科技產(chǎn)品，突出就是芯片。芯片的生產(chǎn)供應(yīng)，現(xiàn)在80%在東亞地區(qū)。美國和西方國家認(rèn)識到，這種狀況對西方經(jīng)濟發(fā)展已經(jīng)形成了嚴(yán)重的挑戰(zhàn)，所以過去幾個月的變化，他們堅持以意識形態(tài)劃線，用所謂的亞太經(jīng)濟框架的構(gòu)建試圖取代目前成熟的全球芯片生產(chǎn)鏈和供應(yīng)鏈。

　　他們的舉動：第一，美國已經(jīng)批準(zhǔn)了520億美元用于對在美國芯片生產(chǎn)的資金支持；第二，歐盟通過了430億歐元的撥款法案，也對在歐盟地區(qū)發(fā)展芯片生產(chǎn)進(jìn)行補貼，所以這個挑戰(zhàn)是現(xiàn)實的。但是現(xiàn)在格局是實際的，已經(jīng)80%就在東亞地區(qū)。現(xiàn)在我們怎么樣應(yīng)對？怎么樣在堅持經(jīng)濟全球化大的格局之下，從互利共贏這個角度，維護(hù)全球生產(chǎn)鏈、供應(yīng)鏈、價值鏈的穩(wěn)定，特別是芯片生產(chǎn)的供應(yīng)鏈和生產(chǎn)鏈的穩(wěn)定，對我們提供了新的課題。

　　1、產(chǎn)業(yè)鏈、供應(yīng)鏈相關(guān)的，就是中國在過去疫情的兩年期間，我們保持了對全球產(chǎn)業(yè)鏈、供應(yīng)鏈穩(wěn)定的最大的貢獻(xiàn)，因為我們疫情有效地控制，我們的生產(chǎn)全力地實現(xiàn)了它的生產(chǎn)能力，而且對全球應(yīng)對疫情發(fā)展經(jīng)濟作出了我們最大的貢獻(xiàn)，這是有目共睹的，也是舉世公認(rèn)的。目前出現(xiàn)的在一些地區(qū)疫情的反復(fù)，我們必須認(rèn)真地應(yīng)對，防止這種疫情的反復(fù)對供應(yīng)鏈、生產(chǎn)鏈穩(wěn)定的負(fù)面影響。所以，一個是國際上的壓力，一個是疫情的影響。我們應(yīng)對這種挑戰(zhàn)是當(dāng)務(wù)之急，也是我們2022年實現(xiàn)經(jīng)濟社會發(fā)展規(guī)劃，是一個重要的關(guān)鍵領(lǐng)域。

　　2、美國超常的貨幣政策的調(diào)整。美國這次貨幣政策的調(diào)整毫無疑問超過以往歷次，它的力度和它的速度都是空前的。我為什么說它這個力度和速度都是空前的？從時間結(jié)構(gòu)上看，上一輪，美聯(lián)儲調(diào)整貨幣政策，大家還都清晰地記得，2014年，美國開始調(diào)整量化寬松的貨幣政策，當(dāng)時是每月減100億美元，用了一年時間，把當(dāng)時800億美元的量化寬松的貨幣政策才結(jié)束，隔了一年，到2015年12月才開始加息。到2017年10月才開始縮表。大家都清楚地記得，從2008年，也就是當(dāng)時全球金融危機爆發(fā)的時候，美聯(lián)儲的資產(chǎn)負(fù)債表當(dāng)時只有9000億美元，上升到2013年底的4.5萬億美元，當(dāng)時計劃要到2021年，也就是到去年才把美聯(lián)儲的資產(chǎn)負(fù)債表縮減到3萬億，但是大家知道，到了2020年4月，疫情使得美聯(lián)儲提前結(jié)束了縮表，很快資產(chǎn)負(fù)債表又恢復(fù)到4.16萬億，就是2020年的4月，到了4.1萬億，目前是9萬億。這個9萬億的規(guī)模是美聯(lián)儲從來沒有達(dá)到的。現(xiàn)在美國的通貨膨脹率8.5%，這對美國是嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)。而現(xiàn)在的地緣政治危機又使得油價，能源三個部分：煤炭、石油、天然氣。現(xiàn)在整個能源價格都在急劇地上升，特別是天然氣的價格。大家也注意到，為什么就在上周，堅持對俄羅斯實行最嚴(yán)厲制裁的美國財長也不得不表示，歐洲要對進(jìn)口俄羅斯的能源，特別是天然氣，要實行封鎖的話，要十分地小心。因為可能對歐洲的經(jīng)濟造成非常大的沖擊，這是美國人“領(lǐng)頭羊”對俄羅斯進(jìn)行全面制裁，現(xiàn)在9000多項制裁，對俄羅斯的貓和狗都制裁了，但是石油、天然氣，看來他們是要非常謹(jǐn)慎的。這么一說，我估計歐盟制裁不了了，這是最新的動態(tài)。

　　所以在這種情況下，8.5%的美國的通脹率，歐盟現(xiàn)在是7.5%，這也是歐盟歷史上非常高的，特別是德國，德國有二戰(zhàn)以后通脹急劇膨脹的慘痛教訓(xùn)。德國中央銀行歷來是采取最嚴(yán)格的措施通過貨幣政策來有力地壓制通脹，但現(xiàn)在就是歐盟區(qū)已經(jīng)到7.5%，德國自身也到7.3%，所以這個情況，無論是美聯(lián)儲和歐央行都必須面對，現(xiàn)在歐央行還是-0.5%的利率，我估計它不得不很快進(jìn)行調(diào)整。我們面對最大壓力的就是美聯(lián)儲的貨幣政策調(diào)整，第一次大家還記得3月份，美聯(lián)儲在結(jié)束量化寬松的貨幣政策1200億的債券購買的同時，第一次提升利率25個百分點，0.25%。今年年內(nèi)美聯(lián)儲還有6次例行會議，我們研究貨幣政策對這個要有一個清醒的、準(zhǔn)確的了解。

　　我把日子說說。第一個是5月3號-4號；第二個是6月14號-12號（音）；第三個是7月26號-27號；第四個是9月20號-21號；第五個是11月1號-2號；第6個是12月13號-14號。現(xiàn)在市場普遍預(yù)期，下邊這6次美聯(lián)儲例會每次都會提息的，爭論的焦點是提25個基點，50個基點還是75個基點？現(xiàn)在看，下月，提50個BP是毫無疑問的。美聯(lián)儲現(xiàn)在一個基本共識，要在今年年底把美國的均衡利率提到2.5%，現(xiàn)在是0.25-0.5。你可以看出，它每次要增加多少。但是更加激烈的爭論，到明年是不是要到3.5%的均衡的利率，前提要看現(xiàn)在8.5%的通脹率能不能比較快地降下來，但是現(xiàn)在看非常難。美聯(lián)儲幾次失言，在此前說2023年絕對不調(diào)整貨幣政策，然后又說美國通貨膨脹是短期的，這些都成了它的過去式，現(xiàn)在都承認(rèn)是錯的。在這種情況下，美聯(lián)儲大幅度的超預(yù)期的貨幣政策的調(diào)整，對美國的國內(nèi)經(jīng)濟，對世界經(jīng)濟，特別是對中國經(jīng)濟，我們要高度警惕的是在哪？現(xiàn)在一個數(shù)據(jù)，美國現(xiàn)在的國債已經(jīng)超過30萬億美元的規(guī)模，它的國外外資持有的是7.74萬億美國國債，其中外國官方持有的是4.16萬億美元。我們至少1萬億美元，這個很清楚，我們外匯管理局的，但是還有一些數(shù)據(jù)是另外的，沒有包括在這個數(shù)據(jù)，所以我們1萬多億是肯定的。現(xiàn)在你看4.16萬億，這個影響是什么？同時，看我們的國債市場，我們的國債市場余額現(xiàn)在超過20萬億人民幣，其中，外國投資者持有的中國國債，在2月底是4.1萬億人民幣。現(xiàn)在看過去這兩個月，大概隨著美聯(lián)儲調(diào)息、增息的預(yù)期已經(jīng)有一定的數(shù)量流出，這是正常的市場波動，是投資者的選擇，哪兒的利率高就往那兒。4月11號，美國十年期國債收益率2.76%，中國十年期國債收益率是2.75%，是第一次低于美國國債的十年期收益率，所以這是市場的變化，我們要密切監(jiān)測。說明美國超預(yù)期的變化對全球經(jīng)濟，對中國經(jīng)濟有著非常大的影響。我們密切關(guān)注。

　　另外，美國會不會在今年5月，或者一般來說是6月，但是警惕的，會不會就在下周調(diào)整的時候開始縮表。它要是縮息的同時縮表，就是又一次加大力度利息的上升，這種超預(yù)期的變化，對全球經(jīng)濟的影響，對資金的流動，或者直白的說，外資從發(fā)展中國家和新興市場國家流出，我們要高度地警惕，這個確實是當(dāng)務(wù)之急。因為這毫無疑問，我剛才給大家報告了，今年美聯(lián)儲的時間表和他們可能調(diào)息的幅度。

　　第三大挑戰(zhàn)是地緣政治的挑戰(zhàn)。現(xiàn)在俄羅斯的特別軍事行動還在烏克蘭進(jìn)行，美國西方采取除了軍事，就是直接卷入之外的所有的手段來支持，他們拖延這場戰(zhàn)爭。這場沖突對全球經(jīng)濟格局，也就特別是二戰(zhàn)以后形成的全球的基本經(jīng)濟格局，以國際貨幣基金、世界銀行和世界貿(mào)易組織為支柱，因為他們都是聯(lián)合國的特別專門機構(gòu)，而這種格局是形成了巨大的挑戰(zhàn)。在這種情況下，我們怎么辦？中國是現(xiàn)行國際秩序的參與者、建設(shè)者、貢獻(xiàn)者，我們的政策目標(biāo)非常清晰。我們一直是促談、勸和，希望有一個穩(wěn)定的國際環(huán)境，但是這場挑戰(zhàn)確實非常嚴(yán)峻。

　　簡單說，一個是全球產(chǎn)業(yè)鏈、供應(yīng)鏈穩(wěn)定的挑戰(zhàn)，一個是國際金融市場劇烈動蕩，特別是美聯(lián)儲調(diào)息劇烈的變化，地緣政治的沖擊，這里邊還有一個，與此相關(guān)的就是能源的供應(yīng)。因為我們對國外能源的依賴度還在70%，特別是石油，在這種情況下，我們堅持中央經(jīng)濟工作會議確定的穩(wěn)字當(dāng)頭，穩(wěn)中求進(jìn)，保持中國經(jīng)濟健康可持續(xù)發(fā)展，實現(xiàn)2022年中國社會經(jīng)濟發(fā)展目標(biāo)，其中一項重要的指標(biāo)，就是我們要實現(xiàn)5.5%左右的經(jīng)濟增長，具有重要的戰(zhàn)略意義。

　　我們確實要直面困難，因為大家看到了，4月19號，國際貨幣基金組織公布了他們最新的全球的經(jīng)濟預(yù)測。它把它的全球經(jīng)濟增長預(yù)測，從此前，也就是1月25號預(yù)測的4.4%下調(diào)到3.6%，把美國的經(jīng)濟增長率從4%下調(diào)到3.7%，把中國的經(jīng)濟增長率從4.8%下降到4.4%，把歐元區(qū)的經(jīng)濟增長率從3.9%下降到2.8%。它對中國經(jīng)濟下調(diào)增長的解釋：1、一個原因是大型的房企的金融風(fēng)險；2、剛才我講到的，同疫情反復(fù)對生產(chǎn)鏈、供應(yīng)鏈的影響；3、地緣政治的影響。但是我們怎么看它這個最新的全球經(jīng)濟的預(yù)測？我們要理性地分析，要客觀地看待。理性的分析，我們現(xiàn)在中國經(jīng)濟有了一個非常快速、健康持續(xù)發(fā)展，形成了一個格局，我們的總規(guī)模達(dá)到17.7萬億美元。我們增長5%，就是8000多億美元，實際上就超過了中等規(guī)模的國家，比如土耳其，土耳其只有7000億美元，所以在這么大規(guī)模的基礎(chǔ)上，我們增長確實面臨著更加具有挑戰(zhàn)性。同時，我們也確實應(yīng)該面對一些具體的挑戰(zhàn)，比如說大型房企的金融風(fēng)險，比如說疫情的反復(fù)對供應(yīng)鏈的影響等等，但是更重要的，我們要對中國經(jīng)濟發(fā)展基本的態(tài)勢有一個客觀的認(rèn)識。國際貨幣基金組織作為一個國際組織，它是對經(jīng)濟增速進(jìn)行預(yù)測，它對中國經(jīng)濟增長的預(yù)測，過去有過多次是失誤的，最近的一次失誤就是2020年，它判斷中國經(jīng)濟增長1%，實際上我們經(jīng)濟增長了3.2%，所以我們要理性地分析它這個，同時要客觀地看待，中國經(jīng)濟潛力大、韌性足、空間回旋余地大，長期向好的基本面沒有改變，而且我們的政策空間，包括財政政策和貨幣政策都有充足的政策空間。我想在歷史發(fā)展的關(guān)鍵時刻，我們在以習(xí)近平同志為核心的黨中央的堅強領(lǐng)導(dǎo)下，堅持穩(wěn)字當(dāng)頭，穩(wěn)中求進(jìn)的工作總方針，奮發(fā)努力，實現(xiàn)2022年的社會經(jīng)濟發(fā)展目標(biāo)是具有非常重大的戰(zhàn)略意義的，謝謝大家！

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責(zé)任編輯：潘翹楚