日本經濟最新近況，再一次令日本央行左右為難。

上周，日本內閣府發布的初步統計結果顯示，今年一季度，日本國內生產總值（GDP）環比下降0.5%，按年率計算下降2.0%。向下修正的數據顯示，由于資本支出預期下調，2023年第四季度GDP幾乎無增長。由此，日本經濟時隔一個季度再現負增長。

在一季度經濟數據公布后，日本金融股一度出現大跌，投資者紛紛預計日本加息時點會往后移。同時，日本經濟評論家加谷珪一認為，由于日本國內物價持續上漲、工資卻在縮水，再加上經濟不景氣和通貨膨脹同時來襲，日本正在迎來以滯脹為特征的經濟危機。

私人消費連續四季度下降

細分數據顯示，今年第一季度內需環比下降0.2%，其中占日本經濟比重二分之一以上的個人消費環比下降0.7%，已連續四個季度負增長；企業設備投資環比下降0.8%，民間住宅投資環比下降2.5%。

數據還顯示，同期外需環比下降0.3%。受汽車出貨量減少等影響，當季日本出口環比下降5.0%，為四個季度以來首次下降。進口環比下降3.4%。

其實，日本今年第一季度GDP增速放緩有跡可循。彼時，日本最大車企豐田下屬子公司大發公司曝出違規丑聞，導致暫停10種車型生產及供貨。據日本國內智庫估算，大發汽車的丑聞及后續相關的停產損失超過1000億日元（約合7億美元）。

此外，今年1月1日石川縣能登半島發生的里氏7.6級的地震，也是第一季度GDP下降的影響因素之一。當地擁有多家日本制造業企業的工廠，因此，日本野村綜合研究所經濟學家木內登英當時的估算顯示，由于能登半島地震災區大量住宅、工廠、道路等設施受損，地震造成的直接經濟損失可能超過8000億日元，相當于日本名義國內生產總值（GDP）的0.15%，可謂“相當大”。

對于占據日本GDP半壁江山的私人消費低迷，日本智庫東京大和綜合研究所（Daiwa Research Institute）認為無須悲觀。大和研究所認為，如果排除汽車制造業的生產下滑，其實日本的私人消費在剛剛過去的一季度的表現并沒有數據顯現的那樣疲軟。

同時，大和綜合研究所對于二季度的經濟走勢研判也并沒有那么悲觀，認為將回歸正增長軌道。同時，隨著生產活動的正?；?，除了汽車生產的恢復（與訂單積壓消除相關的生產增長）之外，由于春季的勞資談判中工資大幅增長和個人所得稅的統一削減，家庭收入環境的改善也將有助于GDP增長。不過，大和綜合研究所也提醒道，要警惕海外經濟惡化給日本出口帶來的下行風險。

標普全球市場情報（S&P Global Market Intelligence）預計，2024年日本實際GDP將增長0.7%。該機構認為，雖然汽車行業停產的不利影響很大，但日本的實際GDP可能會在第二季度反彈，因為汽車生產自3月以來開始回升，預計第二季度將基本恢復。

日本央行左右為難

今年以來，由于日元貶值，日本經濟陷入雙速發展：出口和旅游業普遍受益于更具競爭力的匯率，但家庭和小型企業卻因進口商品成本上漲而受到擠壓。盡管豐田等多家出口商近期陸續公布了強勁的業績，但日本政府和企業高管都已對日元疲軟表示擔憂。

今年4月以來，在東京外匯市場上，日元兌美元匯率屢屢觸及1990年以來的最低水平。后在日本央行的幾次出手干預下，目前，日元匯率略微回升至1美元兌154日元。

在日元走低的背景下，日本國內的物價漲幅已趕超工資增速。日本生命基礎研究所經濟調查部部長齋藤太郎表示，經濟停滯、物價上漲，“日本經濟可以說是陷入了滯脹”。他認為，經濟不景氣的最大原因在于家庭實際收入下降，導致消費停滯。

日本厚生勞動省日前公布的初步統計結果顯示，扣除物價上漲因素后，3月日本實際工資收入同比下降2.5%，已連續24個月同比減少，創下1991年有可比統計以來工資持續下降的最長時間紀錄。

顯然，對于日本政府而言，正指望企業落實今年“春斗”中30年來最大幅度的加薪和計劃中的所得稅削減來刺激萎靡不振的消費，防止再陷入通縮。不過，有經濟學家稱，由于日元貶值因素，經通脹調整后的工資可能會繼續下降，直到今年晚些時候。

一季度的經濟負增長給日本政策制定者帶來了新挑戰，因為在3月向利率正?；~出關鍵一步后，日本央行正在考慮在適當的時候將利率從接近零的水平再度上調?！跋M者物價預期上行的話，將提早調整利率?！比毡狙胄行虚L植田和男近期的表態再度燃起了市場對日本央行6月加息的看法。

不過，多位日本經濟學家均認為日本央行不會操之過急。其中，牛津經濟研究院（Oxford Economics）的日本首席經濟學家長井滋人（Nagai Shigeto）告訴第一財經，日元疲軟不太可能成為日本進一步加息的主要導火索，“更重要的是，除非金融市場預計日本央行將采取一系列加息措施來應對加速的通脹，否則日本央行的加息對日元的提振作用有限。并且，日本央行也不太可能多次加息。美聯儲長期高收益的風險可能會延長日元疲軟的時間，并推動日本的進口通脹顯著上升?！?/p>

樂天證券經濟研究所首席經濟學家愛宕伸康說：“日本央行不能忽視GDP數據。這根本不是他們可以接受再次加息的情況。我不認為央行可以在7月采取行動，他們還須等待8月發布的二季度GDP數據?！比毡?span id=usstock_DCNSF>第一生命經濟研究所首席經濟學家永濱利廣表示，今年第一季度經濟超預期下滑，在總需求不足的情況下，日本短期內很難實施緊縮性的金融和財政政策。

(本文來自第一財經)

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責任編輯：郭明煜