供應鏈龍頭企業建發股份（600153.SH）股價近一周以來（12月16日至20日）出現連續3個交易日上漲，一周累計漲幅達3.49%，引來不少關注。

建發股份長期以來業績表現穩健，兩大主營業務供應鏈和房地產歷史上也從未出現過虧損，2023年度對應的股息率高達7.27%，高于市場絕大部分上市企業。

另外是增持優質資產，建發股份近日公告擬以30.66億元的評估價格收購建發房產10%股權，收購完成后，建發股份持有建發房產股權從54.654%升至64.654%。

建發房產自2020年至2023年，每年保持著40億以上的盈利，在房地產行業周期調整的年份仍然能實現穩健的盈利，是市場公認的優質資產。

建發股份收購建發房產部分股權，持有股權進一步提升，有利于夯實建發股份的資產質量，進一步增厚自身的盈利能力。且基于對未來的良好預期和給予投資者回報，建發股份對2024和2025年度分紅作出特別安排，擬在2024—2025年度實施利潤分配時，現金分紅比例不低于30%，且每股分紅不低于0.7元人民幣。

這一利好消息無疑提振了資本市場的信心，從長遠來看，建發股份自身的價值基本面進一步夯實，加之這次收購給了長期穩健發展的預期，建發股份穿越周期也更有底氣。

基本面穩健，連續24年分紅

經濟學有句至理名言：價值決定價格。

什么是有價值的企業？

有價值的企業都有一個共性，即自身的基本面足夠優異，能夠給資本市場投資者信心。

基本面怎么才算優異？可以從兩方面來觀察：一是自身來看，企業長期的經營業績要足夠穩健，二是站在市場投資者的視角，要具有長期持續不斷地回報股東的能力。

建發股份自1998年上市以來，在企業自身的經營業績和對股東的持續回報方面都做的比較好。

建發股份上市26年以來，絕大多數年份的合并報表中的歸母凈利潤均實現了增長，歸母凈利潤數額從數億增長至超百億元。

2020年至2023年，建發股份的歸母凈利潤分別為45.04億元、61.40億元、62.75億元、131.04億元。2023年，建發股份的歸母凈利潤突破百億，增幅達到了108.83%。

一個更為直觀的指標ROE（凈資產收益率），建發股份上市以來長期ROE表現極為出色，除了2005年ROE為8.10%，其他年份建發股份的ROE均超過10%，大量年份ROE超過20%，一些年份ROE甚至能夠超過30%，比如，2010年和2011年，建發股份ROE分別為32.78%、31.78%。

企業自身業績長期經營穩健，盈利能力出色，帶來的便是對股東持續不斷的回報。

在回報股東方面，建發股份可以說是A股的標桿之一。

上市26年以來，連續24年進行現金分紅，累計現金分紅總額高達169.76億元。其中，2022和2023年，建發股份年度分紅金額分別為24.04億元和21.03億元。2023年，建發股份對應的分紅股息率超過7%。

在建發股份發布收購建發房產股權的計劃中，同樣提到為增強股東回報，保護中小股東利益，公司擬在既定股東回報規劃的基礎上，進一步作出特別安排。

加碼優質資產，鎖定長期發展信心

有價值的企業基本面穩健，也更在乎自身長期的發展。建發股份在謀求自身長期發展方面，近期再次決策出手。

12月17日，建發股份發布了加碼優質資產的公告，擬斥資30.66億元收購控股股東建發集團持有的建發房產10%的股權。此前，建發股份已持有建發房產54.654%股權，收購完成后，建發股份持有股權提升至64.654%。

建發股份表示，本次交易有利于增強公司盈利能力，并推進建發集團逐步履行歷史遺留的向公司轉讓建發房產少數股權的承諾。

跳出建發股份的公告來看這筆收購，建發股份收購建發房產部分股權，提升股權占比，更多的是一場對長期發展的謀定，是一場注重長遠穩健發展的價值投資。

為什么這么說呢？還是要回到收購的本質來看。

被收購的標的建發房產是一項優質的資產，從歷史表現來看，建發房產的盈利能力穩定，給建發股份貢獻的利潤也比較穩定。

據建發股份財報，2022年建發房產實現歸母凈利潤44.19億元，為建發股份貢獻歸母凈利潤20.74億元；2023年，建房房產實現歸母凈利潤44.68億元，為建發股份貢獻歸母凈利潤20.50億元。在房地產行業大量上市公司出現虧損的情況下，建發房產依然保持較高盈利。

2024年前三季度，建發房產未經審計的歸母凈利潤為16.05億元，表現突出。地產行業的結算周期性，第四季度往往是房地產公司利潤結轉的時期，加之第四季度的利潤，建發房產的利潤表現應該相當可觀。

市場方面來看，克而瑞計數據顯示，在2018年至 2023年，建發房產全口徑銷售由545億元增長至1891億元，銷售規模排名從53名提升至行業第8。2024年前11月，建發房產銷售排名進一步提升至第7，彰顯出其在市場競爭中強勁的實力。

今年以來，一、二線城市紛紛松綁或取消限購政策，北上廣深等一線城市先后取消普通住房和非住房標準。

房地產行業在回暖升溫環境下，優質有強勁競爭力的房企更容易取得成績，更能適應市場穩健發展，盈利能力也更加穩健。

建發股份加碼建發房產，提升對建發房產股權的持有占比，建發股份無疑是鎖定了未來的盈利能力，鎖定了自身長期穩健發展的預期。

方正證券的研報指出，建發股份收購建發房產股權將顯著增加公司盈利能力，鞏固“供應鏈運營+房地產”雙主業格局，同時推出高分紅承諾，彰顯長期發展信心。

雙主業穩健，穿越周期更有底氣

從建發股份的布局以及相關動作來看，顯然已經提前做好了準備。

從企業自身來看，建發股份形成了供應鏈+房地產為主的雙主業。建發股份的供應鏈業務已經轉型升級為供應鏈綜合服務商，受大宗商品價格波動導致的風險敞口減小，經營更加平穩。

房地產業務方面，建發股份進一步加嗎收購建發房產股權，進一步夯實自身房產業務的實力，增強了未來房地產業務的盈利能力，增加企業的現金流。

通過對建發房產的進一步收購，進而更加鞏固供應鏈+房地產雙主業的輪動效應，雙腿前進，企業發展的步子也邁的更加穩，對于風險的抵抗能力更強，自身穿越周期的底氣更足。

從資本市場視角看，這樣的雙主業驅動，在每一個主業上著力提升自己的盈利能力，有利于提升對資本市場股價的支撐力，亦能支撐股價走的更加穩健。

此外，建發股份在收購建發房產股權后，承諾給出了強有力的回報股東的現金分紅，2024年和2025年度，實施利潤分配時，現金分紅比例不低于30%，且每股分紅不低于0.7元人民幣。

既是價值投資標的，又通過加碼建發房產鎖定長期資產收益，同時，制定積極回報股東的分紅方案，建發股份展現了穿越周期的底氣。

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