界面新聞?dòng)浾?| 龐宇

　　作為市場(chǎng)重要風(fēng)向標(biāo)，機(jī)構(gòu)投資者的一舉一動(dòng)向來(lái)備受關(guān)注。2023年，市場(chǎng)調(diào)整無(wú)礙機(jī)構(gòu)調(diào)研熱情，且熱度不減往年，有近6成A股上市公司接待了各類機(jī)構(gòu)投資者。

　　東方財(cái)富Choice數(shù)據(jù)顯示，2023年，共有3067家公司接待了機(jī)構(gòu)調(diào)研，約占A股公司總數(shù)的57%，機(jī)構(gòu)覆蓋率較去年進(jìn)一步提升。

　　界面新聞通過(guò)對(duì)2023年受到機(jī)構(gòu)調(diào)研的上市公司進(jìn)行梳理，推出了“2023年最受機(jī)構(gòu)關(guān)注十大個(gè)股”以饗讀者。這些公司大部分都具有行業(yè)地位突出、業(yè)績(jī)表現(xiàn)優(yōu)異或具有成長(zhǎng)潛力的特質(zhì)，不過(guò)也不乏公司在持續(xù)幾年高增長(zhǎng)后出現(xiàn)乏力情況。

　　“工業(yè)自動(dòng)化龍頭”匯川技術(shù)（300124.SZ）成為A股2023年“調(diào)研王”，全年接待機(jī)構(gòu)量達(dá)3099家次。邁瑞醫(yī)療（300760.SZ）、安井食品（603345.SH）則分列第二、第三位，年內(nèi)接待機(jī)構(gòu)分別達(dá)到3028家次、2438家次。

　　安井食品、海泰新光（688677.SH）和廣聯(lián)達(dá)（002410.SZ）這3家公司為前十名中的“新面孔”，去年前十的高測(cè)股份（688556.SH）、容百科技（688005.SH）和橫店?yáng)|磁（002056.SZ）則被擠出該榜單。

　　整體上，今年有64家公司全年機(jī)構(gòu)接待量超過(guò)1000家次。從行業(yè)分布看，這些高熱度調(diào)研標(biāo)的來(lái)自醫(yī)藥生物、機(jī)械設(shè)備、半導(dǎo)體、計(jì)算機(jī)行業(yè)。

數(shù)據(jù)來(lái)源：choice 制圖：界面新聞證券組

　　匯川技術(shù)成為“機(jī)構(gòu)調(diào)研王”： 共獲調(diào)研3099家次

　　2023年，匯川技術(shù)取代邁瑞醫(yī)療，登上“機(jī)構(gòu)調(diào)研熱門(mén)股第一”的寶座，全年接待機(jī)構(gòu)總量達(dá)3099家次。

　　據(jù)Choice統(tǒng)計(jì)，匯川技術(shù)在2023年接待了包括164家私募、153家資管、146家基金、73家券商、38家保險(xiǎn)、946家其他機(jī)構(gòu)在內(nèi)共計(jì)1549家機(jī)構(gòu)的聯(lián)合調(diào)研。

　　作為工業(yè)自動(dòng)化龍頭，匯川技術(shù)市場(chǎng)份額增長(zhǎng)空間、工業(yè)機(jī)器人布局、未來(lái)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)點(diǎn)等是機(jī)構(gòu)關(guān)注的焦點(diǎn)。

　　匯川技術(shù)業(yè)務(wù)原為單一的變頻器、電梯一體化控制器，如今發(fā)展至主營(yíng)涵蓋通用自動(dòng)化（包括工業(yè)機(jī)器人）、電梯、新能源汽車、軌道交通四大業(yè)務(wù)板塊。

　　通用自動(dòng)化業(yè)務(wù)是匯川技術(shù)的基本盤(pán)，這一業(yè)務(wù)常年?duì)I收占比超過(guò)50%，近兩年也保持較好增長(zhǎng)。

　　匯川技術(shù)12月接受調(diào)研時(shí)表示，2023年前三季度，下游行業(yè)需求整體表現(xiàn)偏弱，公司自動(dòng)化業(yè)務(wù)收入仍實(shí)現(xiàn)20%的同比增長(zhǎng)，主要是抓住了在光伏、半導(dǎo)體、工程機(jī)械等行業(yè)的機(jī)會(huì)。公司表示，自二季度以來(lái)，從下游細(xì)分市場(chǎng)來(lái)看，空壓機(jī)、機(jī)床、注塑機(jī)等傳統(tǒng)行業(yè)的表現(xiàn)有一定的恢復(fù)。展望明年，看好傳統(tǒng)OEM行業(yè)的恢復(fù)。

　　工業(yè)機(jī)器人布局方面，匯川技術(shù)的工業(yè)機(jī)器人產(chǎn)品目前在泛3C、光伏、鋰電等行業(yè)實(shí)現(xiàn)了大批量應(yīng)用，公司也在調(diào)研中表示會(huì)加大在自動(dòng)化各個(gè)行業(yè)的布局力度。

　　新能源汽車業(yè)務(wù)已在匯川技術(shù)營(yíng)收盤(pán)中占比約兩成。“新能源汽車業(yè)務(wù)增長(zhǎng)主要依賴過(guò)去的定點(diǎn)所產(chǎn)生的OI（預(yù)期訂單規(guī)模）以及當(dāng)期轉(zhuǎn)化的實(shí)際訂單情況。過(guò)去兩年，公司成功收獲數(shù)十個(gè)定點(diǎn)項(xiàng)目。”匯川技術(shù)表示，“海外車企的定點(diǎn)在2023年開(kāi)始產(chǎn)生訂單貢獻(xiàn)。”

　　不過(guò)，新能源汽車業(yè)務(wù)是匯川技術(shù)的低毛利率業(yè)務(wù)，近年這一業(yè)務(wù)銷售毛利率在20%至25%之間。這一業(yè)務(wù)放量，拉低公司整體毛利率。

　　同樣占比兩成的電梯業(yè)務(wù)則成了匯川技術(shù)的短板，近兩年收入增速滑落至個(gè)位數(shù)。“近年來(lái)，房地產(chǎn)行業(yè)形勢(shì)影響了電梯行業(yè)需求，電梯業(yè)務(wù)外部環(huán)境有一定壓力。”

　　總體來(lái)看，匯川技術(shù)利潤(rùn)增速在持續(xù)放緩。2020年、2021年，公司凈利潤(rùn)增速分別高達(dá)120.62%和70.15%，2022年為20.89%，2023年前三季度增速則進(jìn)一步降至7.6%。

　　二級(jí)市場(chǎng)來(lái)看，2023年，匯川技術(shù)股價(jià)在5月份經(jīng)歷一波下探，而后迅速回升，全年股價(jià)累計(jì)跌幅約9%。

　　邁瑞醫(yī)療退居榜單“第二”：獲調(diào)研3028家次

　　邁瑞醫(yī)療向來(lái)是機(jī)構(gòu)調(diào)研的聚集地，2023年其以3028家次的機(jī)構(gòu)調(diào)研量，位居榜單第二。而2020年至2022年，該公司連續(xù)三年穩(wěn)坐機(jī)構(gòu)“調(diào)研王”之位。

　　2023年，邁瑞醫(yī)療接受了包括320家私募、227家基金、96家券商、249家資管、36家保險(xiǎn)、695家其他機(jī)構(gòu)在內(nèi)共計(jì)1665家機(jī)構(gòu)的聯(lián)合調(diào)研。

　　作為醫(yī)療器械龍頭企業(yè)，邁瑞醫(yī)療受集采影響程度、未來(lái)潛在風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)、業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)預(yù)期等一直是機(jī)構(gòu)關(guān)注的重點(diǎn)。

　　邁瑞醫(yī)療主要產(chǎn)品覆蓋生命信息與支持、體外診斷以及醫(yī)學(xué)影像三大領(lǐng)域，分別約占營(yíng)收盤(pán)的50%、30%及20%。

　　“集采一直是大部分投資人擔(dān)心利潤(rùn)率的一個(gè)潛在風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)”，邁瑞醫(yī)療接受調(diào)研時(shí)表示，“但從2023年進(jìn)行的各項(xiàng)集采來(lái)看，無(wú)論是超聲刀的聯(lián)盟集采，還是骨科創(chuàng)傷的續(xù)約，醫(yī)保局在實(shí)現(xiàn)了壓縮流通環(huán)節(jié)空間的同時(shí)均保障了廠家的合理利潤(rùn)，公司認(rèn)為未來(lái)集采有望延續(xù)這一趨勢(shì)。”

　　2023年7月份，國(guó)家十部委召開(kāi)了關(guān)于全國(guó)醫(yī)藥領(lǐng)域問(wèn)題集中整治工作的視頻會(huì)議，部署開(kāi)展為期1年的全國(guó)醫(yī)藥領(lǐng)域腐敗問(wèn)題集中整治工作。這一度成為市場(chǎng)討論的熱點(diǎn)。

　　談及醫(yī)藥行業(yè)整頓對(duì)短期業(yè)績(jī)?cè)斐傻挠绊懀~瑞醫(yī)療坦言，公立醫(yī)院可能會(huì)暫時(shí)性地減少一些設(shè)備采購(gòu)，因此使得這部分招標(biāo)采購(gòu)延遲，但這些需求并沒(méi)有消失，在整治影響常態(tài)化之后這些活動(dòng)仍會(huì)恢復(fù)。

　　對(duì)于增長(zhǎng)預(yù)期，邁瑞醫(yī)療直言，“公司的目標(biāo)是在明年恢復(fù)到正常的增長(zhǎng)軌跡中”。實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)的信心主要基于兩點(diǎn)，一是目前已經(jīng)布局領(lǐng)域的市場(chǎng)份額仍然較低，尤其是體外診斷和微創(chuàng)外科，在國(guó)內(nèi)的占有率僅分別約為10%和2%，這兩類流水型業(yè)務(wù)的營(yíng)收貢獻(xiàn)將會(huì)逐年提升；二是為打造更豐富的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)點(diǎn)，將進(jìn)入更多的細(xì)分領(lǐng)域，加快并購(gòu)的步伐。

　　近兩年，邁瑞醫(yī)療業(yè)績(jī)維持20%左右的增速，不過(guò)相較于2020年及以前年度增速明顯放緩。

　　由于市值規(guī)模龐大，邁瑞醫(yī)療股價(jià)變動(dòng)相對(duì)較為溫和，2023年，公司股價(jià)在8~10月經(jīng)歷一波小低谷后，全年股價(jià)累計(jì)跌幅為5%。

　　速凍食品龍頭安井食品躋身“第三”： 業(yè)績(jī)持續(xù)高增長(zhǎng)

　　安井食品是在2023年機(jī)構(gòu)關(guān)注度排行中嶄露頭角的“黑馬”之一，全年共接待機(jī)構(gòu)2438家次，躍居榜單第三。

　　作為速凍食品龍頭，安井食品近幾年業(yè)績(jī)持續(xù)高增長(zhǎng)，2022年凈利潤(rùn)同比大增61%后，2023年前三季度凈利潤(rùn)繼續(xù)大漲約63%，創(chuàng)同期歷史新高。

　　安井食品主營(yíng)產(chǎn)品分為“安井”牌火鍋料、米面制品和預(yù)制菜肴三個(gè)板塊。

　　預(yù)制菜是食品加工領(lǐng)域的風(fēng)口行業(yè)，安井食品分別以“安井小廚”、“凍品先生”布局預(yù)制菜B端和C端，控股子公司新宏業(yè)、新柳伍相對(duì)獨(dú)立運(yùn)營(yíng)小龍蝦預(yù)制菜。

　　在調(diào)研中，機(jī)構(gòu)投資者重點(diǎn)關(guān)注了安井食品原材料成本、費(fèi)用管控、利潤(rùn)率提升空間等。

　　對(duì)于速凍食品企業(yè)而言，近些年主要原材料的價(jià)格有漲有跌。安井食品表示，原材料占比最高的仍是魚(yú)糜，采購(gòu)冷凍魚(yú)糜的價(jià)格相對(duì)穩(wěn)定。在過(guò)去幾年中，豬肉、雞肉的價(jià)格頻繁波動(dòng)，公司采取有效的應(yīng)對(duì)措施，整體而言采購(gòu)價(jià)格處于相對(duì)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手更低的位置。

　　除了原材料成本外，安井食品對(duì)于費(fèi)用的管控也相對(duì)到位。在被問(wèn)到如何進(jìn)一步提升利潤(rùn)率時(shí)，公司表示，銷售費(fèi)用絕對(duì)值預(yù)計(jì)沒(méi)有太大的下降空間，未來(lái)規(guī)模效應(yīng)還會(huì)帶來(lái)銷售費(fèi)用率的下降，各個(gè)新工廠的自動(dòng)化效率與產(chǎn)能爬坡階段，規(guī)模效應(yīng)正逐步體現(xiàn)。而短期內(nèi)利潤(rùn)率的提升在于通過(guò)高毛利、高凈利的鎖鮮裝和丸之尊系列產(chǎn)品，推動(dòng)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級(jí)。

　　在2023年高端化趨勢(shì)的環(huán)境相對(duì)一般情況下，也有投資者擔(dān)心公司當(dāng)前的產(chǎn)品升級(jí)思路能否延續(xù)。安井食品回復(fù)稱這一思路不會(huì)改變，將根據(jù)市場(chǎng)需求的變化會(huì)及時(shí)調(diào)整，未來(lái)針對(duì)競(jìng)品或針對(duì)區(qū)域市場(chǎng)推出產(chǎn)品。

　　值得一提的是，盡管業(yè)績(jī)優(yōu)異，但安井食品股價(jià)仍自2023年初以來(lái)呈現(xiàn)出下跌的拋物線形態(tài)走勢(shì)，全年股價(jià)累計(jì)跌幅約35%。

　　內(nèi)窺鏡企業(yè)海泰新光：下半年壓力更大

　　同安井食品一樣，海泰新光也是機(jī)構(gòu)十大調(diào)研股榜單的“新面孔”，2023年，公司共迎來(lái)機(jī)構(gòu)調(diào)研2348家次，躋身榜單第四。

　　數(shù)據(jù)顯示，1～9月前來(lái)調(diào)研的機(jī)構(gòu)投資者絡(luò)繹不絕，尤其6、7月份，海泰新光每月接待機(jī)構(gòu)調(diào)研頻率高達(dá)9次。

　　從業(yè)績(jī)來(lái)看，2023年一季度，海泰新光維持較高的業(yè)績(jī)?cè)鏊伲⑷径葮I(yè)績(jī)接連下滑，三季度凈利潤(rùn)同比去年更是直接腰斬。

　　2023年前三季度，海泰新光營(yíng)收約3.76億元，同比增加10.77%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)約1.18億元，同比減少15.5%，陷入“增收不增利”境地。

　　海泰新光表示，前三季度醫(yī)用內(nèi)窺鏡產(chǎn)品業(yè)務(wù)銷售增長(zhǎng)帶動(dòng)營(yíng)收增長(zhǎng)，而凈利潤(rùn)下跌則主要受股份支付和聯(lián)營(yíng)企業(yè)投資損失的影響較大。

　　在10月份的機(jī)構(gòu)調(diào)研中，海泰新光進(jìn)一步解釋，聯(lián)營(yíng)企業(yè)的投資損益主要體現(xiàn)在對(duì)國(guó)藥新光的投資。2023年國(guó)藥新光的主要任務(wù)是產(chǎn)品注冊(cè)和銷售網(wǎng)絡(luò)建設(shè)，目前已經(jīng)基本達(dá)到階段性目標(biāo)，隨著國(guó)藥新光產(chǎn)品銷售的實(shí)現(xiàn)和業(yè)務(wù)量的增加，投資損益會(huì)逐步收窄。

　　海泰新光是一家成立于2003年的中外合資企業(yè)，主要從事醫(yī)用內(nèi)窺鏡器械和光學(xué)產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。其中，醫(yī)用內(nèi)窺鏡業(yè)務(wù)占主要地位，已覆蓋消化內(nèi)科、呼吸科、普外科、耳鼻喉科、骨科等多個(gè)科室。

　　作為醫(yī)療器械企業(yè)，海泰新光的訂單進(jìn)展、銷售預(yù)期、產(chǎn)品注冊(cè)和推廣、研發(fā)迭代能力等受到機(jī)構(gòu)關(guān)注。

　　在最近一次12月8日的調(diào)研中，有機(jī)構(gòu)提問(wèn)海泰新光對(duì)2024年銷售預(yù)期，公司回復(fù)稱，美國(guó)客戶的新一代內(nèi)窺鏡系統(tǒng)已經(jīng)正式量產(chǎn)上市，隨著產(chǎn)品銷量的增加，客戶的庫(kù)存也會(huì)逐漸降到合理水平，公司的熒光腹腔鏡發(fā)貨也會(huì)隨之恢復(fù)到正常狀態(tài)。公司二代整機(jī)產(chǎn)品已經(jīng)在11月完成了注冊(cè)，市場(chǎng)和銷售正在有序展開(kāi)，對(duì)于二代產(chǎn)品的市場(chǎng)表現(xiàn)很有信心。

　　光學(xué)業(yè)務(wù)方面，海泰新光10月份接受調(diào)研時(shí)表示，從2023年情況來(lái)看，醫(yī)療行業(yè)比較穩(wěn)定，而其他行業(yè)受到經(jīng)濟(jì)環(huán)境影響比較大，包括生物識(shí)別、工業(yè)激光等行業(yè)。公司光學(xué)業(yè)務(wù)的重點(diǎn)也會(huì)放在生命科學(xué)和醫(yī)療領(lǐng)域。

　　值得一提的是，在更早前的9月份調(diào)研中，有投資者問(wèn)到，年初海泰新光提出全年業(yè)績(jī)將提高30%，這一諾言能否完成？

　　對(duì)此，海泰新光坦言，從上半年來(lái)看，完成情況基本符合預(yù)期。但下半年的市場(chǎng)情況會(huì)更復(fù)雜些，壓力也會(huì)更大。一方面，國(guó)際國(guó)內(nèi)整體形勢(shì)不樂(lè)觀，很多行業(yè)需求收緊。另一方面，美國(guó)客戶的新一代系統(tǒng)1788比原計(jì)劃晚了幾個(gè)月推出，在一定程度上影響新產(chǎn)品的市場(chǎng)推廣和發(fā)貨。

　　海泰新光盈利能力的減弱同步反映在其股價(jià)走勢(shì)的下行軌跡上。2022年10月以來(lái)，公司股價(jià)自101.49元/股高點(diǎn)持續(xù)下挫，最新收盤(pán)價(jià)53.23元/股較高點(diǎn)累計(jì)跌幅超47%。

　　工廠自動(dòng)化零件怡合達(dá)：下游需求面臨階段性收縮

　　“FA(工廠自動(dòng)化)零部件龍頭”怡合達(dá)常年是機(jī)構(gòu)調(diào)研的“香餑餑”，2023年共收獲機(jī)構(gòu)“叩門(mén)”2292家次。

　　怡合達(dá)專業(yè)從事自動(dòng)化零部件研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，提供FA零部件一站式供應(yīng)。

　　在維持了兩年的高速增長(zhǎng)后，2023年前三季度，公司業(yè)績(jī)?cè)鏊倜黠@放緩，營(yíng)收同比增長(zhǎng)20%，凈利潤(rùn)增長(zhǎng)8%。而2022年同期營(yíng)收和凈利潤(rùn)增速均在30%以上，2021年同期則在60%以上。

　　新能源鋰電行業(yè)占怡合達(dá)營(yíng)收盤(pán)的35%，其次是3C行業(yè)占比約2成。下游鋰電、光伏等行業(yè)擴(kuò)產(chǎn)放緩后，怡合達(dá)的增長(zhǎng)驅(qū)動(dòng)力來(lái)源成為投資者較為擔(dān)心的問(wèn)題之一。

　　在12月11日的機(jī)構(gòu)調(diào)研中，怡合達(dá)回復(fù)稱，今年來(lái)看，下游鋰電行業(yè)受到擴(kuò)產(chǎn)周期影響，導(dǎo)致外部需求面臨階段性收縮。但是從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，機(jī)器換人是長(zhǎng)期的發(fā)展趨勢(shì)，零部件市場(chǎng)會(huì)隨著國(guó)內(nèi)自動(dòng)化設(shè)備的市場(chǎng)規(guī)模的逐漸擴(kuò)大而不斷增長(zhǎng)。此外，公司也會(huì)從海外業(yè)務(wù)、FB非標(biāo)業(yè)務(wù)、提升客戶BOM占比等幾個(gè)方面去拓展新的增長(zhǎng)空間。

　　此外，機(jī)構(gòu)投資者還較為關(guān)心怡合達(dá)出海業(yè)務(wù)、定增進(jìn)度等情況。

　　對(duì)于出海業(yè)務(wù)的規(guī)劃，怡合達(dá)坦言，以前涉及出口訂單不多，因?yàn)榭蛻艨紤]的因素是能否迅速就地找到適配的零件。而隨著新能源鋰電、3C手機(jī)等中國(guó)優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè)外溢，海外產(chǎn)能重構(gòu)，包括東南亞、南美在內(nèi)的新區(qū)域，正經(jīng)歷一個(gè)產(chǎn)業(yè)升級(jí)的發(fā)展時(shí)期，升級(jí)擴(kuò)產(chǎn)對(duì)新增設(shè)備、對(duì)零部件的市場(chǎng)需求規(guī)模非常大，未來(lái)發(fā)展前景廣闊。所以，公司在海外的布局非常有必要。

　　具體來(lái)看，結(jié)合海外客戶供應(yīng)鏈安全等因素的考慮，公司在東南亞地區(qū)，主要擬通過(guò)當(dāng)?shù)卮砩?備庫(kù)的形式開(kāi)展；在越南等增長(zhǎng)較快的市場(chǎng)，擬以自建子公司或辦事處+自建倉(cāng)庫(kù)的模式開(kāi)展。

　　怡合達(dá)早在2023年年初就發(fā)布了定增預(yù)案，7月份獲得深交所審核通過(guò)。“目前定增項(xiàng)目處于等待證監(jiān)會(huì)批復(fù)階段。”

　　二級(jí)市場(chǎng)上，怡合達(dá)股價(jià)自2022年11月以來(lái)便從65元左右的高點(diǎn)，以階梯式下挫的方式持續(xù)走低，最新收盤(pán)價(jià)25.78元/股較高點(diǎn)已累計(jì)下跌超60%。

　　物聯(lián)網(wǎng)賽道玩家中科創(chuàng)達(dá)：大模型備受關(guān)注

　　物聯(lián)網(wǎng)賽道上重要玩家之一的中科創(chuàng)達(dá)近年備受機(jī)構(gòu)青睞，2023年獲機(jī)構(gòu)調(diào)研2116家次。

　　這一年里，隨著AI熱潮持續(xù)升溫，中科創(chuàng)達(dá)推出的大模型AI成為市場(chǎng)熱議和追蹤的熱點(diǎn)。

　　中科創(chuàng)達(dá)主營(yíng)業(yè)務(wù)分為智能軟件、智能汽車和智能物聯(lián)網(wǎng)三大板塊。

　　2023年5月，中科創(chuàng)達(dá)發(fā)布了中科創(chuàng)達(dá)魔方Rubik大模型，覆蓋了從邊緣端、語(yǔ)言大模型、多模態(tài)、機(jī)器人等大模型系列。魔方大模型所具備的混合AI能力，推動(dòng)了智能汽車和機(jī)器人兩大領(lǐng)域的發(fā)展。

　　從調(diào)研活動(dòng)記錄表來(lái)看，中科創(chuàng)達(dá)大模型在各領(lǐng)域的部署、公司未來(lái)在AI領(lǐng)域的投入、對(duì)最新布局的機(jī)器人領(lǐng)域的規(guī)劃等，成為機(jī)構(gòu)熱衷談?wù)摰脑掝}。公司在大模型方面的布局引發(fā)持續(xù)關(guān)注。

　　在大模型的具體落地場(chǎng)景上，中科創(chuàng)達(dá)在12月的最新調(diào)研中表示，在汽車領(lǐng)域，魔方汽車AI產(chǎn)品系列包含Rubik Creator、Octopus、VPA和Genius Canvas四個(gè)產(chǎn)品模塊，具有擬人化、知識(shí)學(xué)習(xí)、多模態(tài)感知、場(chǎng)景推薦、端云結(jié)合五大核心能力，提升智能駕駛和智能座艙的用戶體驗(yàn)。此外，把大模型加載在整車系統(tǒng)中。通過(guò)在智能汽車領(lǐng)域所擁有的語(yǔ)言模型、多模態(tài)模型、座艙內(nèi)的環(huán)境交互以及運(yùn)動(dòng)模型的協(xié)同，形成整個(gè)座艙和駕駛域的聯(lián)動(dòng)，構(gòu)建整車操作系統(tǒng)平臺(tái)。

　　在機(jī)器人領(lǐng)域，中科創(chuàng)達(dá)在9月的調(diào)研會(huì)議中表示，公司的大模型+機(jī)器人主要面向AMR（自主移動(dòng)機(jī)器人）領(lǐng)域，在工廠的多場(chǎng)景中，有各種各樣的機(jī)器人在一起，能否實(shí)現(xiàn)效率協(xié)同工作最優(yōu)，如何減低工廠里面的交付維護(hù)的人員成本和提升操作的水平等，這些是人機(jī)交互方面需要解決的問(wèn)題。

　　從業(yè)績(jī)來(lái)看，過(guò)去兩年，受益于物聯(lián)網(wǎng)快速發(fā)展，中科創(chuàng)達(dá)成績(jī)亮眼，2020年-2022年超40%的復(fù)合增長(zhǎng)率在整個(gè)A股公司中也實(shí)屬鳳毛麟角。

　　然而今年，中科創(chuàng)達(dá)業(yè)績(jī)出現(xiàn)滑坡，2023年前三季度營(yíng)收38.76億元，與去年同期基本持平，凈利潤(rùn)6億元，同比下降5.18%，扣非后凈利潤(rùn)更是同比下降12.65%。

　　伴隨著業(yè)績(jī)下滑，中科創(chuàng)達(dá)2023年這一年來(lái)股價(jià)持續(xù)震蕩，整體維持下探趨勢(shì)，累計(jì)跌幅約20%。

　　工業(yè)機(jī)器人龍頭股埃斯頓：預(yù)測(cè)2024年下游景氣度回升

　　活躍在工業(yè)機(jī)器人賽道的埃斯頓，2023年共迎來(lái)2102家次機(jī)構(gòu)調(diào)研，排名榜單第八。而2022年，該公司熱度僅次于邁瑞醫(yī)療，以4144家次的調(diào)研量高居機(jī)構(gòu)調(diào)研熱門(mén)股第二。

　　埃斯頓主營(yíng)工業(yè)機(jī)器人及智能制造系統(tǒng)，自動(dòng)化核心部件及運(yùn)動(dòng)控制系統(tǒng)。公司現(xiàn)有74款工業(yè)機(jī)器人產(chǎn)品，主要應(yīng)用于光伏、鋰電、焊接、鈑金折彎、沖壓等。

　　受益于新能源行業(yè)機(jī)遇，2022年以來(lái)，埃斯頓的工業(yè)機(jī)器人及智能制造業(yè)務(wù)保持了較快增長(zhǎng)，2022年及2023年前三季度凈利潤(rùn)分別實(shí)現(xiàn)36%、16%的增長(zhǎng)，不過(guò)今年第三季度同比略有下滑。

　　對(duì)于2024年下游行業(yè)的增長(zhǎng)情況，埃斯頓表示，自動(dòng)化行業(yè)的景氣度和下游行業(yè)資本開(kāi)支息息相關(guān)，整體看整個(gè)通用行業(yè)在呈逐步回升的趨勢(shì)，公司希望在一些通用行業(yè)和目前市占率較低的傳統(tǒng)行業(yè)提升市場(chǎng)份額。

　　細(xì)分到下游行業(yè)，埃斯頓認(rèn)為，新能源汽車領(lǐng)域明年預(yù)計(jì)會(huì)保持穩(wěn)定增長(zhǎng)；光伏、鋰電行業(yè)自今年下半年以來(lái)增速平穩(wěn)；鋼結(jié)構(gòu)、船舶焊接領(lǐng)域，明年有望實(shí)現(xiàn)較大增長(zhǎng)；汽車及汽車零部件、電子行業(yè)是公司明年重點(diǎn)發(fā)展的下游行業(yè)，將繼續(xù)優(yōu)化產(chǎn)品。

　　單看光伏行業(yè)2024年景氣度，埃斯頓坦言，光伏行業(yè)今年上半年保持高速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，下半年增長(zhǎng)有所放緩。光伏行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈較長(zhǎng)，技術(shù)迭代快，且各環(huán)節(jié)建設(shè)周期不同，在一定階段可能存在結(jié)構(gòu)性調(diào)整情況。公司憑借全產(chǎn)業(yè)鏈布局及機(jī)器人核心技術(shù)自主化優(yōu)勢(shì)，支持光伏企業(yè)進(jìn)行產(chǎn)業(yè)升級(jí)，進(jìn)一步提升在不同工藝工序環(huán)節(jié)的滲透率。

　　二級(jí)市場(chǎng)上，埃斯頓在即將過(guò)去的這一年里，股價(jià)走勢(shì)相對(duì)平穩(wěn)，整體累計(jì)下跌14%左右。

　　機(jī)器視覺(jué)領(lǐng)域奧普特：深度學(xué)習(xí)（工業(yè)AI）技術(shù)成“焦點(diǎn)”

　　作為國(guó)內(nèi)較早進(jìn)入機(jī)器視覺(jué)領(lǐng)域的企業(yè)，奧普特也近年機(jī)構(gòu)密切關(guān)注的標(biāo)的之一，2023年共迎來(lái)機(jī)構(gòu)調(diào)研2106家次。

　　據(jù)了解，機(jī)器視覺(jué)的下游應(yīng)用非常廣泛。與人眼相比，機(jī)器視覺(jué)具有精度高、速度快、檢測(cè)效果穩(wěn)定可靠等特點(diǎn)，可助力終端客戶產(chǎn)品增質(zhì)、降低成本。

　　目前奧普特已覆蓋視覺(jué)算法庫(kù)、智能視覺(jué)平臺(tái)、深度學(xué)習(xí)（工業(yè)AI）、光源、光源控制器、工業(yè)鏡頭、工業(yè)相機(jī)等。機(jī)器視覺(jué)解決方案已應(yīng)用于3C電子、新能源、半導(dǎo)體、汽車、光伏等多個(gè)行業(yè)。

　　在AI熱潮下，奧普特在深度學(xué)習(xí)技術(shù)上的布局成為機(jī)構(gòu)關(guān)注的焦點(diǎn)。

　　據(jù)了解，奧普特應(yīng)用于圖像分析的深度學(xué)習(xí)的技術(shù)，屬于人工智能及機(jī)器學(xué)習(xí)的一個(gè)子集，但僅用于工業(yè)機(jī)器視覺(jué)領(lǐng)域。

　　在深度學(xué)習(xí)技術(shù)布局方面，奧普特12月22日接受結(jié)構(gòu)調(diào)研時(shí)表示，深度學(xué)習(xí)（工業(yè)AI）相關(guān)技術(shù)的提升了機(jī)器視覺(jué)技術(shù)解決工業(yè)問(wèn)題的能力。目前工業(yè)用的深度學(xué)習(xí)模型依然需要專業(yè)數(shù)據(jù)和領(lǐng)域知識(shí)積累，其著力解決的圖像分析任務(wù)，仍舊需要以高成像技術(shù)積累的圖像為前提。2023年以來(lái)，公司成立了專門(mén)的深度學(xué)習(xí)（工業(yè)AI）應(yīng)用開(kāi)發(fā)團(tuán)隊(duì)，并設(shè)立了專用實(shí)驗(yàn)室，全力支持核心大客戶諸如外觀缺陷檢測(cè)等項(xiàng)目的開(kāi)發(fā)。

　　此前的調(diào)研活動(dòng)中，奧普特也表示，將持續(xù)關(guān)注行業(yè)技術(shù)發(fā)展，面向特定行業(yè)和應(yīng)用場(chǎng)景積極探索大模型落地可能性，加大工業(yè)AI軟件的投入。

　　機(jī)器視覺(jué)前景可觀。GGII數(shù)據(jù)顯示，2022年中國(guó)機(jī)器視覺(jué)市場(chǎng)規(guī)模170.65億元（該數(shù)據(jù)未包含自動(dòng)化集成設(shè)備規(guī)模），同比增長(zhǎng)23.51%。預(yù)測(cè)至2027年我國(guó)機(jī)器視覺(jué)市場(chǎng)規(guī)模將超過(guò)560億元。

　　不過(guò)，作為機(jī)構(gòu)調(diào)研熱門(mén)股之一，奧普特近年業(yè)績(jī)并不出色，2022年公司實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)3.25億元，同比增長(zhǎng)約7%；2023年前三季度2.05億元，同比下滑約27%，該份成績(jī)遠(yuǎn)低于市場(chǎng)預(yù)期。

　　或受此影響，奧普特股價(jià)在2023年上半年震蕩上漲25%后，下半年持續(xù)下挫跌超31%，全年股價(jià)累計(jì)跌幅約15%。

　　“非洲手機(jī)之王”傳音控股：2023年業(yè)績(jī)“狂飆”

　　作為“非洲手機(jī)之王”，傳音控股常年穩(wěn)坐機(jī)構(gòu)十大調(diào)研股之列。2023年，公司一如既往維持著每月1~2次的機(jī)構(gòu)接待頻率，全年接待機(jī)構(gòu)2099家次。

　　2023年是傳音控股重啟狂飆之勢(shì)的一年。

　　在經(jīng)歷2022年業(yè)績(jī)下滑后，公司預(yù)計(jì)2023年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入621.22億元，同比增長(zhǎng)33.32%；預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)為54.93億元，同比增長(zhǎng)121.15%。這將是公司自2019年上市以來(lái)創(chuàng)下的最好業(yè)績(jī)。

　　對(duì)于業(yè)績(jī)提升，傳音控股在業(yè)績(jī)預(yù)告單中表示，公司持續(xù)開(kāi)拓新興市場(chǎng)及推進(jìn)產(chǎn)品升級(jí)，整體出貨量及銷售收入有所增長(zhǎng)；同時(shí)，受益于產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級(jí)及成本優(yōu)化，整體毛利率有所提升，相應(yīng)毛利額增加。

　　在這一年的機(jī)構(gòu)調(diào)研中，傳音控股被問(wèn)及最多的問(wèn)題依然是公司手機(jī)業(yè)務(wù)發(fā)展空間、業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)點(diǎn)、中高端產(chǎn)品布局等。此外，人工智能方面布局也受到關(guān)注，不過(guò)公司暫未在調(diào)研中透露更多信心。

　　在談及新興市場(chǎng)格局、手機(jī)業(yè)務(wù)的發(fā)展?jié)摿r(shí)，傳音控股多次表示看好未來(lái)新興市場(chǎng)的智能機(jī)市場(chǎng)空間。

　　傳音控股解釋稱，目前新興市場(chǎng)國(guó)家仍處于“功能機(jī)向智能機(jī)切換”的市場(chǎng)發(fā)展趨勢(shì)中，而未來(lái)功能機(jī)換智能機(jī)仍然是新興市場(chǎng)驅(qū)動(dòng)智能機(jī)市場(chǎng)增長(zhǎng)的一個(gè)重要因素。目前，傳音在非洲智能機(jī)市場(chǎng)占有率超過(guò)40%。這也是其2023年業(yè)績(jī)飆升的邏輯之一。

　　在銷量的帶動(dòng)下，傳音控股在資本市場(chǎng)也掀起了一波強(qiáng)勢(shì)反彈，2023年伊始該股便持續(xù)攀升，全年股價(jià)累計(jì)漲幅超80%。

　　數(shù)字建筑平臺(tái)服務(wù)商廣聯(lián)達(dá)：面臨一定的經(jīng)營(yíng)壓力

　　數(shù)字建筑平臺(tái)服務(wù)商廣聯(lián)達(dá)是機(jī)構(gòu)調(diào)研熱門(mén)股的“新秀”，2023年獲得機(jī)構(gòu)“登門(mén)” 1926家次，躋身榜單第十。

　　廣聯(lián)達(dá)在過(guò)去數(shù)年業(yè)績(jī)?cè)鏊偈至裂郏?020年-2022年凈利潤(rùn)同比增速分別達(dá)到40%、100%和46%。

　　年初，廣聯(lián)達(dá)提出了2023年總收入、歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)30%；2025年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入相較2022年翻一番，凈利率高于15%的目標(biāo)。

　　然而當(dāng)年公司業(yè)績(jī)大幅受挫，一季度凈利潤(rùn)尚能保持10%的增長(zhǎng)，二、三季度則接連大降55%、94%。前三季度合計(jì)凈利潤(rùn)9.67億元，同比大降近6成。

　　廣聯(lián)達(dá)表示業(yè)績(jī)下滑主要因?yàn)椋芎暧^經(jīng)濟(jì)增速放緩、房地產(chǎn)投資下行、建筑業(yè)項(xiàng)目開(kāi)工下降等因素影響，公司所服務(wù)的建筑行業(yè)相關(guān)客戶面臨一定的經(jīng)營(yíng)壓力。

　　廣聯(lián)達(dá)旗下有數(shù)字造價(jià)、數(shù)字施工、數(shù)字設(shè)計(jì)三大業(yè)務(wù)。造價(jià)業(yè)務(wù)主要場(chǎng)景是在招投標(biāo)環(huán)節(jié)和過(guò)程結(jié)算環(huán)節(jié)；施工業(yè)務(wù)主要聚焦工程項(xiàng)目建造過(guò)程；設(shè)計(jì)業(yè)務(wù)則面向設(shè)計(jì)院客戶，提供三維正向設(shè)計(jì)平臺(tái)產(chǎn)品與服務(wù)。

　　在當(dāng)前環(huán)境下，廣聯(lián)達(dá)在各業(yè)務(wù)上有哪些經(jīng)營(yíng)策略調(diào)整是市場(chǎng)較為關(guān)心的問(wèn)題。

　　施工業(yè)務(wù)方面，廣聯(lián)達(dá)11月接受調(diào)研時(shí)坦言，今年以來(lái)，在客戶投入比較謹(jǐn)慎以及大項(xiàng)目數(shù)量減少的情況下，業(yè)務(wù)拓展效果沒(méi)有達(dá)到預(yù)期。公司表示，下半年以來(lái)，逐步調(diào)整了客戶經(jīng)營(yíng)策略，在產(chǎn)品上進(jìn)一步聚焦和瘦身，對(duì)于那些能夠切實(shí)幫助客戶節(jié)約成本、提升效率的剛需產(chǎn)品。

　　造價(jià)業(yè)務(wù)方面，廣聯(lián)達(dá)表示，目前主要還是依據(jù)國(guó)標(biāo)定額，由國(guó)家提供行業(yè)定額和指導(dǎo)價(jià)值作為造價(jià)預(yù)算指導(dǎo)。在專業(yè)覆蓋范圍上，正在由房建進(jìn)一步拓展到市政、公路等基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)領(lǐng)域。

　　二級(jí)市場(chǎng)上，伴隨著業(yè)績(jī)滑坡，廣聯(lián)達(dá)在年初股價(jià)經(jīng)歷了小幅上揚(yáng)后，自4月起，股價(jià)便開(kāi)始連續(xù)下跌，歷經(jīng)多次下探，至今累計(jì)跌幅已高達(dá)約60%。

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