轉(zhuǎn)自：上海證券報

　　2024年，中小券商頻頻上演股東易主“風(fēng)云”，股權(quán)交易買家中不乏地方國資的活躍身影。地方國資受讓股權(quán)的方式主要有二：一是接手民營企業(yè)手中的中小券商股權(quán)，二是國資參控股券商的股權(quán)在不同國資平臺間的流轉(zhuǎn)。

　　股權(quán)頻繁更迭的背后，是行業(yè)分化加劇不斷擠壓著中小券商的生存空間，而引入地方國資股東或提高地方國資的控制權(quán)，或能為中小券商帶來更強的資本實力、更多的業(yè)務(wù)機會，以及更大的發(fā)展?jié)摿Α＝柚胤絿Y這一汪“活水”，中小券商有望走好特色化、差異化的高質(zhì)量發(fā)展之路。

　　民營券商增添國資“血脈”

　　9月30日，隨著中國證監(jiān)會發(fā)出一紙批文，德邦證券股東易主塵埃落定。至此，德邦證券已基本摘下“復(fù)星系”標(biāo)簽，成為繼中泰證券、聯(lián)儲證券之后，山東國資控股的第三家證券公司。

　　根據(jù)批復(fù)，證監(jiān)會核準(zhǔn)山東財金、濟南科金成為德邦證券主要股東，核準(zhǔn)山東財金成為德邦證券、德邦基金實際控制人。其中，山東財金的實控人是山東省財政廳，濟南科金的實控人是濟南市歷下區(qū)財政局。

　　德邦證券相關(guān)負責(zé)人曾表示，在監(jiān)管層面支持“做優(yōu)做強”、謀求特色化發(fā)展的道路上，券商縱深化的發(fā)展機遇更多在于各細分市場的布局中，包括依靠區(qū)位資源優(yōu)勢做深下沉市場等，以保持自身獨特的行業(yè)競爭力?！皣Y股東的加入將在完善股權(quán)架構(gòu)的同時，在多業(yè)務(wù)領(lǐng)域與國資形成協(xié)同優(yōu)勢，走出特色化發(fā)展道路。”

　　湘財證券母公司、上市券商湘財股份也在今年打上了國資烙印。彼時，湘財股份稱，此次引入浙商資產(chǎn)，能借助浙江省屬國企的股東優(yōu)勢，獲取更優(yōu)質(zhì)的業(yè)務(wù)資源，形成業(yè)務(wù)協(xié)同效應(yīng)，進一步提升并保障公司廣大中小股東的利益。

　　地方國資換倉動作頻頻

　　縱觀2024年，民營券商引入國資股東，只是年內(nèi)中小券商股權(quán)更迭加快的一個縮影。從整個行業(yè)視角來看，通過進一步吸收民營企業(yè)手中股權(quán)、集納當(dāng)?shù)仄渌麌Y平臺股權(quán)等方式，地方國資正在重塑證券行業(yè)的發(fā)展格局。

　　3月29日，長江證券發(fā)布公告稱，湖北國資旗下長江產(chǎn)業(yè)投資集團將以非公開轉(zhuǎn)讓方式受讓湖北能源和三峽資本所持長江證券全部8.63億股股份，占總股本15.6%。此外，長江產(chǎn)業(yè)投資集團還與武漢城建、宏泰集團、旅投創(chuàng)業(yè)、省中小金服、湖北日報分別簽署《一致行動協(xié)議》，長江產(chǎn)業(yè)投資集團及其一致行動人合計支配長江證券28.22%的股份。這表明，待本次轉(zhuǎn)讓經(jīng)相關(guān)部門審批通過并完成股份過戶后，湖北省國資直接和間接持有長江證券股份的比例將達到28.22%，成為長江證券第一大股東。

　　東北證券年內(nèi)的兩筆股權(quán)交易轉(zhuǎn)讓方及受讓方也均具有地方國資背景。3月27日晚間，東北證券發(fā)布公告稱，公司第一大股東亞泰集團擬出售持有的公司29.81%的股份給長發(fā)集團和長春金控。此次交易完成后，長發(fā)集團將成為東北證券第一大股東。據(jù)悉，長發(fā)集團由長春市國資委100%控股，長春金控則由長春市財政局100%控股。

　　差異化發(fā)展刻不容緩

　　近年來，證券行業(yè)“馬太效應(yīng)”凸顯，激烈的市場競爭格局不斷壓縮著中小券商的生存空間。

　　年內(nèi)引入國資的大多屬于中小券商，轉(zhuǎn)讓原因包括自身盈利能力欠佳、控股股東為滿足自身發(fā)展需求主動轉(zhuǎn)讓股權(quán)等，而國資實力相對雄厚，可以滿足證券業(yè)對證券公司參股甚至控股股東的要求，有助于提升行業(yè)的整體競爭力和抗風(fēng)險能力。

　　對于中小券商而言，獲得資金助益后的發(fā)展路徑已有跡可循。

　　去年10月召開的中央金融工作會議后，中國證監(jiān)會在黨委(擴大)會議上明確提出要支持頭部證券公司做優(yōu)做強，引導(dǎo)中小機構(gòu)實現(xiàn)特色化、差異化發(fā)展。今年3月，中國證監(jiān)會發(fā)布《關(guān)于加強證券公司和公募基金監(jiān)管加快推進建設(shè)一流投資銀行和投資機構(gòu)的意見(試行)》，進一步鼓勵中小機構(gòu)結(jié)合股東特點、區(qū)域優(yōu)勢、人才儲備等資源稟賦和專業(yè)能力做精做細。

　　信達證券非銀分析師王舫朝認為，立足自身優(yōu)勢實現(xiàn)差異化發(fā)展將是中小券商形成錯位競爭的關(guān)鍵。

　　事實上，在頭部券商“激戰(zhàn)正酣”之時，已有部分中小券商在細分賽道強勢出圈。例如，民生證券和國金證券是中小券商投行差異化打法的典范；還有華創(chuàng)證券、長江證券兩家券商在投資咨詢業(yè)務(wù)上的表現(xiàn)頗為亮眼。

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