財聯社

　　周二進入美盤交易時段，伴隨著美聯儲“鷹派”官員和華爾街空頭分析師的警告聲，美國國債繼續遭遇拋售進一步刺激市場神經，包括納指在內的風險資產多數走弱。

　　近兩個月美股市場顫顫巍巍的表現，也反映出整個市場開始接受美聯儲“加息幅度更大、維持高利率時間更久”的說辭，但全球第五大資管公司道富環球卻在這個時間點上跳出來“唱反調”，預期美聯儲將在明年“更快、更多”降息。

　　作為整個故事的背景，美聯儲19名委員在今年9月的經濟展望中，對今明兩年的政策利率中位數預期為5.6%和5.1%。用通俗的話來解釋，就是“今年還要加息一次，明年只降兩次息（50個基點），降息的預期也較6月時收窄了50個基點。”

（來源：美聯儲經濟預期）

　　在這樣的背景下，道富環球的首席投資官Lori Heinel卻在周二公開表示，明年美聯儲至少要降息100個基點。基于這種設想，該機構已經做出了對應的配置。

　　咋想的？

　　“美聯儲的聯邦基金利率需要在明年出現相當大的下降，我們預期至少要降息4次——也就是100個基點，可能會達到200個基點”，Lori Heinel還表示這家機構也買入了更多的長期債券。

　　Heinel解讀稱，美聯儲已經結束了加息周期，同時考慮到貨幣政策傳導的滯后性，現在的政策利率也足夠具有限制性。在這樣的基礎上，她預計明年美國經濟增速將放緩至1.1%，同時通脹率則繼續維持在“略低于3%”的位置上。這樣的配置有助于長期債券收益率回歸更合適的風險溢價，這也是道富此時下注的原因。

　　在美股市場上，正好也有TLT（iShares 20年以上美國國債ETF）這樣的工具，能作為衡量道富此項策略的參照物。TLT在周二開盤后繼續下跌超1%，續刷2007年后新低，較新冠疫情“零利率”時期腰斬過半。正如今天早些時候的文章所述，美國政策利率影響美債收益率，而美債收益率與美債票面價值成反比。

（TLT日線圖，來源：TradingView）

　　道富環球同時透露，手頭目前仍持有接近10%的現金，眼下正傾向于購買更多的債券。除了看好長久期資產外，該機構也繼續看好美股市場。

　　對于接下來經濟增速走弱的判斷，Heinel補充道，在這樣的背景下，相對更有韌性的消費需求將有助于支撐美股。與此同時，歐洲在能源方面的脆弱性也使其轉向看衰歐股的觀點。Heinel認為，隨著經濟增速變慢的環境逐漸顯現，央行官員們最終將意識到他們已經做得足夠多了。這也將給予政策利率更多朝著降息方向運轉的空間。

　　預期分歧嚴重

　　需要強調的是，與道富環球的想法不同，目前華爾街多數門面人物仍更加偏向于“加息的事還沒完”這種思路。

　　在過去一周的時間里，摩根大通掌門杰米·戴蒙又多次喊話稱“投資者應該為7%的利率做好準備”。貝萊德的拉里·芬克、潘興廣場資本的比爾·阿克曼雖然沒有那么激進，但也表示美國政策利率將在高位維持更長時間。

　　去年超越橋水成為“地球歷史上賺錢最多對沖基金”的城堡投資，背后的掌門人肯·格里芬此前也表示，現在擺在美聯儲面前的難題是，眼下的政策可以將通脹降到3%，但如果要堅持實現2%的通脹率目標，美國經濟將付出“可能并不值得”的巨大代價。所以格里芬也預期，美聯儲官員們會在某個時間點上松口稱“2%目標”會在未來某個時間點實現，而不是“現在馬上就要”。

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責任編輯：周唯