來源：中國經營報

　　本報記者 陳家運 北京報道

　　今年前三季度，受供需失衡等多重不利因素影響，氯堿上市公司的業(yè)績普遍下滑。

　　據氯堿化工（600618.SH）于10月28日披露的2023年第三季度報告，其在前三季度實現營業(yè)收入52.73億元，同比增長5.98%；不過，歸母凈利潤卻下滑至4.46億元，同比下降60.89%。此外，其他兩家氯堿龍頭——中泰化學（002092.SZ）和新疆天業(yè)（600075.SH）的業(yè)績也出現了大幅虧損。

　　中研普華研究員朱夢在接受《中國經營報》記者采訪時表示，今年以來，受宏觀經濟環(huán)境及下游市場需求減弱等因素影響，PVC（聚氯乙烯）出現了量價齊跌的局面，導致PVC產品價格跌幅超過大宗原料價格的跌幅，產品毛利潤同比減少，對氯堿上市公司的業(yè)績產生了較大負面影響。

　　記者從多家氯堿上市公司了解到，業(yè)績下滑的主要原因在于PVC和二氯乙烷等產品的銷量及售價較2022年同期下降。在當前宏觀經濟背景下，PVC走勢持續(xù)萎靡，行業(yè)呈現下滑趨勢。供需面始終維持供大于求的狀態(tài)，使得氯堿上市公司面臨嚴峻挑戰(zhàn)。

　　業(yè)績普遍下滑

　　10月27日，中泰化學發(fā)布2023年三季報。財報顯示，2023年前三季度公司實現營業(yè)收入302.88億元，同比下降26.36%；歸母凈利潤虧損11.72億元，與上年同期盈利11.55億元形成鮮明對比。

　　次日，新疆天業(yè)發(fā)布的2023年第三季度報告顯示，前三季度公司凈虧損7.81億元，止盈轉虧。

　　新疆天業(yè)方面表示，2023年1—9月，受國內外宏觀經濟影響，氯堿化工行業(yè)下游需求偏弱，供應過剩，競爭加劇，使得公司聚氯乙烯樹脂（包括糊樹脂和特種樹脂）、燒堿等主要產品銷售價格較上年同期大幅下降，導致公司經營業(yè)績虧損。

　　一位氯堿行業(yè)高管向記者透露，市場長期供大于求，導致銷售產品價格大幅下滑，進而造成企業(yè)利潤下滑。

　　今年以來，由于下游市場需求不振，行業(yè)供需失衡的問題一直存在，導致PVC價格持續(xù)下滑。

　　卓創(chuàng)資訊數據顯示，2023年前三季度（截至2023年9月30日），國內PVCSG-5均價為6034元/噸，較2022年前三季度均價7828元/噸下跌22.92%。

　　卓創(chuàng)資訊分析師于江中告訴記者，2023年上半年，受到供大于求程度擴大和宏觀支撐不及預期的影響，國內PVC粉市場價格整體呈現下行趨勢。然而，到了第三季度，隨著宏觀預期好轉及基本面的邊際改善，價格開始先上漲后回落，價格重心也在逐步上移。

　　進入第三季度，市場一改上半年的下跌趨勢，國內PVC價格走勢出現了較為明顯的轉折，開始低位反彈上行。卓創(chuàng)資訊數據顯示，截至2023年9月27日，PVCSG-5全國自提均價為6084元/噸，較二季度末上漲357元/噸，漲幅為6.23%；三季度PVCSG-5全國自提均價季度均值在6118元/噸，較二季度均值5857元/噸上漲261元/噸，漲幅為4.46%。

　　不過，于江中指出，雖然行業(yè)在三季度有所回暖，但仍然沒有擺脫虧損狀態(tài)。以電石法PVC為例，行業(yè)從2022年下半年開始就處于虧損狀態(tài)，至今仍未擺脫這一困境，只是每月虧損幅度略有不同。

　　需求改善幅度有限

　　然而，值得注意的是，四季度隨著新增產能的投放，供應壓力或進一步加大。

　　據于江中透露，四季度陜西金泰一期30萬噸PVC粉裝置有投產計劃，浙江鎮(zhèn)洋化工30萬噸乙烯法PVC粉裝置也有投產計劃，新產能的投產將給供應端帶來一定壓力。

　　此外，于江中表示，前三季度已經有超過75%的產能完成了一輪檢修，部分企業(yè)甚至進行了2~3次的檢修。從檢修變化情況來看，4—8月檢修最為集中。導致檢修集中的主要因素在于：一方面二季度是行業(yè)例行檢修的集中期；另一方面是行業(yè)虧損較為嚴重，部分企業(yè)被迫減產或者停產。而隨著行業(yè)利潤恢復以及集中檢修進入尾聲，9月PVC粉開工負荷率有了明顯提升。

　　對于未來的檢修計劃，于江中表示，10月陜西北元、山東信發(fā)、新疆中泰、樂金渤海等企業(yè)將安排檢修。但從檢修損失量來看預計低于9月份，11—12月的檢修損失量也有略降預期。因此，預計四季度PVC粉行業(yè)開工負荷率將在77%~78%，與一季度開工負荷率相差不大。但由于產能基數的增加，四季度PVC粉產量或將成為年內最高的一個季度。

　　同時，于江中也提到，雖然供應在增加，但行業(yè)需求改善幅度并不大。

　　于江中分析稱，自2022年以來，房地產市場明顯轉弱，盡管在2023年保交樓等政策的推動下，竣工數據有所好轉，但對PVC粉需求提振有限。新開工數據依然較差，導致與房地產相關產品需求表現一直不佳。從新開工傳導到PVC粉相關需求需要半年以上的時間，所以從地產相關的表現來看，四季度國內PVC粉需求難有明顯起色。在出口方面，自從9月出口轉弱以來，目前仍未有改善跡象。印度市場仍然是全球主要的需求增長點，隨著前期貨源的逐步消化，四季度或有出口好轉預期，但出口接單增加幅度可能會小于7—8月份。

　　此外，據卓創(chuàng)資訊預測，預計四季度PVC粉市場將延續(xù)區(qū)間震蕩，華東SG-5價格可能在5850~6400元/噸之間。

　　行業(yè)集中度有望提升

　　“產能過剩往往伴隨著價格戰(zhàn)。近年來，隨著PVC新增產能的持續(xù)投放，尤其是龍頭企業(yè)一體化項目占比較大，使得在供應寬松和需求疲軟的背景下，企業(yè)降價以搶占市場或成為常態(tài)。”朱夢說。

　　記者注意到，2022年7月，新疆天業(yè)成功發(fā)行30億元可轉換公司債券，其募集資金已全部到賬，將投資于新型綠色高效樹脂循環(huán)經濟產業(yè)鏈項目和補充流動資金。具體包括：子公司天業(yè)匯祥年產25萬噸超凈高純醇基精細化學品項目和天業(yè)匯祥年產22.5萬噸高性能樹脂原料項目。

　　中泰化學也在募資加碼布局。2022年2月，中泰化學調整了定增預案，擬募集資金總額不超過39.2億元，扣除發(fā)行費用后用于高性能樹脂產業(yè)園及配套基礎設施建設項目和托克遜電石二期項目。

　　在龍頭企業(yè)不斷加碼一體化新增產能的同時，中小企業(yè)正在逐漸退出這個行業(yè)。

　　于江中表示，從2022年下半年開始，已經有很多規(guī)模較小的企業(yè)開始停產或轉產，大約有200萬噸的產能處于閑置狀態(tài)。

　　新疆天業(yè)高管人士告訴記者，從多家上市公司來看，行業(yè)擴張產能是符合市場需求的，整體來看，只有在市場低迷時，行業(yè)才會出現競爭加劇的情況，后期會不斷淘汰落后的中小產能，這符合市場競爭規(guī)律。當落后產能逐漸淘汰后，也是行業(yè)利潤恢復的轉折點，同時也要看市場需求恢復的情況。

　　事實上，在未來的競爭市場中，多家機構對龍頭企業(yè)表示看好。

　　光大證券研報分析稱，中泰化學新增產能建設強化一體化產業(yè)鏈的協同效應，并持續(xù)擴充產業(yè)版圖，看好其作為氯堿行業(yè)龍頭的未來發(fā)展，且認為該公司新增產能一體化協同效應顯著。

　　中泰化學方面認為，國內PVC行業(yè)有供給和需求市場不對稱、產品單一化、低值化的特點，未來PVC行業(yè)發(fā)展將會朝著產業(yè)園區(qū)一體化、生產工藝多樣化和產品應用多樣化的方向發(fā)展。公開資料顯示，該公司擁有完整的煤炭-熱電-氯堿化工-粘膠纖維-粘膠紗上下游一體化的循環(huán)經濟產業(yè)鏈，打造了產品結構差異化、高端化、智能化、集群化、園區(qū)化、國際化的氯堿化工、紡織工業(yè)生產基地。

　　另外，安信證券研報指出，新疆天業(yè)在氯堿化工行業(yè)深耕多年，其產業(yè)鏈一體化優(yōu)勢突出。

　　新疆天業(yè)方面表示，公司是國內氯堿化工行業(yè)少數擁有完整產業(yè)鏈的企業(yè)，擁有“煤炭-熱電-氯堿化工-粘膠纖維-粘膠紗”一體化循環(huán)經濟產業(yè)鏈。公司大力發(fā)展循環(huán)經濟，打造綠色化工產業(yè)，促進企業(yè)與資源、環(huán)境的協調可持續(xù)發(fā)展，通過節(jié)能降耗、低碳減排、減量化和回收利用等循環(huán)經濟技術改造，取得良好的經濟效益、環(huán)境效益和社會效益。

　　“從國家相關政策來看，國家鼓勵企業(yè)做大做強，兼并合規(guī)產能。”某氯堿上市公司人士向記者表示，實現碳中和的關鍵在于供給端。預計未來燒堿行業(yè)新增產能有限，行業(yè)集中度有望進一步提升。像新疆天業(yè)和中泰化學等上市企業(yè)，未來如果能不斷增加規(guī)模和實力，可提高抗風險能力。規(guī)模擴大、產業(yè)鏈齊全、縮減成本使其形成規(guī)模效應。在與國際品牌競爭時，這些企業(yè)將占據更多優(yōu)勢。

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責任編輯：李桐